9月18日，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間下調(diào)50個基點，降至4.75%至5.00%之間的水平。這是美聯(lián)儲自2020年3月以來的首次降息。在2022年3月至2023年7月美聯(lián)儲連續(xù)11次加息，累計加息幅度達525個基點，利率區(qū)間維持在2.5%至5.5%之間，為23年來最高水平。

這次降息被美聯(lián)儲主席鮑威爾稱為一次“強有力的行動”，作為全球資產(chǎn)定價的基石，美聯(lián)儲政策利率的轉(zhuǎn)向無疑將對全球資本流動及大類資產(chǎn)表現(xiàn)產(chǎn)生深遠影響。在全球經(jīng)濟格局變幻莫測的當下，美聯(lián)儲的任何微小動作都如同石子投入湖中，激起市場那根敏感的神經(jīng)漣漪。那么美聯(lián)儲一次性降息50個基點的操作究竟會掀起新一輪的價格上漲狂潮，還是將展現(xiàn)出一幅更為錯綜復雜的圖景呢？

一、大宗商品市場

美聯(lián)儲降息后，全球貨幣環(huán)境進一步寬松，市場流動性增加。這有助于提升市場參與者的信心，推動資金流向大宗商品市場。流動性增加通常會提高市場的交易活躍度，并可能引發(fā)部分大宗商品價格的上漲。

從短期來看，降息初期，大宗商品市場可能會出現(xiàn)短期震蕩。這主要是由于市場情緒波動、投資者調(diào)整倉位以及市場預期與實際表現(xiàn)的差異所致。部分投資者可能會利用降息帶來的流動性改善進行交易，導致市場價格的波動加劇。

但從中長期來看，寬松貨幣環(huán)境對大宗商品市場具有積極影響。隨著經(jīng)濟增長動力的逐步釋放，大宗商品需求有望增加，從而推動價格上漲。特別是對于那些與經(jīng)濟周期高度相關(guān)的大宗商品，如金屬和能源產(chǎn)品，其價格走勢可能會更加顯著。

貴金屬：上漲空間可能受限

在美聯(lián)儲降息的背景下，貴金屬市場尤其是黃金市場通常會受到較大影響。從降息與金價走勢的關(guān)聯(lián)性來看，自1995年7月至今的6輪降息中，國際金價上漲4次，下跌2次。然而，若考慮到21世紀以來應對危機型降息往往與量化寬松政策（QE）疊加使用，且不同寬松政策的推出存在時間差，因此將整個寬松周期納入考量時，金價上漲的概率及幅度將顯著提高。

6次降息中黃金的表現(xiàn) 數(shù)據(jù)來源：Wind，Comex黃金

然而，也需要注意到，如果市場預期美聯(lián)儲將繼續(xù)降息，黃金的上漲空間可能受到一定限制。因為過度的預期可能導致市場提前反應，使得金價在降息前已經(jīng)上漲至較高水平。因此，在降息靴子落地后，黃金價格可能會出現(xiàn)一定的回調(diào)風險。

因此，可以考慮配置相應的衍生品來對沖黃金價格波動的風險，芝商所黃金期貨合約（產(chǎn)品代碼：GC）是較為不錯的標的之一，GC是全球黃金定價指標之一，流動性充裕，每日平均交易量接近2700萬盎司。黃金期貨用途廣泛，例如分散投資組合（提供金條、硬幣和礦業(yè)股票投資的替代方案）、在市場波動時管理風險和把握更多交易機會（因為金價對政治和經(jīng)濟事件反應迅速，而這些事件可帶來交易機會）、對沖通漲甚至是用作貨幣。

有色金屬：經(jīng)濟情況影響重要

有色金屬市場受美聯(lián)儲降息的影響相對復雜。一方面，降息可能刺激全球經(jīng)濟增長，從而增加對有色金屬的需求；另一方面，市場也可能擔憂美國經(jīng)濟問題導致需求下滑。因此，有色金屬價格的走勢將取決于多種因素的共同作用。

在四季度，如果全球經(jīng)濟復蘇勢頭良好，有色金屬價格有望得到支撐；但如果經(jīng)濟復蘇乏力或美國經(jīng)濟出現(xiàn)衰退跡象，有色金屬價格可能會面臨下行壓力。

能源產(chǎn)品：供需力量決定后續(xù)走勢

能源產(chǎn)品如原油對美聯(lián)儲貨幣政策較為敏感。降息可能通過影響經(jīng)濟增長和需求來間接影響油價。然而，需要注意的是，油價還受到供需關(guān)系、地緣政治沖突以及庫存變化等多種因素的影響。在6次降息周期中，原油價格的走勢沒有明確規(guī)律。雖然金融條件是決定油價的因素之一，但油價后續(xù)走勢仍主要取決于實際供需力量的對比。

美油過往6次降息周期表現(xiàn)。數(shù)據(jù)來源：Wind，WTI原油

在四季度，如果全球經(jīng)濟復蘇勢頭強勁，能源需求可能增加，從而推高油價；但如果地緣政治沖突加劇或供應中斷等風險事件頻發(fā)，油價也可能出現(xiàn)大幅波動。

投資者在做資產(chǎn)配置時，針對油價的波動風險，可以考慮利用芝商所的 WTI 原油期貨 (CL) 來對沖風險，CL提供直接參與原油市場的交易機會，也是管理油價波動風險的有效工具。對套期保值者來說，包括能源公司、原油勘探生產(chǎn)企業(yè)、煉油企業(yè)、經(jīng)銷商以及進出口公司等，交易WTI原油期貨，可保障其原油相關(guān)資產(chǎn)的名義價值，規(guī)避價格變動帶來的不利影響。對企業(yè)和個人投資者來說，交易WTI原油期貨來預判油價未來走向，并從中尋找盈利機會。

農(nóng)產(chǎn)品：需求帶來支撐

農(nóng)產(chǎn)品價格受美聯(lián)儲降息的影響相對較小，但也可能受到全球經(jīng)濟增長和貿(mào)易政策等因素的影響。在四季度，如果全球經(jīng)濟復蘇帶動需求增加，農(nóng)產(chǎn)品價格有望得到支撐；但如果貿(mào)易保護主義抬頭或氣候變化等不利因素導致供應減少，農(nóng)產(chǎn)品價格也可能面臨上漲壓力。

二、全球資產(chǎn)類別表現(xiàn)分析

股票市場：流動性增加和信心提振

美股走勢通常受到美國經(jīng)濟基本面和全球金融市場的影響。在美聯(lián)儲大幅降息后，美股市場可能會受到流動性增加和信心提振的積極影響。然而，也需要注意到美股估值已經(jīng)處于較高水平，存在回調(diào)風險。此外，美國大選和貨幣政策路徑的不確定性也可能對股市走勢產(chǎn)生影響。

在四季度，如果美國經(jīng)濟表現(xiàn)穩(wěn)健且全球金融市場保持穩(wěn)定，美股有望繼續(xù)上漲；但如果經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預期或市場情緒惡化，美股可能面臨回調(diào)壓力。

債券市場：降息的直接受益者

債券市場是美聯(lián)儲降息的直接受益者之一。降息降低了新發(fā)債券的利率水平，使得存量債券價格上漲。因此，在美聯(lián)儲大幅降息后，美債市場有望迎來上漲行情。此外，其他國家的債券市場也可能受到美聯(lián)儲降息的影響而表現(xiàn)強勁。

在四季度，如果全球經(jīng)濟復蘇勢頭良好且通脹水平保持穩(wěn)定，債券市場有望繼續(xù)上漲；但如果經(jīng)濟復蘇乏力或通脹水平上升，債券市場可能面臨回調(diào)壓力。

外匯市場：美元貶值壓力增加

外匯市場受美聯(lián)儲降息的影響較大。降息導致美元貶值壓力增加，從而推高其他貨幣相對于美元的匯率水平。美元的走勢仍然取決于美聯(lián)儲接下來的政策選擇。短期內(nèi)，美元可能繼續(xù)受到利率政策和經(jīng)濟數(shù)據(jù)的驅(qū)動。美元當前的疲軟反映出市場對美聯(lián)儲政策的不確定性以及全球經(jīng)濟形勢的復雜性。

美元指數(shù)走勢圖

在四季度，如果全球經(jīng)濟復蘇勢頭強勁且美國經(jīng)濟表現(xiàn)穩(wěn)健，美元匯率可能保持穩(wěn)定或略有升值；但如果美國經(jīng)濟出現(xiàn)衰退跡象或全球避險情緒升溫，美元匯率可能面臨貶值壓力。

三、結(jié)論與展望

美聯(lián)儲大幅降息后，四季度大宗商品市場和全球各類資產(chǎn)的表現(xiàn)將受到多種因素的影響。從大宗商品市場來看，貴金屬如黃金可能繼續(xù)上漲但存在回調(diào)風險；有色金屬和能源產(chǎn)品的走勢將取決于全球經(jīng)濟復蘇情況和供需關(guān)系等因素；農(nóng)產(chǎn)品價格可能受到全球經(jīng)濟增長和貿(mào)易政策等因素的影響。從全球資產(chǎn)類別來看，股市和債市可能受益于流動性增加和信心提振；外匯市場將受到美元匯率變動的影響。

展望未來，全球經(jīng)濟復蘇勢頭和美聯(lián)儲貨幣政策的走向?qū)⑹怯绊懘笞谏唐肥袌龊腿蚋黝愘Y產(chǎn)表現(xiàn)的關(guān)鍵因素。投資者應密切關(guān)注宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)和金融市場動態(tài)，以制定合理的投資策略和風險管理措施。同時，也需要認識到市場波動性和不確定性增加的風險，保持理性和謹慎的投資態(tài)度。