上證報(bào)記者獲悉，近日，發(fā)改委辦公廳、國(guó)家能源局綜合司批復(fù)同意重慶市、廣東省開(kāi)展售電側(cè)改革試點(diǎn)，并要求進(jìn)一步細(xì)化試點(diǎn)方案。售電側(cè)改革起航，標(biāo)志著以電力體制改革綜合試點(diǎn)為主、多模式探索的改革試點(diǎn)格局已經(jīng)初步建立。

《關(guān)于同意重慶市廣東省開(kāi)展售電側(cè)改革試點(diǎn)的復(fù)函》稱(chēng)，按照《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步深化電力體制改革的若干意見(jiàn)》和《關(guān)于推進(jìn)售電側(cè)改革的實(shí)施意見(jiàn)》精神，結(jié)合實(shí)際細(xì)化試點(diǎn)方案、完善配套細(xì)則、突出工作重點(diǎn)，規(guī)范售電側(cè)市場(chǎng)主體準(zhǔn)入與退出機(jī)制，多途徑培育售電側(cè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)主體，健全電力市場(chǎng)化交易機(jī)制、加強(qiáng)信用體系建設(shè)與風(fēng)險(xiǎn)防范，加快構(gòu)建有效競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)體系，為推進(jìn)全國(guó)面上改革探索路徑、積累經(jīng)驗(yàn)。

由于“售電側(cè)改革社會(huì)關(guān)注度高、影響面廣、情況復(fù)雜”，發(fā)改委要求，試點(diǎn)地區(qū)在試點(diǎn)中應(yīng)堅(jiān)持市場(chǎng)定價(jià)、平等競(jìng)爭(zhēng)和節(jié)能減排三大原則，避免人為降低電價(jià)，按規(guī)定實(shí)行差別電價(jià)和懲罰性電價(jià)的企業(yè)，不得借機(jī)變相提供優(yōu)惠電價(jià)和電費(fèi)補(bǔ)貼。

華電集團(tuán)企法部主任陳宗法對(duì)上證報(bào)記者表示，試點(diǎn)首先是因?yàn)榈胤接蟹e極性，上述兩省份早就上報(bào)了售電側(cè)改革試點(diǎn)的方案。

據(jù)了解，重慶市售電側(cè)改革試點(diǎn)的總體思路為：按照“管住中間、放開(kāi)兩頭”的基本原則，選擇具有試點(diǎn)條件的區(qū)域向社會(huì)資本開(kāi)放配售電業(yè)務(wù)，售電公司通過(guò)電力交易平臺(tái)與發(fā)電企業(yè)達(dá)成電力交易，用戶(hù)自行選擇售電公司提供服務(wù)。同時(shí)，放開(kāi)試點(diǎn)區(qū)域增量配網(wǎng)。售電公司依托試點(diǎn)區(qū)域既有輸配電網(wǎng)絡(luò)和放開(kāi)的增量配網(wǎng)，實(shí)現(xiàn)對(duì)用戶(hù)售電，并給用戶(hù)提供綜合能源服務(wù)。

據(jù)悉，目前，重慶已有3家擬參與試點(diǎn)的公司完成工商注冊(cè)，試點(diǎn)區(qū)域擬定為頁(yè)巖氣等支柱產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)項(xiàng)目集聚區(qū)。

廣東方面，除了深圳是全國(guó)最早開(kāi)展輸配電價(jià)改革試點(diǎn)的城市，11月30日，深圳前海蛇口自貿(mào)區(qū)供電公司正式掛牌成立，注冊(cè)資本1億元，股東包括南方電網(wǎng)公司、中廣核集團(tuán)、招商局集團(tuán) 、文山電力 、前海控股等國(guó)企和民企。

“廣東售電側(cè)改革條件具備，近兩年廣東省經(jīng)歷了電力短缺到平衡的現(xiàn)狀，有形成電力市場(chǎng)的條件，且依托廣州電力交易中心有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)?！标愖诜ǚ治稣f(shuō)，此前的試點(diǎn)多在云南 、內(nèi)蒙古等經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)，廣東省作為經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省份更有代表性，同時(shí)也是用電大省，西電東送的電力接納省份，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，將改革的紅利分享給工商業(yè)電力用戶(hù)，更具意義。(來(lái)源：上海證券報(bào))

電力改革9只概念股價(jià)值解析

中恒電氣：國(guó)網(wǎng)充電樁中標(biāo)取得突破性進(jìn)展，助推公司業(yè)績(jī)延續(xù)高速增長(zhǎng)

類(lèi)別：公司 研究機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)江證券股份有限公司 研究員：胡路 

事件描述

中恒電氣發(fā)布公告稱(chēng)，公司以9258.24萬(wàn)元投標(biāo)報(bào)價(jià)中標(biāo)國(guó)家電網(wǎng)2015年電源項(xiàng)目(充電設(shè)備)第五批招標(biāo)采購(gòu)，中標(biāo)包號(hào)為：包13和包20.

事件評(píng)論

國(guó)網(wǎng)充電樁中標(biāo)取得突破性進(jìn)展，充電樁業(yè)務(wù)進(jìn)入爆發(fā)期：此次國(guó)家電網(wǎng)啟動(dòng)充電設(shè)備大規(guī)模招標(biāo)，包括30個(gè)充電設(shè)備包、5個(gè)電動(dòng)車(chē)充換電監(jiān)控系統(tǒng)，招標(biāo)總金額達(dá)到15億元，顯示國(guó)家電網(wǎng)在2015年明顯加大其在充電設(shè)備領(lǐng)域的投入力度，強(qiáng)力推動(dòng)新能源充電行業(yè)進(jìn)入加速發(fā)展期。公司憑借其充電樁多年產(chǎn)品技術(shù)積累，在此次國(guó)網(wǎng)招標(biāo)中取得突破性進(jìn)展，充足訂單確保公司充電樁業(yè)務(wù)進(jìn)入爆發(fā)增長(zhǎng)期。

軟硬件業(yè)務(wù)協(xié)調(diào)效應(yīng)凸顯，支撐公司業(yè)績(jī)延續(xù)高速增長(zhǎng)：我們重申， 公司硬件產(chǎn)品具有短、中、長(zhǎng)期合理布局，通信電源受益于4G 行業(yè)高景氣、HVDC 在互聯(lián)網(wǎng)客戶(hù)及海外市場(chǎng)拓展順利、充電樁在手訂單充足，足以支撐公司業(yè)績(jī)延續(xù)高速增長(zhǎng)。此外，公司軟硬件產(chǎn)品協(xié)同效應(yīng)繼續(xù)凸顯，電力應(yīng)用軟件由國(guó)網(wǎng)、電廠向配電、用電市場(chǎng)延伸，軟件業(yè)務(wù)高速發(fā)展，無(wú)疑為公司整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供強(qiáng)勁支撐。

能源互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略持續(xù)落地，充分分享行業(yè)爆發(fā)饕餮盛宴：2015年公司能源互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略持續(xù)落地，具體而言：1、2015年6月，公司出資9000萬(wàn)元增資普瑞智能拓展用電側(cè)節(jié)能服務(wù)業(yè)務(wù)；2、2015年7月，公司與南都電源簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》涉足分布式微網(wǎng)儲(chǔ)能領(lǐng)域；3、2015年10月，公司定增擬募資10億元用于能源互聯(lián)網(wǎng)云平臺(tái)建設(shè)?？梢园l(fā)現(xiàn)，公司已經(jīng)形成能源生產(chǎn)儲(chǔ)備、用電側(cè)需求管理、云端調(diào)度運(yùn)營(yíng)全產(chǎn)業(yè)鏈布局，為其后續(xù)開(kāi)展能源互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

投資建議：我們看好公司未來(lái)發(fā)展前景，預(yù)計(jì)公司2015-2017年全面攤薄EPS 分別為0.37元、0.53元、0.75元，重申“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

甘肅電投：風(fēng)電光伏注入預(yù)期，將變身清潔能源公司

類(lèi)別：公司 研究機(jī)構(gòu)：國(guó)泰君安證券股份有限公司 研究員：侯文濤，劉驍 

本報(bào)告導(dǎo)讀：

集團(tuán)風(fēng)電光伏電站有注入預(yù)期，依托甘肅資源條件具備大規(guī)模擴(kuò)建潛力。目前公司股價(jià)僅反映水電業(yè)務(wù)的低估值，未反映注入預(yù)期下的的高成長(zhǎng)性和清潔能源平臺(tái)價(jià)值。

投資要點(diǎn)：

給予增持評(píng)級(jí)和11元目標(biāo)價(jià)。公司水電業(yè)務(wù)發(fā)展平穩(wěn)，我們預(yù)計(jì)2013~2015年EPS0.48、0.62、0.70元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE15、12、10X.

我們認(rèn)為公司目前股價(jià)僅體現(xiàn)水電業(yè)務(wù)15~22倍的估值的下限，未充分反映風(fēng)光電站的注入預(yù)期及之后的高成長(zhǎng)性。首次覆蓋給予增持評(píng)級(jí)，參考較高相對(duì)估值給予目標(biāo)價(jià)11元。

資產(chǎn)注入預(yù)期將使公司變身高成長(zhǎng)。集團(tuán)2012年底承諾風(fēng)光電站資產(chǎn)將陸續(xù)注入，2013年風(fēng)光電站的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)已大幅改善，且在政策推動(dòng)下有持續(xù)向好趨勢(shì)。我們認(rèn)為市場(chǎng)未充分關(guān)注注入可能帶來(lái)的質(zhì)變：公司將由擴(kuò)建緩慢、業(yè)績(jī)穩(wěn)定的純水電公司，變身成為擴(kuò)建快速、業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)的清潔電力公司，這將大大提升公司的價(jià)值。

甘肅資源條件及集團(tuán)實(shí)力提升風(fēng)光電站的建設(shè)潛力。甘肅西部具有廣闊的戈壁區(qū)域，適合大規(guī)模興建風(fēng)電場(chǎng)和光伏電站，未來(lái)甘肅至湖南、江西的特高壓直流線路建成后，將有效解決電力外送問(wèn)題。

甘肅電投集團(tuán)是省內(nèi)最大的電力投資企業(yè)，目前除火電、水電外，還擁有約600MW風(fēng)電場(chǎng)和70MW光伏電站，我們認(rèn)為集團(tuán)有實(shí)力也有意愿加大在風(fēng)光等清潔能源方面的投資力度，并且充分利用上市公司的平臺(tái)促進(jìn)電力業(yè)務(wù)發(fā)展。

催化劑。風(fēng)電、光伏的政策性利好導(dǎo)致運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)提升；甘肅電力外送能力的提升；集團(tuán)明確資產(chǎn)注入的時(shí)間表。

風(fēng)險(xiǎn)因素。水電業(yè)務(wù)受氣候影響的不確定性；風(fēng)電、光伏上網(wǎng)電價(jià)下調(diào)；并網(wǎng)消納問(wèn)題短期無(wú)法快速緩解；資產(chǎn)注入的時(shí)間不確定。

申能股份：上海電力龍頭，國(guó)企改革先鋒

類(lèi)別：公司 研究機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券股份有限公司 研究員：郭鵬，沈濤，安鵬 

公司概覽：上海國(guó)資背景，電力、油氣并舉的綜合性能源供應(yīng)商。

公司是上海地區(qū)綜合性能源供應(yīng)商，提供上海地區(qū)1/3左右的電力供應(yīng)并承擔(dān)天然氣高壓輸氣主干管網(wǎng)的建設(shè)和經(jīng)營(yíng)。從利潤(rùn)構(gòu)成來(lái)看，電力業(yè)務(wù)是目前公司利潤(rùn)的核心。2014年公司電力業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)歸母凈利潤(rùn)合計(jì)為14.5億元，占?xì)w母凈利總額的70.4%。而其中參股公司貢獻(xiàn)歸母凈利潤(rùn)合計(jì)為12.2億元，占?xì)w母凈利的59.4%。

電力業(yè)務(wù)：裝機(jī)結(jié)構(gòu)優(yōu)勢(shì)明顯，新能源業(yè)務(wù)發(fā)展提速。

截止2014年末，公司已投產(chǎn)和在建權(quán)益裝機(jī)容量分別為727.3萬(wàn)千瓦和186.5萬(wàn)千瓦(以上裝機(jī)量均尚未統(tǒng)計(jì)新能源裝機(jī))。目前已投產(chǎn)機(jī)組中，燃煤和燃?xì)鈾C(jī)組權(quán)益裝機(jī)占比分別為61%和22%，其中60萬(wàn)千瓦及以上機(jī)組占燃煤權(quán)益裝機(jī)的79%，成本優(yōu)勢(shì)較為明顯。

目前新能源公司已經(jīng)建成權(quán)益裝機(jī)約26萬(wàn)千瓦，在建權(quán)益裝機(jī)約40萬(wàn)千瓦。2014年新能源公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約4200萬(wàn)元，而伴隨未來(lái)2年新建機(jī)組的陸續(xù)投產(chǎn)，新能源業(yè)務(wù)有望成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

國(guó)企改革激發(fā)公司活力，現(xiàn)金充裕助力公司業(yè)務(wù)拓展。

申能集團(tuán)董事長(zhǎng)王堅(jiān)先生此前曾擔(dān)任上海市國(guó)資委黨委書(shū)記、主任，在調(diào)任申能集團(tuán)以后，又積極推動(dòng)集團(tuán)開(kāi)展國(guó)企改革。集團(tuán)2015年經(jīng)營(yíng)工作重點(diǎn)已明確提出要全面深化申能股份 “先鋒企業(yè)”建設(shè)、任期制契約化管理、競(jìng)爭(zhēng)類(lèi)企業(yè)體制機(jī)制改革等改革任務(wù)。我們認(rèn)為，國(guó)企改革的核心在于考核與激勵(lì)制度的完善，而申能集團(tuán)推動(dòng)的改革突出解決了國(guó)有企業(yè)當(dāng)前運(yùn)行過(guò)程中的主要矛盾，從而有望真正釋放國(guó)有企業(yè)的活力。

截止2015年一季度，公司在手現(xiàn)金達(dá)69億元，此外公司所持海通證券和京能電力股份價(jià)值約為25億元。同時(shí)受益于近年來(lái)電力業(yè)務(wù)持續(xù)景氣，2014年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流高達(dá)40億元，充裕的現(xiàn)金儲(chǔ)備有助于公司從容實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)拓展。

電改推進(jìn)有望助公司進(jìn)入售電市場(chǎng)，維持公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

預(yù)計(jì)公司2015-2017年EPS 分別為0.455元、0.466元和0.478元，公司電力主業(yè)質(zhì)地優(yōu)良，伴隨國(guó)企改革推進(jìn)，公司的經(jīng)營(yíng)活力有望得到進(jìn)一步激發(fā)。同時(shí)作為上海電力龍頭企業(yè)，伴隨電力體制改革推進(jìn)，公司未來(lái)在售電領(lǐng)域業(yè)務(wù)拓展想象空間較大。維持公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)企改革進(jìn)度低于預(yù)期，15年火電利用小時(shí)降幅超預(yù)期。