【導(dǎo)語】2024年P(guān)VC供大于求局面加劇，供應(yīng)維持增量，需求缺乏亮點，庫存居高不下，價格重心繼續(xù)下移，至年底PVC價格跌至9年低位。2025年供大于求局面仍有進一步加劇預(yù)期，預(yù)計價格重心或仍將下移。

2024年供應(yīng)壓力進一步增加，內(nèi)需受地產(chǎn)影響走弱，出口雖有亮點，但難改供大于求的根本性矛盾，PVC市場在供大于求影響下價格重心進一步下移，2024年全年電石法SG-5均價在5564元/噸，同比下降7.9%。具體數(shù)據(jù)情況分析如下：

供大于求　價格重心繼續(xù)下移

2024年P(guān)VC粉價格重心繼續(xù)下移，全年多數(shù)時間價格呈現(xiàn)下跌趨勢，僅在5月下旬和9月底至10月初出現(xiàn)短暫反彈，2024年全年電石法SG-5均價在5564元/噸，同比下降7.9%。影響市場的驅(qū)動因素主要集中在供需基本面與宏觀環(huán)境兩個方面。基本面供大于求進一步加劇，2024年P(guān)VC開工相對穩(wěn)定，產(chǎn)量繼續(xù)增加。但內(nèi)需在地產(chǎn)弱勢影響下表現(xiàn)不佳，內(nèi)需同比略轉(zhuǎn)弱。需求的亮點主要集中在出口端，但由于出口在需求中占比偏低，所以出口的增加并未根本性改變國內(nèi)供大于求的局面，僅僅緩解了國內(nèi)供需壓力。行業(yè)庫存進一步增加，迫于庫存壓力，華東今年新啟用了大量倉庫，2024年社會庫存同比一直處于歷史高位，高庫存問題是困擾市場的主要原因。

宏觀呈現(xiàn)強預(yù)期弱現(xiàn)實，2024年宏觀政策不斷寬松，降準、降息以及房地產(chǎn)寬松政策等頻出，尤其是924會議以后，宏觀預(yù)期從溫和寬松轉(zhuǎn)向強寬松。寬松的宏觀政策對商品市場形成階段性支撐，今年P(guān)VC的兩波反彈均來自宏觀氛圍的改善。但是政策寬松并未快速傳導(dǎo)到經(jīng)濟的改善，今年經(jīng)濟數(shù)據(jù)延續(xù)弱勢，房地產(chǎn)數(shù)據(jù)低迷難改，M1與M2剪刀差也持續(xù)擴大，表明內(nèi)需依然不佳，尤其是傳統(tǒng)行業(yè)的需求持續(xù)弱勢。宏觀的弱現(xiàn)實下，投資者普遍維持觀望態(tài)勢，一定程度上對商品市場形成壓力。

產(chǎn)能利用率偏高 產(chǎn)量繼續(xù)增加

2024年產(chǎn)量繼續(xù)增加，全年產(chǎn)量2348.59萬噸，同比增2.43%。年內(nèi)新增產(chǎn)能落地60萬噸，淘汰產(chǎn)能56萬噸，另外聚隆化工把12萬噸電石法技改成為14萬噸乙烯法裝置，至年底PVC產(chǎn)能在2788萬噸，凈增僅6萬噸。但產(chǎn)量增幅大于產(chǎn)能增幅，今年燒堿利潤好于去年，帶動燒堿及PVC綜合毛利改善，PVC企業(yè)產(chǎn)能利用率有所提升，所以全年P(guān)VC產(chǎn)量繼續(xù)增加。

出口價格優(yōu)勢明顯 出口增速較快

2024年P(guān)VC粉出口呈現(xiàn)繼續(xù)增長態(tài)勢，全年P(guān)VC粉出口量預(yù)計在260.49萬噸，較去年同期增長14.61%。年內(nèi)出口接單出現(xiàn)四次放量，其中有兩次出現(xiàn)在2月份，分別是在月初以及中下旬。具體來看，2月初出口接單增加，是因為臨近春節(jié)假期，國外客戶逢低補貨為主；2月中下旬春節(jié)假期歸來成交放量是因為臺灣臺塑3月船貨價格上調(diào)30美元/噸，國內(nèi)電石法貨源價格優(yōu)勢明顯，國外客戶逢低剛需補庫，但乙烯法價格相對偏高，接單一般。第三次出現(xiàn)在8月中旬，因國內(nèi)絕對價格偏低，外商詢盤及采購積極性有所提升，電石法低價接單階段性好轉(zhuǎn)；乙烯法報價相對偏高，接單一般。第四次出現(xiàn)在9月底，主要是臺塑10月份船貨價格維持高位，國內(nèi)價格優(yōu)勢明顯，所以出口接單較好。12月份隨著國內(nèi)PVC價格跌至9年最低，出口優(yōu)勢較大，東南亞及非洲客戶采購積極性好轉(zhuǎn)，但印度采購積極性欠佳，出口接單未放量，但維持偏高量。

2025年供大于求加劇 價格重心或繼續(xù)下移

2025年計劃新增產(chǎn)能300萬噸，多數(shù)為乙烯法企業(yè)，而且進度較快，2025年產(chǎn)能增速或?qū)⒊蔀榻鼛啄戤a(chǎn)能增速最快的一年。2025年產(chǎn)能增速預(yù)計9%左右，但考慮投產(chǎn)進度及量產(chǎn)情況，預(yù)計產(chǎn)量增速在3-4%左右。

2025年需求缺乏亮點，這幾年內(nèi)需受地產(chǎn)影響，需求成為拖累市場的主要因素，從地產(chǎn)數(shù)據(jù)來看，目前仍無止跌跡象。2025年房地產(chǎn)市場有望止跌回穩(wěn)，但考慮到地產(chǎn)宏觀數(shù)據(jù)的改善傳導(dǎo)到PVC需求有一定的滯后影響，國內(nèi)需求難有明顯好轉(zhuǎn)。估計2025年P(guān)VC需求量最多1-2%的增幅。

出口增速或?qū)⒎啪?，這幾年P(guān)VC出口維持快速增長，出口是緩解國內(nèi)壓力的重要因素，但受印度BIS認證和反傾銷影響。預(yù)計2025年中國PVC出口也將面臨較大的挑戰(zhàn)，出口增速或?qū)⒎啪彙?/p>

2025年P(guān)VC供大于求局面仍將加劇，宏觀存在一定的改善預(yù)期，但面臨不小挑戰(zhàn)，而且需要關(guān)注宏觀寬松政策對經(jīng)濟的傳導(dǎo)。所以預(yù)計2025年P(guān)VC市場難言樂觀，價格或?qū)⒀永m(xù)低位震蕩，價格重心將較2024年略低。

（卓創(chuàng)資訊 于江中）