2008年，伴隨著宏觀經濟冷熱起伏，大連LLDPE跟隨原油走勢，先揚后抑。多次封停板以及連續(xù)的快速上漲與下跌行情，使大連LLDPE無可爭議地成為2008年國內期貨市場的明星品種之一。目前大連LLDPE市場已能較充分地發(fā)揮風險規(guī)避和價格發(fā)現兩大功能，吸引了眾多的現貨企業(yè)關注。同時，由于其價格波動活躍，越來越多的投資者開始關注大連LLDPE投資機會。展望2009年，無論是繼續(xù)弱勢盤整，還是在逆境中復蘇，LLDPE未來之路都注定布滿荊棘。

　　一、經濟增長乏力與政府救市

　　目前，全球金融危機余威尚存，實體經濟依舊風雨飄搖，世界經濟正逐漸步入后泡沫時代，需求不足的問題較為突出，制造業(yè)企業(yè)開工不足的現象也較為普遍。

　　面對突如其來的危機，各國政府應急救市，出臺了一系列政策舉措，主要包括：降息、直接向金融市場注入流動性、嚴禁賣空行為、注資、國有化或接管金融機構、通過國際貨幣基金組織向新興經濟體和一些受危機影響嚴重的中小型經濟體實行援助等。雖然上述措施初步穩(wěn)定了市場，艱難地調整著市場信心，但引起金融市場動蕩的主要原因并未徹底消除，另外由于救市資金的來源和償還問題也存在著不確定性，救市措施本身也容易引起金融市場的進一步動蕩。此外，金融機構的“去杠桿化”影響著企業(yè)融資和實體經濟運行，金融體系的重構和監(jiān)管也未有清晰的藍圖，未來市場信心仍然不足。

　　金融危機對中國的直接影響則相對較小。中國保持著健康的財政狀況，社會負債水平低；人民幣匯率也相對穩(wěn)定，通脹壓力較低，貨幣風險控制較好。與歐美等國不同，中國金融體系的流動性充裕，而且，中國有地域金融危機的重要防火墻—對資本賬戶的有效控制。但是，隨著西方國家經濟深度衰退，中國宏觀經濟面的壞消息逐漸顯現，2009年經濟增長率很可能在7%—8%之間。中國經濟需要以更積極的政策措施應對可能是“L型”衰退的外部環(huán)境，能否實現“V型”轉折面臨著巨大的結構調整風險。有利的是，中國政府及時出臺了一系列刺激經濟政策，積極擴大內需，這使得中國經濟有望在2009年下半年開始反彈，重現活力。

　　總之，因為百年不遇的金融危機，全球格局正在發(fā)生巨大變化，包括各國經濟增長方式、金融發(fā)展模式、金融監(jiān)管架構以及國際金融體系等都將重新定義。從中長期來看，全球格局變化意味著新一輪經濟周期的到來。在這個過程中，世界各國企業(yè)、金融機構都將面臨各種風險，但同時也面臨著巨大的轉型機遇?！癓型”衰退并不意味著真正衰退，“V型”調整也可能面臨巨大的風險，一切取決于政府在面對當下危機和未來所作出的政策選擇。

　　筆者預計，資產泡沫破滅之后的“去杠桿化”浪潮、美歐消費支出增速放慢以及新興國家工業(yè)生產增長率放慢都將使世界經濟在今年上半年繼續(xù)衰退，能否在下半年逐漸觸底并在2010年開始復蘇則取決于各國政府救市力度以及市場信心重建的快慢。

　　二、油價周期調整與歐佩克減產

　　雖近期市場氣氛似乎略有改變，但持續(xù)的經濟憂慮抵消了地緣沖突、歐佩克(OPEC)減產以及經濟刺激計劃等因素帶來的支撐，上周NYMEX油價在突破每桶50美元之后又重返40美元關口，未來油價上方壓力依然十分沉重。在實體經濟低迷的背景下，2009年原油需求增速料將下降甚至變?yōu)榱阍鲩L。而隨著過去新增的原油開采投資在未來兩年內逐步釋放，全球閑置原油產能或將有所擴大，過去五年來緊張的原油供需關系將得到緩解，原油價格有可能進入低價均衡區(qū)域。

　　OPEC的限產舉措或會給油價帶來變數。現今全球75.5%的原油儲量歸OPEC所有，OPEC成員國儲量增速整體上也快于非OPEC國家。在這種背景下OPEC有組織地減產或增產計劃就會對油價產生影響。EIA在2008年年底的報告顯示，OPEC在2009年第一季度期間預計將執(zhí)行其每日420萬桶減產計劃的60%—70%。隨后執(zhí)行力度或將下降，因部分主要依靠石油出口收入的OPEC成員國有可能開始提高產油量，OPEC總體執(zhí)行的減產水準將僅為計劃減產的一半左右。不過，可以肯定的是，油價越低則減產執(zhí)行的力度就會越大，對于市場的支撐力量也就越大。如若油價后期繼續(xù)滑落，甚至跌破很多生產國的成本，那么減產將被嚴格執(zhí)行，對于油價的支撐力度也會因此逐漸轉強。

　　筆者預計，2009年原油價格會先抑后穩(wěn)。受經濟形勢持續(xù)惡化、市場恐慌等因素影響，國際油價有望在2009年年初再創(chuàng)新低，而后在30美元/桶左右企穩(wěn)；2009年后期油價將在40—70美元/桶的區(qū)間運行，甚至會緩慢回升。因市場監(jiān)管力度的加強，市場投機將受到抑制，2009年油價總體波動幅度將小于2008年，50—60美元/桶或是2009年原油價格波動的中樞。不可否認的是，類似颶風和地緣沖突等突發(fā)因素以及OPEC連續(xù)減產給油價帶來的影響仍然不可忽視。

　　總體來看，2009年國際油價復蘇有望，但輝煌難現，奧巴馬上臺后的美國能源政策將傾向于代表中產階級的利益，這也會在一定程度上打壓油價。作為下游產品，石腦油、乙烯價格走勢理當以原油為導向，LLDPE生產成本很難出現大幅攀升。

　　三、需求不振與季節(jié)性支撐

　　2006—2008年塑料制品月度出口量值圖

　　全球經濟不景氣使得LLDPE總體需求將難以得到有效提振。以國內塑料制品出口為例，伴隨全球經濟增速下滑、人民幣升值、技術性貿易壁壘不斷出現以及貿易摩擦或將加劇，國內塑料制品出口或將繼續(xù)走弱。2008年1—11月國內塑料制品累計出口6667372噸，比去年同期減少4.6%。作為農業(yè)大國，2009年國內農膜需求同樣難逃經濟低迷帶來的影響。隨著農業(yè)生產技術的推廣，2009年農膜使用量或能得到提振；而因有國家調控支撐，類似小麥、玉米之類的糧食價格將保持相對穩(wěn)定，會在一定程度上穩(wěn)定地膜需求；但經濟作物價格一般會跟隨經濟形勢連續(xù)下滑，這又將對地膜需求產生抑制。

　　下游需求的淡旺季也影響著LLDPE的價格走勢。下游工廠的生產條件對開工率的影響，直接關聯(lián)著對LLDPE的需求量，例如夏季工廠限電導致的下游開工率不足，往往會減少LLDPE的實際需求。下游制品銷售也會影響對LLDPE的需求，以農用薄膜為例，受各類農產品生產周期的影響，農膜產銷具有明顯的淡旺季，一般在2—3月份以及8—9月份是兩個產銷旺季，此時市場對LLDPE需求往往比較旺盛。

　　當前由于農歷年關已近，下游工廠開工率逐漸降低，需求不容樂觀。因塑料制品行業(yè)不景氣，企業(yè)節(jié)前備貨的需求也非常有限，對于是否入市采購仍存猶豫。LLDPE下游山東、江蘇、河南和河北的地膜機組，目前開機率多在30%以下，河南農膜廠開機率也僅為20%—40%。

　　四、產能過剩與廠家限產保價

　　從全球角度來看，聚乙烯總體呈現供大于求狀態(tài)：近幾年世界PE需求增速為4%—5%，產能增速為5%—6%。2007年世界聚乙烯產能7812萬噸/年，需求6586萬噸，開工率為86%左右。未來十年世界聚乙烯擴能將明顯加速，其中LLDPE/HDPE年均增速將達到7.7%，LDPE為4.3%，HDPE為3.7%；同期世界聚乙烯需求也將保持穩(wěn)定增長，其中LLDPE的年均增速為6.7%，LDPE為1.6%，HDPE為5.1%?？傮w來看，產能增速持續(xù)大于需求增速，將使全球LLDPE供需面愈顯寬松。

　　從國內角度來看，盡管2007—2008年國內新增產能較少(只有獨山子計劃)，但整體產能仍呈現快速增長態(tài)勢，到2010年國內PE產能將從2007年的731.5萬噸增加到1700萬噸左右。有專家預測稱，2010年我國LLDPE產能將達到585.3萬噸/年，而2006年時，國內LLDPE產能僅為246.3萬噸/年。國內產能的擴張能夠降低進口依存度，但也會增加市場供給，市場競爭將更加激烈，對價格會形成一定壓力。