主要事件：華菱鋼鐵公布 2015 年半年度業(yè)績報告，上半年公司實現(xiàn)銷售收入 214.70 億元，同比下降26.18%；實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤-1.54 億元，去年同期為 0.19 億元，上半年 EPS-0.05 元。公司前兩個季度 EPS 分別為-0.06 元、0.01 元；

需求低迷，毛利走低：上半年宏觀經(jīng)濟處于尋底狀態(tài)，房地產(chǎn)新開工面積保持低位運行，制造業(yè)持續(xù)低迷，政府基建投資加碼難以對沖系統(tǒng)性需求下降。受此影響，鋼鐵行業(yè)去庫速度緩慢，噸鋼毛利全面走低，我們測算熱軋板、冷軋板以及螺紋鋼行業(yè)平均噸鋼毛利分別同比下降 149 元/噸、134 元/噸、155 元/噸。公司是綜合性鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)，自然受行業(yè)整體波動影響，上半年公司鋼鐵業(yè)務(wù)產(chǎn)品毛利潤同比減少6.37 億元，是業(yè)績下滑的主要原因；

定增助“互聯(lián)網(wǎng)+鋼鐵”戰(zhàn)略再升級：2015 年 7 月 15 日，華菱鋼鐵發(fā)布 2015 年度非公開發(fā)行 A 股股票預案，公司擬募集資金 11.35 億元，預計總投資 15.5 億元用于“互聯(lián)網(wǎng)+鋼鐵”產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)型升級項目。上半年，華菱電子商務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入 5.25 億元，完成“O2O”鋼材交易總量 26.2 萬噸，完成電子采購交易額 10.02 億元，與去年同期相比，分別增長了 170%、274%和 133%，繼續(xù)保持了快速發(fā)展的勢頭。公司此次定增項目，以發(fā)展供應(yīng)鏈金融為突破口，充分利用互聯(lián)網(wǎng)的大數(shù)據(jù)、云計算、物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)手段，以現(xiàn)有交易平臺、信息化系統(tǒng)、物流倉儲加工配送等產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)為依托，建立完善電商平臺，供應(yīng)鏈金融平臺及“定制化服務(wù)+大數(shù)據(jù)”平臺，為產(chǎn)業(yè)鏈上下游客戶提供交易、金融、物流、倉儲、加工、定制化等全流程服務(wù)，有望實現(xiàn)從鋼鐵制造企業(yè)向鋼材產(chǎn)品整體解決方案綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)變；

下半年行業(yè)復蘇值得期待： 近期下游基建訂單回升導致螺紋鋼等建筑類鋼材價格持續(xù)暴漲，受此影響，熱軋板和中厚板等板材類價格相繼走高，噸鋼毛利觸底回升。下半年積極財政政策有望持續(xù)加碼，專項金融債券支持輪番出臺，基礎(chǔ)設(shè)施項目建設(shè)進度將進一步加快，經(jīng)濟有望企穩(wěn)。下半年鋼鐵行業(yè)需求面的改善配合存貨周期，基本面有望較上半年顯著好轉(zhuǎn)；

投資建議：公司通過定向增發(fā)打造“互聯(lián)網(wǎng)+鋼鐵”戰(zhàn)略，切入供應(yīng)鏈金融，充分利用互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)、云計算、物聯(lián)網(wǎng)的技術(shù)手段， 完善公司電商平臺建設(shè)，將繼續(xù)推升公司電商營業(yè)收入的快速增長，打造鋼材產(chǎn)品整體解決方案綜合服務(wù)商角色。配合下半年行業(yè)復蘇回暖，公司業(yè)績改善值得期待，預計 2015-2016 年公司 EPS 分別為 0.01、0.06 元，維持公司“增持”評級。