又是一年財報季，證券公司的成績單相繼出爐。中信證券繼續(xù)穩(wěn)坐 “ 一哥 ” 寶座，成為國內(nèi)首家資產(chǎn)規(guī)模過萬億元的券商。全年實現(xiàn)營收 543.83 億元，也是唯一一家營收超過 500 億的券商。

從凈利來看，2020 年頭部券商業(yè)績大增，截至目前，已有中信證券、國泰君安、海通證券、國泰證券和廣發(fā)證券 5 家證券公司的歸母凈利潤超過百億。中信證券以 149.02 億元的凈利奪得魁首，國泰君安和海通證券分別以 111.22 億元和 108.75 億元凈利位列第二、第三。

貝殼財經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)，這 5 家凈利潤超百億的證券公司，合計實現(xiàn)營收 1883.36 億元，貢獻了行業(yè) 4 成以上的營業(yè)收入，以及接近 4 成的行業(yè)凈利潤。

相對亮眼的業(yè)績，今年以來券商股表現(xiàn)不佳，96% 證券類公司年內(nèi)股價均呈現(xiàn)下跌狀態(tài)，頭部券商股也從神壇跌落，從牛市“香餑餑”變成“棄子”，其中“ 一哥 ”中信證券跌幅最高，超過 18%。

5家頭部券商凈利過百億，中信證券領(lǐng)先，榜眼競爭激烈

2020 年是券業(yè)大年，在資本市場火熱之際，證券公司也賺得盆滿缽滿。根據(jù)目前披露的成績單來看，目前已有 5 家券商的歸母凈利潤超過百億，包括中信證券、國泰君安、海通證券、華泰證券和廣發(fā)證券。

據(jù)中證協(xié)數(shù)據(jù)，2020 年證券行業(yè)實現(xiàn)營收 4484.79 億元，同比增長 24.41%；實現(xiàn)凈利潤 1575.34 億元，同比增長 27.98%，127 家證券公司實現(xiàn)盈利。其中，馬太效應(yīng)繼續(xù)強化，5 家百億級券商合計實現(xiàn)營收 1883.36 億元，占據(jù)行業(yè)總營收的 42%；凈利潤占到行業(yè)總凈利的 37%。

不管是從營收還是凈利來看，中信證券都坐穩(wěn)了券商 “ 一哥 ” 的寶座，成為唯一一個營業(yè)收入超過 500 億元的券商；與此同時，中信證券歸母凈利潤達到 149.02 億元，在行業(yè)中遙遙領(lǐng)先。

而券商行業(yè) “ 榜眼 ”“ 探花 ” 之位的競爭相對激烈。從營收來看，海通證券以 381.55 億元的營業(yè)收入位列第二，國泰君安和華泰證券的營收也均超過 300 億元，和海通證券位于同一階梯。

從歸母凈利潤來看，國泰君安奮起直追，最終以 2 億多元的差距稍微領(lǐng)先，這也是國泰君安 2019 年失去第二寶座后的回歸。海通證券和華泰證券的成績更加接近，雙方之間的凈利潤僅有幾千萬之差。

值得注意的是，中信證券和海通證券都進行了大手筆的信用資產(chǎn)減值，前者進行資產(chǎn)減值 65.8 億元，后者進行資產(chǎn)減值 44.66 億元，相比之下，華泰證券和國泰君安在資產(chǎn)減值方面更溫和一些。

位列第五的廣發(fā)證券，同樣不可小覷 ，盡管營收和總資產(chǎn)相比前四都有所差距，但充滿 “ 斗意 ”，歸母凈利潤也站在百億以上。

自營業(yè)務(wù)牢牢站在 “C 位 ”，頭部券商發(fā)力補短板

整體來看，在頭部券商中，自營業(yè)務(wù)和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)依然是券商最為重磅的兩大業(yè)務(wù)之一，但是自營業(yè)務(wù)已經(jīng)牢牢站穩(wěn)了 “C 位 ”。中信證券、國泰君安和華泰證券的自營業(yè)務(wù)收入占總收入的比重均處于首位。

具體來看，頭部券商在五大業(yè)務(wù)的發(fā)展中也各有千秋。2020 年中信證券投行業(yè)務(wù)、 經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和資管業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入分別為 68.82 億元、112.57 億元、80.06 億元，前兩項增速超過 5 成，后者增速超過 4 成。自營業(yè)務(wù)、資本中介業(yè)務(wù)凈收入分別為 179.07 億元、25.87 億元，增速分別為 12.7%、26.5%。

從營收占比來看，中信證券的資本中介業(yè)務(wù)相對薄弱，營收占比僅 4.8%。中信證券對此也所意識，2021 年 2 月中信證券發(fā)布 280 億元的配股預(yù)案，其中 190 億元擬用于發(fā)展資本中介業(yè)務(wù) ( 指資本消耗性業(yè)務(wù)， 包括融資融券、股票質(zhì)押、衍生品、做市業(yè)務(wù) 、跨境交易業(yè)務(wù)等 ) 。業(yè)內(nèi)表示，衍生品等資本消耗型業(yè)務(wù)可能將成為中信證券未來業(yè)績重要發(fā)力點。

中信證券近期多次強調(diào)，未來發(fā)展將繼續(xù)擴規(guī)模，增強資本實力，朝著 “ 成為全球客戶最為信賴的國內(nèi)領(lǐng)先、國際一流的中國投資銀行 ” 的方向努力。

國泰君安也有一個投行夢，國泰君安董事長賀青在業(yè)績說明會上表示，國泰君安下一步堅持 “ 三個三年三步走 ” 戰(zhàn)略，即 2020-2022 年打基礎(chǔ)、補短板，2023-2025 年提能力、強長項，2026-2028 年綜合化、國際化，將公司打造成為受人尊敬、全面領(lǐng)先、具有國際競爭力的現(xiàn)代投資銀行。

據(jù)悉，2020 年國泰君安的國際業(yè)務(wù)發(fā)展顯著，其中，國泰君安國際全年實現(xiàn)營收 48.73 億港元，同比增幅 14.8%；實現(xiàn)凈利潤 15.63 億港元，同比增幅 74.5%。保持在港中資券商的前列。

賀青還表示，2021 年，國泰君安將繼續(xù)推進創(chuàng)新轉(zhuǎn)型步伐，加快補齊核心業(yè)務(wù)能力短板。一是圍繞重點客戶，提升機構(gòu)業(yè)務(wù)服務(wù)能級；二是圍繞重點產(chǎn)業(yè)和區(qū)域，打造股權(quán)融資業(yè)務(wù)核心競爭力；三是圍繞關(guān)鍵能力打造，提升買方業(yè)務(wù)市場影響力；四是圍繞協(xié)同能力構(gòu)建，提升權(quán)益衍生品業(yè)務(wù)市場份額。

從華泰證券來看，首席執(zhí)行官周易表示，2018 年以來，公司引入阿里巴巴作為戰(zhàn)略投資者，在財富管理、投行、金融科技等多個領(lǐng)域與其展開戰(zhàn)略合作，同時優(yōu)化了公司治理結(jié)構(gòu)，增強了布局未來的領(lǐng)先資本儲備和全新理念支持。

周易還表示，科技是突破傳統(tǒng)、引發(fā)商業(yè)模式變革的關(guān)鍵變量，將繼續(xù)深化科技賦能下的 “ 雙輪驅(qū)動 ” 戰(zhàn)略，以平臺化、生態(tài)化發(fā)展思路打磨全業(yè)務(wù)鏈服務(wù)體系，打造獨樹一幟的品牌和競爭力。

券商股年內(nèi)表現(xiàn)不佳，頭部券商股跌落神壇

相比業(yè)績的亮眼，券商股在資本市場上的表現(xiàn)并不被青睞。今年以來，根據(jù)申萬證券行業(yè)分類顯示，49 家證券類公司中，僅有越秀金控和興業(yè)證券股票年內(nèi)呈現(xiàn) 1% 左右的微漲，其余股票價格均呈現(xiàn)下跌狀態(tài)。

近八成上市券商類公司年內(nèi)跌幅超過 10%，湘財股份、中銀證券、中原證券和中金公司等 4 家券商股年內(nèi)跌幅超過 30%。

從凈利百億級證券公司來看，其在資本市場上的表現(xiàn)也不佳，有人戲稱，頭部券商股從神壇跌落，從牛市 “ 香餑餑 ” 變成 “ 棄子 ”。具體來看，“ 一哥 ” 中信證券跌幅最高，超過 18%，海通證券以 14% 的跌幅緊隨其后，國泰君安、華泰證券和廣發(fā)證券的跌幅分別微 6.4%、4.6%、4.0%。

值得注意的是，這些頭部券商股的年內(nèi)收盤最高價多在 1 月份，尤其是 1 月 12 日，而年內(nèi)收盤最低價格均在近兩周出現(xiàn)。

九州證券鄧海清認(rèn)為，證券公司的經(jīng)營透明度低，經(jīng)營過程中的或有風(fēng)險較大，且不可預(yù)測性較強，導(dǎo)致券商股在投資者心中的地位發(fā)生變化，不愿意給予其高溢價。