銅：世界上最重要的金屬。2024年12月，Comex銅的現(xiàn)貨價(jià)格平均為每磅4.11美元，比11月的4.18美元下降了7美分，但比2023年12月的3.85美元上漲了26美分。2024年全年銅價(jià)平均為每磅4.22美元，比2023年的3.86美元高出36美分。2024年成為歷史上年度平均價(jià)格第二高的年份，僅次于2021年的每磅4.24美元。

2024年，銅價(jià)從年初每噸約8250美元一路攀升至11000美元以上，展現(xiàn)了強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭。展望未來(lái)，銅的需求將持續(xù)激增，預(yù)計(jì)到2035年，每年供需缺口將達(dá)約1000萬(wàn)噸。這意味著銅價(jià)和銅礦資產(chǎn)的價(jià)值將進(jìn)一步上漲。

銅在未來(lái)幾十年內(nèi)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和技術(shù)發(fā)展的重要性不可忽視，從可再生能源到電動(dòng)車(chē)，銅無(wú)處不在。業(yè)內(nèi)有人認(rèn)為，2025年至2035年或?qū)⒊蔀椤般~的十年”，為投資者帶來(lái)巨大機(jī)遇。

本期要點(diǎn)：

銅價(jià)吸引買(mǎi)家，紐約期貨維持在每磅4美元

Freeport Indonesia正在與政府協(xié)商銅精礦出口事宜

銅價(jià)維持九個(gè)月低點(diǎn)附近，2025年開(kāi)局市場(chǎng)關(guān)注中國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激措施

中國(guó)將下調(diào)部分再生銅和鋁原材料的進(jìn)口關(guān)稅

Hudbay獲得亞利桑那州Copper World項(xiàng)目的所有許可，Copper World項(xiàng)目進(jìn)入發(fā)展新階段

阿曼30年來(lái)首次出口銅

ACG Metals計(jì)劃通過(guò)2億美元債券融資支持土耳其銅礦項(xiàng)目

KoBold Metals融資5.37億美元，加速關(guān)鍵礦產(chǎn)勘探

銅價(jià)吸引買(mǎi)家，紐約期貨維持在每磅4美元以上

近期，倫敦和紐約的銅期貨價(jià)格小幅上漲。經(jīng)過(guò)一系列因?qū)θ蛐枨髲?qiáng)度擔(dān)憂(yōu)引發(fā)的下跌后，市場(chǎng)出現(xiàn)了初步的買(mǎi)盤(pán)興趣。周五，紐約銅期貨上漲約1%，達(dá)到每磅4.065美元，成功反彈至心理支撐位4美元以上。同時(shí)，倫敦金屬交易所（LME）的銅價(jià)也有所上漲。分析師指出，中國(guó)市場(chǎng)的需求回暖是推動(dòng)價(jià)格回升的主要原因。Amalgamated Metal Trading Ltd.的研究主管丹·史密斯（Dan Smith）表示，較低的銅價(jià)刺激了中國(guó)的需求，這為市場(chǎng)帶來(lái)了短期支撐。

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2024年第四季度，銅價(jià)整體下跌超過(guò)10%。最初市場(chǎng)對(duì)中國(guó)一系列刺激政策持樂(lè)觀態(tài)度，但這種情緒被對(duì)全球最大商品消費(fèi)國(guó)——中國(guó)需求前景的擔(dān)憂(yōu)所取代。與此同時(shí)，中國(guó)人民幣的持續(xù)貶值進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)壓力，因?yàn)檫@削弱了進(jìn)口制造商的購(gòu)買(mǎi)力，尤其是在銅等關(guān)鍵金屬的采購(gòu)方面。

展望未來(lái)，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)是中國(guó)政府在2025年3月全國(guó)“兩會(huì)”上的政策動(dòng)向。政策制定者可能會(huì)推出更多細(xì)節(jié)，以提振市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)和整體經(jīng)濟(jì)的信心。此前在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上，政府已釋放了一些支持房地產(chǎn)的信號(hào)。此外，投資者還在為唐納德·特朗普本月就職后可能宣布的新一輪美國(guó)關(guān)稅做好準(zhǔn)備，這可能對(duì)全球金屬市場(chǎng)帶來(lái)額外的影響。

除銅之外，其他金屬的表現(xiàn)各異。截至倫敦時(shí)間下午4:35，銅價(jià)上漲0.8%，報(bào)每噸8,876.50美元，成功從2024年12月31日的九個(gè)月低點(diǎn)反彈。鋁、鋅和鉛價(jià)格有所下跌，而鎳和錫價(jià)格則實(shí)現(xiàn)上漲，顯示出金屬市場(chǎng)的分化趨勢(shì)。

總的來(lái)看，盡管經(jīng)濟(jì)前景和政策不確定性繼續(xù)壓制市場(chǎng)情緒，但中國(guó)需求的回暖正在為銅價(jià)及相關(guān)金屬市場(chǎng)提供支撐。在未來(lái)幾個(gè)月，中國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激政策的具體方向和美國(guó)關(guān)稅政策的實(shí)施將成為左右銅價(jià)走勢(shì)的關(guān)鍵因素。

Freeport Indonesia正在與政府協(xié)商銅精礦出口事宜

PT Freeport Indonesia (PTFI) 正與印尼政府協(xié)商，申請(qǐng)?jiān)谄?Manyar 冶煉廠全面恢復(fù)運(yùn)營(yíng)之前繼續(xù)出口銅精礦。由于今年10月的一場(chǎng)火災(zāi)，該冶煉廠目前停產(chǎn)，原計(jì)劃年底前處理礦山產(chǎn)出的目標(biāo)被推遲。修復(fù)工作正在進(jìn)行，預(yù)計(jì)將于明年年中恢復(fù)運(yùn)營(yíng)。公司面臨 Amamapare 港口和 PTFI 冶煉廠儲(chǔ)存能力不足的問(wèn)題，因此尋求臨時(shí)出口許可。印尼能源與礦產(chǎn)資源部長(zhǎng) Bahlil Lahadalia 表示，政府正在評(píng)估 PTFI 的請(qǐng)求，預(yù)計(jì)將在與總統(tǒng) Prabowo Subianto 討論后作出決定。同時(shí)，PTFI 首席執(zhí)行官 Tony Wenas 已與經(jīng)濟(jì)事務(wù)協(xié)調(diào)部官員會(huì)面，商討加快冶煉廠修復(fù)的計(jì)劃。

銅價(jià)維持九個(gè)月低點(diǎn)附近，2025年開(kāi)局市場(chǎng)關(guān)注中國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激措施

在2025年新年首個(gè)交易日，銅價(jià)在倫敦金屬交易所（LME）一度上漲超過(guò)1%，但由于中國(guó)股市表現(xiàn)疲弱和市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度的擔(dān)憂(yōu)，漲幅被回吐。最終，銅價(jià)小幅上漲0.1%，至每噸8,779美元，而其他金屬如鋅和鎳均出現(xiàn)不同程度的下跌。

市場(chǎng)背景

中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的擔(dān)憂(yōu)：12月財(cái)新制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)低于預(yù)期，引發(fā)了對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度的質(zhì)疑。這導(dǎo)致中國(guó)股市在新年首個(gè)交易日表現(xiàn)不佳，為自2016年以來(lái)最差的新年開(kāi)局。

全球市場(chǎng)影響：不僅中國(guó)市場(chǎng)承壓，歐洲市場(chǎng)也低開(kāi)，加劇了投資者的謹(jǐn)慎情緒。

關(guān)鍵影響因素

1.中國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激措施的期待

2.中國(guó)市場(chǎng)被視為銅和其他金屬的主要需求來(lái)源。市場(chǎng)關(guān)注中國(guó)政府是否會(huì)在2025年推出更多經(jīng)濟(jì)刺激措施，包括增加公共支出和借貸以及貨幣寬松，以推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

3.中國(guó)國(guó)家主席習(xí)近平在新年致辭中提到，盡管外部環(huán)境面臨新挑戰(zhàn)，中國(guó)仍預(yù)計(jì)2024年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)達(dá)5%，整體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。

4.房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇的可能性

5.中國(guó)的房地產(chǎn)行業(yè)是金屬需求的重要支柱。投資者密切關(guān)注該行業(yè)是否會(huì)復(fù)蘇，從而提振金屬需求。

6.特朗普關(guān)稅的潛在影響

7.市場(chǎng)認(rèn)為特朗普政府的關(guān)稅政策可能會(huì)促使中國(guó)加大經(jīng)濟(jì)刺激力度，這可能對(duì)金屬價(jià)格形成支撐。

8.供給壓力

9.盡管需求疲軟，供應(yīng)壓力仍是支撐金屬價(jià)格的重要因素。2024年倫敦金屬交易所六種金屬的LMEX指數(shù)上漲4%，主要由于庫(kù)存下降和礦山供應(yīng)短缺。

ING商品策略師Ewa Manthey指出，市場(chǎng)正在觀望中國(guó)的支持性政策是否會(huì)轉(zhuǎn)化為金屬需求的增加。同時(shí)，特朗普政策可能間接促使中國(guó)采取更大規(guī)模的刺激措施，從而限制銅價(jià)的下行空間。

其他金屬表現(xiàn)

鋅：下跌1%，報(bào)每噸2,948.50美元。此前一年漲幅達(dá)12%。

鎳：下跌0.8%。

銅價(jià)在2025年的開(kāi)局反映了市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的關(guān)注與不確定性。中國(guó)政府的刺激政策和房地產(chǎn)行業(yè)復(fù)蘇的潛力成為市場(chǎng)主要關(guān)注點(diǎn)，而供給緊張對(duì)價(jià)格形成一定支撐。在未來(lái)，全球貿(mào)易摩擦和中國(guó)政策走向?qū)⒊蔀橛绊懡饘偈袌?chǎng)的重要變量。

中國(guó)將下調(diào)部分再生銅和鋁原材料的進(jìn)口關(guān)稅

自2025年1月1日起，中國(guó)將調(diào)整多項(xiàng)商品的進(jìn)口關(guān)稅，以推動(dòng)綠色發(fā)展、擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求和促進(jìn)高水平對(duì)外開(kāi)放。此次調(diào)整包括下調(diào)乙烷及部分再生銅和鋁原材料的關(guān)稅，提高糖蜜等商品的關(guān)稅，同時(shí)降低環(huán)烯烴聚合物及外科植入材料等商品的關(guān)稅。此外，《中國(guó)-馬爾代夫自由貿(mào)易協(xié)定》將生效，并實(shí)施新的關(guān)稅減讓措施。這些舉措旨在支持可持續(xù)發(fā)展和技術(shù)創(chuàng)新。

Hudbay獲得亞利桑那州Copper World項(xiàng)目的所有許可，Copper World項(xiàng)目進(jìn)入發(fā)展新階段

Hudbay Minerals公司（TSX, NYSE: HBM）近日宣布，已從亞利桑那州環(huán)境質(zhì)量部（ADEQ）獲得了Copper World項(xiàng)目的空氣質(zhì)量許可證。這標(biāo)志著項(xiàng)目的三項(xiàng)關(guān)鍵州級(jí)開(kāi)發(fā)許可已全部完成，為項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)掃清了主要障礙。

Copper World項(xiàng)目預(yù)計(jì)初期礦山壽命為20年，每年將生產(chǎn)8.5萬(wàn)噸銅。公司首席執(zhí)行官Peter Kukielski表示：“獲得這一許可證后，Hudbay現(xiàn)在擁有美洲最完善的銅開(kāi)發(fā)項(xiàng)目。我們計(jì)劃通過(guò)17億美元的資本投資建設(shè)Copper World，進(jìn)一步推動(dòng)美國(guó)國(guó)內(nèi)銅供應(yīng)鏈的建設(shè)?！?/p>

項(xiàng)目的重要性與經(jīng)濟(jì)影響

Copper World項(xiàng)目將顯著提升Hudbay的年產(chǎn)能，預(yù)計(jì)比當(dāng)前水平增長(zhǎng)50%以上。同時(shí)，項(xiàng)目還將為美國(guó)帶來(lái)深遠(yuǎn)的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)效益，包括創(chuàng)造超過(guò)400個(gè)直接就業(yè)崗位和多達(dá)3000個(gè)間接就業(yè)崗位，為地方經(jīng)濟(jì)注入活力。此外，Hudbay預(yù)計(jì)在項(xiàng)目初期20年內(nèi)將貢獻(xiàn)超過(guò)8.5億美元的稅收，其中約1.7億美元將流向亞利桑那州。

項(xiàng)目進(jìn)展與未來(lái)計(jì)劃

Hudbay制定了“三個(gè)前提條件”（3-P計(jì)劃）以推進(jìn)項(xiàng)目批準(zhǔn)，包括完成許可（Permits）、最終可行性研究（Plan）和審慎融資策略（Prudent Financing Strategy）。目前，許可環(huán)節(jié)已完成，未來(lái)重點(diǎn)將轉(zhuǎn)向2025年內(nèi)的最終可行性研究和尋找少數(shù)股權(quán)合資伙伴。Hudbay計(jì)劃在2026年做出項(xiàng)目批準(zhǔn)決定。

戰(zhàn)略意義與長(zhǎng)期發(fā)展

Copper World項(xiàng)目預(yù)計(jì)生產(chǎn)的銅板將全部供應(yīng)美國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，有助于滿(mǎn)足不斷增長(zhǎng)的關(guān)鍵礦產(chǎn)需求，特別是在制造業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、能源獨(dú)立、電池供應(yīng)鏈以及國(guó)家安全等領(lǐng)域的應(yīng)用。Hudbay還計(jì)劃通過(guò)與當(dāng)?shù)貏趧?dòng)力培訓(xùn)項(xiàng)目合作，進(jìn)一步推動(dòng)社區(qū)發(fā)展。

基于預(yù)可行性研究，Copper World項(xiàng)目一期的資本投資約為13億美元，并將在第四年增加4億美元，用于建設(shè)濃縮液浸出設(shè)施。項(xiàng)目預(yù)計(jì)稅后凈現(xiàn)值為11億美元（基于8%折現(xiàn)率），內(nèi)部收益率為19%。

作為美洲品位最高的露天銅礦項(xiàng)目之一，Copper World不僅對(duì)Hudbay的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)至關(guān)重要，也將成為美國(guó)國(guó)內(nèi)銅資源供應(yīng)的重要支柱。

（素材來(lái)源：Hudbay新聞稿及相關(guān)文件）

阿曼30年來(lái)首次出口銅

阿曼在中斷30年后，首次出口約900噸銅精礦，標(biāo)志著銅礦開(kāi)采的復(fù)興。這批貨物來(lái)自由阿曼礦產(chǎn)開(kāi)發(fā)公司(MDO)開(kāi)發(fā)的蘇哈爾拉賽爾礦，該礦預(yù)計(jì)年均生產(chǎn)約50萬(wàn)噸銅礦石，精礦純度在18%-22%之間。MDO計(jì)劃于2025-2026年啟動(dòng)利瓦的Al-Baydha礦，兩礦總儲(chǔ)量約為278萬(wàn)噸。此外，公司正進(jìn)行周邊區(qū)域的勘探研究，并推動(dòng)Mazoon項(xiàng)目，打造阿曼最大的綜合銅精礦生產(chǎn)計(jì)劃。此舉展示了阿曼在經(jīng)濟(jì)多元化和可持續(xù)發(fā)展領(lǐng)域的重要進(jìn)展。

ACG Metals計(jì)劃通過(guò)2億美元債券融資支持土耳其銅礦項(xiàng)目

ACG Metals（LSE: ACG），由幫助創(chuàng)建鋁業(yè)巨頭俄鋁的礦業(yè)高管創(chuàng)立，計(jì)劃發(fā)行 2億美元的高級(jí)擔(dān)保債券，為其在土耳其的Gediktepe銅礦項(xiàng)目提供資金支持。這批債券為四年期，票面利率14.75%，按面值發(fā)行，預(yù)計(jì)于2025年1月13日完成交易。自12月19日開(kāi)始發(fā)售以來(lái)，債券在歐洲及國(guó)際市場(chǎng)上獲得了強(qiáng)勁的投資者需求。

此次融資將用于將位于土耳其西部巴勒克埃西爾省的Gediktepe礦從貴金屬（金、銀）生產(chǎn)轉(zhuǎn)型為銅和鋅精礦生產(chǎn)。ACG計(jì)劃于2025年初啟動(dòng)礦山生產(chǎn)，目標(biāo)年產(chǎn)量可達(dá) 2.5萬(wàn)噸銅當(dāng)量，并包含部分貴金屬副產(chǎn)品。項(xiàng)目預(yù)計(jì)初期的全維持成本為每磅銅當(dāng)量2.49美元，處于行業(yè)第一分位，同時(shí)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)超過(guò)30%的內(nèi)部收益率，運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率高達(dá)73%。

Gediktepe礦是ACG擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模的核心項(xiàng)目。公司通過(guò)與土耳其GAP ?n?aat簽訂的1.46億美元固定價(jià)格交鑰匙工程合同，確保了項(xiàng)目建設(shè)的順利進(jìn)行。此外，此次債券還用于整合與金屬貿(mào)易商Traxys Europe及Argentem Creek Partners的黃金預(yù)付債務(wù)融資安排，為公司的債務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化提供了支持。

ACG的董事長(zhǎng)兼CEO Artem Volynets 表示，此次融資是實(shí)現(xiàn)公司成為倫敦市場(chǎng)領(lǐng)先銅生產(chǎn)商目標(biāo)的重要一步，也證明了ACG在資本市場(chǎng)的吸引力。公司計(jì)劃通過(guò)整合并購(gòu)策略，未來(lái)將Gediktepe銅礦的現(xiàn)金流作為基礎(chǔ)，逐步打造一家年產(chǎn)30萬(wàn)噸銅的中型生產(chǎn)商。這一戰(zhàn)略延續(xù)了Volynets在整合Sual Group、Rusal和嘉能可氧化鋁資產(chǎn)時(shí)的成功經(jīng)驗(yàn)。

目前，ACG Metals的美元計(jì)價(jià)股票價(jià)格為每股5.10美元，公司市值約為7730萬(wàn)英鎊（9560萬(wàn)美元）。Gediktepe礦項(xiàng)目的推進(jìn)不僅將為股東創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值，也為公司未來(lái)的有機(jī)與非有機(jī)增長(zhǎng)提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

KoBold Metals融資5.37億美元，加速關(guān)鍵礦產(chǎn)勘探

美國(guó)礦產(chǎn)勘探公司KoBold Metals近日宣布完成5.37億美元的股權(quán)融資，旨在推動(dòng)能源轉(zhuǎn)型所需關(guān)鍵礦產(chǎn)的勘探與開(kāi)發(fā)。這輪融資對(duì)公司估值達(dá)29.6億美元。

本次融資由新投資者Durable Capital Partners LP和兩家T. Rowe Price基金領(lǐng)投，比爾·蓋茨的突破能源基金（Breakthrough Energy Ventures）以及知名風(fēng)投公司Andreessen Horowitz參與了投資。KoBold Metals以其利用人工智能技術(shù)尋找礦產(chǎn)資源而聞名，重點(diǎn)關(guān)注銅、鋰、鎳等廣泛用于電動(dòng)車(chē)電池和手機(jī)等產(chǎn)品的關(guān)鍵金屬。

據(jù)KoBold Metals介紹，這筆資金將用于支持新的礦產(chǎn)勘探活動(dòng)，推動(dòng)“高潛力”項(xiàng)目的投產(chǎn)，同時(shí)加強(qiáng)研發(fā)工作。公司特別指出，贊比亞的Mingomba銅礦是其未來(lái)發(fā)展的重點(diǎn)項(xiàng)目之一。

KoBold Metals的創(chuàng)新技術(shù)和資金支持，使其成為應(yīng)對(duì)能源轉(zhuǎn)型挑戰(zhàn)的重要參與者，為全球關(guān)鍵礦產(chǎn)供應(yīng)鏈的可持續(xù)發(fā)展提供了強(qiáng)有力的保障。

（原始素材來(lái)源：彭博社，路透社，礦業(yè)雜志，社交媒體）