記得香港有一個(gè)老電影，上世紀(jì)90年代拍的，鄭秀文飾演一個(gè)貧家女子，一心希望烏雞變鳳凰，于是她傾其所有買了一張頭等艙的機(jī)票，希望在飛機(jī)上面遇到一個(gè)高富帥，真讓她撞到了，二位在歐洲度過了浪漫的假期，回來的路上她發(fā)現(xiàn)，原來那個(gè)小伙子也是窮小子，也是傾其所有買了一張機(jī)票，希望在飛機(jī)上面撞到一個(gè)白富美。這個(gè)故事在全球的需求的角度上來講，是說不通的，總要有一個(gè)地方有需求才行，你不能全都指望著別人給你把需求墊足，這也就是為什么在今后幾年，盡管出口會(huì)有所改善，但是改善的力度要弱過GDP的增長。美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)持續(xù)二十三個(gè)季度擴(kuò)張了，這個(gè)是戰(zhàn)后最長的一次擴(kuò)張，但是這個(gè)擴(kuò)張的力度卻又是戰(zhàn)后罕見的弱，而這個(gè)里面的最重要的原因，就是就業(yè)市場的改善非常的緩慢，但是最近這個(gè)改善已經(jīng)開始加速，美國的房地產(chǎn)、制造業(yè)這兩塊是拖累美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主要原因，但是這個(gè)改善開始加速。在美國的經(jīng)濟(jì)學(xué)界里面，對于勞工市場還有多少潛力可以挖有一場爭論，他們認(rèn)為在危機(jī)中間被掃出去的這些人，在2009年、2010年找不著工作，干脆退出了失業(yè)大軍的，找尋工作大軍的人還會(huì)重新回來，還會(huì)來找工作，當(dāng)工資開始上漲的時(shí)候，我對于這個(gè)觀點(diǎn)始終不贊成，因?yàn)樵谶@一次金融海嘯中間，把整個(gè)美國推向嬰兒潮，換句話說，現(xiàn)在五十五歲到六十五歲這些人掃出去，這些人的生產(chǎn)技能，工作技能和現(xiàn)在新出現(xiàn)工作所需要的技能有明顯的不同，今天你想讓他再到肯德基去炸炸雞，他也不干，所以這批人一旦出了局，很難再重新回來，這也就是為什么我認(rèn)為市場上實(shí)際上沒有這么多退出失業(yè)大軍還重回失業(yè)大軍的人，這是我一貫的看法。那么十月份美聯(lián)儲(chǔ)的報(bào)告表明他們的觀點(diǎn)在逐步向我這里靠近，認(rèn)為美國的就業(yè)市場可能離均衡點(diǎn)不遠(yuǎn)了，事實(shí)上我們已經(jīng)看到美國的工資開始明顯的上升，而美國是一個(gè)服務(wù)業(yè)經(jīng)濟(jì)，當(dāng)工資上漲的時(shí)候，通貨膨脹一定起來，當(dāng)那天出現(xiàn)的時(shí)候，我認(rèn)為聯(lián)儲(chǔ)的加息會(huì)加速，但是重要的不是聯(lián)儲(chǔ)什么時(shí)候宣布加息，重要的是市場什么時(shí)候開始預(yù)期，有個(gè)強(qiáng)烈的預(yù)期聯(lián)儲(chǔ)會(huì)加息。當(dāng)這個(gè)時(shí)候出現(xiàn)的時(shí)候，我認(rèn)為環(huán)球的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，從股市到商品，全球聯(lián)動(dòng)式的會(huì)出現(xiàn)反彈，因?yàn)槊绹膰鴤?，所有的資金都是以美國國債作為定價(jià)的，這相信會(huì)在今后的六個(gè)月出現(xiàn)，這個(gè)相信是美國以及全球金融市場最大的一個(gè)潛在動(dòng)蕩原因，但是聯(lián)儲(chǔ)的加息，聯(lián)儲(chǔ)退出的速度未必太快，就第一次加息我認(rèn)為明天第二季度就會(huì)出現(xiàn)，很可能是六月份，如果要是就業(yè)數(shù)字再好一點(diǎn)的話，推到四月份前后是完全有可能的。但是另外一個(gè)你必須要了解的是，如果你把美國所有債務(wù)全部折合成十年期美國國債，十年期國債的風(fēng)險(xiǎn)來看的話，聯(lián)儲(chǔ)今天手頭攥的整個(gè)美國債券市場三分之一的債券，它想退也沒這么快能夠退出來，我認(rèn)為聯(lián)儲(chǔ)第一步加息的時(shí)間可能比市場想象的要快，但是接下來的加息的頻率和力度又未必太強(qiáng)。換一句話說，在一次振蕩之后，它的速度又開始放緩，市場又開始意識(shí)到之后的加息的速度可能比較放緩，這個(gè)對于我們判斷美股何去何從，全球股市何去何從十分重要。為什么美股屢創(chuàng)新高，是因?yàn)榻裉烀绹朔旁阢y行里面的錢根本就收不到利息，前幾年大家都在一個(gè)震撼之中，那么慢慢地心理上面離開了金融海嘯的陰影，大家開始要尋求回報(bào)了，于是這筆錢就離開了美國的儲(chǔ)蓄市場，進(jìn)入了401K，而401K有90%以上的錢進(jìn)入了美國股市，這個(gè)是拉動(dòng)美國股市的最重要的因素。美國的國債市場到底是升到3.5之上，還是3.5之下，這個(gè)非常關(guān)鍵，如果要是真的升到3.5上的話，我相信美國的儲(chǔ)蓄利率也會(huì)比較高，那么這個(gè)時(shí)候現(xiàn)在進(jìn)入股市的錢會(huì)流出來，不然的話股市還撐的住，那么我認(rèn)為可能進(jìn)入到3.5以上，暫時(shí)來看可能性還不是太大。

接下來我想談一談歐洲經(jīng)濟(jì)，歐洲經(jīng)濟(jì)已經(jīng)站在第二次衰退的邊緣，而這一次更大的問題不僅僅是那些歐洲國家不行了，德國、法國都出了問題，歐洲經(jīng)濟(jì)的最大問題是市場有復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)沒有復(fù)蘇，換一句話說，藍(lán)色這條線歐洲的利率開始，國債利率下了，但是銀行的儲(chǔ)蓄利率根本就沒有下來，這是實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇舉步維艱的一個(gè)重要原因。

歐洲經(jīng)濟(jì)不景氣的第二個(gè)原因是美國的失業(yè)率下來了，但是歐洲的失業(yè)率依然維持在極其高的水平，在西班牙這個(gè)國家，25%的失業(yè)率，年輕人50%沒有工作，這個(gè)對于消費(fèi)，對于投資，對于稅收都存在著極度的壓力，而由于市場情況的改善，歐洲領(lǐng)導(dǎo)人們進(jìn)一步作出結(jié)構(gòu)性改變的政治意圖，基本上已經(jīng)消失了，那么唯一可做的就是歐洲央行一步又一步的往里面放水，我們相信明年第一季度歐洲央行會(huì)推出美式的QE。

換一句話說，歐洲也開始買各國的國債，那么這個(gè)決定很可能在下個(gè)星期歐洲央行的例會(huì)上做出，美國開始收水，歐洲開始放水。

我們再看日本，日本銀行三個(gè)星期前毅然決然的把年度基礎(chǔ)貨幣的發(fā)行量進(jìn)一步的加碼，日元為此出現(xiàn)了一個(gè)暴跌，安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)又把日本的股市拉了起來，但是安倍并不喜歡，因?yàn)槿赵馁H值帶來了一個(gè)很明顯的問題就是進(jìn)口能源價(jià)格的大幅度上升，老百姓和中小企業(yè)未得其益，先受其害，因?yàn)殡妰r(jià)、交通費(fèi)用往上漲了，安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)在我看來，已經(jīng)破綻百出了。安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)對于出口有拉動(dòng)作用，但是這個(gè)拉動(dòng)作用并不是很明顯，最關(guān)鍵的因素就是企業(yè)沒有在投資，企業(yè)不投資，人們對于工資的預(yù)期就不會(huì)有明顯的上漲。安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)管不管用，問問在座的各位，請問在座的各位有多少人用Iphone請舉手，謝謝，有多少人用三星的請舉手，有多少人用國產(chǎn)手機(jī)小米或者聯(lián)想的請舉手，謝謝，有哪位用索尼手機(jī)的請舉手，有一位，謝謝，我就不問您了，問問其他的各位，如果我給你一部索尼手機(jī)，跟你換你的三星或者是Iphone，便宜百分之十賣給你，你干不干？干的請站起來，我車廂后面就有一個(gè)手機(jī)。不干，因?yàn)樗髂崾謾C(jī)的用戶體驗(yàn)和Iphone、三星真的沒的比。日本企業(yè)在過去十年幾乎在研發(fā)上沒有花錢，沒有做投資，上一次日本做出一項(xiàng)像樣的，讓全球消費(fèi)者眼睛一亮的產(chǎn)品是什么時(shí)候？2001年，play station1，但是之后就再也沒有干出像樣的事情，這個(gè)對于發(fā)明了許許多多電子產(chǎn)品的日本來講，不能不說是一個(gè)尷尬，這種競爭優(yōu)勢不是靠貶值，靠降價(jià)就可以做成的。日本經(jīng)濟(jì)的核心問題是就業(yè)，當(dāng)你的產(chǎn)品沒有核心競爭力，你就不會(huì)投資，你不投資，勞工的工資就沒有增長，沒有增長預(yù)期就沒有消費(fèi)，沒有消費(fèi)企業(yè)更不投資，今年日經(jīng)企業(yè)平均的利潤，財(cái)政年度是34%，而這些公司發(fā)給員工的工資上漲是0.4%，這個(gè)投資的信心下面，安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)是沒救了。