永輝超市(601933)

上半年業(yè)績穩(wěn)定快速增長，符合市場預(yù)期

公司預(yù)告上半年實現(xiàn)營收20.8億元，同比增長17.69%；預(yù)計歸屬母公司凈利潤達到5.26億元，較上年同期增長16.30%，EPS 0.13元，符合市場預(yù)期。上半年公司收入繼續(xù)穩(wěn)定增長，好于行業(yè)；雖然工資和租金等上漲，但公司嚴控費用支出，同時牛奶國際資金到位后財務(wù)費用下降，凈利率基本穩(wěn)定。

借力牛奶國際，攜手澳洲富邑葡萄酒集團

7月中旬，公司宣布與澳洲最大葡萄酒生產(chǎn)商富邑集團合作，直接采購奔富、禾富等品牌的葡萄酒，首批訂單金額超6000萬元人民幣。這是永輝在引入牛奶國際后，借助其全球供應(yīng)鏈的首個大型合作項目，我們預(yù)計雙方協(xié)同效應(yīng)將繼續(xù)顯現(xiàn)。并且此次合作百聯(lián)集團、聯(lián)華超市、中百控股等均參與，體現(xiàn)永輝投資聯(lián)華和中百后加強整合的最新成果。我們認為這將有效地避免資源相互消耗，實現(xiàn)規(guī)模化的采購優(yōu)勢，從而降低運營成本，增加收益。

實際控制人和管理層積極維護股價穩(wěn)定，增強投資者信心

公司已經(jīng)發(fā)布關(guān)于維護股價的公告，實際控股人將在3個月內(nèi)在二級市場增持不超過總股本的2%，并在6個月內(nèi)不轉(zhuǎn)讓，公司董監(jiān)高也承諾6個月內(nèi)不減持所持股份，我們認為彰顯了大股東和管理層對公司未來發(fā)展的信心。

估值：維持目標價16.7元，維持“買入”評級

我們維持公司的盈利預(yù)測，基于瑞銀VCAM現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型(WACC為7.4%)，推導(dǎo)出目標價16.7元。近期公司股價回落，我們堅定看好公司成長，維持“買入”評級。