01、2024年12月取消銅材出口退稅率

11月15日財政部、稅務(wù)總局《關(guān)于調(diào)整出口退稅政策的公告》（2024年第15號）明確取消銅材產(chǎn)品出口退稅，2024年1-9月涉及的具體產(chǎn)品的累計凈出口量見下表：

表1：涉及產(chǎn)品前三季度凈出口量

資料來源：國投期貨

由于銅材出口具體產(chǎn)品涉及多，按形態(tài)將其以7407銅鋅或其他合金條桿材、7408銅或合金銅絲、7409銅或合金板帶材、7410銅或合金箔材、7411銅或合金管材統(tǒng)一整理。可以看到，各型號幾乎同時都有進口與出口情況。2024年1-9月取消退稅的銅材累計出口52.36萬噸，累計進口26.43萬噸，累計凈出口25.93萬噸。SMM數(shù)據(jù)顯示，1-9月所有銅材累計進口27.4萬噸，累計出口61.23萬噸，累計凈出口33.8萬噸，此次取消退稅涵蓋了銅材凈出口量的76%。種類上，暫未涉及7412銅或合金管子附件、7413非絕緣銅絲絞線、纜、編帶等，銅材產(chǎn)品種類覆蓋上超過八成。

此次調(diào)整銅材出口退稅率，由于累計凈出口量在國內(nèi)精煉銅消費中占比較小，盤面上未能像鋁市場那樣出現(xiàn)快速顯著的“外強內(nèi)弱”的比價變動。

02、銅材出口退稅率曾多次調(diào)整

過去20年，隨國內(nèi)宏觀、貿(mào)易形勢變動，財稅部門曾多次調(diào)整銅材產(chǎn)品出口退稅率。2006年以前銅材加工作為技術(shù)附加值產(chǎn)品享有13%出口退稅率，2006年9月15日將大部分銅加工材出口退稅率下調(diào)為5%，部分降為8%。當時調(diào)整目的主要為減少降低進口依賴度高的銅資源的再出口。

為應(yīng)對金融危機負面沖擊，2008年12月1日將7411銅管類產(chǎn)品退稅率提高到13%。而到2010年伴隨銅價創(chuàng)紀錄漲勢，7月15日再度取消21類銅材原有5%出口退稅率，主要涉及7407、7408兩類產(chǎn)品。2015年供給側(cè)改革前，1月1日起對10種銅材的出口退稅率提高到9%，并鼓勵電子銅箔產(chǎn)業(yè)將其退稅率提高到17%。2018年11月1日為簡化稅率將7407、7408、7409銅材出口退稅率重新上調(diào)到13%。同時增值稅兩次下調(diào)后，2019年4月1日起銅箔按13%執(zhí)行出口退稅率。至此國內(nèi)銅材產(chǎn)品長期執(zhí)行13%出口退稅率。      本輪取消出口退稅變動較大的是箔材，扣除箔材，2015年以來7407、7408、7409、7411合計的年出口變動如下圖：

圖1：過往退稅變動下的銅材年度累計出口

資料來源：國投期貨

出口退稅率上調(diào)有益國內(nèi)銅材企業(yè)通過出口增厚利潤，年度變動上，銅材出口增速主要圍繞外需波動。退稅取消后，預計銅材整體出口有走弱風險，考驗企業(yè)產(chǎn)能經(jīng)營競爭力。

03、此次調(diào)整對競爭力較強的銅管、銅箔影響較大

按凈出口量排序，本次影響較大的銅材產(chǎn)品如下圖：

圖2：此次取消退稅2024年前九個月凈出口量排序

資料來源：國投期貨

具體看，數(shù)量上銅管受到的影響最大，印制電路用覆銅板緊隨其后。銅管方面，國內(nèi)龍頭集聚度高，有較強技術(shù)優(yōu)勢，且已連續(xù)多年出海實踐。目前我國向173個國家地區(qū)出口銅管，前十地區(qū)出口占比超過64%，泰國、中國臺灣、美國、印尼、印度、日本、馬來西亞、土耳其、澳大利亞、菲律賓為主要出口國。銅管產(chǎn)品制造業(yè)用途廣泛，浙江海亮、寧波金田都在泰國設(shè)有生產(chǎn)基地，金龍精密還在美國、墨西哥設(shè)廠。貿(mào)易方式上，以724111019為例，2024年前九個月國內(nèi)銅管貿(mào)易進料加工占比達到54.61%，一般貿(mào)易占比41.23%。出口退稅取消后，一般貿(mào)易縮量概率較大，龍頭企業(yè)有一定能力快速調(diào)配全球產(chǎn)能布局。

印制電路用覆銅板近年發(fā)展較快，技術(shù)含量較高，龍頭企業(yè)多為上市公司，如建滔等，目前海外布局的速度慢于銅管。前五大出口目的地分別為韓國、印度、泰國、中國臺灣與越南，出口占比超過80%。貿(mào)易方式上，今年前九個月90%印刷電路用覆銅板通過一般貿(mào)易出口，進料加工占比僅5.33%。取消退稅后，將影響部分生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。由于內(nèi)外銅比價需維持進口，取消出口退稅后，銅板箔出口將更依靠競爭力與溢價能力，頭部企業(yè)可通過調(diào)整2025年加工費的模式彌補退稅影響，或擴大進料加工，或加速產(chǎn)能出海速度。

04、8544銅線或電纜出口增速快

2024年前9個月出口速度較快的是銅繞組線或電纜，全球電力電網(wǎng)繼續(xù)升級背景下需要關(guān)注國內(nèi)此門類產(chǎn)品出口量的變動。部分銅材產(chǎn)品取消退稅后，維持出口退稅率的相關(guān)銅線纜產(chǎn)品可能保持較高的出口增速。另外，通過進一步的技術(shù)升級，繼續(xù)降低銅材進口量。整體，此波調(diào)整銅材退稅率對內(nèi)外銅比價的影響有限。SMM認為上述銅材2025年出口可能總體減量21萬噸級，約占國內(nèi)精銅消費量的1.4%。但要綜合考慮市場比價、進料加工、進口替代、增強溢價競爭力或增大其他未調(diào)整退稅產(chǎn)品的出口量，對2025年國內(nèi)銅需求的負面影響可能在10萬噸級，市場也將加大對相關(guān)產(chǎn)品出口的跟蹤。

表2：今年增速較快的銅繞阻線或電纜出口產(chǎn)品增速

資料來源：國投期貨