聚合智慧 | 升華財(cái)富
產(chǎn)業(yè)智庫(kù)服務(wù)平臺(tái)
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序 混亂的自由 沈良 2014.3.5 空中狂想 紅綠世界，凈是混亂的自由。 經(jīng)世群俠，得以保全個(gè)性，縱享沉浮。 陰陽(yáng)蒼茫震撼，可知未知猶可預(yù)知，無(wú)知不知亦有先知。 一朝成名，冠壓群雄。一潰千里，霸王烏江。 大成者聚，大榮者歸。 莽莽紅塵，幾多浮華。 百花飄，萬(wàn)人迷。 | 目錄 一、從冠軍到私募 于海飛：（一）中長(zhǎng)線交易可復(fù)制性最強(qiáng) 于海飛：（二）運(yùn)作產(chǎn)品回撤會(huì)減少/曲線會(huì)平滑/盈利更確定 林波：術(shù)業(yè)有專攻，我們只做股指期貨 付愛(ài)民：（一）做穩(wěn)資金和賺大錢并不矛盾 付愛(ài)民：（二）更穩(wěn)健，更持久，從個(gè)人到團(tuán)隊(duì) 王向洋：（一）資產(chǎn)管理和單打獨(dú)斗不能相提并論 二、量化投資派私募 呂峰：做任何事情都要純粹 王黎：用科學(xué)量化投資創(chuàng)造財(cái)富不是夢(mèng)想 宋易朋：破除偏執(zhí) 圓滿融通 言程序交易團(tuán)隊(duì)：（一）只要有波動(dòng)，就可以賺錢 言程序交易團(tuán)隊(duì)：（二）寧走十步遙，不行一步險(xiǎn) 朱宏偉：尋找充分必要的投資邏輯 張毅：沒(méi)有最好策略/只有更適合的策略組 陳曦：業(yè)績(jī)的持續(xù)穩(wěn)定壓倒一切 陳世彬：活在市場(chǎng)上等每次機(jī)會(huì)的出現(xiàn) 三、套利對(duì)沖派私募 馬明超：做不該做的事是套利的最大風(fēng)險(xiǎn) 徐西會(huì)：做好套利需很強(qiáng)的跨界整合能力 馬智飛：控制風(fēng)險(xiǎn)最好的方法是控制倉(cāng)位 海證投資：做好防守的情況下去爭(zhēng)取好的進(jìn)攻 徐聞釗：套利更容易形成穩(wěn)定盈利 顧偉浩：風(fēng)險(xiǎn)10%以內(nèi) 預(yù)期收益30%-50% 肖輝：“人機(jī)結(jié)合”的量化工廠如何運(yùn)作 四、短線派私募 Michael Patak：交易員必須無(wú)條件自信 孟德穩(wěn)：收益和風(fēng)險(xiǎn)就像沙漏的進(jìn)口和出口 [公羽捷]葛定臣：性格決定命運(yùn)/心態(tài)決定成敗 五、基本面派私募 楊炎臨：無(wú)論牛熊，努力為投資人創(chuàng)造絕對(duì)收益 劉福厚：綜合分析商品內(nèi)在的邏輯關(guān)系 梅運(yùn)桃：在不確定中尋找確定性 六、技術(shù)面派私募 李詠澤：投機(jī)交易是一場(chǎng)馬拉松比賽 李志康：交易系統(tǒng)中人的契合度最重要 凡承：盤(pán)感是交易系統(tǒng)的重要組成部分 鄭彬：面對(duì)行情，結(jié)自己的網(wǎng)，釣自己的魚(yú) 鄭曉宇：有效的交易系統(tǒng)是持續(xù)盈利的核心 趙邵文：百戰(zhàn)百勝的前提是打不贏的仗就不打 七、基本面和技術(shù)面結(jié)合派私募 王智宏：建立一個(gè)真正的交易管控體系 逯智勇：做好自己該做的和能做的，讓時(shí)間來(lái)成就你 張海峰：沒(méi)有偉大的交易者，只有偉大的交易團(tuán)隊(duì) 錢駿：實(shí)踐傳播理性投資 丁軍：尋找低風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)機(jī)會(huì) 趙襲：在期貨市場(chǎng)做價(jià)值投資 |
| 本書(shū)簡(jiǎn)介： | |
| 機(jī)構(gòu)箴言： | |
| 部分精華內(nèi)容節(jié)選 |
于海飛：中長(zhǎng)線交易可復(fù)制性最強(qiáng) 于海飛：期貨基金產(chǎn)品投顧。期貨交易高手，擅長(zhǎng)中長(zhǎng)線和波段交易，擅長(zhǎng)把握大級(jí)別趨勢(shì)行情，以價(jià)值投資為核心，以拿得住籌碼聞名。穩(wěn)中進(jìn)取，往往在一年內(nèi)獲得數(shù)倍收益。多次獲得期貨實(shí)盤(pán)大賽冠軍、亞軍。
如果哪位選手能持續(xù)幾年都取得盈利，那么排名第幾就并不那么重要了，持續(xù)盈利帶來(lái)的復(fù)利就非?？捎^了。 最后的冠軍不是某場(chǎng)比賽的勝利者，而是經(jīng)常能取得好成績(jī)的投資者。 比賽因?yàn)槭嵌唐诘?、小部分資金參與，是短跑，所以會(huì)急功近利一些。 日常交易中風(fēng)險(xiǎn)控制是第一位，是馬拉松，需要持續(xù)穩(wěn)健的盈利。 任何交易方法都是可能成功的，主要找到適合自己性格的方法。 中長(zhǎng)線交易是吃的魚(yú)身，交易本身不是利潤(rùn)最大化，而是確定性最大化。 大趨勢(shì)交易可以去掉很多的噪音，避免干擾，不會(huì)在反復(fù)震蕩中迷失方向。 如果沒(méi)有利潤(rùn)起碼說(shuō)明短線是錯(cuò)誤的，不能加倉(cāng)。 如果有了利潤(rùn)，勢(shì)頭良好，成功的關(guān)鍵就是有沒(méi)有能力迅速將籌碼放大2倍。 如果賬戶持有2個(gè)品種，一個(gè)賺錢，一個(gè)虧錢，那平掉虧錢的大多時(shí)候就是對(duì)的。 第一浪或者第三浪我會(huì)大膽加倉(cāng)，第五浪就必須很小心了。 震蕩行情我的交易頻率很低，頭寸也不是很大，虧損是有限的。 技術(shù)指標(biāo)我基本不看，主要看k線形態(tài)/k線組合形成的圖形以及均線。 基本面決定大勢(shì)，做多還是做空，這個(gè)是基本面決定的，技術(shù)面尋找介入點(diǎn)。 日內(nèi)短線資金容量小，噪音多，成功率最低，市場(chǎng)容量最小，成功最難，而且做不大，成功者是天才中的天才。 波段交易看中的是買入賣出臨界點(diǎn)，追求相對(duì)高收益，對(duì)操盤(pán)者的要求也比較高，復(fù)制性稍差，成功者是天才。 中長(zhǎng)線交易看中的是大勢(shì)，市場(chǎng)容量大，時(shí)間越長(zhǎng)去掉的噪音越多，需要大智若愚的精神，可復(fù)制性最強(qiáng)，最容易成功。成功者大概算人才吧。 巴菲特是我崇拜的偶像，他的風(fēng)格對(duì)我影響非常深遠(yuǎn)，看準(zhǔn)的東西一路持有。 杰西利弗莫爾對(duì)我的期貨交易技術(shù)影響深遠(yuǎn)，他是靠短線起家的，但他總結(jié)的經(jīng)驗(yàn)卻是中長(zhǎng)線最終才能獲取較好回報(bào)。 錢是坐著賺起來(lái)的，而不是靠操作賺起來(lái)的。 時(shí)間越長(zhǎng)對(duì)我越有利，這個(gè)是操作的出發(fā)點(diǎn)，我是站在時(shí)間這邊。 要想成功，必須有常人不能忍受的意志力、抗挫折能力，還要耐得住寂寞，有很好的學(xué)習(xí)能力。 不是所有人都適合做期貨的，進(jìn)來(lái)之前先要考慮如果我做不好會(huì)如何。 輸家有輸家的特征，贏家有贏家的共性，無(wú)論短線、波段、中長(zhǎng)線贏家的共性幾乎相通的，控制損失，讓利潤(rùn)自由奔跑。 一個(gè)目標(biāo)是在未來(lái)5年把自己的資產(chǎn)增加一個(gè)0，復(fù)利每年實(shí)現(xiàn)60%的增長(zhǎng)。 股票我的操作現(xiàn)在是只買不賣的，我的選股思路就像巴菲特+歐奈爾。 尋找適合自己性格的盈利模式，建立自己的交易系統(tǒng)，這個(gè)過(guò)程需要3-5年的時(shí)間。 沒(méi)有找到盈利模式之前，更加要控制自己的頭寸，不能把期貨投資的比例大于資產(chǎn)的10%。 如果認(rèn)為期貨市場(chǎng)是暴利市場(chǎng)，是不勞而獲的場(chǎng)所，那么請(qǐng)不要來(lái)。 金錢只是你成功后的副產(chǎn)品。 如果有能力后，我們多學(xué)習(xí)學(xué)習(xí)陳光標(biāo)、巴菲特。 |
林波：術(shù)業(yè)有專攻，我們只做股指期貨 林波：擔(dān)任多個(gè)基金產(chǎn)品投顧。2010年興業(yè)期貨全國(guó)期貨實(shí)盤(pán)大賽冠軍、《期貨日?qǐng)?bào)》第五屆（2011年）全國(guó)期貨實(shí)盤(pán)大賽百萬(wàn)以上組冠軍（操作指導(dǎo)） 福建滾雪球投資管理有限公司核心成員，股指期貨一上市就參與交易，僅3年時(shí)間獲得20余倍的收益。
團(tuán)隊(duì)合作很重要。姐姐林軍主要負(fù)責(zé)基本面研究，弟弟林濤主要負(fù)責(zé)政策面研究，我主要負(fù)責(zé)技術(shù)面研究。 股指期貨的操作方法和指數(shù)基金差不多，只是多了一個(gè)優(yōu)點(diǎn)和一個(gè)誘惑。 對(duì)股票指數(shù)走勢(shì)判斷正確率高的投資者到股指期貨市場(chǎng)參與交易，利用雙向性和杠桿加快獲利。 勝兵先勝而后求戰(zhàn)。我們團(tuán)隊(duì)這十幾年都在研究股票指數(shù)走勢(shì)。 一分耕耘一分收獲，所以（對(duì)一年十倍的收益）不覺(jué)得特別興奮。 一個(gè)好的交易系統(tǒng)能多年保持高收益。一個(gè)普通的交易系統(tǒng)收益率會(huì)忽高忽低。 市場(chǎng)永遠(yuǎn)是對(duì)的, 收益率下降要多反省自己的交易系統(tǒng)是否需要改進(jìn)。 期指推出后，我們就沒(méi)做股票了。 短期內(nèi)暫不考慮參與日內(nèi)短線交易。 我們對(duì)基本面、政策面、技術(shù)面研究后，按這3方面投票。3比0就80%倉(cāng)位，2比1就20%倉(cāng)位。 對(duì)100%倉(cāng)位的滿倉(cāng)交易，我當(dāng)然反對(duì)的。因?yàn)?，沒(méi)有人有100%的勝率。 技術(shù)分析時(shí)采用多套方法或指標(biāo)，一套固定的方法或指標(biāo)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。 指標(biāo)分析型易于量化，我們用的多。圖表分析型不易于量化，我們用的少。 三個(gè)人中，當(dāng)一人對(duì)后市走勢(shì)沒(méi)把握時(shí)，平掉半倉(cāng)。當(dāng)兩人對(duì)后勢(shì)走勢(shì)沒(méi)把握時(shí)，空倉(cāng)休息。 單個(gè)人對(duì)后市走勢(shì)判斷正確率在65%左右。3個(gè)人聯(lián)手對(duì)后市走勢(shì)判斷正確率在75%左右。 商品期貨可能要先研究5年，再模擬盤(pán)做5年，若有較高收益，才會(huì)考慮實(shí)盤(pán)也做一些。 有一套完善流程的是投資，沒(méi)有一套完善流程的是賭博。 美國(guó)的今天就是中國(guó)的明天，美國(guó)金融衍生品規(guī)模遠(yuǎn)超現(xiàn)貨規(guī)模。 |
付愛(ài)民：（一）做穩(wěn)資金和賺大錢并不矛盾 付愛(ài)民：睿福投資董事長(zhǎng)。期貨交易高手，《期貨日?qǐng)?bào)》第四屆全國(guó)期貨實(shí)盤(pán)大賽百萬(wàn)以下組冠軍，第二屆“海通杯”操盤(pán)手大獎(jiǎng)賽亞軍、第三屆海通杯期貨實(shí)盤(pán)大賽第一名、2012年瑞達(dá)期貨首屆私募機(jī)構(gòu)擂臺(tái)賽第5名、期貨資深人士。
做期貨初期，重倉(cāng)是一種比較浮躁的表現(xiàn)。 做“壽星”更重要，不要追求做“明星”。 這是一個(gè)投資戒律，永遠(yuǎn)不要在虧損的頭寸上加碼。 市場(chǎng)是一個(gè)機(jī)遇市場(chǎng)，投機(jī)要抓住機(jī)會(huì)，機(jī)會(huì)到的時(shí)候要敢于把握。 目前，我是大多數(shù)的穩(wěn)健加少數(shù)的激進(jìn)。 不止損就像是不止住傷口的血，一次意外就足以斃命。 首先要用對(duì)策略，再根據(jù)不同的策略來(lái)設(shè)計(jì)止損。 我一般是多品種多策略，平均每天操作十來(lái)個(gè)品種。 多做幾個(gè)品種，資金容量會(huì)比較大。 做單個(gè)品種會(huì)出現(xiàn)“老兵怕冷槍，新兵怕大炮”的現(xiàn)象，就是擔(dān)心出現(xiàn)意外的情況。 不重倉(cāng)和多品種交易的意義是相同的，就是采取分散的策略，讓整個(gè)資金的運(yùn)行更加平穩(wěn)。 復(fù)利的利潤(rùn)很大，實(shí)際上不需要賭一把就能賺到很大的錢，做穩(wěn)資金和賺大錢并不矛盾。 沒(méi)有大趨勢(shì)，處在迷茫的時(shí)候，我一般采取對(duì)沖。 基本面和技術(shù)面達(dá)到完美統(tǒng)一的時(shí)候，我會(huì)做單邊。 和小資金相比，大資金在離場(chǎng)的時(shí)候更關(guān)鍵，出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候要提前反應(yīng)，沒(méi)有破位之前就要離開(kāi)。 對(duì)我而言，大資金更能平穩(wěn)盈利。 可以把期貨當(dāng)成現(xiàn)貨來(lái)做，這是我目前的感覺(jué)。 做期貨是因?yàn)闊釔?ài)期貨，完全把期貨當(dāng)做自己生命中的一部分，如果把期貨當(dāng)做職業(yè)來(lái)看待，反而沒(méi)出息。 自己越輕越能感覺(jué)到勢(shì)在哪里，能把勢(shì)感覺(jué)出來(lái)，期貨就能做好了。 我自己70%是基本面分析，30%是技術(shù)面分析。 通過(guò)基本面確定買賣方向，通過(guò)技術(shù)面決定買賣時(shí)機(jī)。 老傅（傅海棠）的觀點(diǎn)有點(diǎn)偏激，但是我覺(jué)得也是對(duì)的，基本面決定了整個(gè)趨勢(shì)，只要風(fēng)險(xiǎn)控制得好，可以不看技術(shù)面。 我做了十年短線，應(yīng)該是有盤(pán)感的，能聞到錢的味道。 一定不會(huì)存在“永久有效的交易系統(tǒng)”。 處在震蕩市還是單邊市，最終要看基本面。 我覺(jué)得我的高收益是可以復(fù)制的。 現(xiàn)在市場(chǎng)的容量越來(lái)越大，可以容納大資金的運(yùn)作。 交易是期貨的核心，公司（睿福投資）只配專業(yè)的交易員，沒(méi)有其他人員。 民間委托理財(cái)和期貨合伙都是一個(gè)過(guò)渡，最終我看好的還是期貨公募、期貨信托、期貨CTA。 |
王向洋:資產(chǎn)管理和單打獨(dú)斗不能相提并論 王向洋：期貨基金產(chǎn)品投顧?，斞判呛Ｍ顿Y咨詢有限公司董事長(zhǎng)，清華大學(xué)深圳研究生院期貨實(shí)戰(zhàn)高級(jí)研修班主講老師，文華財(cái)經(jīng)交易技術(shù)培訓(xùn)班主講老師。
可能大家對(duì)我以前做單的風(fēng)格有點(diǎn)誤解，其實(shí)沒(méi)有太重倉(cāng)，只是拿出來(lái)做比賽的賬戶重倉(cāng)。 如果技術(shù)水平高一點(diǎn)，半倉(cāng)交易的盈利比滿倉(cāng)交易的效果好。 我們不能過(guò)分強(qiáng)調(diào)期貨中的風(fēng)險(xiǎn)，如果交易方法選得好，收益率會(huì)遠(yuǎn)超過(guò)風(fēng)險(xiǎn)率。 如果一段時(shí)間內(nèi)找不到趨勢(shì)性的品種，我會(huì)用一些其它方法，比如說(shuō)套利對(duì)沖的方法。 現(xiàn)在的行情如果不注重基本面的分析，心里就沒(méi)有底。 以前的行情會(huì)形成比較大的趨勢(shì)，永遠(yuǎn)都有機(jī)會(huì)，而現(xiàn)在的趨勢(shì)機(jī)會(huì)越來(lái)越少，所以只能通過(guò)基本面的分析提前布局捕捉行情。 現(xiàn)在的行情，如果純粹靠技術(shù)，需要技術(shù)非常過(guò)硬，不然就比較難賺錢。 更多運(yùn)用基本面分析之后，我的交易曲線更加平穩(wěn)了。 近年來(lái)市場(chǎng)變化比較快，各種交易方法層出不窮，包括量化交易、對(duì)沖交易，它們把市場(chǎng)價(jià)格變化的格局改變了很多。 在行情不太好做的情況下要主動(dòng)求穩(wěn)。 對(duì)自己的技術(shù)進(jìn)行改變，多學(xué)習(xí)，這樣才能適應(yīng)不同年份的波動(dòng)形態(tài)。 不要對(duì)自己不適應(yīng)的行情盲目出擊，交易還是要靠耐心等待才能成功的。 我每天會(huì)把所有的品種看一遍，然后再看哪幾個(gè)品種的技術(shù)形態(tài)隱含了較大的交易機(jī)會(huì)，再去針對(duì)性研究基本面，然后精選品種。 一定要把基本面研究透徹，如果有大的機(jī)會(huì)再操作。 只有技術(shù)面和基本面吻合，我才參與。 能夠把一個(gè)品種的性格把握透，就避免了在其它品種反復(fù)試單的消耗。 期權(quán)更適合趨勢(shì)交易，在看準(zhǔn)大方向的前提下，根本就不會(huì)有因?yàn)椴▌?dòng)而被強(qiáng)平的現(xiàn)象，最重要的是杠桿適合，又能長(zhǎng)期持有。 期貨資產(chǎn)管理時(shí)代跟以前單打獨(dú)斗的時(shí)代是不能相提并論的。 |
呂峰：做任何事情都要純粹 呂峰：期貨基金產(chǎn)品投顧。南華投資總經(jīng)理，國(guó)內(nèi)第一批期貨從業(yè)人員，九三年進(jìn)入浙江金馬期貨公司,并且相繼擔(dān)任市場(chǎng)部經(jīng)理、金華營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理等職。
期貨交易一直是比較難盈利的。 期貨市場(chǎng)就是一個(gè)博弈市場(chǎng)，就是投機(jī)者之間互相博弈的市場(chǎng)。 我想賺的是市場(chǎng)中級(jí)趨勢(shì)發(fā)生時(shí)的這段價(jià)差。 價(jià)格不可能始終按趨勢(shì)的方式移動(dòng)，因?yàn)槠谪浭袌?chǎng)會(huì)有很長(zhǎng)一段時(shí)間價(jià)格以無(wú)趨勢(shì)的方式運(yùn)動(dòng)，這是市場(chǎng)一個(gè)重要特性。 重演的是價(jià)格走勢(shì)，但是推動(dòng)價(jià)格走勢(shì)的背后因素還是交易者。 我覺(jué)得人性的力量是不可忽視的，因?yàn)槿诵詠児挪蛔儭?br/> 我是一點(diǎn)不看基本面，而且我盡量隔離基本面，遠(yuǎn)離基本面。 技術(shù)分析就是關(guān)心價(jià)格本身，它比較直接明了，具有相當(dāng)?shù)牟僮餍浴?br/> 我比較反感的是技術(shù)分析結(jié)合基本分析的提法，因?yàn)檫@種提法邏輯上是有些矛盾的。 技術(shù)分析有操作性，完全的基本面分析有前瞻性，但是兩者之間很難統(tǒng)一使用。 技術(shù)分析的弱點(diǎn)，第一是滯后性，第二是不確定性。技術(shù)分析不是萬(wàn)能的，都要配上止損單。 預(yù)測(cè)的主觀性和隨意性實(shí)在太大了，可操作性程度太低。 期貨交易有一句經(jīng)典的名言，我很欣賞，就是“交易基于對(duì)策”。你應(yīng)該有一個(gè)有始有終的技術(shù)化的對(duì)策方案。 如果說(shuō)“趨勢(shì)”是一種進(jìn)攻的態(tài)勢(shì)，那“組合”就是一個(gè)防御的形態(tài)。 你組合的品種越多，不相關(guān)性就相對(duì)越大，對(duì)你均化市值越是有幫助。 寧可少做，每個(gè)信號(hào)都一定要做。 價(jià)格單方向的一段時(shí)間之內(nèi)的有一定幅度的波動(dòng)，這是我對(duì)趨勢(shì)的定義。 現(xiàn)在我在組合的主力品種大概有15個(gè)。對(duì)品種我個(gè)人沒(méi)有偏好。選擇品種唯一一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)就是流動(dòng)性。對(duì)我來(lái)說(shuō)剔除一個(gè)品種唯一一個(gè)可能性是它的流動(dòng)性下降。 最近一年我做的倉(cāng)位都不高，到目前為止我的倉(cāng)位達(dá)到百分之二十五六。 我這幾年的資金一直是以復(fù)利形式增長(zhǎng)的。 我個(gè)人認(rèn)為（系統(tǒng)容量）十億應(yīng)該沒(méi)問(wèn)題。 主觀判斷有的時(shí)候是忙中添亂的事情，錯(cuò)上加錯(cuò)的事情。 公募基金跟信托，它們?cè)谄放粕嫌袃?yōu)勢(shì)，包括券商都有一定的優(yōu)勢(shì)。但是有限合伙、CTA包括民間個(gè)人理財(cái)，它們?cè)诩夹g(shù)上有優(yōu)勢(shì)。 以后的資產(chǎn)管理模式，應(yīng)是品牌加技術(shù)，如果能夠有效整合才最具優(yōu)勢(shì)。 |
王黎：用科學(xué)量化投資創(chuàng)造財(cái)富不是夢(mèng)想 王黎：基金產(chǎn)品投顧。博士，杭州龍旗科技有限公司聯(lián)合創(chuàng)始人和首席投資官
（在美國(guó)）主觀交易在資產(chǎn)管理當(dāng)中，應(yīng)該占到70%左右。 從交易的量上來(lái)說(shuō)，量化的份額保守估計(jì)也有40-50%左右。 業(yè)績(jī)比拼主要體現(xiàn)在三方面：穩(wěn)定性、回報(bào)率、容量。 你的回報(bào)完全是由你冒多少風(fēng)險(xiǎn)來(lái)決定的。 一般一個(gè)對(duì)沖基金能夠連續(xù)多年做到10%，在國(guó)外就是一個(gè)很好的基金了。 在量化投資領(lǐng)域，中國(guó)完全不缺乏人才。 從參與者的角度來(lái)說(shuō)，美國(guó)的錢可能更加集中一些，專業(yè)人士為主。 在中國(guó)，因?yàn)檠蛉盒?yīng)，有70%都是個(gè)人在參與，出現(xiàn)了風(fēng)吹草動(dòng)的時(shí)候，大家會(huì)一窩蜂地去買去賣，使得短期內(nèi)市場(chǎng)的動(dòng)蕩會(huì)比美國(guó)大。 在中國(guó)，因?yàn)槭袌?chǎng)不太理性，機(jī)會(huì)會(huì)更多一些。 識(shí)別過(guò)去是很容易的，識(shí)別已經(jīng)發(fā)生的——馬后炮是很容易的，難的是怎樣預(yù)測(cè)。 很難有一個(gè)非常好的技術(shù)手段去預(yù)測(cè)未來(lái)的行情，很多時(shí)候是靠人的判斷。 這是一個(gè)終極的目標(biāo)，建立一個(gè)ATM機(jī)。這愿望是很美好的，但實(shí)際只是一個(gè)夢(mèng)想。 某個(gè)策略在很長(zhǎng)時(shí)間工作得都非常好，使大家產(chǎn)生一個(gè)幻想，這個(gè)策略能夠永遠(yuǎn)工作下去，但往往這時(shí)候會(huì)遭遇打擊，遇到較大的回撤。 沒(méi)有人的干預(yù)，沒(méi)有人的調(diào)整，一個(gè)策略始終有效是不太現(xiàn)實(shí)的。 很難有策略能夠長(zhǎng)期穩(wěn)定地工作，所以最好的方式就是把不同的策略不同的品種組合在一起。 我們的股票還是用傳統(tǒng)的長(zhǎng)短倉(cāng)的方式，期貨以高頻為主。 適合于量化投資的投資者，他們是一些非常理性的、不相信能夠一夜暴富這種神話的、有合理的收益期待的投資者。 如果對(duì)收益有很高的回報(bào)，要翻10倍、20倍，可能還是采取主觀的重倉(cāng)的方式比較好。 高頻交易和日內(nèi)的短線交易以量化方式去進(jìn)行，應(yīng)該有較大的發(fā)展空間。 實(shí)現(xiàn)復(fù)利，有2個(gè)重要的要求，一個(gè)是模型的回報(bào)率要非常穩(wěn)定，第二是策略的容量要大。 量化肯定是要跟主觀相結(jié)合，否則如果光靠量化本身，光靠機(jī)器，光靠數(shù)學(xué)模型，我認(rèn)為很難在所有時(shí)期都工作。 主觀是非常重要的，但是也不能過(guò)于神話，還應(yīng)該通過(guò)一個(gè)科學(xué)的方式去進(jìn)行判斷主觀是不是正確的。 創(chuàng)新是非常重要的一個(gè)要求，對(duì)任何一個(gè)量化團(tuán)隊(duì)，不可能有一個(gè)策略能夠長(zhǎng)期的工作。 創(chuàng)新是一個(gè)量化團(tuán)隊(duì)、量化機(jī)構(gòu)最最重要的力量，失去了這個(gè)力量，失去了這個(gè)熱情，只是靠過(guò)去的一些模型是無(wú)法生存的。 |
宋易朋：破除偏執(zhí) 圓滿融通 宋易朋：期貨基金產(chǎn)品投顧。山東濟(jì)南人，山東圓融投資管理有限公司總經(jīng)理，投資決策委員會(huì)主席。山東財(cái)經(jīng)大學(xué)EMBA，美國(guó)注冊(cè)財(cái)務(wù)策劃師（RFP），曾先后在多家期貨公司擔(dān)任要職。 90年代參與股票交易，2000年進(jìn)入期貨市場(chǎng)，2007年創(chuàng)辦山東圓融投資，2010年進(jìn)入環(huán)球交易及外匯交易，擁有近20年的交易經(jīng)驗(yàn)。目前專注于期貨交易。
平平淡淡或者轟轟烈烈都是一輩子，我選擇了后者。 偶爾的動(dòng)搖不是沒(méi)有過(guò)，畢竟這個(gè)市場(chǎng)曾經(jīng)給了我太多的壓力和痛苦。 當(dāng)一個(gè)人的交易技術(shù)達(dá)到一定水平之后，打敗他的反而是他自己。 要成為期貨贏家，永遠(yuǎn)學(xué)習(xí)不斷進(jìn)步是不二法門。 我認(rèn)為市場(chǎng)長(zhǎng)期走勢(shì)的決定因素是商品的供求關(guān)系，中短期走勢(shì)更多是資金加交易者心理共同作用的結(jié)果。 在行情剛剛突破或者突破后回踩的時(shí)候進(jìn)場(chǎng)，易于控制風(fēng)險(xiǎn)。 文章本天成，妙手偶得之，投資機(jī)會(huì)亦如此，無(wú)人能創(chuàng)造出機(jī)會(huì)，投資者只有等待好的機(jī)會(huì)出現(xiàn)。 觀察行情時(shí)靜若處子，機(jī)會(huì)出現(xiàn)時(shí)動(dòng)若脫兔，才是投資正途。 嚴(yán)格自律的品性是成功期貨投資者必不可少的。 對(duì)于趨勢(shì)交易者賺錢是沒(méi)有什么技巧的，持倉(cāng)不動(dòng)利潤(rùn)就會(huì)滾滾而來(lái)，但在行情不明朗的時(shí)候如何保住本金，保住利潤(rùn)才需要技巧，資金管理是其中的關(guān)鍵。 我們的趨勢(shì)系統(tǒng)和震蕩系統(tǒng)，在不同的行情階段起到很好的互補(bǔ)左右，保證了資金回撤不會(huì)太大。 其實(shí)主觀交易也是廣義的程序化交易，是存在于交易者大腦之中的一套進(jìn)出場(chǎng)程序。很多主觀交易者最后虧損的原因是他違反了自己的原則。 任何一個(gè)程序化交易軟件頂多只和它的程序設(shè)計(jì)者一樣聰明。 我個(gè)人認(rèn)為程序化交易是期貨發(fā)展的一個(gè)趨勢(shì)，但最終交易成敗還取決于人。 個(gè)人認(rèn)為好的策略要滿足容易執(zhí)行性，并與交易者的性格習(xí)慣相符。 一個(gè)最大連虧或者資金回撤非常大的系統(tǒng)，即使事后看能取得極大盈利，也是不可取的。 一個(gè)只適用于少數(shù)品種或者時(shí)間段的系統(tǒng)最后一定是一臺(tái)燒錢機(jī)器。 春江水暖鴨先知，資金的變化往往是行情啟動(dòng)的先兆。 在這個(gè)市場(chǎng)上，想不受損失，退出是唯一途徑；想踏入贏家行列，成為專家是唯一出路。但是，成為專家是一條風(fēng)險(xiǎn)莫測(cè)的孤獨(dú)之旅。 如果認(rèn)為期貨可以一夜暴富，那么彩票是更好的選擇。 國(guó)內(nèi)市場(chǎng)還處在個(gè)人投資散戶為主的時(shí)期，對(duì)于有多年資金管理經(jīng)驗(yàn)的投顧將迎來(lái)發(fā)展的黃金時(shí)代。 |
言程序交易團(tuán)隊(duì):只要有波動(dòng) 就可以賺錢 言程序（臺(tái)灣程序化交易團(tuán)隊(duì)）:基金產(chǎn)品投顧。《期貨日?qǐng)?bào)》第七屆全國(guó)期貨實(shí)盤(pán)大賽程序化交易組冠軍（半年收益率421.12%，最大回撤3.35%） 。 臺(tái)灣最大財(cái)經(jīng)節(jié)目東森金錢爆受邀來(lái)賓、臺(tái)灣各大財(cái)經(jīng)媒體專欄作家，同時(shí)也是期貨日?qǐng)?bào)專欄作家，央視CCTV期貨時(shí)間兵器策略提供者，七禾網(wǎng)七禾程序化投資顧問(wèn)。 言程序領(lǐng)導(dǎo)的交易團(tuán)隊(duì)橫跨物理、經(jīng)濟(jì)、統(tǒng)計(jì)、計(jì)算機(jī)工程及財(cái)務(wù)工程領(lǐng)域，進(jìn)行全球量化投資，尤其擅長(zhǎng)日內(nèi)交易。成員10位，有策略研發(fā)者、策略撰寫(xiě)者、計(jì)算機(jī)工程人員、統(tǒng)計(jì)人員、風(fēng)控人員，操作商品涵蓋全球期貨及股票，操作策略包含日內(nèi)、隔夜、價(jià)差、期現(xiàn)套利、α策略、價(jià)值型投資。參與滬深300股指期貨的日內(nèi)交易以來(lái)，保持良好的收益。
團(tuán)隊(duì)榮譽(yù)：
降手續(xù)費(fèi)，對(duì)我們是有利的。 滬深300股指期貨參與者的同質(zhì)性從目前來(lái)看是比較高的。 我們交易股指期貨最重要的目的就是要為了投資組合、分散風(fēng)險(xiǎn)。 其實(shí)現(xiàn)在做大陸的股指期貨獲利率是很高的，而且它更容易讓我們達(dá)到較好的獲利率。 未來(lái)10年我們認(rèn)為是中國(guó)期貨市場(chǎng)的黃金10年。 未來(lái)10年，大陸期貨市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)很多個(gè)學(xué)派、很大的風(fēng)潮，創(chuàng)造很多財(cái)富神話。 做日內(nèi)交易第一件事情就是可以把風(fēng)險(xiǎn)控制住。 我們做程序化交易的時(shí)候，每一筆進(jìn)出都要經(jīng)得起考驗(yàn)。 如果你日內(nèi)的績(jī)效跟留倉(cāng)的績(jī)效不相伯仲，何必留倉(cāng)，多一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因子呢？ 單單以100萬(wàn)來(lái)看的話，大概1次開(kāi)倉(cāng)1到2手，加減倉(cāng)則是不同策略的疊加。 單日最大盈利是12%，單日最大虧損是4%，一般一筆單子的虧損我會(huì)控制了2%以內(nèi)，大多數(shù)都是1%以內(nèi)。 我們常常被秒殺，我要強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)，行情不可預(yù)測(cè)，秒殺無(wú)可避免。 我們?cè)谧龅某绦蚧灰?，其?shí)是把主觀交易的因子分析、整理、排序、量化而來(lái)的。 程序化交易在乎的是紀(jì)律，主觀交易在乎的是預(yù)測(cè)未來(lái)。 我?guī)煾冈f(shuō)戰(zhàn)場(chǎng)不在交易的市場(chǎng)，是在交易者的內(nèi)心 金融界的金錢流轉(zhuǎn)是從內(nèi)心狂躁人的手中最終流到內(nèi)心寧?kù)o人的手里。 程序化交易執(zhí)行過(guò)程就是要自動(dòng)化，不要靠人為。 不同的市場(chǎng)有不同的特性。 重點(diǎn)是如何將合適的策略在合適的時(shí)間放在合適的市場(chǎng)。 策略有很多，不管黑貓白貓，能夠獲利就是好貓。 盯盤(pán)對(duì)程序化交易本身就是沒(méi)有效果的。 基本上我們現(xiàn)在有能力讓某些基本面信息量化。 程序化交易很大的目的就是它把大虧的風(fēng)險(xiǎn)去除，那最后就變成什么？大賺小賺小賠。 我們其實(shí)不太在乎一個(gè)賬戶當(dāng)天是賺或是賠。 只要有市場(chǎng)的波動(dòng)，我們就可以賺取對(duì)應(yīng)的報(bào)酬。 大陸程序化交易現(xiàn)在進(jìn)步非常神速。 頭銜我們并不那么在意，重要的是我們?yōu)橥顿Y人回報(bào)多少。 我們的目標(biāo)就是像索羅斯這樣，去做一些真正大型的操作。 臺(tái)灣的股指期貨對(duì)散戶是不利的，原因很簡(jiǎn)單，它的門檻設(shè)得很低。 大陸是在保護(hù)投資人。 期貨品種越多，投資人選擇性就越多，一個(gè)大型的基金它能夠分散的角度就越多。 |
朱宏偉：尋找充分必要的投資邏輯 朱宏偉:基金產(chǎn)品投顧。杭州羅杰島貿(mào)易有限公司總經(jīng)理。經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，全國(guó)企業(yè)家協(xié)會(huì)會(huì)員，國(guó)際金融分析師；曾擔(dān)任：浙江物產(chǎn)進(jìn)出口部經(jīng)理，杭州寶賽貿(mào)易有限公司總經(jīng)理。 1997年開(kāi)始從事大宗商品國(guó)際貿(mào)易，10年國(guó)有企業(yè)大型物貿(mào)經(jīng)驗(yàn)，12年期貨交易經(jīng)驗(yàn)。從2005年開(kāi)始參與境內(nèi)外商品期貨對(duì)沖，債券組合、期指交易。2008年開(kāi)始從事程序化交易平臺(tái)開(kāi)發(fā)和量化投資。
期貨的價(jià)格變化永遠(yuǎn)是包含著兩種屬性，一是預(yù)期屬性，二是交割屬性。 博弈定價(jià)是中短期期貨定價(jià)非常重要的內(nèi)容。 現(xiàn)貨的持續(xù)參與讓我保持一個(gè)相對(duì)獨(dú)立的視野。 我們參與的是一個(gè)投資市場(chǎng)，而不一定是某一種交易行為的市場(chǎng)。 在我公司內(nèi)部，期貨的交易和現(xiàn)貨交易兩種方式同時(shí)存在，一定程度上我是當(dāng)做一種組合。 我發(fā)現(xiàn)運(yùn)用的很多有效的方法、觀察到的市場(chǎng)的現(xiàn)象并不是普通的看盤(pán)軟件能顯示的。 投資表述與K線語(yǔ)言明顯存在極大的差異。 我一直都在做主觀交易，包括到目前為止，這對(duì)我思考和設(shè)計(jì)量化模型還是存在益處的。 主觀交易和程序化交易都需要共同往一個(gè)錨定物上靠：是不是符合科學(xué)合理的投資方式。 我在自己的交易系統(tǒng)中，從分筆上做了很多解構(gòu)定義，然后再對(duì)這些數(shù)據(jù)進(jìn)行組裝應(yīng)用。 我一直認(rèn)為是那些具備市場(chǎng)收益來(lái)源邏輯的模式和方法才是我要去尋找的，而不是應(yīng)對(duì)K線。 兩根均線的交叉，我理解是兩種不同時(shí)間周期的籌碼的博弈邊際的關(guān)系。 投資表述必須是由包含PQT三個(gè)要素共同組成的，單一的二維世界充滿謊言。 期貨市場(chǎng)呈現(xiàn)給你的世界觀并不只是時(shí)間價(jià)格，這取決于你的世界觀，你的世界觀越豐富，那么在你面前呈現(xiàn)的期貨的世界也越豐富。 障礙的突破也遵從期貨市場(chǎng)中少數(shù)法。 市場(chǎng)上大多策略從價(jià)格層面出發(fā)，這個(gè)時(shí)候我開(kāi)發(fā)一些從非價(jià)格周期作為衡量標(biāo)的的策略，可能從策略組合的風(fēng)險(xiǎn)收益比上獲得好的結(jié)果。 我認(rèn)為沒(méi)有人可以長(zhǎng)期只通過(guò)觀察屏幕中的曲線就可以從上面賺到錢。 我的核心理念：邏輯、結(jié)構(gòu)、傳導(dǎo)！尋找充分必要的投資邏輯，對(duì)二級(jí)充分競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)按動(dòng)態(tài)選擇去解構(gòu)，用傳導(dǎo)效率來(lái)衡量市場(chǎng)中的關(guān)系。 無(wú)論如何你需要依據(jù)自己的特性去尋找一種適合自己的交易方法。 交易紀(jì)律是必要性條件，沒(méi)有就談不上投資交易。 交易周期也是需要自適應(yīng)和選擇的。 期貨資管時(shí)代確實(shí)已經(jīng)來(lái)臨，首先會(huì)讓很多故事暴露在陽(yáng)光之下。 |
張毅:沒(méi)有最好策略/只有更適合的策略組 張毅 期貨基金產(chǎn)品投顧。江蘇南通人，1971年，金融學(xué)學(xué)士，18年證券期貨從業(yè)經(jīng)歷。曾任蘇州商品交易所出市代表，國(guó)聯(lián)期貨南通營(yíng)業(yè)部副總經(jīng)理。20余年期貨交易經(jīng)驗(yàn)。近7年連續(xù)盈利，每年收益在40%以上。2009年10月組建南通美好投資管理有限公司，進(jìn)行專業(yè)化投資，主要做程序化中長(zhǎng)線趨勢(shì)交易，有十幾套自主研發(fā)的交易策略，以投顧身份運(yùn)作的基金專戶產(chǎn)品美好華騰1號(hào)2013年9月9日至2014年5月9日凈值為1.24。
期貨最大的魅力在于其機(jī)會(huì)很多，而且你可以選擇參與還是不參與。 目前這個(gè)時(shí)候真正是中國(guó)期貨私募陽(yáng)光化的關(guān)鍵時(shí)刻。 我們就像是戰(zhàn)場(chǎng)上面的野戰(zhàn)軍、雇傭軍。接受想在這個(gè)市場(chǎng)賺錢而又不想以身犯險(xiǎn)的投資者雇傭去幫他們打仗。 這個(gè)市場(chǎng)倒更像是人生的歷練場(chǎng)。 要想長(zhǎng)久的生存并賺取利潤(rùn)，首要做的就是清楚自己交易策略的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在哪里。 期貨市場(chǎng)虧錢的不一定都是人品差的，但能長(zhǎng)久賺錢的一般人品都不會(huì)太差。 短期性虧損其實(shí)可以視為開(kāi)倉(cāng)成本，同樣短期性盈利也只能看做浮贏。 從長(zhǎng)久發(fā)展來(lái)說(shuō)，尤其是機(jī)構(gòu)投資者，應(yīng)該以穩(wěn)健盈利為主，通過(guò)時(shí)間的沉淀，不斷優(yōu)化完善自己的交易系統(tǒng)，踏踏實(shí)實(shí)做交易。 別人的方法可以借鑒，但不可以生搬硬套。 真正交易資金上規(guī)模后，應(yīng)該向量化交易上面轉(zhuǎn)化。 美好投資采取的是半自動(dòng)化交易，采用的是系統(tǒng)出信號(hào)，手工下單的交易模式。 期貨持倉(cāng)總倉(cāng)位不超過(guò)總資金的70%，單邊敞口一般控制在40%之內(nèi)。 交易周期主要以日線級(jí)別為主，平均持倉(cāng)周期為12.41天。 交易品種幾乎包括期貨市場(chǎng)所有品種，其中剔除日均成交不足5000手的無(wú)效品種。 評(píng)價(jià)一個(gè)策略首先要從立意上去考慮。 最關(guān)鍵是能夠把各種不同特性的策略組合起來(lái)，取長(zhǎng)補(bǔ)短形成一套交易系統(tǒng)。 沒(méi)有最好的策略，只有更合適的策略組。 策略完善、策略調(diào)整、策略新陳代謝的機(jī)制是程序化團(tuán)隊(duì)運(yùn)作必然要做的事情。 目前還是有大量的散戶前仆后繼的涌入市場(chǎng)，懷揣著暴富夢(mèng)想。所以主觀交易的草根贏家，還有幾年揮斥方遒的時(shí)間。 相對(duì)于主觀交易，程序化交易更易于管理風(fēng)險(xiǎn)和回撤。而且程序化交易，所有的交易留痕都是完備的。 |
陳曦：業(yè)績(jī)的持續(xù)穩(wěn)定壓倒一切 陳曦 期貨基金產(chǎn)品投顧。廣東凱納投資管理有限公司總經(jīng)理、投資總監(jiān)。主要負(fù)責(zé)資金、風(fēng)險(xiǎn)管理，量化交易模型與交易平臺(tái)的開(kāi)發(fā)。致力于模式識(shí)別與算法的研究，并成功研發(fā)股指期貨各種套利模型、股指期貨高頻交易模型等。先后擔(dān)任匯豐銀行（HSBC），諾亞財(cái)富（Noah）及國(guó)信證券研究員，主要致力于領(lǐng)導(dǎo)開(kāi)發(fā)股票及金融衍生品的交易模型。本科和碩士分別畢業(yè)與華南理工大學(xué)和畢業(yè)與英國(guó)University of Strathclyde，獲得金融碩士學(xué)位。
期貨是一個(gè)高淘汰的行業(yè)，只要你能活著就一定能賺到錢。 在沒(méi)有波動(dòng)的市場(chǎng)上交易得越多就虧得越多。 期貨市場(chǎng)上高收益的人非常多，但是能用很少的風(fēng)險(xiǎn)去換的高收益的人卻很少很少。 如果讓10000個(gè)大猩猩同時(shí)丟飛鏢總有一個(gè)大猩猩能夠丟中紅心，但是不能說(shuō)這個(gè)大猩猩就是飛鏢高手。 一個(gè)模型要正式上線需要所有的投資決策委員一致通過(guò)才行，我們采取一票否決制。 從本質(zhì)來(lái)看，（股票、期貨、債券）都是一堆數(shù)字而已，我們做的不過(guò)是自下而上的數(shù)據(jù)挖掘和自上而下的理論驗(yàn)證而已。 量化主要分為高頻交易流派、統(tǒng)計(jì)套利流派、趨勢(shì)跟蹤流派，以及場(chǎng)外衍生品流派。 我最欣賞他（西蒙斯）的是他把自己的公司當(dāng)成科技公司而不是對(duì)沖基金。 一個(gè)東西出來(lái)了要不斷去證明它是錯(cuò)的，除非找不到任何錯(cuò)誤我們才可能認(rèn)為是對(duì)的。 目前股指期貨占我們投資比例的一半左右。 要做股指期貨必須開(kāi)發(fā)出新的模型，這些模型必須是別人沒(méi)發(fā)現(xiàn)的和沒(méi)用過(guò)的。 未來(lái)我們比較期待原油期貨，還有各種期權(quán)。 我們有很多類型的策略組合，總共用了100多套策略。不同策略直接的相關(guān)性比較低。 我們周期選擇上主要是中小周期為主，大周期比較少。 股指高頻交易每天100-1000手不等。 我們?nèi)渴亲詣?dòng)執(zhí)行，自動(dòng)糾正。只要是符合模型的單子，我們從不干預(yù)。 歷史數(shù)據(jù)是我們唯一能用和相信的東西，所以我是相信的。 策略就像植物一樣，都有生命周期，所以要仔細(xì)判斷模型處于生命周期的哪個(gè)階段，并以此為依據(jù)來(lái)配置資金。 市場(chǎng)沒(méi)有什么是絕對(duì)正確的，只有不斷跟上變化才能適應(yīng)市場(chǎng)。 只有穩(wěn)健投資才能長(zhǎng)期在市場(chǎng)上生存下去。 只有把各種我們不愿意承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)都規(guī)避或者對(duì)沖掉，而保留下來(lái)我們?cè)敢獬袚?dān)的風(fēng)險(xiǎn)，才是生存之道。 |
陳世彬：活在市場(chǎng)上等每次機(jī)會(huì)的出現(xiàn) 陳世彬：Fame Base Investment Limited的董事總經(jīng)理，投資總監(jiān)。 1998年-2001年，香港大學(xué)，經(jīng)濟(jì)專業(yè)，金融專業(yè)。 2002年4月-2007年3月，任香港地產(chǎn)公司總裁助理，負(fù)責(zé)房地產(chǎn)投資和股票投資投機(jī)（香港和美國(guó)），證券投資決策由老板和他二人負(fù)責(zé)。 2007年開(kāi)始個(gè)人投資，主要投資香港股票以及香港房地產(chǎn)。 2008年10月開(kāi)始把重心轉(zhuǎn)移到期貨投資，主要投資恒生指數(shù)期貨，2008年回報(bào)137.28%，2009年回報(bào)375.70%，2010年回報(bào)106.64% 2010年6月投資中國(guó)滬深300指數(shù)期貨，管理資金初期100萬(wàn)人民幣，目前規(guī)模在1億人民幣左右。
在那時(shí)（2008年）就想尋找能夠在任何經(jīng)濟(jì)周期內(nèi)都有機(jī)會(huì)賺錢的投資標(biāo)的，發(fā)現(xiàn)期貨是個(gè)不錯(cuò)的標(biāo)的，其中以金融期貨為首選。 我們程序盈利的來(lái)源在于市場(chǎng)的動(dòng)力（或者說(shuō)市場(chǎng)的波動(dòng)性）。 我們的程序設(shè)計(jì)來(lái)自于對(duì)數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)分析，數(shù)據(jù)主要是恒生指數(shù)2003年至今的每一筆交易。 我們的程序基本很少做調(diào)整，賺多賺少主要看市場(chǎng)所給的機(jī)會(huì)。 我們的程序化是一個(gè)完整的策略組合或者叫做交易系統(tǒng)。 所謂的系統(tǒng)是應(yīng)該考慮到風(fēng)險(xiǎn)和收益平衡的一個(gè)理想組合，即在系統(tǒng)內(nèi)可以有效對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)機(jī)會(huì)出現(xiàn)的時(shí)候又不會(huì)錯(cuò)過(guò)利潤(rùn)。 概率是我們整個(gè)交易系統(tǒng)的核心。 我們認(rèn)為這個(gè)市場(chǎng)適合我們做的條件是，市場(chǎng)的交投足夠活躍，價(jià)格的跳動(dòng)更接近隨機(jī)性的。 我們的每次修改和調(diào)整的目標(biāo)都是讓整套系統(tǒng)適應(yīng)能力更強(qiáng)。 我們不為特定規(guī)律而設(shè)定一些指標(biāo)，因?yàn)槭袌?chǎng)一直都在變化。 我們要做的就是活在這個(gè)市場(chǎng)上等它（機(jī)會(huì)）每次出現(xiàn)。 風(fēng)險(xiǎn)管理是管理資金最根本的工作，一切行為以風(fēng)險(xiǎn)管理為重。 在一些大眾比較認(rèn)可的“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利”模式上，其實(shí)已經(jīng)很難有可觀的利潤(rùn)了。 我們的優(yōu)勢(shì)在于我們來(lái)自于成熟市場(chǎng)。 對(duì)于我們程序化交易而言，期貨只是更好的工具與收益（或者風(fēng)險(xiǎn)）沒(méi)有必然聯(lián)系。 我們交易系統(tǒng)盈利能力不是看對(duì)手的能力，而是看市場(chǎng)的情況。 |
馬明超：做不該做的事是套利的最大風(fēng)險(xiǎn) 馬明超：上海青馬投資管理有限公司董事長(zhǎng)，商品期貨的套利專家 國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)著名評(píng)論員，資深投資經(jīng)理，2004年當(dāng)選搜狐網(wǎng)評(píng)選的中國(guó)期貨市場(chǎng)“十大風(fēng)云人物”，著有《把握內(nèi)因--商品期貨成功投資學(xué)》一書(shū)，現(xiàn)任上海青馬投資管理公司董事長(zhǎng)。馬明超自九十年代中期進(jìn)入期貨市場(chǎng)以來(lái)，先后從事投資經(jīng)紀(jì)人、基金管理經(jīng)理、期貨公司研究中心總經(jīng)理、國(guó)家糧油信息中心高級(jí)分析師，機(jī)構(gòu)操盤(pán)手等工作。馬明超多年致力于期貨市場(chǎng)研究以及期貨基金的實(shí)踐運(yùn)作，獨(dú)創(chuàng)“基本因素量化分析方法”、“內(nèi)因套利方法”以及“期貨價(jià)格評(píng)估方法”，在期貨基本分析理論上有一定的建樹(shù)。1999年至今，先后在國(guó)內(nèi)主要證券、期貨報(bào)刊上發(fā)表評(píng)論、論文1000篇左右。多次準(zhǔn)確預(yù)測(cè)主要商品期貨的規(guī)模較大的行情走勢(shì)。過(guò)去近十年，馬明超帶領(lǐng)青馬團(tuán)隊(duì)在期貨專業(yè)套利領(lǐng)域，取得了持續(xù)盈利的穩(wěn)定業(yè)績(jī)。
套利就是兩種精神的結(jié)合，智慧和理性之間的結(jié)合。 做單邊投機(jī)持續(xù)賺大錢的概率比較低，套利雖然賺不了大錢，但是更能保持長(zhǎng)期穩(wěn)定的收益。 期現(xiàn)套利畢竟涉及到交割成本等，資金利用率比較低，利潤(rùn)空間相對(duì)比較小，我們更偏好的是中間環(huán)節(jié)較少的商品期貨套利。 跨合約套利風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)小些，跨品種套利對(duì)套利功底的要求更高些。 市場(chǎng)變化得太大、太快，我們的欲望或者期望被激起來(lái)，于是我們看到各種各樣的利潤(rùn)陷阱，可能就會(huì)放松了原來(lái)的原則。 找到確定性是一件很容易的事情，但是證明確定性是很困難的事情，找到了之后，我們就要堅(jiān)持它、管理它，因此套利最終是一個(gè)管理的過(guò)程。 選擇套利機(jī)會(huì)時(shí)，基本面分析與數(shù)理統(tǒng)計(jì)分析用的比較多；而選擇進(jìn)出場(chǎng)時(shí)機(jī)時(shí)，技術(shù)分析起到至關(guān)重要的作用。 多大的價(jià)差合適很多時(shí)候得憑感覺(jué)、經(jīng)驗(yàn)，統(tǒng)計(jì)學(xué)能告訴我們的其實(shí)并不多。 只要控制好風(fēng)險(xiǎn)、有耐心等待，一般都能等到價(jià)差回到正常區(qū)間時(shí)獲利出場(chǎng)。 套利的風(fēng)險(xiǎn)關(guān)鍵是別去做不該做的事，別去違背原則。 套利的前提是認(rèn)為一定會(huì)回歸，并且愿意承受一定的波動(dòng)。 我們會(huì)把一個(gè)套利組合當(dāng)做一個(gè)投機(jī)品種來(lái)對(duì)待，盡量使一個(gè)組合的倉(cāng)位不超過(guò)總資金40%，除非這個(gè)項(xiàng)目機(jī)會(huì)特別理想。 每個(gè)人都有成功的機(jī)會(huì)，面對(duì)市場(chǎng)每個(gè)人都會(huì)有得意和失意的時(shí)候。 真正的套利戰(zhàn)役，大的工夫在事外，套利的內(nèi)功就是對(duì)所進(jìn)行套利商品的深刻了解和把握，也就是我說(shuō)的“內(nèi)因”。 許多因素我們沒(méi)辦法把握，但是一件事情一旦發(fā)生，要向好的發(fā)展，它會(huì)繼續(xù)向好的方向發(fā)展，要向壞的方向發(fā)展，它會(huì)繼續(xù)向壞的方向發(fā)展。 我認(rèn)為一個(gè)成功的期貨人士或者是期貨基金經(jīng)理，他應(yīng)該是一個(gè)既能夠把期貨做好，也能夠把自己的生活和人生過(guò)得很舒服的一個(gè)人。 如果感覺(jué)自己到了巔峰狀態(tài)，那么離失敗就不遠(yuǎn)了。 交易者每往前走一步，都面臨許多挑戰(zhàn)。 來(lái)到這個(gè)市場(chǎng)，要有大的目標(biāo)，有了大的目標(biāo)，思路就會(huì)不同。 |
徐西會(huì):做好套利需很強(qiáng)的跨界整合能力 徐西會(huì)：山東人，1993-1994年左右開(kāi)始研究股票，1996年開(kāi)始較多參與股市，收益良好，2007年底把資金撤出股市投資別墅，2008年開(kāi)始專心研究期貨。2007年-2010年，從日內(nèi)到波段到趨勢(shì)，研究了眾多期貨交易方法，最終在2010年底確定采用套利和程序化。
我對(duì)價(jià)格具有天生的興趣，我認(rèn)為價(jià)格的波動(dòng)是有規(guī)律的，并且這個(gè)規(guī)律是可以被認(rèn)識(shí)和利用的。 在我投資的時(shí)候，我首先考慮的是風(fēng)險(xiǎn)的大小。 套利是我目前使用的策略，利潤(rùn)積累到一定程度，我會(huì)拿這個(gè)利潤(rùn)去博單邊的高收益。 其實(shí)方法只是個(gè)基礎(chǔ)，資金管理和風(fēng)險(xiǎn)控制，比方法更重要。 我控制風(fēng)險(xiǎn)的方法有兩條，第一條是：行情的末端出擊，保持內(nèi)盤(pán)與外盤(pán)資金的相對(duì)平衡；第二條是：小機(jī)會(huì)的時(shí)候動(dòng)用大資金去做，大機(jī)會(huì)的時(shí)候，動(dòng)用小資金去做。 在大機(jī)會(huì)面前，人人都貪婪，貪婪的時(shí)候交易最危險(xiǎn)。 做10年交易以后，要有能力對(duì)技術(shù)分析方法或指標(biāo)進(jìn)行創(chuàng)新。 沒(méi)有現(xiàn)貨背景的投資者，同品種跨月套利最好不要去參與。 見(jiàn)招拆招可能才是技術(shù)分析方法中比較高的境界。 試錯(cuò)成本，也許是虧錢的一個(gè)重要方面。 我覺(jué)得（交易中）最大的敵人是自己。 交易的過(guò)程，是個(gè)自我完善，心性修煉的過(guò)程。 如何戰(zhàn)勝自己？要相信自己，要相信一切皆有可能，還要有興趣。 某一段時(shí)間很好的參數(shù)，下一段時(shí)間未必好。 我做過(guò)這樣的（自適應(yīng)）嘗試，效果并不好，栽的是一棵狗尾草，哪年才會(huì)開(kāi)出牡丹花？ 未來(lái)充滿了不確定性，能確定的事情是，只有今天的工作做好了，晚上才會(huì)睡的香。 |
馬智飛：控制風(fēng)險(xiǎn)最好的方法是控制倉(cāng)位 馬智飛：上海八十一鼎投資管理有限公司 董事長(zhǎng)
市場(chǎng)具有周期性的一面深深地吸引了我。 控制風(fēng)險(xiǎn)最好的方法就是控制倉(cāng)位，把期貨當(dāng)成現(xiàn)貨來(lái)做。 投資組合中主要以風(fēng)險(xiǎn)小、穩(wěn)定回報(bào)的品種為主，快速盈利的品種為輔。 期貨市場(chǎng)可以通過(guò)控制風(fēng)險(xiǎn)的方式實(shí)現(xiàn)復(fù)利增長(zhǎng)。 我在把握十分大的時(shí)候會(huì)做10%以下倉(cāng)位的單邊交易。 單邊投機(jī)作為總資金的騎兵，對(duì)沖套利則作為步兵。 我認(rèn)為做套利也是存在風(fēng)險(xiǎn)的，介入的時(shí)機(jī)十分重要。 主要關(guān)注各個(gè)品種的供需關(guān)系，如歷年庫(kù)存、庫(kù)存消費(fèi)比以及最新的動(dòng)態(tài)變化等。 主要對(duì)形態(tài)和歷史走勢(shì)研究較多，對(duì)于量能關(guān)注的并不是很多。 主要是通過(guò)基本面研究確定市場(chǎng)大方向，確定機(jī)會(huì)后通過(guò)技術(shù)面來(lái)選擇市場(chǎng)入場(chǎng)點(diǎn)。 我們的套利持倉(cāng)周期一般都在一個(gè)月左右。 我所做的對(duì)沖套利主要是有內(nèi)在聯(lián)系的套利。 |
海證投資：做好防守的情況下去爭(zhēng)取好的進(jìn)攻 曹恒潤(rùn)：期貨基金產(chǎn)品投顧。管理學(xué)博士,牛津大學(xué)金融EMBA，海證投資總經(jīng)理。 擅長(zhǎng)資金管理、概率投資及對(duì)沖交易。曾經(jīng)擔(dān)任期貨公司高管及多家大型私募機(jī)構(gòu)顧問(wèn)，受聘國(guó)內(nèi)多家大型企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)控制專家。培養(yǎng)出多名行業(yè)內(nèi)知名操盤(pán)手，對(duì)培養(yǎng)操盤(pán)手系統(tǒng)交易有自己的獨(dú)道之處。 聶磊：期貨基金產(chǎn)品投顧。江蘇常州人，現(xiàn)居江蘇蘇州。7年期貨從業(yè)經(jīng)歷，海證投資董事、投資總監(jiān)。上海君數(shù)投資管理公司及旗下雷和投資管理中心，首席投資顧問(wèn)。
期貨交易說(shuō)到底，還是概率和盈虧比的問(wèn)題。 單邊投機(jī)是對(duì)價(jià)格走勢(shì)的判斷，雙邊套利是對(duì)差價(jià)走勢(shì)的判斷。 從六萬(wàn)做到一千萬(wàn)確實(shí)是套利做出來(lái)的。 當(dāng)時(shí)我們的交易模式和傳統(tǒng)意義上的套利還是有一些區(qū)別，我們關(guān)注更多的是當(dāng)日盤(pán)面的一些波動(dòng)。 雖然對(duì)不合理的差價(jià)的把握也不是那么容易，但是相對(duì)比把握價(jià)格的高低要容易些。 套利的風(fēng)險(xiǎn)有：基本面變化的風(fēng)險(xiǎn)、資金拉動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、資金管理的風(fēng)險(xiǎn)。 很多人認(rèn)為做套利資金管理相對(duì)可以寬松一點(diǎn)，事實(shí)上很多人就倒霉在這上面。 虧損的經(jīng)歷，就像教訓(xùn)，血的代價(jià)一樣，會(huì)讓你總結(jié)出相對(duì)完善的風(fēng)控手段。盈利的經(jīng)驗(yàn)，就像是成功的喜悅一樣，它會(huì)使你在過(guò)程中間去總結(jié)盈利的模式。 風(fēng)控手段是防守，盈利模式是進(jìn)攻。 基本面看供需狀況、消費(fèi)庫(kù)存比、注冊(cè)倉(cāng)單、隱性庫(kù)存、現(xiàn)貨報(bào)價(jià)、收儲(chǔ)、拋儲(chǔ)、持倉(cāng)結(jié)構(gòu)等。 我們的技術(shù)分析大道至簡(jiǎn)，現(xiàn)在貌似只看K線。 有時(shí)候我們技術(shù)面的入場(chǎng)點(diǎn)在做套利時(shí)可能會(huì)左側(cè)入場(chǎng)。 我們挑選的套利組合，如果按照我們?cè)O(shè)計(jì)的交易標(biāo)的，可能有三五十個(gè)，感覺(jué)哪個(gè)可以做就做哪個(gè)。 日內(nèi)套利對(duì)沖，我們更多的是做高拋低吸的模式，隔夜更多的是做一些順勢(shì)的交易。 我們力爭(zhēng)做到的日內(nèi)倉(cāng)位，在行情方方面面配合的情況下不超過(guò)75%，隔夜的倉(cāng)位一般控制在30%以內(nèi)。 我覺(jué)得只要做細(xì)，回撤肯定是能控制好的。 我們選取的方式就是用降低收益率的代價(jià)來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)。 我們團(tuán)隊(duì)現(xiàn)在有十二個(gè)人，分工上就是決策、交易、風(fēng)控、反饋。 如果是資產(chǎn)管理，我們首先認(rèn)同是肯定要團(tuán)隊(duì)運(yùn)作，我覺(jué)得個(gè)人做資產(chǎn)管理是靠不住的。 做資產(chǎn)管理講得實(shí)在一點(diǎn)，就是兩點(diǎn)，一個(gè)是名一個(gè)是利，把這兩個(gè)問(wèn)題在核心團(tuán)隊(duì)成員中都解決好，才能夠持續(xù)的穩(wěn)固。 |
徐聞釗:套利更容易形成穩(wěn)定盈利 徐聞釗：上海奇獲投資管理有限公司套利交易團(tuán)隊(duì)首席分析師，1993年開(kāi)始接觸股票，1995年鄭州商品交易所“紅馬甲”出身，2000年開(kāi)始專心研究各種操作模式，有過(guò)手工高頻、單邊趨勢(shì)、多策略量化套利等交易經(jīng)歷，2008年加入奇獲投資團(tuán)隊(duì)，曾將十多萬(wàn)的賬戶做到三千多萬(wàn)。2009年操作純套利交易，其中賬戶資金翻了三倍多。隨著交易經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，每一次新的交易模式都在歷經(jīng)銳變，一直都在尋求最低風(fēng)險(xiǎn)回撤的穩(wěn)定收益。最終在跨期套利、跨市套利以及跨品種套利形成了自己非常穩(wěn)健的交易風(fēng)格。
看著身邊的人起起落落，大風(fēng)大浪過(guò)來(lái)以后，發(fā)現(xiàn)只有風(fēng)險(xiǎn)控制做的好才能走的遠(yuǎn)。 果敢、專注、執(zhí)著、忍耐、開(kāi)放，這些優(yōu)點(diǎn)會(huì)被市場(chǎng)獎(jiǎng)勵(lì)。沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、優(yōu)柔寡斷、懶惰，這些缺點(diǎn)會(huì)被市場(chǎng)懲罰。 風(fēng)險(xiǎn)管理是分析測(cè)量策略盈虧比的關(guān)鍵。 其實(shí)投機(jī)和套利是一體的，它們是不可分的，套利就是風(fēng)險(xiǎn)更小更可控的投機(jī)。 日內(nèi)套利的原理在于入市資金流動(dòng)性的短暫不平衡，波段套利來(lái)自短期市場(chǎng)強(qiáng)弱的變化，中長(zhǎng)期套利針對(duì)的是經(jīng)濟(jì)周期、國(guó)家政策、標(biāo)的物供需周期的變化等等。 我認(rèn)為短線套利的操作難度是最小的，因?yàn)樵蕉痰男星樵饺菀装芽?，周期越長(zhǎng)不確定性就越高。 短線套利做的是市場(chǎng)的不平衡或者是市場(chǎng)的漏洞，中長(zhǎng)線套利更倚重交易者對(duì)后市的判斷，就是在拿風(fēng)險(xiǎn)換利潤(rùn)。 （相對(duì)數(shù)學(xué)統(tǒng)計(jì)套利和技術(shù)分析套利）基本面分析套利的生命力會(huì)最強(qiáng)。 （套利的倉(cāng)位）一般在70%以內(nèi)，在機(jī)會(huì)比較確認(rèn)的時(shí)候會(huì)出現(xiàn)滿倉(cāng)交易。 做的比較激進(jìn)的時(shí)候，單筆交易的風(fēng)險(xiǎn)我會(huì)控制在1%之內(nèi)，一個(gè)賬戶最大峰值回撤的風(fēng)險(xiǎn)控制在10%之內(nèi)。 本身交易就是在做概率，享受大概率事情的利潤(rùn)，控制小概率事件的風(fēng)險(xiǎn)。 做的時(shí)候我會(huì)看大做小，把控整體大周期的價(jià)差變化方向，在小周期上不斷的做短差以累加利潤(rùn)。 套利的風(fēng)險(xiǎn)是存在的，主要風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于市場(chǎng)的流通性不夠造成沖擊成本過(guò)高、基本面發(fā)生突發(fā)變化、價(jià)差被大戶資金控制等等。 因?yàn)樘桌€(wěn)定，對(duì)投資者心理沖擊相對(duì)小，所以更容易形成穩(wěn)定盈利。 套利模式更適合大資金的運(yùn)作，大資金追求的就是低風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)健收益。 |
顧偉浩：風(fēng)險(xiǎn)10%以內(nèi) 預(yù)期收益30%-50% 顧偉浩期貨基金產(chǎn)品投顧。南通中睿投資有限公司總經(jīng)理。顧偉浩從1993年起放棄國(guó)企的鐵飯碗開(kāi)始做外盤(pán)期貨，交易過(guò)早年的國(guó)債期貨、蘇州紅小豆、上海三夾板、海南咖啡和橡膠等品種，在期貨市場(chǎng)上經(jīng)歷過(guò)大盈大虧，擁有豐富的期貨投資管理經(jīng)驗(yàn)，是國(guó)內(nèi)最早一批期貨從業(yè)者。以中長(zhǎng)線趨勢(shì)交易為主，套利對(duì)沖交易為輔，善于把握宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化導(dǎo)致的重大行情，交易風(fēng)格極為審慎。 第三屆（2010-2011）藍(lán)海密劍期貨實(shí)盤(pán)大賽上校晉銜獎(jiǎng)（單賬戶盈利100萬(wàn)-200萬(wàn)）、中將晉銜獎(jiǎng)（單賬戶盈利500萬(wàn)-1000萬(wàn)） 2010年9月21日到2014年4月11日三年多時(shí)間，展示賬戶按照單利計(jì)算（非復(fù)利）盈利173.44%，期間最大回撤控制在5%左右。華潤(rùn)信托春雷計(jì)劃最高得分獲得者，2012年6月29日到2013年12月27日一半年時(shí)間收益率176.43%，最大回撤3.87%。
必須要有很強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，充分認(rèn)識(shí)到每個(gè)人對(duì)市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)是片面的局部的。 嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)是市場(chǎng)上長(zhǎng)期生存的必要條件。 我們的目標(biāo)是去尋找和把握風(fēng)險(xiǎn)與收益完全不對(duì)稱的機(jī)會(huì)，即低風(fēng)險(xiǎn)高收益的投資機(jī)會(huì)。 深入研究市場(chǎng)的各個(gè)方面，理解市場(chǎng)此時(shí)運(yùn)行的邏輯，等待市場(chǎng)出現(xiàn)重大錯(cuò)誤。趁勢(shì)而動(dòng)，不戰(zhàn)而勝！ 重倉(cāng)交易偶爾為之未嘗不可，但經(jīng)常如此難免百密一疏馬失前蹄。 想要在這風(fēng)高浪急的市場(chǎng)長(zhǎng)期生存，守正出奇防守反擊的策略更為有效！ 我們最小的倉(cāng)位是5%甚至0%，而我們最大倉(cāng)位偶爾可能會(huì)到70%左右！ 在我們的交易中，止損止盈是一個(gè)概念，沒(méi)有多大的區(qū)別。 現(xiàn)在的期貨市場(chǎng)，賺錢的主體主要是對(duì)大趨勢(shì)能夠深入把握的一批投資機(jī)構(gòu)以及能夠期現(xiàn)套利的一批產(chǎn)業(yè)資本！ 進(jìn)場(chǎng)時(shí)機(jī)的合適與否關(guān)系著交易的成敗。 市場(chǎng)不會(huì)絕對(duì)精確，不同于自然科學(xué)，是混沌多變的。 行情的發(fā)展是波浪式的，不會(huì)一桿子到底，很多時(shí)候反復(fù)性很大，此時(shí)應(yīng)該逐浪而行分段治事降低風(fēng)險(xiǎn)。 市場(chǎng)趨勢(shì)不會(huì)由于延長(zhǎng)了交易時(shí)間而發(fā)生根本性的改變。（關(guān)于夜盤(pán)） 趨勢(shì)交易與對(duì)沖交易應(yīng)該是兼容統(tǒng)一的，選擇的核心還是安全性與盈虧比的平衡。 套利對(duì)沖產(chǎn)生的利潤(rùn)占比大體在三成到五成。 資金大小最大的影響應(yīng)該是心胸的承受力與交易策略的適應(yīng)性。 不同的形勢(shì)應(yīng)該采取不同的投資策略。 防守反擊、周密部署、嚴(yán)控回撤。 我們的目標(biāo)是，風(fēng)險(xiǎn)控制在10%以內(nèi)，收益在30%-50%。 |
肖輝：“人機(jī)結(jié)合”的量化工廠如何運(yùn)作 肖輝多款基金產(chǎn)品投顧。上海淘利資產(chǎn)管理有限公司董事長(zhǎng)兼首席投資總監(jiān)，上海交通大學(xué)金融工程博士，上海期貨交易所博士后。 多年投資管理，量化策略，資產(chǎn)配置，風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算和投資組合分析經(jīng)驗(yàn)，曾管理數(shù)只上億元對(duì)沖基金，且保持業(yè)績(jī)優(yōu)秀；主要研究領(lǐng)域?yàn)樯唐菲谪浭袌?chǎng)、股票指數(shù)期貨、金融衍生品開(kāi)發(fā)、投資組合策略分析等。 曾參加過(guò)多項(xiàng)國(guó)家自然科學(xué)基金課題，在頂尖級(jí)經(jīng)濟(jì)類雜志上發(fā)表過(guò)多篇論文。出版著作《股票指數(shù)現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)關(guān)系研究》。 淘利的榮譽(yù) 2012年： 對(duì)沖網(wǎng)評(píng)選的--管理期貨策略對(duì)沖基金業(yè)績(jī)（全國(guó)）第二名 2012年：上海證券報(bào)及國(guó)金證券聯(lián)合評(píng)選的--私募管理人-2012年度新銳獎(jiǎng) 2012年：上海證券報(bào)及德邦證券評(píng)選的--金陽(yáng)光獎(jiǎng)：“國(guó)內(nèi)對(duì)沖先行獎(jiǎng)” 2013年：中國(guó)絕對(duì)收益管理協(xié)會(huì)及大智慧評(píng)選的--中國(guó)私募年度百?gòu)?qiáng) 2013年：私募排排網(wǎng)評(píng)選的-中國(guó)最佳管理期貨策略對(duì)沖基金
套利和投機(jī)本質(zhì)上沒(méi)有區(qū)別，只是針對(duì)交易標(biāo)的的目標(biāo)不同。 在我看來(lái)，投機(jī)只是套利中的一種方式，套利可以涵蓋投機(jī)。 每個(gè)人有自己的性格，交易需要選擇適合自己性格的方式。 不能預(yù)期未來(lái)的市場(chǎng)變化，波動(dòng)是收益的唯一來(lái)源。 商品期貨的價(jià)差波動(dòng)比股指期貨的價(jià)差波動(dòng)要大很多，商品的價(jià)差還需要分品種差別對(duì)待。 可靠是相對(duì)的，沒(méi)有什么是可靠的。唯一可靠的是盈利。 “人機(jī)結(jié)合”的目標(biāo)就是把兩者的優(yōu)點(diǎn)集合在一起。 金融工程師設(shè)計(jì)汽車，IT技術(shù)人員制造汽車，交易員駕駛汽車，“三駕馬車”并駕齊驅(qū)。 一個(gè)策略非常忌諱的是數(shù)據(jù)窺探，這樣的策略會(huì)導(dǎo)致過(guò)度擬合。 策略組合的好處非常明顯，可以提高策略的夏普比率，可以捕捉到更多的市場(chǎng)特征，降低回撤率。 失效的策略會(huì)被淘汰，超過(guò)了策略淘汰閥值即被淘汰。 放松的心態(tài)有利于寫(xiě)出更好的策略，科學(xué)的計(jì)算有利于寫(xiě)出更好的策略，嚴(yán)格的風(fēng)控有利于寫(xiě)出更好的策略。 套利類的產(chǎn)品回撤很小，2%以下的最大回撤，趨勢(shì)套利產(chǎn)品年化在30%左右，回撤在6%左右，趨勢(shì)的回撤要大一些，在20%-30%。 |
Michael Patak：交易員必須無(wú)條件自信 Michael Patak：Patak交易伙伴公司首席執(zhí)行官、TopStepTrader創(chuàng)辦人 Michael Patak在芝加哥商品交易所成為場(chǎng)內(nèi)交易員已經(jīng)有超過(guò)10年，也是TopStepTrader的創(chuàng)辦人。他在2003年成為芝加哥商品交易所會(huì)員，也是NFA（國(guó)家期貨協(xié)會(huì)）注冊(cè)會(huì)員。在創(chuàng)辦TopStepTrader之前，他在道指期貨交易池場(chǎng)內(nèi)交易8年。他是道指交易池協(xié)會(huì)會(huì)員，也是道池交易池交易量最大的交易員之一。 Michael Patak畢業(yè)于愛(ài)荷華州立大學(xué)，經(jīng)濟(jì)和農(nóng)業(yè)商業(yè)專業(yè)，專攻商品定價(jià)和分析，也是大學(xué)美式橄欖球隊(duì)員。在大學(xué)里，他開(kāi)始關(guān)注市場(chǎng)并從事交易。在他20歲到22歲的幾年里他因?yàn)榻灰滋潛p了9萬(wàn)美元。這個(gè)經(jīng)驗(yàn)給了他很大的教訓(xùn)，也使他認(rèn)識(shí)到有一個(gè)像Combine一樣的系統(tǒng)的重要性。 大學(xué)畢業(yè)后，Patak決心成為一名期貨交易員。他開(kāi)始為CBOT的Kottke結(jié)算公司工作。在公司工作時(shí)，他必須在非常嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制參數(shù)下進(jìn)行交易。這種訓(xùn)練為他成為一個(gè)紀(jì)律嚴(yán)明，穩(wěn)定贏利的交易員打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。八個(gè)月后，他成功的賺取了足夠的資金，在CBOT買了席位，開(kāi)始自己交易道指期貨。
當(dāng)我16歲時(shí)發(fā)現(xiàn)大部分人的工作時(shí)間與報(bào)酬并不成正比，我就想我應(yīng)該成為一名期貨交易員。 我喜歡成為我個(gè)人命運(yùn)的主宰。 最好的交易員都是那些對(duì)期貨交易充滿激情、紀(jì)律嚴(yán)明、對(duì)期貨市場(chǎng)有足夠的耐心的人。 大家應(yīng)該認(rèn)識(shí)到做期貨交易就像人生旅程，你不需要與其他人進(jìn)行比較。 在過(guò)去的8年里，我在期貨交易池的“最高臺(tái)階”（Topstep）交易。只有最好的期貨交易員才有資格在“最高臺(tái)階”交易。 老實(shí)說(shuō)，我從來(lái)沒(méi)對(duì)自己的期貨交易成績(jī)滿意過(guò)。 期貨市場(chǎng)在不斷進(jìn)化，所以我必須不斷改善我的技術(shù)來(lái)適應(yīng)期貨市場(chǎng)的變化。 期貨交易這個(gè)行業(yè)就是“以獵物為生”，這是不可改變的事實(shí)。 我覺(jué)得一個(gè)人必須無(wú)條件的自信，才能始終從大的方向著眼，在期貨市場(chǎng)中學(xué)習(xí)進(jìn)步，而不會(huì)因?yàn)橐淮谓灰资《鴨适判摹?br/> 對(duì)期貨交易上癮是很容易發(fā)生的一件事。 不論地域，所有贏利的交易員都必須學(xué)會(huì)如何管理和控制損失才能充分發(fā)揮他們的能力。 期貨交易這個(gè)行業(yè)更像是一個(gè)馬拉松比賽而不是一個(gè)短跑比賽。你可以有贏利的日子，也會(huì)有虧損的日子，但你必須學(xué)會(huì)及時(shí)止損，讓贏利奔跑。 有些交易員很有天賦，但不管怎樣，你都必須不斷努力，跟上市場(chǎng)的步伐，與其他交易者競(jìng)爭(zhēng)。 紀(jì)律性是成為一名好的交易員的基礎(chǔ)。如果你還沒(méi)準(zhǔn)備好做一個(gè)紀(jì)律嚴(yán)明的交易員，或不能為此付出努力，那么你不應(yīng)該進(jìn)入這個(gè)行業(yè)。 我應(yīng)對(duì)市場(chǎng)突發(fā)情況是通過(guò)充分的準(zhǔn)備和踩準(zhǔn)市場(chǎng)的節(jié)奏，并且認(rèn)識(shí)到這樣的事件在任何時(shí)候都能發(fā)生。這樣，我就能在機(jī)會(huì)出現(xiàn)時(shí)牢牢抓住它。 程序交易一般是由交易員設(shè)計(jì)，并在程序員的幫助下完成的。因此，你首先必須是一名期貨交易員才能理解你想用程序?qū)嵤┑牟呗浴? |
孟德穩(wěn)：收益和風(fēng)險(xiǎn)就像沙漏的進(jìn)口和出口 奇獲投資孟德穩(wěn)：上海奇獲投資管理有限公司投資總監(jiān)，長(zhǎng)期從事金融量化交易，早年以股票為主，08年開(kāi)始專注期貨市場(chǎng)，開(kāi)發(fā)過(guò)多種交易策略，最終形成了多策略、多品種、多周期的程序化組合策略體系，追求低回撤的穩(wěn)健收益，長(zhǎng)期的年收益與最大回撤比可以達(dá)到4:1。同時(shí)在高頻交易員選拔和培訓(xùn)方面有著非常豐富的經(jīng)驗(yàn)，目前已培養(yǎng)出多名優(yōu)秀高頻交易員。 在七禾網(wǎng)七禾的私募排行榜http://simu.7hcn.com/上注冊(cè)“奇獲投資1號(hào)”、“奇獲投資2號(hào)”、“奇獲投資3號(hào)”等賬戶。
我的性格決定了我與暴利無(wú)緣。 市場(chǎng)總是有一些基本上無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的交易機(jī)會(huì)。 我們的止損從來(lái)不是一道，我們有多重的止損防火墻。 團(tuán)隊(duì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制的能力遠(yuǎn)超個(gè)人。 交易本質(zhì)上是盈虧比和正確率之間的游戲。 客觀對(duì)待市場(chǎng)，不要心存僥幸。 我們既要有“俠”的精神，又要有“盜”的技巧。 日內(nèi)短線是順勢(shì)加反轉(zhuǎn)的策略組合，盈利追求高勝率，盈虧比低一些，利潤(rùn)是一個(gè)累加的過(guò)程。 在交易之內(nèi)要堅(jiān)信你的策略，在交易之外要質(zhì)疑你的策略。 隨著市場(chǎng)的成熟以及投資者結(jié)構(gòu)的變化，收益率下降是個(gè)長(zhǎng)期趨勢(shì)，我們身在其中猶如逆水行舟。 單個(gè)策略過(guò)于完善，意味著它的市場(chǎng)適應(yīng)力就會(huì)下降。 我們的高頻交易是手工模式。 我們團(tuán)隊(duì)里有很優(yōu)秀的高頻交易員，每天大概能做300個(gè)來(lái)回。 （高頻交易）捕捉快速啟動(dòng)、超短持倉(cāng)時(shí)間、快速止損、每日限額虧損、單量配比。 手工高頻的培養(yǎng)成功率是很低的，但是成功后對(duì)市場(chǎng)的適應(yīng)能力很強(qiáng)。 程序化高頻相對(duì)容易成功，但市場(chǎng)的波動(dòng)特征或者外在成本（手續(xù)費(fèi)）發(fā)生變化后，很容易失效。 有強(qiáng)大的心臟又有強(qiáng)大的交易能力，會(huì)有高收益，有強(qiáng)大的心臟卻沒(méi)有強(qiáng)大的交易能力，只會(huì)產(chǎn)生巨虧。 收益和風(fēng)險(xiǎn)就像沙漏的進(jìn)口和出口。 狼越來(lái)越多，狼之間的競(jìng)爭(zhēng)就不可避免，暴利的時(shí)代會(huì)逐漸遠(yuǎn)去。 無(wú)論個(gè)人還是團(tuán)隊(duì)成員，身心狀況和生活習(xí)慣其實(shí)對(duì)交易影響很大，健康是第一要?jiǎng)?wù)，天才要是長(zhǎng)壽就成偉人了。 以前我們的團(tuán)隊(duì)屬于閉關(guān)苦練內(nèi)功，現(xiàn)在我們覺(jué)得可以到江湖上走一走了。 |
[公羽捷]葛定臣:性格決定命運(yùn)/心態(tài)決定成敗 公羽捷：葛定臣，上海臣效季投資管理有限公司負(fù)責(zé)人 上海臣效季投資管理有限公司是一家專業(yè)的資產(chǎn)管理公司，主要從事套利，固定收益和期貨多策略交易；商品及金融期貨交易團(tuán)隊(duì)交易策略包括高頻交易，中低頻程序化交易，以及半自動(dòng)交易。臣效季公司的高頻人工交易賬戶在2013CCTV天縱期才期貨大賽中取得驕人戰(zhàn)績(jī)，短短4個(gè)多月的時(shí)間，“公羽捷”賬戶復(fù)合收益高達(dá)311.86%，最大回撤僅為1.11%
我認(rèn)為高頻交易一個(gè)致勝的法寶就是快捷，就是快速抓取每一把脈沖行情。 現(xiàn)在我們所有的賬戶，如果按月來(lái)算，基本上每個(gè)賬戶都盈利。 很多人認(rèn)為期貨風(fēng)險(xiǎn)很大，但對(duì)我來(lái)說(shuō)期貨是沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的。 高頻有個(gè)瓶頸，就是對(duì)資金的吸納比較小。 看菜吃飯，有行情就做，沒(méi)行情就等。 高頻交易，首先關(guān)心品種的流動(dòng)性夠不夠；第二，活躍性（波動(dòng)性）強(qiáng)不強(qiáng)。 越想賺錢越賺不到錢，這是市場(chǎng)的一個(gè)規(guī)律，反而在無(wú)意當(dāng)中，很隨和的就把錢賺到了，這就我悟出的道理。 我們的操盤(pán)手小輸大盈，都會(huì)掌握一個(gè)原則，不要以大搏小，而是以小博大。 一個(gè)自由散漫的人絕對(duì)不能做手工高頻，必須要嚴(yán)謹(jǐn)。 K線之類的都不看，看著數(shù)字，記住價(jià)格。 如果今天市場(chǎng)波動(dòng)空間大，開(kāi)倉(cāng)的機(jī)會(huì)就多，可能會(huì)做120次、150次。如果今天開(kāi)盤(pán)橫著，可能就只做20-30次。 手續(xù)費(fèi)大概占50%，也就是手續(xù)費(fèi)和凈利潤(rùn)一比一。 我教育我們的操盤(pán)手要以小博大，因?yàn)槠谪浭歉唢L(fēng)險(xiǎn)的，方向錯(cuò)了馬上砍掉，第一秒進(jìn)去，方向不對(duì)，第二秒就砍掉，第二秒砍不掉，第三秒必須砍掉，把風(fēng)險(xiǎn)化成最小，而方向?qū)α司偷c(diǎn)，爭(zhēng)取多賺幾跳。 做期貨成功的秘訣，一句話：坐在盤(pán)口上，你的心態(tài)穩(wěn)不穩(wěn)。 我曾經(jīng)講過(guò)一句學(xué)生們覺(jué)得非常有用的話：看著盤(pán)口、記著價(jià)格、耐著性子、等著位置、尋找時(shí)機(jī)、主動(dòng)開(kāi)倉(cāng)、主動(dòng)平倉(cāng)。 給你的便宜貨，都不是好貨，天上不會(huì)掉餡餅，掉下餡餅就是陷阱。 |
楊炎臨：無(wú)論牛熊，努力為投資人創(chuàng)造絕對(duì)收益 楊炎臨：基金產(chǎn)品投顧。CFA，高級(jí)合伙人（GP）。曾就職于平安資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司、某美資對(duì)沖基金、埃譯祥樂(lè)商務(wù)咨詢。 楊炎臨先生擁有多年的投資經(jīng)驗(yàn)，目前擔(dān)任鷹影投資管理普通合伙人。因工作關(guān)系，其涉足的投資產(chǎn)品廣泛，主要為銀行間債券市場(chǎng)、證券市場(chǎng)、金融期貨市場(chǎng)、大宗商品市場(chǎng)及其他主要海外市場(chǎng)。在其投資生涯中，楊炎臨先生從最初的技術(shù)分析逐步轉(zhuǎn)向了融合多種金融工具的宏觀投資風(fēng)格，在不同市場(chǎng)環(huán)境下選取最優(yōu)的投資工具以換取收益。 運(yùn)作的有限合伙基金產(chǎn)品11個(gè)月實(shí)現(xiàn)收益40%，單月回撤5%以內(nèi)，最大回撤12%
無(wú)論任何的市場(chǎng)環(huán)境，牛市還是熊市，我們都要努力為投資人創(chuàng)造絕對(duì)收益。 原則上我們是選擇同等風(fēng)險(xiǎn)下預(yù)期收益更高的機(jī)會(huì)，或者同等預(yù)期收益下風(fēng)險(xiǎn)更低的機(jī)會(huì)。 技術(shù)分析、基本面分析還有量化投資都是能獨(dú)當(dāng)一面的投資方式，三者的相互結(jié)合相互融通卻是能帶來(lái)1+1+1>3的效果，宏觀對(duì)沖投資的模式就是這么一個(gè)邏輯。 宏觀分析的核心是資產(chǎn)定價(jià)。如果根據(jù)我們的模型發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)格大幅高于或者低于宏觀分析的定價(jià)結(jié)果，我們將進(jìn)行方向性操作。 鷹影投資對(duì)行情判斷在1-3個(gè)月左右。而我們的持倉(cāng)時(shí)間在2周-8周不等。 期貨品種對(duì)于股票市場(chǎng)的相關(guān)性非常低，將兩個(gè)相關(guān)性比較低的品種放一起，那將很有效地降低組合的風(fēng)險(xiǎn)。 如果有10只股票輪番帶領(lǐng)市場(chǎng)上漲，那鷹影的投資目標(biāo)就是鎖定這10只中帶領(lǐng)市場(chǎng)上漲時(shí)間最長(zhǎng)的前3只。 牛市里股價(jià)滿足的是投資人的想象力，熊市里股價(jià)滿足的是投資人的安全感，震蕩市里股價(jià)滿足的是投資企業(yè)的價(jià)值。 震蕩市才是真正區(qū)別個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)之間差別的地方。 9套策略可以歸類為四個(gè)策略：Alpha策略、Beta策略、動(dòng)量交易策略、趨勢(shì)追蹤。 我們傾向于把金融投資看成做一筆生意。 金融投資比實(shí)體投資更抽象化，但也更純粹。 |
劉福厚：綜合分析商品內(nèi)在的邏輯關(guān)系 劉福厚：內(nèi)蒙古鄂爾多斯興萬(wàn)福集團(tuán)董事長(zhǎng)。鄂爾多斯人，生于1962年1月1日，是當(dāng)?shù)爻晒Φ钠髽I(yè)家，從事鋼材以及糧食現(xiàn)貨貿(mào)易多年，對(duì)貿(mào)易經(jīng)營(yíng)有較深研究。2008年接觸期貨市場(chǎng)，僅用一年多時(shí)間就實(shí)現(xiàn)盈利，現(xiàn)在已經(jīng)暫停實(shí)業(yè)經(jīng)營(yíng)，全身心轉(zhuǎn)戰(zhàn)期貨市場(chǎng)，2009年至2014年2月盈利超過(guò)2億元。2012年榮獲和訊瑞達(dá)杯百萬(wàn)元大獎(jiǎng)賽第三名，2013年在和訊網(wǎng)首屆全國(guó)期貨大賽中以盈利3000萬(wàn)左右獲收益金額第二名。 七禾網(wǎng)七禾私募排行榜http://simu.7hcn.com/“劉福厚”、“劉福厚02”等賬戶的運(yùn)作者。
期貨就是遠(yuǎn)期的交易，現(xiàn)貨就是即時(shí)的買賣。 賠了錢總是在客觀上找原因，會(huì)越找越難，其實(shí)還是自己主觀上沒(méi)有把握好。 作為一個(gè)市場(chǎng)，期貨是一個(gè)公平合理的地方，而作為一個(gè)游戲競(jìng)技場(chǎng)，我覺(jué)得這個(gè)市場(chǎng)很不公平合理。 從2008年做期貨以來(lái)，到目前為止，應(yīng)該賺了2個(gè)多億。 要做你自己熟悉的品種，如果一開(kāi)始沒(méi)有熟悉的品種，那你做一個(gè)品種2、3年，它自然就成了你熟悉的品種。 兩點(diǎn)之間，直線只有一根，曲線是無(wú)數(shù)的，也就是正確的直線路線只有一條，跑偏的就很多了，做期貨也一樣，賺錢的做法大同小異，賠錢的做法是五花八門。 必須要有自己的交易計(jì)劃，把交易計(jì)劃走完，不管它賠還是賺，我認(rèn)為都是賺的。 不需要斤斤計(jì)較，大資金看的是大趨勢(shì)大行情，不在那幾個(gè)點(diǎn)上。 最核心的是分析期現(xiàn)價(jià)差，第二個(gè)是供需關(guān)系，第三是入場(chǎng)時(shí)的倉(cāng)單數(shù)量、外盤(pán)指數(shù)等，還要綜合分析商品內(nèi)在的邏輯關(guān)系。 我的持倉(cāng)是90%的時(shí)間拿著90%的倉(cāng)位，但這只不過(guò)是場(chǎng)內(nèi)資金的持倉(cāng)重，我們還有其他資金。 基本面反轉(zhuǎn)了、技術(shù)面背離了，這個(gè)時(shí)候肯定需要止損，基本面沒(méi)反轉(zhuǎn)，可是技術(shù)面背離了，炒作厲害了，這個(gè)時(shí)候也得規(guī)避、也得躲一躲。 當(dāng)你大幅虧損的時(shí)候，更需要冷靜，更需要執(zhí)行你自己的計(jì)劃。 我目前還是打算繼續(xù)專心做我的交易，因?yàn)槲矣X(jué)得我的交易還很不成熟，有些人讓我出去講課，我說(shuō)等我60歲的時(shí)候，再做上7、8年，看收益如何再做這個(gè)打算。 |
梅運(yùn)桃：在不確定中尋找確定性 梅運(yùn)桃：期貨基金產(chǎn)品投顧?，F(xiàn)任深圳前海呼嘯資本管理有限公司總經(jīng)理，深圳東大資產(chǎn)管理有限公司執(zhí)行董事。 1995年進(jìn)入期貨市場(chǎng)，先后在海南中期、海南金海岸、深圳中期、東銀期貨、上海期貨交易所任職。2007年在上海期貨交易所市場(chǎng)部、會(huì)員部及監(jiān)察部任職高級(jí)經(jīng)理；2009年至2012年5月任上海期貨交易所監(jiān)察委員會(huì)委員。
期貨市場(chǎng)的本質(zhì)就是交易風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)，根據(jù)每個(gè)參與者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，有的是在這里轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，有的是在這里博弈風(fēng)險(xiǎn)。 江湖英雄輩出，套路各有不同，有的有價(jià)值，有的可能只是個(gè)傳說(shuō)。 期貨價(jià)格的波動(dòng)充滿了不確定性，但隨機(jī)波動(dòng)的背后有深層的邏輯蘊(yùn)涵了其中的確定性，我們公司的投資理念就是在不確定中尋找確定性。 價(jià)格的短期波動(dòng)就像一個(gè)醉漢，你不知道他會(huì)倒向哪一邊，這就是“不確定性”。 我們有一個(gè)邏輯傳導(dǎo)的金字塔理論，最底層的邏輯是宏觀經(jīng)濟(jì)與貨幣政策，其次是產(chǎn)業(yè)鏈的多空因素，其次是每個(gè)交易者的參與與多空博弈，更多的確定性體現(xiàn)在宏觀與產(chǎn)業(yè)鏈，這是我們研發(fā)的重點(diǎn)。 研發(fā)的難點(diǎn)在于我們看到的都是過(guò)去和現(xiàn)在，而需要思考的是未來(lái)。 只有做好了研發(fā)，才有可能尋找到“確定性”。 “宏觀對(duì)沖”著眼于資產(chǎn)配置，“微觀對(duì)沖”著眼于策略配置。 我們采取的是宏觀研究與產(chǎn)業(yè)研究相結(jié)合，獨(dú)立研究與合作研究相結(jié)合的套路。 就商品期貨而言，事件驅(qū)動(dòng)方面，我們重點(diǎn)關(guān)注兩類，一是宏觀政策，二是產(chǎn)業(yè)政策。 就這些政策而言，我們很難做到先知先覺(jué)，但我們要求做到后知先覺(jué)，決不能做到后知后決。 風(fēng)險(xiǎn)管理主要采取前端風(fēng)控與后端風(fēng)控相結(jié)合，前端風(fēng)控需要風(fēng)控部門的專業(yè)優(yōu)勢(shì)，后端風(fēng)控更強(qiáng)調(diào)的是紀(jì)律性和嚴(yán)謹(jǐn)性。 |
李詠澤：投機(jī)交易是一場(chǎng)馬拉松比賽 李詠澤（女士）：上海晟晟投資董事長(zhǎng)。新加坡國(guó)立大學(xué)金融管理學(xué)碩士，曾任上海青澤投資管理有限公司董事總經(jīng)理。有豐富的期貨交易實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，以網(wǎng)名“滬上十二少”在和訊、新浪等知名財(cái)經(jīng)網(wǎng)站開(kāi)設(shè)了博客，并具有較高的知名度。交易理念偏重風(fēng)險(xiǎn)控制，以穩(wěn)健為主。
期貨市場(chǎng)是一個(gè)角斗場(chǎng)，但對(duì)手并不是別人，而是自己。 “金融投機(jī)”契合了人類個(gè)人英雄主義的情結(jié)。 人類天然的性格弱點(diǎn)決定了自律是極其困難的。 如果你特別需要錢，你可以去“博”；如果你對(duì)金錢的需求已經(jīng)不是那么迫切，那還是悠著點(diǎn)干比較好。 勇氣、自律、耐心、堅(jiān)持、不固執(zhí)、善于思考、謙遜、自信。 未來(lái)這個(gè)市場(chǎng)對(duì)于那些專業(yè)性強(qiáng)的投資者或者投資機(jī)構(gòu)將會(huì)有很大的優(yōu)勢(shì)。 我主要的交易風(fēng)格是波段趨勢(shì)交易，就是順著趨勢(shì)做波段。 每個(gè)人最終使用的方法或者說(shuō)系統(tǒng)一定是契合自己的個(gè)性，甚至是能把個(gè)性中的缺點(diǎn)都包容進(jìn)去的，那就是最合適自己的。 交易的過(guò)程是交易者交易思想和交易理念的的體現(xiàn)。 投機(jī)交易是一場(chǎng)馬拉松比賽，一段路程的領(lǐng)先并不能代表最終的勝利。 我也只能關(guān)注我的回撤率，至于資金曲線能漲到哪里不是我能控制的。 看得清楚的時(shí)候不要猶豫，看不清楚的時(shí)候不要沖動(dòng)，進(jìn)了就不要怕，出了就不要悔，賺了錢要盡量賺更多，虧了錢要盡量虧更少。 如果不會(huì)篩選交易機(jī)會(huì)，止損只不過(guò)是慢性自殺。 交易機(jī)會(huì)是需要等待的，要有耐心。 單子在進(jìn)場(chǎng)的時(shí)候就應(yīng)該知道什么時(shí)候出場(chǎng)。 心態(tài)對(duì)交易的結(jié)果有著致命的影響。 沒(méi)錢的時(shí)候什么都無(wú)所謂，賺了大錢以后心態(tài)反而會(huì)患得患失。 民間的操盤(pán)高手要不就是被“招安”，要不就是另起爐灶自己發(fā)基金。 |
李志康：交易系統(tǒng)中人的契合度最重要 李志康：期貨基金產(chǎn)品投顧。上?；完刨Y產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理 近19年股票與期貨實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，堅(jiān)持每天寫(xiě)交易筆記，連續(xù)多年實(shí)現(xiàn)復(fù)利增長(zhǎng)。1994年7月進(jìn)入期貨、證券行業(yè)，參與過(guò)國(guó)債期貨交易；曾經(jīng)擔(dān)任平安證券有限責(zé)任公司高級(jí)投資顧問(wèn)；2005年創(chuàng)立煌昱資產(chǎn)管理有限公司。2009年6至2013年9月在國(guó)內(nèi)外期貨市場(chǎng)上獲得10倍的個(gè)人投資收益。2013年，受邀成為東航金融“種子一號(hào)”基金經(jīng)理。
追求中低風(fēng)險(xiǎn)控制之下的中高收益。核心交易理念為“進(jìn)攻可以留有余量，防守必須無(wú)懈可擊！”
股票市場(chǎng)是燃燒社會(huì)資源來(lái)發(fā)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的地方，而期貨市場(chǎng)則通過(guò)各參與方博弈不斷重組財(cái)富來(lái)發(fā)現(xiàn)價(jià)格，并進(jìn)而合理引導(dǎo)社會(huì)資源合理配置的地方。 期貨市場(chǎng)規(guī)范背后是真正的大發(fā)展而不是泡沫式的發(fā)展，這個(gè)吸引了我。 任何人都有佛性，理論上任何人都可以成佛，但多數(shù)人還只是一個(gè)普通的人。 交易就象人類社會(huì)任何技藝一樣易學(xué)難精。 風(fēng)險(xiǎn)只能控制，而不能用追求消滅的方式來(lái)達(dá)到。 任何獲取利潤(rùn)的方式都象任何事物一樣有生命成長(zhǎng)、茁壯、凋落的周期，但獲取利潤(rùn)所遵守的本質(zhì)卻是常青的。 就象金字塔生態(tài)系統(tǒng)，獅子有獅子的活法，螞蟻有螞蟻的生存之道，你必須找到自己的“時(shí)”、“空”定位。 市場(chǎng)可以簡(jiǎn)單看作為震蕩和單邊兩種型態(tài)不同組合銜接、互相交錯(cuò)構(gòu)成波動(dòng)。事實(shí)上震蕩里面有單邊，單邊里面有震蕩。 有效的技術(shù)工具往往是簡(jiǎn)單的，一般我就是用均線和形態(tài)。 在我投資生涯的早期我曾經(jīng)堅(jiān)持多年每天翻看一千多張K線圖。 大家在投資的過(guò)程中還是比較關(guān)注一些看上去概率非常高的東西，我的理解是概率越高越脆弱。 一開(kāi)始做加法，然后做減法，最終剩下的非常簡(jiǎn)單。 我們做交易，一方面是外界，更重要的是你自己。 我們都是在交易自己的交易系統(tǒng)或者說(shuō)是自己的交易概念。 如何能夠做到用最小的風(fēng)險(xiǎn)得到最大的收益從而體現(xiàn)出最大的價(jià)值，這才是我們最終要解決的問(wèn)題。 通常我會(huì)第一輪用3倍杠桿、第二輪用1.5倍，第三輪用0.5倍，總共不超過(guò)5倍杠桿進(jìn)行建倉(cāng)的。 交易失敗可能有兩種原因，一種是斷崖式的，還有一種是滴血式的。 正常情況下在市場(chǎng)證明你對(duì)之前，你錯(cuò)誤的倉(cāng)位必須平出來(lái)。 進(jìn)場(chǎng)后如果不能馬上見(jiàn)到贏利，我必須密切留意出場(chǎng)信號(hào)以限制虧損和個(gè)人幻想的不斷增長(zhǎng)，出場(chǎng)獲得的往往是重新客觀的立場(chǎng)與主動(dòng)性。 關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)控制，哪些東西是嚴(yán)格限制的，哪些東西是部分限制的，哪些東西需要自由發(fā)揮，這些都要分清楚。 作為一個(gè)交易員來(lái)說(shuō)，他本身就是靠管理風(fēng)險(xiǎn)吃飯的，如果過(guò)度依賴別人來(lái)限制你的交易風(fēng)險(xiǎn)是不行的。 |
凡承：盤(pán)感是交易系統(tǒng)的重要組成部分 凡承：原名毛環(huán)成，藝名凡承，網(wǎng)絡(luò)昵稱“樂(lè)悠悠”。知名期貨實(shí)戰(zhàn)操盤(pán)手、珠海凡旭投資管理有限公司創(chuàng)辦人之一、畫(huà)家、大學(xué)兼職美術(shù)教師。2006年年底進(jìn)入股票、權(quán)證交易市場(chǎng)，2010年接觸股指期貨、商品期貨。 主要實(shí)戰(zhàn)戰(zhàn)績(jī)：在07年530的權(quán)證行情中，半個(gè)月的操作突破20倍的增長(zhǎng)紀(jì)錄；在2012年央視舉辦的期貨大賽中，以751.91%的收益獲得輕量級(jí)組亞軍；投資7年來(lái)資金共有100余倍的盈利。
心態(tài)好是從事這個(gè)行業(yè)并走上成功的基本素養(yǎng)之一。 索羅斯的處心積慮、利佛摩爾的狂熱、丹尼斯的冷靜等，不同的交易模式、交易理念并不妨礙他們的利潤(rùn)奔跑。 畫(huà)畫(huà)的人對(duì)圖形的理解、認(rèn)識(shí)、記憶比一般人要強(qiáng)一些。 我認(rèn)為耐心比技術(shù)更重要，有時(shí)為了等一個(gè)行情需要忍幾個(gè)月才入單，有時(shí)捉住一波長(zhǎng)期行情需要堅(jiān)持持有幾年。 我的個(gè)人性格和心態(tài)讓自己在期貨交易上受益匪淺。 股票好比在大塊的卵石上走路，權(quán)證好比在危墻上走路，期貨的杠桿特性決定著操作它好比走鋼絲。 做期貨，要有明確的風(fēng)控措施和資金策略。 我的分析主要來(lái)自分時(shí)圖，但分時(shí)圖有時(shí)低點(diǎn)和高點(diǎn)顯示不出來(lái)，所以以分鐘K線圖作為輔助。 圖形的形態(tài)、量能、強(qiáng)弱指標(biāo)、漲跌幅度等都是很好的輔助參考。 盤(pán)感是對(duì)歷史經(jīng)驗(yàn)的沉淀，這種沉淀要求交易者善于去發(fā)現(xiàn)走勢(shì)中的規(guī)律，并總結(jié)規(guī)律。 根據(jù)盤(pán)感來(lái)做交易是要根據(jù)交易策略和交易紀(jì)律來(lái)執(zhí)行的。 一般在趨勢(shì)明確時(shí)或者行情很有把握時(shí)加倉(cāng)，在有盈利并且感覺(jué)不會(huì)有大的單邊行情時(shí)會(huì)陸續(xù)減倉(cāng)。 我的操盤(pán)精力主要放在股指期貨的日內(nèi)操作。 控制好投入資金比例，避免被地雷炸得一蹶不振，是每位做商品期貨的投資者的必修課題。 |
鄭彬：面對(duì)行情 結(jié)自己的網(wǎng) 釣自己的魚(yú) 鄭彬：期貨基金產(chǎn)品投顧。江西人，現(xiàn)居杭州。1994年開(kāi)始做股票，2006年開(kāi)始做期貨和外匯。期貨交易2008年至今保持5年持續(xù)盈利。 中線波段，手工交易，客觀分析市場(chǎng)，做眼見(jiàn)為實(shí)的反應(yīng)式交易，追求穩(wěn)健盈利和復(fù)利式增長(zhǎng)。 2013年7月作為投顧運(yùn)作某一期管理型基金產(chǎn)品。
杠桿越大對(duì)人的誘惑越大，心理的沖擊越大。 這個(gè)市場(chǎng)太強(qiáng)大了，未來(lái)的不確定性衍生出的無(wú)數(shù)可能性讓很多人沉迷。 預(yù)防小概率事件的發(fā)生是一個(gè)交易者一生并且時(shí)刻都要為之而做的事情。 畫(huà)家巨匠用筆，畫(huà)出他的精神世界，一個(gè)高等級(jí)的交易者就是在用漂亮的交易曲線詮釋他的內(nèi)心世界。 無(wú)疑是擁有保守、謹(jǐn)慎、自律、平和、中庸這些特質(zhì)的人，大概率上會(huì)活得更長(zhǎng)些。 我從虧損到盈利是屬于頓悟式的，主要就是理念的突破，和心理模式的突變，意識(shí)形態(tài)改變了隨之而來(lái)的是行為的改變契合了市場(chǎng)的需要。 虧損的單子一周內(nèi)都會(huì)處理掉，盈利的單子平均持倉(cāng)會(huì)在15天，最長(zhǎng)的單子有持倉(cāng)過(guò)兩個(gè)多月。 在同一級(jí)別里高低點(diǎn)的排列，價(jià)格區(qū)間的位移，就是趨勢(shì)的界定。 （分析趨勢(shì)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，要看）四個(gè)要素，價(jià)、量、倉(cāng)、時(shí)間。 要盈利不管是主觀還是客觀的交易都要有完整的交易邏輯和完整的交易計(jì)劃。 我現(xiàn)在的交易大部分是客觀交易。 （我的技術(shù)分析方法最大的特點(diǎn)是）輕倉(cāng)、順勢(shì)、止損。 我的交易模式的“收益風(fēng)險(xiǎn)比”大約是3:1左右。 就單個(gè)策略而言，過(guò)高的收益風(fēng)險(xiǎn)比未必是一件好事，剛者易折。 交易市場(chǎng)就好比一個(gè)森林。 我想勤奮、思考，具備一定的學(xué)習(xí)能力和總結(jié)能力，外加一點(diǎn)運(yùn)氣是必須要的，只有這樣才能在理性世界和情感世界雜揉的線團(tuán)里找到屬于自己的線頭。 時(shí)間是檢驗(yàn)正確投資理念的最好工具。 在期貨市場(chǎng)賺到錢和有賺錢能力不能劃等號(hào)。如果能完身而退，那都是具有超高智慧和福報(bào)的人。 市場(chǎng)的運(yùn)行，從a點(diǎn)到b點(diǎn)的路徑會(huì)變得越來(lái)越復(fù)雜。 |
鄭曉宇:有效的交易系統(tǒng)是持續(xù)盈利的核心 鄭曉宇：期貨基金產(chǎn)品投顧。浙江臺(tái)州人，1995年開(kāi)始期貨交易，目前以內(nèi)盤(pán)期貨投資為主，參與少量外盤(pán)。也做過(guò)股票，但2007年之后就沒(méi)有再參與股票市場(chǎng)。 交易風(fēng)格為日內(nèi)短線和波段，偶爾做一點(diǎn)套利。分析體系以圖表技術(shù)為主要依據(jù)，也比較關(guān)注基本面的相關(guān)信息。 嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)，操作高勝率的交易機(jī)會(huì)，追求穩(wěn)健盈利。2007年至今每年都保持盈利。2013年的業(yè)績(jī)?yōu)?0%左右，最大回撤為10%左右。
有效的交易系統(tǒng)是持續(xù)盈利的核心，而能否嚴(yán)格遵守交易紀(jì)律是非常重要的一個(gè)環(huán)節(jié)。 我看過(guò)一些富豪的傳記，他們中的很多人都是在某個(gè)危機(jī)之后的股市低位買入股票，然后實(shí)現(xiàn)財(cái)富的飛躍。我在等待這種機(jī)會(huì)。 從技術(shù)的角度來(lái)說(shuō)，至少要周線級(jí)別的形態(tài)和指標(biāo)走好之后，才會(huì)是牛市的開(kāi)始。 我做交易以圖表分析為主要依據(jù)，因?yàn)槲艺J(rèn)同“一切基本面變化都會(huì)通過(guò)圖表表現(xiàn)出來(lái)”這個(gè)觀點(diǎn)。 日內(nèi)短線參考1分鐘、5分鐘時(shí)間級(jí)別的圖表，波段參考30分鐘級(jí)別的圖表。 圖表我以看裸K線為主，技術(shù)指標(biāo)里我比較看重均線和MACD。 我覺(jué)得越是經(jīng)典的形態(tài)，它的可靠性越高。 長(zhǎng)期盤(pán)整之后的突破、在相對(duì)高低位對(duì)重要均線切線的突破，都有比較高的概率。 長(zhǎng)期盤(pán)整區(qū)的高低點(diǎn)附近，也值得高拋低吸。 在具體交易中，我堅(jiān)持圖表分析為主、基本面分析為輔的原則。 高勝率機(jī)會(huì)，我覺(jué)得大概有兩個(gè)重要特征：①肯定是有比較大的盈利機(jī)會(huì)；②交易的點(diǎn)位，都是在關(guān)鍵點(diǎn)位附近。 當(dāng)大部分商品同向運(yùn)行時(shí)，我會(huì)重點(diǎn)操作最強(qiáng)或者最弱的品種。 我的交易風(fēng)格比較保守，倉(cāng)位一般都比較小，日內(nèi)和隔夜倉(cāng)位的上限沒(méi)有區(qū)別，同時(shí)操作的品種不會(huì)超過(guò)三個(gè)。 各品種組合后的單邊頭寸很少超過(guò)30% 。我覺(jué)得只要掌握好勝率和賠率，即便杠桿低一些依然可以獲得不錯(cuò)的盈利。 我對(duì)單筆交易的止損額度設(shè)定在總資金的0.5—1.5% ，單天整個(gè)賬戶的止損額度設(shè)定在2—3% ，整個(gè)賬戶年度最大回撤設(shè)定在10% 。 在靠近高盈虧比的關(guān)鍵點(diǎn)位入場(chǎng)，風(fēng)險(xiǎn)低收益高。 期貨上有句名言“歷史會(huì)重演”，事物會(huì)變?nèi)诵圆蛔儭?br/> 我相信圍棋上的思維訓(xùn)練，對(duì)做好期貨一定有促進(jìn)作用。 |
趙邵文：百戰(zhàn)百勝的前提是打不贏的仗就不打 趙邵文：畢業(yè)于武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)基地班，曾任深圳市厚德信達(dá)基金管理有限公司投資總監(jiān)，負(fù)責(zé)整個(gè)團(tuán)隊(duì)國(guó)內(nèi)盤(pán)期貨的交易，管理國(guó)內(nèi)盤(pán)資金量4000多萬(wàn)，有著豐富的團(tuán)隊(duì)建設(shè)、資金管理及風(fēng)控經(jīng)驗(yàn)?，F(xiàn)組建無(wú)憂期貨工作室，管理國(guó)內(nèi)盤(pán)資金量3000多萬(wàn)。 2008年4月入市，經(jīng)歷并參與了金融危機(jī)的暴跌；成功預(yù)測(cè)并參與了09-10年銅、白糖、棉花、黃金的大漲，并有單日盈利超過(guò)120%的戰(zhàn)績(jī)；后幾經(jīng)波折于2012年轉(zhuǎn)型成趨勢(shì)交易者，遵循的理念是“保全本金，放手去搏”。 七禾網(wǎng)私募排行榜“無(wú)憂一號(hào)進(jìn)取型”、“無(wú)憂二號(hào)穩(wěn)健型”實(shí)盤(pán)賬戶交易者，“無(wú)憂一號(hào)進(jìn)取型”2013年10月17日注冊(cè)，截止到2014年5月9日，賬戶收益率338.52%?！盁o(wú)憂二號(hào)穩(wěn)健型”2013年11月15日注冊(cè)，截止到2014年5月9日，賬戶收益率251.29%。
我的交易是以技術(shù)分析為主、基本面為輔，進(jìn)去試倉(cāng)，錯(cuò)了就離場(chǎng)，對(duì)了就持有并加倉(cāng)。 資金都是逐利的，而且有資金成本，如果把它全部擱在沒(méi)有機(jī)會(huì)的品種上面就是一種浪費(fèi)。 我的理念是“保全本金、放手去搏”，在穩(wěn)健的基礎(chǔ)上積極進(jìn)取。 核心秘訣就是只做自己有把握的行情，看不懂的、沒(méi)有把握的行情就不要參與。 場(chǎng)外等待并不會(huì)讓你賠錢，還能讓你保持清醒，免得在市場(chǎng)里瞎折騰迷失方向、等到機(jī)會(huì)真正來(lái)臨的時(shí)候反而錯(cuò)過(guò)。 趨勢(shì)波段交易，盡量減少折騰，以隔夜趨勢(shì)為主，基本放棄短線。 市場(chǎng)永遠(yuǎn)是對(duì)的！沒(méi)有不對(duì)的行情。 只要市場(chǎng)不消亡，那么趨勢(shì)就永遠(yuǎn)都會(huì)有。 我的交易有兩點(diǎn)原則，一是虧損單堅(jiān)決不加碼，二是只有趨勢(shì)走出來(lái)后出現(xiàn)明顯的突破信號(hào)我就加倉(cāng)，突破點(diǎn)就是我的防守位，很好控制回撤。 要做好期貨貴在兩點(diǎn)，一是堅(jiān)持，要能在市場(chǎng)里堅(jiān)持下去，二是要善于總結(jié)和感悟，所有成功的交易者都是自己摸索出一條適合自己的路。 以后我們這個(gè)市場(chǎng)的專業(yè)化程度會(huì)越來(lái)越高，單兵作戰(zhàn)會(huì)變得越來(lái)越困難，到時(shí)會(huì)有越來(lái)越多的專業(yè)團(tuán)隊(duì)涌現(xiàn)，也需要更多專業(yè)的人才來(lái)滿足這個(gè)需要。 這個(gè)市場(chǎng)是非常專業(yè)化的一個(gè)市場(chǎng)，一定要引起高度重視，用極其嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膽B(tài)度來(lái)對(duì)待，絕對(duì)不要抱著玩玩的態(tài)度來(lái)參與這個(gè)市場(chǎng)。 |
王智宏：建立一個(gè)真正的交易管控體系 王智宏：期貨基金產(chǎn)品投顧。遼寧大連人，1992年進(jìn)入外匯行業(yè)，是中國(guó)最早的外盤(pán)交易參與者之一。1993年進(jìn)入期貨行業(yè)，曾任中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)首屆理事、上海市期貨同業(yè)公會(huì)副會(huì)長(zhǎng)、期貨公司總經(jīng)理，現(xiàn)任白石資產(chǎn)管理（上海）有限公司總經(jīng)理。王智宏先生擅長(zhǎng)通過(guò)宏觀、產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品等多維度進(jìn)行研究，踐行產(chǎn)融雙驅(qū)的投資策略；實(shí)踐上，王智宏先生創(chuàng)造性提出價(jià)格分析工具“結(jié)構(gòu)面分析工具”，與基本面分析、技術(shù)面分析融合為“三位一體”的價(jià)格分析系統(tǒng)。 做好投資包括很多其它事情，個(gè)人主義是走不遠(yuǎn)的，需要團(tuán)隊(duì)，需要有個(gè)有效的組織來(lái)完成一個(gè)事業(yè)。 現(xiàn)在的期貨和曾經(jīng)的期貨對(duì)應(yīng)的質(zhì)地不一樣。之前的期貨是玩具階段，現(xiàn)在的期貨是工具階段。 一個(gè)人的世界觀、方法論、價(jià)值點(diǎn)在不同階段是不一樣的，感受也不一樣。 天然橡膠從個(gè)性化來(lái)講，它是既民生又國(guó)防，既農(nóng)產(chǎn)品又工業(yè)品，既商品又金融，同時(shí)伴隨中國(guó)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)。 我們建立了一個(gè)交易品種成熟度指示燈系統(tǒng)，我們目前是34盞燈。通過(guò)不同的緯度，從技術(shù)、基本面、結(jié)構(gòu)三大方面，用我們的邏輯進(jìn)行刪選。 傳統(tǒng)意義上我們把供需當(dāng)做一個(gè)基本面，技術(shù)其實(shí)是價(jià)量的運(yùn)動(dòng)關(guān)系，從形成價(jià)格的邏輯來(lái)看，一個(gè)是偏前點(diǎn)，一個(gè)是偏后點(diǎn)。 多空轉(zhuǎn)換導(dǎo)致一段時(shí)間價(jià)格變化的內(nèi)在邏輯，這就是結(jié)構(gòu)分析在行情判斷上的一個(gè)體現(xiàn)。 中國(guó)缺少優(yōu)秀的資產(chǎn)管理公司來(lái)對(duì)沖企業(yè)的不確定風(fēng)險(xiǎn)，我們順應(yīng)了市場(chǎng)的需求。 我們認(rèn)為中國(guó)未來(lái)10-30年一定會(huì)出現(xiàn)類似“黑石”這樣的資產(chǎn)類管理公司。 基本面數(shù)據(jù)，它是一個(gè)產(chǎn)品價(jià)格的基石。雖然有的時(shí)候它的表現(xiàn)不一定是主要矛盾，但是它肯定是矛盾當(dāng)中的主要方面。 做事情一定要發(fā)心，發(fā)自內(nèi)在，而不是迫于客觀環(huán)境。 戒煙和克服交易中的惡習(xí)是一樣的，我覺(jué)得有點(diǎn)相同性，難易程度跟自己的主動(dòng)性是有關(guān)系的。 人在不同階段應(yīng)該以不同的方式做期貨交易。 外部環(huán)境也是實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的一個(gè)重要生態(tài)。 |
逯智勇:做好自己該做的和能做的 讓時(shí)間來(lái)成就你 逯智勇：上海力道資本創(chuàng)始合伙人、執(zhí)行總裁 畢業(yè)于上海交通大學(xué)。2003年進(jìn)入期貨行業(yè)，具有多年期貨從業(yè)和投資管理經(jīng)驗(yàn)，從事過(guò)期貨經(jīng)紀(jì)、研發(fā)、投資管理、現(xiàn)貨企業(yè)套保等多種行業(yè)崗位，善悟期貨市場(chǎng)運(yùn)作之道。推崇從宏觀視野、長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光的角度發(fā)現(xiàn)價(jià)值失衡的投資品種和領(lǐng)域，研判大趨勢(shì)，捕捉大機(jī)會(huì)，從戰(zhàn)略高度進(jìn)行資本運(yùn)籌。曾多次參加全國(guó)性期貨實(shí)盤(pán)大賽且屢獲佳績(jī)，最近一次獲得2012年第六屆《期貨日?qǐng)?bào)》全國(guó)期貨實(shí)盤(pán)大賽輕量級(jí)7月份月度冠軍（月度收益率為597.49%）和全程總排名亞軍（全程收益率1602.86%）。
就國(guó)內(nèi)目前來(lái)講，期貨是所有的金融投資市場(chǎng)中最能反映投資精義的市場(chǎng)。 作為投資者就像爬一座山，山頂是我們成功交易的目的地，只是我們每個(gè)人選擇的路不同。 每一種兵器都是可以達(dá)到成功的境界，關(guān)鍵是你對(duì)使用這個(gè)工具的修煉是否到了一定的境界。 這幾年我逐步形成了大趨勢(shì)發(fā)現(xiàn)、追蹤的策略體系，對(duì)技術(shù)關(guān)注相對(duì)比較少。 我的風(fēng)格是在趨勢(shì)醞釀階段逐步加倉(cāng)。 在行情發(fā)展階段，我有一個(gè)理念是讓自己離懸崖越來(lái)越遠(yuǎn)，在這個(gè)過(guò)程中我倉(cāng)位的增加會(huì)越來(lái)越少。 盈利加倉(cāng)是能夠讓你在捕捉到的機(jī)會(huì)里快速獲取大幅盈利的很好的一種手段。 對(duì)于趨勢(shì)性的操作模式，我認(rèn)為操作頻率應(yīng)該是越低越好。 國(guó)內(nèi)的股市有時(shí)候?qū)r(jià)值投資理念可能不適用，商品期貨市場(chǎng)里反而有用武之地。 有足夠的時(shí)間，利潤(rùn)才能出來(lái)，價(jià)格波動(dòng)的空間才能出來(lái)。 中長(zhǎng)線趨勢(shì)交易勝率就顯得不是那么重要，它更能體現(xiàn)以小博大的精髓。 我相信世界上沒(méi)有一種方法能夠讓你時(shí)刻處在盈利的狀態(tài)。 所謂的大趨勢(shì)有三個(gè)定性的因素。首先，時(shí)間要足夠長(zhǎng)，第二幅度要足夠大，第三可參與性要足夠強(qiáng)。 讓自己從草莽的階段向?qū)I(yè)化的模式運(yùn)作。 做期貨未來(lái)很多都是不確定的，希望把不確定性降低到更低。 與高手們交流很大的一個(gè)感觸是他們的成功絕非偶然。從他們身上得到的一個(gè)共同點(diǎn)就是對(duì)自己交易方法、策略的專注，不輕易受外界所動(dòng)。 |
張海峰：沒(méi)有偉大的交易者，只有偉大的交易團(tuán)隊(duì) 張海峰：韋航投資董事長(zhǎng)。2004年接觸期貨行業(yè)，2007年正式做交易，一開(kāi)始做期貨沒(méi)有明確的章法，把每個(gè)月的幾千塊工資幾乎都輸在期貨市場(chǎng)。2008年國(guó)慶前，2萬(wàn)元做空，國(guó)慶后一路做空，一個(gè)半月做到100多萬(wàn)。賺到第一桶金后，交易上變得相對(duì)客觀、理性、謹(jǐn)慎，逐步走上專業(yè)、成熟的交易之路。 擅長(zhǎng)基本面研判和技術(shù)分析，以主觀小波段交易為主，結(jié)合日內(nèi)短線，個(gè)人賬戶習(xí)慣重倉(cāng)交易，具備在短期內(nèi)獲得高收益的爆發(fā)力。 2011年6月至2012年2月，30萬(wàn)初始本金累計(jì)收益490多萬(wàn)元，獲2011海通期貨“笑傲江湖”實(shí)盤(pán)精英爭(zhēng)霸賽年度總冠軍。 2013年以225.5%的收益率獲得海通期貨“笑傲江湖”實(shí)盤(pán)大賽2013第一賽季100-500萬(wàn)組季度冠軍。 七禾網(wǎng)實(shí)戰(zhàn)排行榜trader.7hcn.com和私募排行榜simu.7hcn.com“韋航投資財(cái)富通1號(hào)”操盤(pán)人。
我覺(jué)得重倉(cāng)交易一定要速戰(zhàn)速?zèng)Q。 如果沒(méi)有專業(yè)技術(shù)，沒(méi)有嚴(yán)格止損，不管重不重倉(cāng)都會(huì)被市場(chǎng)淘汰。 我都是設(shè)置好止損止盈，我覺(jué)得這樣重倉(cāng)不容易死，反而會(huì)有意想不到的收獲。 順勢(shì)重倉(cāng)隔夜的風(fēng)險(xiǎn)跟收益比是相當(dāng)可觀的，當(dāng)然在市場(chǎng)有爆炸性消息出來(lái)之前，最好不要重倉(cāng)隔夜。 很多人只看到收益空間，止損空間沒(méi)有看到，沒(méi)有深入研究收益和止損空間比例是否合適。 我做期貨從來(lái)不加資金，哪怕賬戶從1000萬(wàn)虧到80萬(wàn)也不追加，性格的緣故，因?yàn)槲矣X(jué)得我一定會(huì)再做起來(lái)。 交易一旦懈怠，市場(chǎng)就會(huì)隨時(shí)懲罰你。 沒(méi)有經(jīng)歷大賺就沒(méi)有信心在這個(gè)市場(chǎng)堅(jiān)持下去，沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)大虧就沒(méi)有動(dòng)力去學(xué)習(xí)市場(chǎng)生存的專業(yè)技能。 期貨做得成功的人，性格、品行、為人都會(huì)比較好，性格、品行、為人跟期貨盈虧有直接的關(guān)聯(lián)。 交易做得好的人都有一套自己的技術(shù)指標(biāo)。 一般我把宏觀的信息分為消息前和消息后，供求關(guān)系的基本面分為中長(zhǎng)期和短期。 我的技術(shù)分析比較簡(jiǎn)單，一般只看K線指標(biāo)，用自己的指標(biāo)系統(tǒng)，借助K線組合加上倉(cāng)量，其它都不看。 我的想法是沒(méi)有偉大的交易者，只有偉大的交易團(tuán)隊(duì)。 做交易我不認(rèn)價(jià)格，只認(rèn)趨勢(shì)和方向。 做日內(nèi)短線我不會(huì)跟著行情走，而是提前定好方向，堅(jiān)決執(zhí)行事先定好的方向。 選一個(gè)階段性的明顯品種倒很簡(jiǎn)單，明星品種需要行情，行情需要資金去發(fā)動(dòng)，只要觀察資金有沒(méi)有異動(dòng)。 我覺(jué)得隔夜跳空是盈利資源。 隔夜單在早盤(pán)開(kāi)盤(pán)時(shí)，不管虧錢還是賺錢，我都會(huì)走掉。 心態(tài)比技術(shù)重要，在市場(chǎng)上時(shí)間長(zhǎng)了會(huì)慢慢摸索到交易技術(shù)，而有些人十年下來(lái)心態(tài)還是很糟糕。 寧愿相信自己錯(cuò)，從來(lái)不相信市場(chǎng)錯(cuò)。 很多老手感嘆這個(gè)市場(chǎng)“羊”越來(lái)越少，“狼”越來(lái)越多。 |
錢駿：實(shí)踐傳播理性投資 錢駿：期貨基金產(chǎn)品投顧。持贏投資董事長(zhǎng)。 2001年畢業(yè)于浙江工商大學(xué)投資系，后就職于平安證券南京營(yíng)業(yè)部，2003年加盟新紀(jì)元期貨，開(kāi)始專注于期貨投資的研究。2004年成立自己的工作室，2007年正式創(chuàng)辦持贏投資至今。 以技術(shù)分析為主，基本面分析為輔，主要抓取大級(jí)別趨勢(shì)行情的中段，認(rèn)為輕倉(cāng)小止損的完善風(fēng)險(xiǎn)控制才是制勝關(guān)鍵。 2004年-2013年連續(xù)10年盈利。
持贏的交易風(fēng)格是極小止損下的趨勢(shì)跟蹤。 多年的經(jīng)驗(yàn)讓內(nèi)心足夠強(qiáng)大，無(wú)論遇到什么樣的情況都會(huì)堅(jiān)持自己的風(fēng)格。 持贏就是通過(guò)橫盤(pán)來(lái)回避回撤。 一旦抓住機(jī)會(huì)，就會(huì)讓利潤(rùn)奔跑。 持贏的成績(jī)來(lái)源于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的深刻認(rèn)識(shí)，風(fēng)險(xiǎn)必然存在，關(guān)鍵不是回避而是管理。 如果每個(gè)人只能選擇一件武器，矛或者盾，那我會(huì)選擇盾。 浮盈迅速增加且K線形態(tài)流暢(說(shuō)明大級(jí)別行情正在發(fā)生)。 選擇市場(chǎng)最強(qiáng)的做多或最弱的做空，只做強(qiáng)勢(shì)品種，不做補(bǔ)漲補(bǔ)跌。 大多數(shù)大級(jí)別行情都能參與到。 持贏的基礎(chǔ)倉(cāng)位一般在橫盤(pán)整理期為2%-5%，盈利期10%-25%。 財(cái)富的積累不是靠運(yùn)氣，而是靠修為，靠心的容量。 看中K線的流暢性，喜歡把趨勢(shì)行情的橫盤(pán)形態(tài)和三角形震蕩形態(tài)作為開(kāi)倉(cāng)的條件。 技術(shù)面為主，基本面符合介入，不符合少量介入。 多年的盤(pán)感可以讓你感覺(jué)到市場(chǎng)的多空情緒。 散戶對(duì)多空的分歧一旦出現(xiàn)一邊倒，也就意味趨勢(shì)行情的延伸，而散戶往往是受害者。 如果我在做空，或準(zhǔn)備做空，而散戶的心態(tài)是積極抄底的話，我會(huì)更加堅(jiān)定。 我們要做的是用小代價(jià)換高盈利。 沒(méi)有人每一次都贏，但統(tǒng)計(jì)思維可以讓你最終成為贏家。 這市場(chǎng)唯一不變的就是變化，而應(yīng)對(duì)這種變化靠的就是創(chuàng)新，優(yōu)化。 |
丁軍：尋找低風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)機(jī)會(huì) 丁軍：期貨基金產(chǎn)品投顧。南京持贏投資合伙人、操盤(pán)手 10年證券公司工作經(jīng)驗(yàn)，10年以上股票投資經(jīng)驗(yàn)，曾一手一手做期貨以此了解期貨。2009年開(kāi)始全職做期貨，2011年3月加盟持贏投資，成為持贏投資的合伙人和操盤(pán)手。 做波段及中長(zhǎng)線，以技術(shù)分析為主，也參考基本面，使用自己的動(dòng)態(tài)趨勢(shì)跟蹤系統(tǒng)，輕倉(cāng)，品種組合，多策略，追求低風(fēng)險(xiǎn)的交易機(jī)會(huì)。 2010年至2013年10月底，凈值從1做到2.7，期間最大回撤10%
大部分人進(jìn)入股票市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)只是受最原始本性的驅(qū)使去追求利益，并不具備賺錢所需要的素質(zhì)，也不愿意付出艱苦的努力去學(xué)習(xí)和提升自己。 人的本性喜歡尋找模式，喜歡比照歷史相似走勢(shì)并作出決策，實(shí)際上所有的模式、相似性都是一種表象。 意志力是解決一切問(wèn)題的關(guān)鍵。 我只是利用技術(shù)分析盡量尋找那種低風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)會(huì)。 我一般是按系統(tǒng)的信號(hào)交易，當(dāng)技術(shù)面發(fā)出的信號(hào)與基本面一致時(shí)我會(huì)適當(dāng)增加倉(cāng)位。 我的方法是利用自己的系統(tǒng)發(fā)出的轉(zhuǎn)勢(shì)信號(hào)，尋找低風(fēng)險(xiǎn)的點(diǎn)先介入進(jìn)去，趨勢(shì)展開(kāi)就持有。 利用回撤介入就是一種低風(fēng)險(xiǎn)的交易機(jī)會(huì)。 單個(gè)品種的倉(cāng)位一般5%-10%，最大倉(cāng)位30%，有時(shí)空倉(cāng)。 理想的止損點(diǎn)設(shè)在自己趨勢(shì)判斷錯(cuò)誤的位置，盈利后根據(jù)當(dāng)時(shí)情況推進(jìn)止盈點(diǎn)。 選品種更重要，進(jìn)場(chǎng)時(shí)機(jī)不是太重要。 我現(xiàn)在的風(fēng)控是，單品種1%止損，有一定的盈利后最大單筆2%止損。 我認(rèn)為好的策略都追求那種低風(fēng)險(xiǎn)的交易機(jī)會(huì)，然后利用復(fù)利效應(yīng)達(dá)到長(zhǎng)期大賺的結(jié)果。 利用復(fù)利效應(yīng)積小賺為大賺。 極少數(shù)人經(jīng)歷過(guò)幾次爆倉(cāng)后取得了偉大的成功，但大多數(shù)人經(jīng)歷過(guò)幾次爆倉(cāng)后再也起不來(lái)了。 這兩年由于機(jī)構(gòu)投資者和專業(yè)投資者的增多，投資者市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生了很大的變化，以往很多有效的交易策略現(xiàn)在都失效了。 在期貨資產(chǎn)管理時(shí)代，偏重于風(fēng)控的個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者相對(duì)于偏重收益的個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者將最終勝出。 |
趙襲：在期貨市場(chǎng)做價(jià)值投資 趙襲：期貨基金產(chǎn)品投顧。上海璽鳴投資管理有限公司投資總監(jiān)，上海財(cái)經(jīng)國(guó)際金融MBA 十一年期貨投資經(jīng)驗(yàn)，多年證券投資經(jīng)驗(yàn)，投資涉及A股、港股、美股、期貨、外匯等 以基本面研究和價(jià)值投資理念為基礎(chǔ)，認(rèn)為期貨市場(chǎng)的核心因素就是市場(chǎng)的供求關(guān)系。以多品種組合、每個(gè)品種輕倉(cāng)、中長(zhǎng)線持有的方式做交易，也涉及部分套利交易。 璽鳴投資2009年盈利129%，2010年盈利42%，2011年盈利79%，2012年盈利161%，2013年盈利70%。
我們?cè)谄谪浭袌?chǎng)做的是價(jià)值投資。 期貨不會(huì)產(chǎn)生新的財(cái)富，你賺的錢就是別人虧的錢，它是一個(gè)非常殘酷的市場(chǎng)。 在我們眼里短期市場(chǎng)波動(dòng)是隨機(jī)的。 商品期貨我們主要看供求關(guān)系，股市我們主要看預(yù)期。 你必須要抓主要矛盾，我認(rèn)為供求關(guān)系就是主要矛盾。 巴菲特和國(guó)內(nèi)的但斌、趙丹陽(yáng)是我比較欣賞的。 牛市的品種只做多，熊市的品種只做空。 一個(gè)單子我們持單的時(shí)間一般是兩個(gè)半月。 我們的交易原則是保留底倉(cāng)，有利平單，不利加倉(cāng)。 我判斷它未來(lái)可能會(huì)有一個(gè)比較大的背離的走勢(shì)，才會(huì)進(jìn)行清倉(cāng)操作。 其實(shí)在我們眼里，趨勢(shì)就是對(duì)未來(lái)波動(dòng)幅度大小的判斷。 我們?cè)谶x好品種的前提下，再去尋找好的時(shí)機(jī)，好的點(diǎn)位入場(chǎng)，這是比較好的方式。 最值得操作的品種有兩個(gè)條件，第一個(gè)是把握最大的，第二個(gè)是空間比較大的。 我們看好的品種，基本上會(huì)馬上開(kāi)倉(cāng)，只是倉(cāng)位多少的問(wèn)題。 單一品種20%持倉(cāng)就是我們的上限，這是出于我們對(duì)市場(chǎng)的敬畏之心。 職業(yè)投資者，每過(guò)五到六年就碰到一次黑天鵝事件。 多品種組合，單品種輕倉(cāng)，中長(zhǎng)期持有。 股票我們喜歡集中持倉(cāng)，期貨我們喜歡分散持倉(cāng)。 根據(jù)凈值情況，前期我們求穩(wěn)，但是凈值做上來(lái)之后，我們求進(jìn)取，如果進(jìn)取做錯(cuò)了，還會(huì)回到穩(wěn)健的風(fēng)格。 客戶把錢給我們，我一年要給他賺40%以上，才對(duì)得起客戶。 市場(chǎng)有一個(gè)外號(hào)叫“市場(chǎng)先生”，這個(gè)先生也是有脾氣的，他有時(shí)候心情很好，可能會(huì)漲過(guò)頭，有的時(shí)候他心情很糟糕，可能就會(huì)跌過(guò)頭。 目前中國(guó)的期貨資產(chǎn)管理時(shí)代，還是英雄的時(shí)代。 |
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編者簡(jiǎn)介-沈良
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