豬企最近有些煎熬。本周的第一個交易日，“豬茅”牧原股份等頭部上市豬企均出現(xiàn)不同程度下跌。而伴隨4月運營數(shù)據(jù)的陸續(xù)發(fā)布，非瘟影響、豬價下行的背景下，企業(yè)間業(yè)績分化也逐步加劇。

豬價跌 豬企跌

5月10日，豬肉概念在A股各概念板塊中跌幅居前。截至收盤，天邦股份跌9.93%，XD巨星農(nóng)、牧原股份、天康生物等跌超5%，傲農(nóng)生物、華統(tǒng)股份、雙匯發(fā)展等均出現(xiàn)不同程度的下跌。

豬肉概念的大跌或與豬肉4月銷售數(shù)據(jù)相關(guān)。近期全國豬價大幅走低，全國均價創(chuàng)新低，周末報價在20.21元/公斤，較上周下跌1.5元/公斤。

另據(jù)飼料行業(yè)信息網(wǎng)慧通數(shù)據(jù)研究部數(shù)據(jù)統(tǒng)計，5月10日全國各省外三元豬均價為20.44元/公斤，較上周同期豬價(5月3日)下跌1.56元/公斤。且今日全國27省、直轄市豬價均下跌。全國最高價為浙江，較昨日下跌0.21元/公斤于22.09元/公斤；全國最低價為新疆，較昨日下跌0.09元/公斤于18.47元/公斤。

上市豬企上月環(huán)比銷售數(shù)據(jù)普遍回落

需要注意的是，近日正值多家A股上市豬企密集披露4月銷售數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，銷售數(shù)量和銷售收入環(huán)比均出現(xiàn)明顯下滑。

分企業(yè)看，其中正虹科技1-4月份累計銷售生豬5.03萬頭，累計銷售收入16687.22萬元，同比分別增長374.87%、265.52%。4月份公司銷售生豬1.44萬頭，環(huán)比增長7.13%，同比增長452.26%；銷售收入4279.11萬元，環(huán)比下降20.45%，同比增長268.66%。

唐人神4月生豬銷量12.41萬頭，同比上升138.7%，環(huán)比下降16.0%；銷售收入合計22,961萬元，同比上升33.4%，環(huán)比下降26.3%。2021年1-4月累計商品豬銷量58.71萬頭，同比上升246.4%；銷售收入118,504萬元，同比上升104.8%。

新希望4月份銷售生豬83.79萬頭，環(huán)比降1.87%，同比增長169.94%；收入為19.01億元，環(huán)比降12.84%，同比增長64.02%；商品豬銷售均價21.56元/公斤，環(huán)比降8.26%，同比降34.43%。隨著今年外部環(huán)境的變化，公司經(jīng)審慎研究，決定終止實施2021年限制性股票激勵計劃，公司回購的股份將繼續(xù)用于未來公司的核心團(tuán)隊股權(quán)激勵。

在近期接待調(diào)研時，新希望表示，最近豬價跌破20元/公斤，幅度比較大，從周期來看，預(yù)計在二季度下半段豬價會有反彈，對應(yīng)疫情損失和種豬在一季度淘汰帶來的后續(xù)產(chǎn)能下降。盡管經(jīng)營結(jié)果不理想，但新希望體系尤其養(yǎng)豬體系的基本面、增長的基本動能是具備的，未來仍然會積極健康、可持續(xù)發(fā)展。

而溫氏股份上月的銷售數(shù)據(jù)則呈現(xiàn)出銷量環(huán)比增長、收入環(huán)比下降的態(tài)勢。公司2021年4月銷售肉豬62.24萬頭(含毛豬和鮮品)，收入16.16億元，毛豬銷售均價21.95元/公斤，環(huán)比變動分別為4.69%、-12.27%、-16.22%，同比變動分別為-27.98%、-57.23%、-33.97%。公司在投資者互動平臺上表示，一季度公司養(yǎng)豬業(yè)務(wù)微虧，公司完全成本約15元/斤，該成本屬于階段性的異常波動。隨著公司生產(chǎn)秩序逐步恢復(fù)，預(yù)計成本將會有較大幅度的改善。

也有豬企銷量走強(qiáng)

盡管如此，在豬價持續(xù)下行背景下，還是有部分豬企上月銷售數(shù)量和銷售收入數(shù)據(jù)實現(xiàn)同比和環(huán)比雙增長，為市場注入一針強(qiáng)心劑。

其中，素有“豬茅”之稱的牧原股份4月銷售生豬314.5萬頭，同比增長152%，環(huán)比增長11%；銷售收入79.24億元，同比增長98.6%，環(huán)比增長12.27%。其中向全資子公司牧原肉食品有限公司及其子公司合計銷售生豬18.8萬頭。不過豬價依然呈現(xiàn)震蕩下行趨勢，2021年4月份，公司商品豬銷售均價21.11元/公斤，環(huán)比下降9.05%。

金新農(nóng)4月份生豬銷量為9.25萬頭，環(huán)比增27.01%，同比增370.59%；銷售收入2.63億元，環(huán)比增31.23%，同比增323.23%；生豬銷售均價35.19元/公斤，環(huán)比降34.17%，同比降37.59%。公司同時表示，4月份生豬銷量及銷售收入同比上升明顯主要系公司養(yǎng)殖規(guī)模擴(kuò)大、產(chǎn)能逐步釋放所致。豬價目前持續(xù)性下跌，對外購仔豬育肥會帶來一定的經(jīng)營壓力。

正邦科技也披露數(shù)據(jù)表示，公司2021年4月銷售生豬118.44萬頭(其中仔豬18.59萬頭，商品豬99.85萬頭)，環(huán)比增長14.09%，同比增長143.31%；銷售收入30.35億元，環(huán)比增長6.65%，同比增長43.38%。商品豬(扣除仔豬后)銷售均價21.36元/公斤，較上月下降14.08%。2021年1-4月，公司累計銷售生豬376.30萬頭，同比上升145.13%；累計銷售收入110.39億元，同比增長68.19%。在生豬出欄價格持續(xù)下滑的背景下，正邦科技通過以量補價，實現(xiàn)了銷售收入的穩(wěn)步增長。

正邦科技日前與投資者互動時表示，公司有信心完成股權(quán)激勵2000萬頭出欄目標(biāo)及事業(yè)合伙人計劃100億利潤目標(biāo)。同時，上半年完成30%生豬出欄量、下半年完成70%生豬出欄量計劃不變。

后市：是否回溫？

對于未來的豬價走勢和豬企投資，機(jī)構(gòu)給出了不同的觀點。

瑞達(dá)期貨指出，五一假期過后，終端消費需求依然疲弱。同時，大體重豬供應(yīng)充足，屠宰企業(yè)收豬難度不大，有一定的壓價傾向。另外，據(jù)海關(guān)總署公布數(shù)據(jù)顯示，3月中國豬肉進(jìn)口量46萬噸，創(chuàng)非洲豬瘟疫情以來的新高，且價格較去年同期下降，對國內(nèi)市場造成沖擊。不過5月份，分區(qū)防控后，北方貨主南下受阻，而南方地區(qū)調(diào)入生豬減少，對生豬價格有所支撐。盤面來看，生豬價格維持震蕩，盤中順勢操作為主。

天風(fēng)證券表示，冬季生豬疫情復(fù)發(fā)帶來的供給缺口或?qū)⒃诙径饶┤径瘸躞w現(xiàn)，屆時豬價有望反彈。在疫情之下，我國生豬產(chǎn)能恢復(fù)緩慢，預(yù)計21-22年豬價均將維持較高水平，成本管理領(lǐng)先的集團(tuán)企業(yè)將處于高盈利階段，其長期成長價值突出，但對應(yīng)21年業(yè)績，養(yǎng)殖企業(yè)估值普遍5-10倍左右。重點關(guān)注上市公司出欄量高成長，以及成本改善的兌現(xiàn)度，預(yù)計2021年養(yǎng)豬企業(yè)績有望同比增長。

國信證券認(rèn)為，生豬板塊調(diào)整接近尾聲，板塊向上拐點臨近。短期，豬價20元/公斤有強(qiáng)支撐，預(yù)計5月底豬價開啟反彈。近日豬價回調(diào)有兩方面原因：1)季節(jié)性需求疲軟；2)大豬和凍肉釋放，造成供給階段性增多。考慮到行業(yè)自繁自養(yǎng)平均成本，認(rèn)為20元/公斤的豬價仍有較強(qiáng)支撐。從歷年豬價變動來看，5月通常是豬價年內(nèi)低點，5月底開始在需求回暖的推動下，豬價反彈可能性較大，據(jù)此判斷豬價有望在5月底開啟向上反彈。2021年生豬核心關(guān)注兩點：1)2021年非洲豬瘟疫情會更加獎勵管理能力強(qiáng)的養(yǎng)殖群體，業(yè)績分化可能更為極端；2)豬價下行速度放緩，規(guī)模養(yǎng)殖市占率快速提升。核心推薦養(yǎng)殖成長股牧原股份，考慮到牧原下半年逐步向下游屠宰延伸，成長邏輯進(jìn)一步強(qiáng)化，2021年市值有望達(dá)5000億以上；此外，建議布局管理邊際向好的養(yǎng)殖先鋒。