價(jià)格波動(dòng)合理，產(chǎn)業(yè)客戶積極參與

11月18日，原木期貨正式在大商所上市交易，首日運(yùn)行穩(wěn)健有序，交易活躍，價(jià)格波動(dòng)合理，產(chǎn)業(yè)客戶積極參與，市場(chǎng)表現(xiàn)符合預(yù)期，獲得了多方肯定與期待。

上市首日平穩(wěn)起步

據(jù)悉，原木期貨首日掛牌LG2507、LG2509和LG2511共3個(gè)合約，截至收盤(pán)時(shí)共成交9.9萬(wàn)手，成交金額68.4億元，持倉(cāng)量1.3萬(wàn)手。共有300余個(gè)法人客戶參與了交易，法人客戶持倉(cāng)占比為18.8%。

價(jià)格方面，三個(gè)合約較810元/立方米的掛牌基準(zhǔn)價(jià)均呈下跌走勢(shì)。其中，主力LG2507合約收盤(pán)價(jià)為764元/立方米，較掛牌基準(zhǔn)價(jià)下跌5.68%；LG2509和LG2511合約分別收于797.5元/立方米和802元/立方米，跌幅分別為1.54%和0.99%。

談及原木期貨首日的價(jià)格走勢(shì)，中信建投期貨產(chǎn)業(yè)專(zhuān)家陳家誼認(rèn)為，開(kāi)盤(pán)后原木期貨全天走勢(shì)平穩(wěn)理性，三個(gè)合約呈現(xiàn)近低遠(yuǎn)高的遠(yuǎn)月升水結(jié)構(gòu)，基本符合市場(chǎng)預(yù)期。從供需的角度看，由于當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)不景氣、處于季節(jié)性需求淡季和港口小幅累庫(kù)等，輻射松價(jià)格短期預(yù)計(jì)繼續(xù)承壓，這些因素導(dǎo)致市場(chǎng)情緒整體偏空，但下方存在進(jìn)口成本等支撐，因此在價(jià)格觸及750元/立方米后出現(xiàn)反彈。

據(jù)國(guó)泰君安期貨研究所能源化工組首席分析師高琳琳介紹，截至11月8日，我國(guó)針葉原木主要進(jìn)口港嵐山港的日均出貨量較上周下降12.3%，降至2.42萬(wàn)立方米，太倉(cāng)港日均出貨量較上周下降17.7%，降至1.16萬(wàn)立方米。近期產(chǎn)業(yè)旺季進(jìn)入尾聲，主港去庫(kù)存速度明顯放緩，出現(xiàn)向被動(dòng)補(bǔ)庫(kù)周期切換的跡象。同時(shí)，期貨價(jià)格在開(kāi)盤(pán)低開(kāi)后迅速修復(fù)，表明市場(chǎng)對(duì)短期基本面的消化較快，整體表現(xiàn)較為成熟理性。

“原木期貨首批掛牌的是明年7月之后的合約，其中LG2507合約對(duì)應(yīng)房地產(chǎn)開(kāi)工淡季，LG2509合約對(duì)應(yīng)‘金九銀十’的房地產(chǎn)需求旺季，LG2511合約則較7月、9月合約又有相對(duì)更高的持倉(cāng)成本，因此原木期貨在上市首日呈現(xiàn)近低遠(yuǎn)高的升水結(jié)構(gòu)，反映了市場(chǎng)對(duì)明年下半年原木供需情況的預(yù)期?！标惣艺x補(bǔ)充說(shuō)。

挑戰(zhàn)之下產(chǎn)業(yè)企業(yè)積極謀篇布局

據(jù)介紹，采銷(xiāo)周期中價(jià)格不穩(wěn)定帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)是原木行業(yè)面臨的主要挑戰(zhàn)之一，尤其是最近兩年原木價(jià)格總體下行，但行業(yè)無(wú)法對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，長(zhǎng)期處于虧損狀態(tài)。原木期貨的上市為貿(mào)易和加工企業(yè)主動(dòng)管理價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)提供了工具，因此首日吸引了多家產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與，深耕木材貿(mào)易近20年的浙江物產(chǎn)森華集團(tuán)有限公司（下稱(chēng)物產(chǎn)森華）就是其中之一。

物產(chǎn)森華董事長(zhǎng)蔣坤向記者介紹，近年來(lái)，中國(guó)木材對(duì)外依存度高、原木價(jià)格波動(dòng)頻繁及房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)整等因素給木材產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)在供應(yīng)鏈管理、成本控制和風(fēng)險(xiǎn)防范方面帶來(lái)了嚴(yán)峻考驗(yàn)。原木期貨、期權(quán)提供了風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖手段和國(guó)際貿(mào)易談判的價(jià)格基準(zhǔn)，為木材行業(yè)注入了新活力。

“交易首日，我們就開(kāi)展了原木期貨套期保值業(yè)務(wù)，鎖定現(xiàn)貨頭寸風(fēng)險(xiǎn)，以期企業(yè)經(jīng)營(yíng)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)周期的良性向好發(fā)展，下一步還將借助期貨工具深入服務(wù)終端客戶，幫助企業(yè)客戶提前鎖定成本和利潤(rùn)，進(jìn)一步提升產(chǎn)業(yè)鏈的穩(wěn)定性和競(jìng)爭(zhēng)力，推動(dòng)木材行業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展?！笔Y坤說(shuō)。

浙江凱德嘉瑞國(guó)際貿(mào)易有限公司（下稱(chēng)凱德嘉瑞）也參與了原木期貨首日交易。據(jù)悉，該公司從事全球原木供應(yīng)鏈經(jīng)營(yíng)與服務(wù)，年原木進(jìn)口量穩(wěn)定在150萬(wàn)立方米以上，并在山東日照、江蘇揚(yáng)州擁有兩座木材加工園區(qū)。該公司總經(jīng)理助理林張翼告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，公司常年有原木穩(wěn)定進(jìn)口、貿(mào)易和加工生產(chǎn)需求，近年來(lái)進(jìn)口原木價(jià)格波動(dòng)頻率快、幅度大，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)過(guò)程中風(fēng)險(xiǎn)控制和規(guī)模管理帶來(lái)巨大挑戰(zhàn)。在綜合考慮盤(pán)面價(jià)格、現(xiàn)貨行情以及自身庫(kù)存和成本情況后，凱德嘉瑞在原木期貨2507合約上進(jìn)行了相關(guān)套保操作，以主動(dòng)對(duì)沖未來(lái)原木價(jià)格波動(dòng)給貿(mào)易、加工等業(yè)務(wù)條線帶來(lái)的利潤(rùn)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

山東是原木期貨的基準(zhǔn)交割地，在日照、臨沂等地有大批原木貿(mào)易和加工企業(yè)。記者了解到，在原木期貨上市首日，當(dāng)?shù)赜胁簧倨髽I(yè)都參與了交易。

山東隆盛進(jìn)出口有限公司（下稱(chēng)山東隆盛）是一家集貿(mào)易、服務(wù)為一體的綜合企業(yè)。該公司副總經(jīng)理房金龍告訴記者，新西蘭輻射松進(jìn)口貿(mào)易定價(jià)權(quán)長(zhǎng)期由外商掌握，貿(mào)易環(huán)節(jié)中價(jià)格波動(dòng)大，周期性和季節(jié)性明顯，一旦進(jìn)入高庫(kù)存低需求淡季，貿(mào)易商往往要承擔(dān)長(zhǎng)達(dá)3~5個(gè)月的連續(xù)虧損?！昂侠聿扇∑诂F(xiàn)結(jié)合的經(jīng)營(yíng)方式，可以幫助我們應(yīng)對(duì)原木進(jìn)口成本偏高或者低價(jià)無(wú)現(xiàn)貨時(shí)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)?；趯?duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和地產(chǎn)行業(yè)景氣度的認(rèn)知，我們?cè)谏鲜惺兹諊L試開(kāi)展原木期貨套期保值，以更好地熟悉了解流程、規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。”他說(shuō)。

日照市冠通木業(yè)有限公司（下稱(chēng)冠通木業(yè)）是一家大型原木加工企業(yè)。該公司副總經(jīng)理陳強(qiáng)認(rèn)為，原木期貨合約的標(biāo)的物非常符合現(xiàn)貨貿(mào)易和生產(chǎn)實(shí)際要求，貼近產(chǎn)業(yè)實(shí)際。根據(jù)目前現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)口成本較高的情況，冠通木業(yè)首日從實(shí)際生產(chǎn)考慮進(jìn)行賣(mài)出套保操作，以鎖定已購(gòu)原料價(jià)格、預(yù)留生產(chǎn)加工利潤(rùn)。他表示，未來(lái)冠通木業(yè)會(huì)長(zhǎng)期關(guān)注原木期貨，結(jié)合自身穩(wěn)定生產(chǎn)的需求，在進(jìn)行原木采購(gòu)時(shí)執(zhí)行買(mǎi)入套保等操作。

“下游木材加工廠還可以通過(guò)期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能了解和預(yù)判市場(chǎng)動(dòng)向，并通過(guò)建立虛擬庫(kù)存等方式實(shí)現(xiàn)企業(yè)采購(gòu)的動(dòng)態(tài)高效管理，更好地熨平采購(gòu)成本波動(dòng)帶來(lái)的利潤(rùn)起伏。”首創(chuàng)京都期貨河南分公司總經(jīng)理于士程補(bǔ)充道。

業(yè)界看好原木期貨市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展

在介紹企業(yè)參與情況的同時(shí)，相關(guān)產(chǎn)業(yè)界人士和專(zhuān)家也展望了原木期貨未來(lái)的發(fā)展。

江蘇耀華物流有限公司（下稱(chēng)耀華物流）前期多次參與大商所調(diào)研和模擬交割，對(duì)原木期貨有了一定的了解，非常希望能夠利用原木期貨做好風(fēng)險(xiǎn)管理、實(shí)現(xiàn)健康發(fā)展，也在上市首日參與了期貨套保交易。在該公司副總經(jīng)理王剛看來(lái)，原木期貨才剛剛上市，相信未來(lái)完成幾次交割之后，期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)效應(yīng)會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)，對(duì)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)價(jià)格的影響力也會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)。耀華物流會(huì)加強(qiáng)學(xué)習(xí)，后期更多參與到套保和交割之中，在控制風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)助力企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)和規(guī)模的雙增長(zhǎng)。

在談及今后的想法時(shí)，房金龍表示，山東隆盛會(huì)認(rèn)真制定期貨套保內(nèi)部管理流程，多渠道深入學(xué)習(xí)相關(guān)知識(shí)，爭(zhēng)取發(fā)揮原木行業(yè)“利用期貨工具管理風(fēng)險(xiǎn)”的示范作用，也相信原木期貨將對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)定價(jià)、貿(mào)易模式、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化程度以及國(guó)產(chǎn)材開(kāi)發(fā)等帶來(lái)積極影響。

林張翼表示，公司將充分利用期貨工具對(duì)原木采購(gòu)、銷(xiāo)售及定價(jià)模式進(jìn)行全面升級(jí)，優(yōu)化經(jīng)營(yíng)模式、服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展?！?1月19日原木期權(quán)合約掛牌后，凱德嘉瑞還會(huì)進(jìn)一步參與原木期權(quán)交易，給自身原木現(xiàn)貨、期貨交易‘上保險(xiǎn)’，并在行業(yè)內(nèi)嘗試開(kāi)展原木含權(quán)貿(mào)易?！?/p>

于士程告訴記者，任何一個(gè)品種從上市到成熟都是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程，離不開(kāi)實(shí)體企業(yè)的充分參與。在前期開(kāi)展產(chǎn)業(yè)培育工作中，他已經(jīng)能夠明顯感受到產(chǎn)業(yè)企業(yè)對(duì)原木期貨主動(dòng)學(xué)習(xí)和擁抱的態(tài)度。“我們認(rèn)為，隨著更多的產(chǎn)業(yè)主體參與期貨市場(chǎng)，產(chǎn)業(yè)界管理經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的能力也會(huì)不斷提升，原木期貨能夠更好地發(fā)揮價(jià)格發(fā)現(xiàn)等功能，幫助企業(yè)更好地實(shí)現(xiàn)套期保值效果。”

值得一提的是，在服務(wù)產(chǎn)業(yè)主體直接參與原木期貨上市首日套保交易的同時(shí)，一些期貨公司也在積極通過(guò)場(chǎng)外期權(quán)、“保險(xiǎn)+期貨”等方式，為林木產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)和廣大林農(nóng)提供多樣化、分層次的風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)，當(dāng)日已有多個(gè)項(xiàng)目落地啟動(dòng)。