事件概要：鵬博士全資子公司長城移動于 8 月 1 日正式開始移動業(yè)務(wù)放號。首批放出 50 萬個“1705”號段的號碼，覆蓋 25 個省、35 個地市，業(yè)務(wù)范圍包括流量、短信、語音服務(wù)，主攻寬帶及出境游用戶。針對自己長城寬帶接入用戶，提供了 68 元包月捆綁套餐。此外提供了針對韓國漫游的專用漫游卡。

安信點評：

移動轉(zhuǎn)售正式運營，全業(yè)務(wù)捆綁優(yōu)勢明顯。公司移動業(yè)務(wù)正式放號（中移動的轉(zhuǎn)售合作伙伴，借助 TD-LTE 的優(yōu)良覆蓋），成為唯一電信全業(yè)務(wù)民營運營商。與自身寬帶接入業(yè)務(wù)捆綁，提供了低資費套餐，在提升單用戶的ARPU 值同時還優(yōu)化了用戶感知和體驗，增加用戶黏性，降低用戶流失率。同時，公司基于 VOIP 方案的海外語音免費漫游的解決方案即將推出。

OTT 4K 電視即將量產(chǎn)，4K 視頻優(yōu)勢巨大。大麥 4K 智能電視已經(jīng)發(fā)布超過半年，預(yù)計近期將會量產(chǎn)后正式規(guī)模推向市場。公司擁有自己的 IDC、骨干網(wǎng)和寬帶接入，與競爭對手相比，在 4K 高清視頻分發(fā)上，不需要購買運營商的帶寬和第三方的 CDN 帶寬，帶寬成本優(yōu)勢巨大。隨著 OTT 機(jī)頂盒和大麥電視的用戶增加，未來將參與內(nèi)容收入分成。 未來 4K 智能電視和智能路由器將會成為公司智慧家庭的重要入口和控制中心。

擁有最好的互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施資源的民營公司。 公司寬帶付費用戶 2015 年底將超過 1000 萬 （終極目標(biāo)將超過 2000 萬） ，覆蓋用戶將會超過 7000 萬，擁有除三大運營商外的唯一電信骨干網(wǎng)經(jīng)營權(quán)，接近 2 萬的 IDC 機(jī)柜， （未來終期目標(biāo)為 5 萬 IDC 機(jī)柜） ，是中國移動 4G 的移動轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)合作伙伴。

投資建議：我們認(rèn)為鵬博士作為民營運營商的龍頭，云管端生態(tài)具有獨特的優(yōu)勢，通過多方位布局正在加速向互聯(lián)網(wǎng)綜合運營商轉(zhuǎn)型，未來還將向海外積極擴(kuò)張打開成長空間。我們看好公司獨特的網(wǎng)絡(luò)資源和用戶資源，看好公司長期發(fā)展前景。預(yù)計公司 2015 年-2016 年利潤增速分別為 55.8%和37.0%，對應(yīng) EPS 分別為 0.60 元和 0.82 元，維持買入-A 的投資評級，目標(biāo)價 35 元。

風(fēng)險提示：運營商提速降費，帶來寬帶接入市場競爭加劇。