在現(xiàn)實(shí)生活里黃金扮演著三種角色。 第一是一種商品，價(jià)格受實(shí)質(zhì)供求影響；第二是投資品，黃金是沒(méi)有利息、股息或租金回報(bào)的，投資收益全來(lái)自于資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)，投機(jī)味道較濃；第三作為一種儲(chǔ)備，指黃金作為央行的外匯儲(chǔ)備。黃金作為外匯儲(chǔ)備起源于19世紀(jì)中期盛行的金本位制度，金本位于上世紀(jì)六七十年代開(kāi)始被美元本位取代，各央行于90年代大量拋售手上黃金，但不少央行仍繼續(xù)持有黃金。金融海嘯期間，不少人擔(dān)心美元地位被動(dòng)搖，對(duì)金價(jià)構(gòu)成支持，這也是黃金的“避險(xiǎn)”功能。

從黃金市場(chǎng)來(lái)看，近年金價(jià)以需求面主導(dǎo)，特別是投資需求的主導(dǎo)。1979年投資需求在總黃金需求中比重高達(dá)53%，今天只占26%；黃金和金礦股于1981年高通脹期占全球資產(chǎn)總值26%，今天只占1%，表示目前投資需求走高的空間還是挺大。黃金主要用來(lái)對(duì)沖兩種風(fēng)險(xiǎn)：通脹（貨幣貶值）和危機(jī)（如經(jīng)濟(jì)衰退和戰(zhàn)爭(zhēng)等）。歐美的量化寬松預(yù)示著其貨幣會(huì)持續(xù)貶值，美元與黃金價(jià)格趨勢(shì)自1985年至今均呈反向波動(dòng)關(guān)系，相關(guān)系數(shù)為-0.3291。在過(guò)去10年間金價(jià)每年平均上升18.3%，與美元轉(zhuǎn)弱因素的刺激密不可分。

美元是全球最大的儲(chǔ)備貨幣，美元不值錢(qián)，坐擁龐大外匯儲(chǔ)備的國(guó)家如中國(guó)等都行動(dòng)起來(lái)采購(gòu)黃金。目前中國(guó)、俄羅斯、印度、中國(guó)臺(tái)灣、中國(guó)香港、韓國(guó)、巴西和新加坡等新興國(guó)家或地區(qū)央行持有的黃金儲(chǔ)備比重平均低于3%，中國(guó)和日本的外匯儲(chǔ)備中黃金僅占1.6%和2.5%，比起美國(guó)的70%德國(guó)的66%，亞洲儲(chǔ)備中黃金比重嚴(yán)重不足。中日外匯儲(chǔ)備如果將黃金儲(chǔ)備增持至10％（世界平均水平），那就等于2010年全球黃金產(chǎn)量的3.5倍。

金價(jià)急漲，是資金不信任國(guó)際金融秩序和各國(guó)財(cái)政長(zhǎng)期減赤的結(jié)果，在這些疑慮沒(méi)有得到消除之前，資金需要超乎主權(quán)之上的避險(xiǎn)工具，需要不受主權(quán)債務(wù)、貨幣發(fā)行影響的財(cái)富載體。近年連綿不斷的各種危機(jī)：朝鮮、歐債危機(jī)，美國(guó)復(fù)蘇不穩(wěn)和最近的中東北非風(fēng)波等，使黃金的避險(xiǎn)功能更顯突出。歐美的量化寬松產(chǎn)生的過(guò)度流動(dòng)性讓新興國(guó)家物價(jià)大漲，中東北非危機(jī)刺激油價(jià)沖高，進(jìn)一步推高物價(jià)和糧價(jià)，推高老百姓的保值需求?？雇浐捅Ｖ敌枨笠殉蔀榻诿耖g藏金熱的主要誘因。

文化上，中印人民對(duì)黃金有天生的偏好。隨著兩地政府致力擴(kuò)大內(nèi)需以振興經(jīng)濟(jì)，加上中印貨幣長(zhǎng)線升值，黃金需求有增無(wú)減。目前中國(guó)是僅次于印度的世界第二大黃金消費(fèi)市場(chǎng)，未來(lái)數(shù)年有望成為第一，中國(guó)因素已成為金市的重要?jiǎng)恿Α?/P>

當(dāng)然，我們也不能忽視投資黃金的風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)雖然債臺(tái)高筑，但其黃金儲(chǔ)備卻為全球第一，庫(kù)存達(dá)8000多噸，至今仍不沽售黃金還債，但當(dāng)美國(guó)央行開(kāi)始售金時(shí)，金價(jià)或許就到頂了。另外，黃金屬于不可毀滅或消耗的資源，金價(jià)越高，售金者亦越多。最后，在歐美寬松貨幣的環(huán)境下，中國(guó)等新興市場(chǎng)面對(duì)的通脹壓力不低，成熟市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)也已開(kāi)始恢復(fù)增長(zhǎng)，通脹有機(jī)會(huì)拾級(jí)而上，如全球大幅加息以對(duì)抗通脹，對(duì)金價(jià)不利。