在中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的漫漫長(zhǎng)河中，也許再也不會(huì)出現(xiàn)如徐翔般極具傳奇色彩的人物。

在“私募一哥”徐翔的故事被反復(fù)提及之時(shí)，關(guān)于其案件的消息卻被隔絕得嚴(yán)嚴(yán)實(shí)實(shí)，似乎無(wú)人能找到獲取最新進(jìn)展的渠道。8月，東方金鈺（600086）與監(jiān)管部門(mén)之間的信函往來(lái)，讓關(guān)注徐翔一案的投資者興奮了起來(lái)。

從東方金鈺近日披露的信息，徐翔的運(yùn)作手法逐漸浮出水面。瑞麗金澤作為東方金鈺第二大股東，其49%的股份為徐翔出資，徐翔借這一“暗倉(cāng)”秘密參與了東方金鈺的非公開(kāi)定增，成功變身為這家公司的隱形股東。

而在此之前，外界所知的東方金鈺與徐翔之間的關(guān)系，僅僅是東方金鈺曾是徐翔旗下私募澤熙投資的重倉(cāng)股之一，和其他重倉(cāng)股一樣，徐翔充分展現(xiàn)了其出色的投資能力，獲利不菲。

徐翔，到底還有多少不為人知的另一面？

“徐翔類(lèi)似于資本市場(chǎng)的卡爾·劉易斯?？枴⒁姿乖砻绹?guó)隊(duì)獲得九枚奧運(yùn)金牌，可謂奧運(yùn)田徑賽場(chǎng)上的獨(dú)孤求敗，然而，他卻被檢測(cè)出服用多種違禁藥物?！闭劶靶煜璧膹?fù)雜口碑，上海某中型基金公司資深員工對(duì)時(shí)代周報(bào)記者指出，徐翔的爭(zhēng)議來(lái)自于其收益的來(lái)源。

投資手法高超還是出老千

圍繞徐翔真實(shí)投資能力的爭(zhēng)議一直沒(méi)有停止過(guò)。從業(yè)績(jī)來(lái)看，澤熙在中國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)可謂獨(dú)樹(shù)一幟。澤熙旗下的幾只產(chǎn)品，長(zhǎng)期來(lái)看遠(yuǎn)遠(yuǎn)戰(zhàn)勝指數(shù)，最差的一個(gè)成立以來(lái)回報(bào)7.22倍，最好的一個(gè)成立以來(lái)回報(bào)42.2倍。同時(shí)回撤小，即使在市場(chǎng)大幅下跌時(shí)，業(yè)績(jī)也總能保持平穩(wěn)。

澤熙投資的業(yè)績(jī)，究竟來(lái)源于徐翔高超的投資手法，還是因?yàn)椤俺隼锨Э吹着啤?，以投資之名行內(nèi)幕交易市場(chǎng)操縱之實(shí)，根據(jù)徐翔案目前披露的信息，尚未有足夠的支持。

同業(yè)對(duì)于澤熙的評(píng)價(jià)，則是毀譽(yù)參半?！半m然我的業(yè)績(jī)和規(guī)模在同業(yè)算是不錯(cuò)的，但你看看澤熙，那業(yè)績(jī)才真是厲害?！鄙虾Ｄ持?yáng)光私募董事長(zhǎng)在跟時(shí)代周報(bào)記者聊起圈內(nèi)同行的投資水平時(shí)，唯獨(dú)對(duì)澤熙挑起了大拇指。

南京某明星陽(yáng)光私募曾經(jīng)因年度業(yè)績(jī)出色而紅極一時(shí)，其董事長(zhǎng)某次來(lái)上海領(lǐng)獎(jiǎng)時(shí)特意赴澤熙調(diào)研。他告訴時(shí)代周報(bào)記者，在深入了解澤熙的投研考核制度后，對(duì)其管理之嚴(yán)厲印象深刻。

徐翔曾經(jīng)說(shuō)過(guò)：“股市里只有不斷進(jìn)化，才能不被淘汰?！边@句話里浸潤(rùn)著滿滿的危機(jī)感。

原澤熙總經(jīng)理助理葉展曾經(jīng)撰文指出，“徐翔可以算是股市里的苦行僧”。根據(jù)葉展的描述，徐翔的一天是這樣度過(guò)的：每天一早開(kāi)始晨會(huì)，每位研究員匯報(bào)市場(chǎng)信息和公司情況，開(kāi)盤(pán)后進(jìn)入交易室，交易時(shí)間絕不離開(kāi)盤(pán)面，中午一般與賣(mài)方研究員共進(jìn)午餐，下午繼續(xù)交易，收盤(pán)后又是一到兩場(chǎng)路演，晚上復(fù)盤(pán)和研究股票。每天研究股市超過(guò)12小時(shí)，幾乎沒(méi)有娛樂(lè)和其他愛(ài)好，這種習(xí)慣已經(jīng)持續(xù)了20多年。

澤熙投資的交易指令完全由徐翔下達(dá)，其他人則通過(guò)模擬盤(pán)交易，換言之，徐翔某種意義上等同于澤熙，即便是澤熙核心員工，對(duì)徐翔的投資決策過(guò)程亦是霧里看花。澤熙研究員并不知道徐翔是否聽(tīng)從了他們的投資建議，直到年底看到自己的績(jī)效評(píng)估。

“整個(gè)市場(chǎng)都在盯著我們的動(dòng)作，然而他還是能持續(xù)找到交易機(jī)會(huì)并獲利?！绷硗庖晃粷晌踬Y深員工則對(duì)徐翔神奇的盤(pán)感感慨不已。

“說(shuō)我交易能力強(qiáng)？什么樣算交易能力強(qiáng)。投資沒(méi)有那么簡(jiǎn)單，只靠交易就能賺錢(qián)？交易只是投資中很小的一部分，除此之外還要做很多工作?！辈贿^(guò)，徐翔本人曾在采訪中對(duì)于自己收益主要來(lái)自于強(qiáng)大交易能力的說(shuō)法嗤之以鼻。

然而，澤熙成立以來(lái)始終伴隨著質(zhì)疑的聲音，有觀點(diǎn)認(rèn)為其高收益神話離不開(kāi)與上市公司的深度勾兌，“徐翔和上市公司聯(lián)袂造股價(jià)，早就不是秘密，參與定增，董秘甚至董事長(zhǎng)幫忙消息造勢(shì)”。

而東方金鈺近日披露的信息，讓徐翔的運(yùn)作手法逐漸浮出水面。

8月5日，東方金鈺收到上海證券交易所《關(guān)于對(duì)東方金鈺股份有限公司股權(quán)司法凍結(jié)事項(xiàng)的問(wèn)詢函》，稱根據(jù)青島市公安局送達(dá)的《協(xié)助凍結(jié)財(cái)產(chǎn)通知書(shū)》，中登公司上海分公司凍結(jié)了犯罪嫌疑人徐翔旗下的財(cái)產(chǎn)—瑞麗金澤持有的東方金鈺2.93億股限售流通股及孳息，要求東方金鈺說(shuō)明瑞麗金澤有關(guān)股東與徐翔之間是否存在股份代持情形。

8月8日，東方金鈺公告回函，指瑞麗金澤成立于2014年5月13日，趙興龍和朱向英分別持有其51%、49%的股權(quán)。瑞麗金澤系依法成立，與徐翔不存在股份代持安排，也不存在其他產(chǎn)權(quán)、協(xié)議或其他控制關(guān)系及利益安排。但是，朱向英女士自述“本人在瑞麗金澤投資管理有限公司所持有的股份，系徐翔出資，本人僅為徐翔代持”。

當(dāng)日，上海證券交易所再次發(fā)函，要求東方金鈺8月11日之前對(duì)此前“趙興龍持有的瑞麗金澤51%股權(quán)與徐翔不存在股份代持安排”的表述進(jìn)行進(jìn)一步核實(shí)并披露。

8月11日，東方金鈺發(fā)布公告稱，目前瑞麗金澤及其股東正在自查資金來(lái)源，相關(guān)機(jī)構(gòu)尚未提供完整資料，公司無(wú)法在 2016年8月11日完成《問(wèn)詢函》 的回復(fù)，公司將在 2016年8月19日前向上交所提交回復(fù)。

事件起源于2014年二季度，當(dāng)時(shí)華潤(rùn)深國(guó)投信托有限公司—澤熙4期集合資金信托計(jì)劃買(mǎi)入東方金鈺188.05萬(wàn)股，占總股本0.53%。幾乎同時(shí)，瑞麗金澤于云南省德宏州瑞麗市注冊(cè)成立。在成立僅十天后，東方金鈺拿出了15億元的定增預(yù)案。以15.27元/股的價(jià)格向瑞麗金澤定向增發(fā)9771.83萬(wàn)股，鎖定期36個(gè)月，換言之，徐翔以7.35億元間接坐上了東方金鈺的二股東之位。

而后第三季度，澤熙又進(jìn)一步加注東方金鈺。華潤(rùn)深國(guó)投信托有限公司-澤熙1期單一資金信托殺入，兩只產(chǎn)品合計(jì)持有1071.05萬(wàn)股，占比達(dá)3.04%。截至2015年三季度澤熙清倉(cāng)逃頂，五個(gè)季度的持倉(cāng)，200%的股價(jià)漲幅讓徐翔賺得盆滿缽滿。

一方面是明修棧道，大張旗鼓加倉(cāng)；另一方面是暗度陳倉(cāng)，用“馬甲”參與非公開(kāi)定增。 “私募一哥”的神奇光環(huán)后面，不知隱藏了多少不為人知的勾兌套路。

高調(diào)低調(diào)切換自如

2009年12月7日，澤熙投資成立。澤熙之名來(lái)源于徐翔最崇拜的兩位歷史人物—?jiǎng)?chuàng)立新中國(guó)的毛澤東和統(tǒng)領(lǐng)清朝盛世的康熙大帝。

有趣的是，澤熙投資的股權(quán)，最早由徐翔父母持有。據(jù)上海市工商局資料顯示，澤熙投資股東注冊(cè)資本5000萬(wàn)元。其中，鄭素貞、徐柏良兩人的出資時(shí)間為2009年12月4日，出資額分別為2760萬(wàn)元和240萬(wàn)元；徐翔的出資時(shí)間為2013年10月24日，出資2000萬(wàn)元。

澤熙投資成立以后，因其獨(dú)特的投資手法以及出色的業(yè)績(jī)而成為媒體關(guān)注的焦點(diǎn)。實(shí)際上，徐翔的成名遠(yuǎn)遠(yuǎn)在澤熙投資之前。

《中國(guó)證券報(bào)》2003年2月15日頭版的一篇報(bào)道，將徐翔帶入了公眾視野。此文披露銀河證券寧波解放南路營(yíng)業(yè)部存在“漲停板敢死隊(duì)”，該漲停板敢死隊(duì)的1號(hào)人物即為徐翔（彼時(shí)名字為徐強(qiáng)）。

經(jīng)過(guò)媒體的廣泛報(bào)道，寧波敢死隊(duì)聲名鵲起，甚至出現(xiàn)了“炒股不跟解放南，便是神仙也枉然”的說(shuō)法。但文章見(jiàn)報(bào)后，當(dāng)時(shí)的中國(guó)證監(jiān)會(huì)寧波特派辦馬上組織專(zhuān)人對(duì)營(yíng)業(yè)部是否涉嫌違規(guī)進(jìn)行專(zhuān)項(xiàng)調(diào)查。

據(jù)說(shuō)徐翔本人亦十分厭惡“漲停板敢死隊(duì)”的稱號(hào)，甚至認(rèn)為這是對(duì)其的侮辱和誤解。

跟敢死隊(duì)其他成員喜歡購(gòu)買(mǎi)炫目的新跑車(chē)擺在交易營(yíng)業(yè)部前的暴發(fā)戶做派不一樣，徐翔卻從香港買(mǎi)來(lái)大量的投資書(shū)籍潛心研讀。

即便在成立澤熙投資后，徐翔也不出席任何公開(kāi)的論壇、會(huì)議，很少去上市公司調(diào)研，亦極少與媒體見(jiàn)面。而據(jù)徐翔本人回應(yīng)，“這只是我個(gè)人的性格而已，我不是很擅長(zhǎng)在公眾場(chǎng)合發(fā)言，所以盡量避免出席這樣的場(chǎng)合。但是在熟識(shí)的朋友之間，我還是很開(kāi)朗的”。

“因?yàn)槭袌?chǎng)上對(duì)我們的席位跟蹤緊密，我們必須避免激進(jìn)地大買(mǎi)和大賣(mài)，希望投資節(jié)奏不被打亂?！毙煜柙?jīng)在采訪中提到，市場(chǎng)的關(guān)注有時(shí)候也會(huì)對(duì)投資行為構(gòu)成干擾。

2013年1月底，徐翔與安信首席分析師程定華談話，席間談話內(nèi)容被李姓銷(xiāo)售偷偷錄音并泄露給其他券商和媒體。錄音流出之后，徐翔停止了安信證券的數(shù)億分倉(cāng)。

不過(guò)，在2015年股災(zāi)后徐翔的言行，在資產(chǎn)管理行業(yè)中可謂特立獨(dú)行，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為其“不講政治”。

2015年6月30日，王亞偉、莫泰山、但斌、江暉等13位私募大佬在中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)私募證券投資基金專(zhuān)業(yè)委員會(huì)牽頭之下，聯(lián)合發(fā)布倡議書(shū)，全面唱多抄底行情。而據(jù)知情人士透露，徐翔明確拒絕了中基協(xié)的邀請(qǐng)?！爸挥行煜璨辉竻⑴c。寧波本地的證券業(yè)協(xié)會(huì)也找過(guò)他，請(qǐng)他參與救市，也被他拒絕了?！?/p>

徐翔的做派還體現(xiàn)在澤熙經(jīng)常成為上市公司前十大流通股東?？?，而這些所謂“徐翔概念股”總能在A股掀起投機(jī)狂潮。統(tǒng)計(jì)顯示，澤熙近五年多來(lái)一共現(xiàn)身了190只個(gè)股的前十大流通股東。其中滬深主板一共有108只，中小板和創(chuàng)業(yè)板個(gè)股有82只；不過(guò)，以中小板和創(chuàng)業(yè)板個(gè)股為代表的小盤(pán)股數(shù)量占比呈上升趨勢(shì)。

同時(shí)，澤熙也開(kāi)始在上市公司控制權(quán)和治理上有所行動(dòng)，積極派員工進(jìn)入寧波中百、康強(qiáng)電子、大恒科技等上市公司任職。此外，澤熙還曾經(jīng)對(duì)黔源電力和寧波聯(lián)合提出高送轉(zhuǎn)分配提案。根據(jù)《公司法》規(guī)定，單獨(dú)或者合計(jì)持有公司3%以上股份的股東，可以在股東大會(huì)召開(kāi)10日前提出臨時(shí)提案并書(shū)面提交召集人。

最終，兩家公司股東大會(huì)均否決了澤熙的臨時(shí)提案。但在此消息刺激下，兩家公司的股價(jià)均出現(xiàn)了短暫拉升。

有人曾這樣評(píng)價(jià)澤熙：“它的高明之處是在高調(diào)與低調(diào)之間自如切換。低調(diào)時(shí)悶聲發(fā)大財(cái)，高調(diào)時(shí)鋒芒畢露。”

草根出身掌控巨額資金

“我從上世紀(jì)90年代中期開(kāi)始入市炒股，當(dāng)時(shí)只是一個(gè)高中生，家境非常普通，入市時(shí)只有幾萬(wàn)元啟動(dòng)資金。但是后來(lái)伴隨中國(guó)經(jīng)濟(jì)的騰飛以及資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展，到現(xiàn)在取得了一些成績(jī)?！毙煜柙?jīng)這樣描述自己的發(fā)家史。

1978 年，徐翔出生在寧波一個(gè)普通家庭，1993年帶著家里給的幾萬(wàn)元入市。18歲放棄高考，專(zhuān)心投資股市。2005年，徐翔從寧波遷到上海，經(jīng)歷了2007-2008年A 股的一波大牛市。

徐翔的草根背景，與其被抓捕時(shí)引發(fā)的轟動(dòng)造成了巨大反差。

2015年11月1日，徐翔回老家寧波參加他奶奶的百歲壽宴。盡管徐翔在資本市場(chǎng)成名多年，家底雄厚，但寧波的壽宴卻頗為低調(diào)。他的奶奶依然住在徐翔長(zhǎng)大的那個(gè)中產(chǎn)階級(jí)小區(qū)。

當(dāng)日上午，微博上有個(gè)看似輕描淡寫(xiě)的消息，“由于突發(fā)流量控制，G15高速公路杭州灣跨海大橋所有出入口已關(guān)閉”。實(shí)際上，徐翔已在此時(shí)被警方在杭州灣跨海大橋上控制，從沈海高速公路杭州灣高速庵東出口附近帶走。當(dāng)晚23時(shí)50分，新華社發(fā)布此消息。

徐翔被抓捕之后，其身著白色阿瑪尼的照片引爆了社交媒體。而事后的一系列事件表明，徐翔案或許遠(yuǎn)遠(yuǎn)比普通的內(nèi)幕交易案敏感。

4月29日，新華社發(fā)布消息稱，澤熙投資管理有限公司法定代表人、總經(jīng)理徐翔等人涉嫌操縱證券市場(chǎng)、內(nèi)幕交易犯罪，于近日被依法批準(zhǔn)逮捕。

鑒于青島市公安局請(qǐng)中登上海分公司協(xié)助輪候凍結(jié)“徐翔系”公司持有的上市公司股份，表明徐翔一案在青島審理的可能性比較大。從凍結(jié)股份的數(shù)額來(lái)看，價(jià)值較大，此案可能會(huì)交由青島市中級(jí)人民法院審理。

司法界人士認(rèn)為，該案件審理可能采取的是異地調(diào)查，很可能為的是“有效排除、預(yù)防審判干擾”。

澤熙成立以后，旗下產(chǎn)品每年均盤(pán)踞在陽(yáng)光私募收益排行榜的前列。澤熙產(chǎn)品的高收益讓人艷羨不已，卻與普通投資者無(wú)緣。

澤熙投資官網(wǎng)顯示，該公司自2009年成立以來(lái)，僅在2010年3-7月集中成立過(guò)5只產(chǎn)品，之后一直未發(fā)行過(guò)投資二級(jí)市場(chǎng)的產(chǎn)品。

據(jù)了解，澤熙的產(chǎn)品并未公開(kāi)發(fā)售。早在2012年，有媒體記者向澤熙內(nèi)部人士詢問(wèn)申購(gòu)事宜，被告知早已不接受外部資金。

有知情人士稱，“跟其他公司到處找銷(xiāo)售渠道、找投資人賣(mài)產(chǎn)品不一樣，澤熙投資都是別人打電話問(wèn)他們買(mǎi)產(chǎn)品，但澤熙不賣(mài)產(chǎn)品，徐翔沒(méi)精力管別人的錢(qián)”。

而消息人士指出，澤熙的資金多來(lái)自于徐翔自己以及利益相關(guān)者。除徐翔自有資金外，大致可分為三類(lèi)：一是澤熙員工，以限額的澤熙產(chǎn)品購(gòu)買(mǎi)權(quán)作為激勵(lì)。澤熙員工的購(gòu)買(mǎi)權(quán)按照徐翔對(duì)員工的貢獻(xiàn)評(píng)價(jià)和價(jià)值評(píng)估，設(shè)定限額，每份100萬(wàn)元，員工購(gòu)買(mǎi)權(quán)可以讓渡給親友。據(jù)說(shuō)，早年有貢獻(xiàn)大的員工曾經(jīng)獲得3份產(chǎn)品購(gòu)買(mǎi)權(quán)；二是當(dāng)年澤熙產(chǎn)品代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)高管，徐翔把澤熙產(chǎn)品購(gòu)買(mǎi)權(quán)作為回報(bào)；三是其他利益往來(lái)機(jī)構(gòu)。

“很多人買(mǎi)了之后都不想退，我們必須盡快分紅，讓投資者退出。”徐翔在接受媒體采訪時(shí)，曾經(jīng)驕傲地宣稱。