保利地產(chǎn)(600048)

銷(xiāo)售同比增速維持高位：8 月10 日公司發(fā)布7 月銷(xiāo)售情況簡(jiǎn)報(bào)，當(dāng)月實(shí)現(xiàn)簽約面積83.12 萬(wàn)平方米，同比增51.39%；實(shí)現(xiàn)簽約金額96.63 億，同比增46.05%。2015 年1-7 月，公司實(shí)現(xiàn)簽約面積667.86 萬(wàn)平方米，同比增20.09%；實(shí)現(xiàn)簽約金額857.05 億元，同比增19.44%。從環(huán)比數(shù)據(jù)來(lái)看，由于年中推盤(pán)銷(xiāo)售高峰已過(guò)，7月銷(xiāo)售面積與銷(xiāo)售額均較上月有大幅下降，但是同比增速依然維持在高位。從認(rèn)購(gòu)金額來(lái)看，7 月認(rèn)購(gòu)面積104 萬(wàn)平方米，同比增33%；認(rèn)購(gòu)金額126 億，同比增42%，均明顯高于銷(xiāo)售面積和銷(xiāo)售額。

拿地繼續(xù)保持謹(jǐn)慎：公司在7 月新獲得房地產(chǎn)項(xiàng)目3 個(gè)，分別位于成都、西安和青島，計(jì)容建面合計(jì)45.95 萬(wàn)平方米，地價(jià)款合計(jì)8.18 億元。2015 年1-7 月，公司累計(jì)獲得18 塊土地，覆蓋9 個(gè)城市，計(jì)容建面合計(jì)444.88 萬(wàn)平方米，地價(jià)款合計(jì)109.46 億元。從當(dāng)月土地成交總價(jià)與銷(xiāo)售金額的比值來(lái)看，7 月為8.46%，與上月基本持平，明顯小于今年的月均12%和去年的31%，與本年月度最高值相比也有大幅回落。

設(shè)立小額貸款公司：公司8 月10 日發(fā)布公告，與公司全資子公司廣州保利地產(chǎn)代理有限公司及保利投資控股有限公司按照40%：30%：30%的比例共同設(shè)立廣州保利小額貸款股份有限公司開(kāi)展小額貸款業(yè)務(wù)，注冊(cè)資本暫定2 億元。小額貸款公司的業(yè)務(wù)會(huì)包括新房市場(chǎng)的首付貸和社區(qū)金融服務(wù)，也不排除未來(lái)涉足其他的領(lǐng)域。公司融資來(lái)源目前會(huì)是自有資金和銀行貸款。

5P 戰(zhàn)略逐步落地：公司5P 戰(zhàn)略從養(yǎng)老地產(chǎn)、全生命周期綠色建筑、社區(qū)O2O、PolyAPP 和海外地產(chǎn)五個(gè)領(lǐng)域布局，實(shí)現(xiàn)新領(lǐng)域的拓展。目前，5P 戰(zhàn)略正在有計(jì)劃地逐步落地，公司已獲得初個(gè)海外地塊，“比鄰超市”、“比鄰洗衣”已在廣州開(kāi)張了幾家，“比鄰APP”也已于華南地區(qū)進(jìn)行測(cè)試。

業(yè)績(jī)?cè)鏊俾猿A(yù)期：公司7 月9 日發(fā)布半年度業(yè)績(jī)快報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入425.00 億元，同比增25.00%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)50.03 億元，同比增30.88%，增幅高于營(yíng)業(yè)總收入的增幅，主要原因是利潤(rùn)率較高的項(xiàng)目結(jié)算金額比重較大。公司上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超出市場(chǎng)預(yù)期，我們暫時(shí)維持全年業(yè)績(jī)?cè)鏊俨蛔儭?/p>

維持推薦評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司15-17 年EPS 分別為1.35、1.58 和1.85元，對(duì)于15 年的估值僅為7.3 倍，是目前地產(chǎn)板塊估值最低的個(gè)股，維持推薦評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：公司銷(xiāo)售表現(xiàn)和5P 戰(zhàn)略推進(jìn)不達(dá)預(yù)期。