2008年，伴隨著宏觀經(jīng)濟(jì)冷熱起伏，大連LLDPE跟隨原油走勢(shì)，先揚(yáng)后抑。多次封停板以及連續(xù)的快速上漲與下跌行情，使大連LLDPE無(wú)可爭(zhēng)議地成為2008年國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的明星品種之一。目前大連LLDPE市場(chǎng)已能較充分地發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避和價(jià)格發(fā)現(xiàn)兩大功能，吸引了眾多的現(xiàn)貨企業(yè)關(guān)注。同時(shí)，由于其價(jià)格波動(dòng)活躍，越來(lái)越多的投資者開始關(guān)注大連LLDPE投資機(jī)會(huì)。展望2009年，無(wú)論是繼續(xù)弱勢(shì)盤整，還是在逆境中復(fù)蘇，LLDPE未來(lái)之路都注定布滿荊棘。

　　一、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力與政府救市

　　目前，全球金融危機(jī)余威尚存，實(shí)體經(jīng)濟(jì)依舊風(fēng)雨飄搖，世界經(jīng)濟(jì)正逐漸步入后泡沫時(shí)代，需求不足的問(wèn)題較為突出，制造業(yè)企業(yè)開工不足的現(xiàn)象也較為普遍。

　　面對(duì)突如其來(lái)的危機(jī)，各國(guó)政府應(yīng)急救市，出臺(tái)了一系列政策舉措，主要包括：降息、直接向金融市場(chǎng)注入流動(dòng)性、嚴(yán)禁賣空行為、注資、國(guó)有化或接管金融機(jī)構(gòu)、通過(guò)國(guó)際貨幣基金組織向新興經(jīng)濟(jì)體和一些受危機(jī)影響嚴(yán)重的中小型經(jīng)濟(jì)體實(shí)行援助等。雖然上述措施初步穩(wěn)定了市場(chǎng)，艱難地調(diào)整著市場(chǎng)信心，但引起金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的主要原因并未徹底消除，另外由于救市資金的來(lái)源和償還問(wèn)題也存在著不確定性，救市措施本身也容易引起金融市場(chǎng)的進(jìn)一步動(dòng)蕩。此外，金融機(jī)構(gòu)的“去杠桿化”影響著企業(yè)融資和實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，金融體系的重構(gòu)和監(jiān)管也未有清晰的藍(lán)圖，未來(lái)市場(chǎng)信心仍然不足。

　　金融危機(jī)對(duì)中國(guó)的直接影響則相對(duì)較小。中國(guó)保持著健康的財(cái)政狀況，社會(huì)負(fù)債水平低；人民幣匯率也相對(duì)穩(wěn)定，通脹壓力較低，貨幣風(fēng)險(xiǎn)控制較好。與歐美等國(guó)不同，中國(guó)金融體系的流動(dòng)性充裕，而且，中國(guó)有地域金融危機(jī)的重要防火墻—對(duì)資本賬戶的有效控制。但是，隨著西方國(guó)家經(jīng)濟(jì)深度衰退，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)面的壞消息逐漸顯現(xiàn)，2009年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率很可能在7%—8%之間。中國(guó)經(jīng)濟(jì)需要以更積極的政策措施應(yīng)對(duì)可能是“L型”衰退的外部環(huán)境，能否實(shí)現(xiàn)“V型”轉(zhuǎn)折面臨著巨大的結(jié)構(gòu)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。有利的是，中國(guó)政府及時(shí)出臺(tái)了一系列刺激經(jīng)濟(jì)政策，積極擴(kuò)大內(nèi)需，這使得中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望在2009年下半年開始反彈，重現(xiàn)活力。

　　總之，因?yàn)榘倌瓴挥龅慕鹑谖C(jī)，全球格局正在發(fā)生巨大變化，包括各國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式、金融發(fā)展模式、金融監(jiān)管架構(gòu)以及國(guó)際金融體系等都將重新定義。從中長(zhǎng)期來(lái)看，全球格局變化意味著新一輪經(jīng)濟(jì)周期的到來(lái)。在這個(gè)過(guò)程中，世界各國(guó)企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)都將面臨各種風(fēng)險(xiǎn)，但同時(shí)也面臨著巨大的轉(zhuǎn)型機(jī)遇。“L型”衰退并不意味著真正衰退，“V型”調(diào)整也可能面臨巨大的風(fēng)險(xiǎn)，一切取決于政府在面對(duì)當(dāng)下危機(jī)和未來(lái)所作出的政策選擇。

　　筆者預(yù)計(jì)，資產(chǎn)泡沫破滅之后的“去杠桿化”浪潮、美歐消費(fèi)支出增速放慢以及新興國(guó)家工業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)率放慢都將使世界經(jīng)濟(jì)在今年上半年繼續(xù)衰退，能否在下半年逐漸觸底并在2010年開始復(fù)蘇則取決于各國(guó)政府救市力度以及市場(chǎng)信心重建的快慢。

　　二、油價(jià)周期調(diào)整與歐佩克減產(chǎn)

　　雖近期市場(chǎng)氣氛似乎略有改變，但持續(xù)的經(jīng)濟(jì)憂慮抵消了地緣沖突、歐佩克(OPEC)減產(chǎn)以及經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃等因素帶來(lái)的支撐，上周NYMEX油價(jià)在突破每桶50美元之后又重返40美元關(guān)口，未來(lái)油價(jià)上方壓力依然十分沉重。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)低迷的背景下，2009年原油需求增速料將下降甚至變?yōu)榱阍鲩L(zhǎng)。而隨著過(guò)去新增的原油開采投資在未來(lái)兩年內(nèi)逐步釋放，全球閑置原油產(chǎn)能或?qū)⒂兴鶖U(kuò)大，過(guò)去五年來(lái)緊張的原油供需關(guān)系將得到緩解，原油價(jià)格有可能進(jìn)入低價(jià)均衡區(qū)域。

　　OPEC的限產(chǎn)舉措或會(huì)給油價(jià)帶來(lái)變數(shù)?，F(xiàn)今全球75.5%的原油儲(chǔ)量歸OPEC所有，OPEC成員國(guó)儲(chǔ)量增速整體上也快于非OPEC國(guó)家。在這種背景下OPEC有組織地減產(chǎn)或增產(chǎn)計(jì)劃就會(huì)對(duì)油價(jià)產(chǎn)生影響。EIA在2008年年底的報(bào)告顯示，OPEC在2009年第一季度期間預(yù)計(jì)將執(zhí)行其每日420萬(wàn)桶減產(chǎn)計(jì)劃的60%—70%。隨后執(zhí)行力度或?qū)⑾陆?，因部分主要依靠石油出口收入的OPEC成員國(guó)有可能開始提高產(chǎn)油量，OPEC總體執(zhí)行的減產(chǎn)水準(zhǔn)將僅為計(jì)劃減產(chǎn)的一半左右。不過(guò)，可以肯定的是，油價(jià)越低則減產(chǎn)執(zhí)行的力度就會(huì)越大，對(duì)于市場(chǎng)的支撐力量也就越大。如若油價(jià)后期繼續(xù)滑落，甚至跌破很多生產(chǎn)國(guó)的成本，那么減產(chǎn)將被嚴(yán)格執(zhí)行，對(duì)于油價(jià)的支撐力度也會(huì)因此逐漸轉(zhuǎn)強(qiáng)。

　　筆者預(yù)計(jì)，2009年原油價(jià)格會(huì)先抑后穩(wěn)。受經(jīng)濟(jì)形勢(shì)持續(xù)惡化、市場(chǎng)恐慌等因素影響，國(guó)際油價(jià)有望在2009年年初再創(chuàng)新低，而后在30美元/桶左右企穩(wěn)；2009年后期油價(jià)將在40—70美元/桶的區(qū)間運(yùn)行，甚至?xí)徛厣?。因市?chǎng)監(jiān)管力度的加強(qiáng)，市場(chǎng)投機(jī)將受到抑制，2009年油價(jià)總體波動(dòng)幅度將小于2008年，50—60美元/桶或是2009年原油價(jià)格波動(dòng)的中樞。不可否認(rèn)的是，類似颶風(fēng)和地緣沖突等突發(fā)因素以及OPEC連續(xù)減產(chǎn)給油價(jià)帶來(lái)的影響仍然不可忽視。

　　總體來(lái)看，2009年國(guó)際油價(jià)復(fù)蘇有望，但輝煌難現(xiàn)，奧巴馬上臺(tái)后的美國(guó)能源政策將傾向于代表中產(chǎn)階級(jí)的利益，這也會(huì)在一定程度上打壓油價(jià)。作為下游產(chǎn)品，石腦油、乙烯價(jià)格走勢(shì)理當(dāng)以原油為導(dǎo)向，LLDPE生產(chǎn)成本很難出現(xiàn)大幅攀升。

　　三、需求不振與季節(jié)性支撐

　　2006—2008年塑料制品月度出口量值圖

　　全球經(jīng)濟(jì)不景氣使得LLDPE總體需求將難以得到有效提振。以國(guó)內(nèi)塑料制品出口為例，伴隨全球經(jīng)濟(jì)增速下滑、人民幣升值、技術(shù)性貿(mào)易壁壘不斷出現(xiàn)以及貿(mào)易摩擦或?qū)⒓觿?，?guó)內(nèi)塑料制品出口或?qū)⒗^續(xù)走弱。2008年1—11月國(guó)內(nèi)塑料制品累計(jì)出口6667372噸，比去年同期減少4.6%。作為農(nóng)業(yè)大國(guó)，2009年國(guó)內(nèi)農(nóng)膜需求同樣難逃經(jīng)濟(jì)低迷帶來(lái)的影響。隨著農(nóng)業(yè)生產(chǎn)技術(shù)的推廣，2009年農(nóng)膜使用量或能得到提振；而因有國(guó)家調(diào)控支撐，類似小麥、玉米之類的糧食價(jià)格將保持相對(duì)穩(wěn)定，會(huì)在一定程度上穩(wěn)定地膜需求；但經(jīng)濟(jì)作物價(jià)格一般會(huì)跟隨經(jīng)濟(jì)形勢(shì)連續(xù)下滑，這又將對(duì)地膜需求產(chǎn)生抑制。

　　下游需求的淡旺季也影響著LLDPE的價(jià)格走勢(shì)。下游工廠的生產(chǎn)條件對(duì)開工率的影響，直接關(guān)聯(lián)著對(duì)LLDPE的需求量，例如夏季工廠限電導(dǎo)致的下游開工率不足，往往會(huì)減少LLDPE的實(shí)際需求。下游制品銷售也會(huì)影響對(duì)LLDPE的需求，以農(nóng)用薄膜為例，受各類農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)周期的影響，農(nóng)膜產(chǎn)銷具有明顯的淡旺季，一般在2—3月份以及8—9月份是兩個(gè)產(chǎn)銷旺季，此時(shí)市場(chǎng)對(duì)LLDPE需求往往比較旺盛。

　　當(dāng)前由于農(nóng)歷年關(guān)已近，下游工廠開工率逐漸降低，需求不容樂(lè)觀。因塑料制品行業(yè)不景氣，企業(yè)節(jié)前備貨的需求也非常有限，對(duì)于是否入市采購(gòu)仍存猶豫。LLDPE下游山東、江蘇、河南和河北的地膜機(jī)組，目前開機(jī)率多在30%以下，河南農(nóng)膜廠開機(jī)率也僅為20%—40%。

　　四、產(chǎn)能過(guò)剩與廠家限產(chǎn)保價(jià)

　　從全球角度來(lái)看，聚乙烯總體呈現(xiàn)供大于求狀態(tài)：近幾年世界PE需求增速為4%—5%，產(chǎn)能增速為5%—6%。2007年世界聚乙烯產(chǎn)能7812萬(wàn)噸/年，需求6586萬(wàn)噸，開工率為86%左右。未來(lái)十年世界聚乙烯擴(kuò)能將明顯加速，其中LLDPE/HDPE年均增速將達(dá)到7.7%，LDPE為4.3%，HDPE為3.7%；同期世界聚乙烯需求也將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，其中LLDPE的年均增速為6.7%，LDPE為1.6%，HDPE為5.1%?？傮w來(lái)看，產(chǎn)能增速持續(xù)大于需求增速，將使全球LLDPE供需面愈顯寬松。

　　從國(guó)內(nèi)角度來(lái)看，盡管2007—2008年國(guó)內(nèi)新增產(chǎn)能較少(只有獨(dú)山子計(jì)劃)，但整體產(chǎn)能仍呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，到2010年國(guó)內(nèi)PE產(chǎn)能將從2007年的731.5萬(wàn)噸增加到1700萬(wàn)噸左右。有專家預(yù)測(cè)稱，2010年我國(guó)LLDPE產(chǎn)能將達(dá)到585.3萬(wàn)噸/年，而2006年時(shí)，國(guó)內(nèi)LLDPE產(chǎn)能僅為246.3萬(wàn)噸/年。國(guó)內(nèi)產(chǎn)能的擴(kuò)張能夠降低進(jìn)口依存度，但也會(huì)增加市場(chǎng)供給，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈，對(duì)價(jià)格會(huì)形成一定壓力。