2024年，黑色板塊結(jié)構(gòu)分化依然明顯，從原材料到成材年度表現(xiàn)不一。焦煤跌幅更是創(chuàng)商品期貨的跌幅榜首。2025年，黑色板塊又將迎來怎樣的新變化？近日，在“期貨大家談之直擊2025”系列訪談黑色系專場(chǎng)中，業(yè)內(nèi)嘉賓就上述話題展開熱烈討論。

“2024年鋼材需求放緩，黑色板塊結(jié)構(gòu)分化依然明顯。年初市場(chǎng)一度給了基建很高的預(yù)期，但其未能有效彌補(bǔ)地產(chǎn)下降帶來的需求缺口?！惫獯笃谪浹芯克谏芯靠偙O(jiān)邱躍成說，制造業(yè)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，其中汽車、家電產(chǎn)銷在年初及年末表現(xiàn)較強(qiáng)，年中較長一段時(shí)間則表現(xiàn)偏弱，這也使得今年冷軋需求相對(duì)承壓，造船、集裝箱、挖掘機(jī)、發(fā)電設(shè)備等整體景氣度上行，支撐2024年板材需求整體維持高位。

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)2025年經(jīng)濟(jì)工作要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)，守正創(chuàng)新、先立后破，系統(tǒng)集成、協(xié)同配合，充實(shí)完善政策工具箱，提高宏觀調(diào)控的前瞻性、針對(duì)性、有效性。南華期貨研究院黑色投研總監(jiān)周甫翰表示，在更加積極的財(cái)政政策背景下，預(yù)計(jì)基建同比增速會(huì)擴(kuò)大。整體來看，2025年上半年黑色系不是特別悲觀，下半年預(yù)計(jì)受外需的影響會(huì)比較大。

供需方面，邱躍成認(rèn)為，在產(chǎn)能過剩局面下，供應(yīng)釋放將取決于需求，2025年行業(yè)供需雙弱局面難以改變，大部分鋼廠將依舊在盈虧邊緣掙扎，鋼材價(jià)格重心也將有所下移。不過2025年是宏觀政策寬松大年，財(cái)政及貨幣政策均將持續(xù)發(fā)力，對(duì)以國內(nèi)定價(jià)為主的鋼材市場(chǎng)信心將形成提振，國內(nèi)市場(chǎng)多數(shù)時(shí)候仍將處于“弱現(xiàn)實(shí)、強(qiáng)預(yù)期”局面。隨著宏觀寬松政策的持續(xù)加力提效，2025年二季度后國內(nèi)鋼材市場(chǎng)需求將有所回升，行業(yè)供需形勢(shì)也將邊際改善，對(duì)于2025年全年鋼價(jià)走勢(shì)不宜過度悲觀。預(yù)計(jì)2025年全年螺紋鋼價(jià)格運(yùn)行區(qū)間或在2900~3800元/噸，熱卷價(jià)格運(yùn)行區(qū)間或在3000~3900元/噸。

鐵礦石目前的發(fā)展?fàn)顩r和全球產(chǎn)業(yè)格局如何？2025年鐵礦石供需面和價(jià)格方面可能會(huì)有怎樣的變化？對(duì)此，五礦期貨研究中心首席分析師石頭認(rèn)為，目前非洲幾內(nèi)亞的西芒杜礦山進(jìn)展順利，幾內(nèi)亞的礦業(yè)部長認(rèn)為，2025年年底將開始向全球供應(yīng)鐵礦石。這個(gè)礦山的鐵礦石品位特別高，達(dá)到66%~67%，而且年產(chǎn)能特別大，前期是6000萬噸，后期將達(dá)到1.2億噸，與“四大礦山”并駕齊驅(qū)，是非洲最大的礦山項(xiàng)目。中國寶武鋼鐵集團(tuán)等企業(yè)在里面擁有重要股權(quán)，這對(duì)改變鐵礦石的全球發(fā)展格局將發(fā)揮重要作用。

2025年，黑色系商品中哪些品種可能會(huì)有較好的投資機(jī)會(huì)？石頭認(rèn)為，鐵礦石的大方向還是比較明確的，只是節(jié)奏把握難度較大，建議通過期權(quán)的方式來參與可能會(huì)更好。2024年鋼鐵行業(yè)利潤創(chuàng)了最近十年的最低水平，很大的原因跟煤焦價(jià)格偏高有關(guān)。隨著煤焦供需面逐步寬松，煤焦價(jià)格可能下跌，通過讓利給鋼廠來實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配的再平衡。鋼材品種中，2024年螺紋鋼冬儲(chǔ)有值得參與的機(jī)會(huì)。當(dāng)前鋼價(jià)較低，產(chǎn)量低，庫存低，開春后隨著旺季需求的到來，鋼價(jià)或有一波反彈上漲機(jī)會(huì)?，F(xiàn)貨商如果參與冬儲(chǔ)又擔(dān)心下跌風(fēng)險(xiǎn)，建議可以通過買入看跌期權(quán)來給庫存加上“保險(xiǎn)”，利用期權(quán)工具來為企業(yè)經(jīng)營保駕護(hù)航。

關(guān)于煤焦后市，邱躍成告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，2025年我國焦化產(chǎn)能預(yù)計(jì)增加1049萬噸，焦炭產(chǎn)量減少450萬噸，至4.8億噸左右。預(yù)計(jì)2025年我國原煤產(chǎn)量達(dá)到48億噸，同比增加5000萬噸；焦煤產(chǎn)量預(yù)計(jì)恢復(fù)至4.73億噸左右，同比增加700萬噸。2025年焦煤進(jìn)口維持在1.2億噸左右。終端需求弱勢(shì)運(yùn)行，焦化企業(yè)生產(chǎn)利潤難以走擴(kuò)，預(yù)計(jì)2025年煤焦價(jià)格或低位整理。

展望2025年，石頭認(rèn)為，鐵礦石的供需格局有望進(jìn)一步寬松。國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)量已經(jīng)進(jìn)入高位平臺(tái)期并將逐步下降，預(yù)測(cè)2025年中國粗鋼產(chǎn)量有望進(jìn)一步下降2000萬噸，這對(duì)鐵礦石來說將進(jìn)一步減少使用量。同時(shí)，最近幾年我國進(jìn)口鐵礦石總量還在不斷增加，國產(chǎn)礦在2025—2026年間也有不少項(xiàng)目將陸續(xù)投產(chǎn)，比如中國五礦集團(tuán)在遼寧投資開發(fā)的陳臺(tái)溝鐵礦項(xiàng)目，投資百億元，年產(chǎn)鐵精粉百萬噸，也將在未來兩年內(nèi)投產(chǎn)。此外，隨著我國加快推進(jìn)“兩新”行動(dòng)和修改再生鋼鐵原料進(jìn)口規(guī)定，預(yù)計(jì)廢鋼將以平均每年500萬噸的增量提高供應(yīng)，這也將對(duì)鐵礦石產(chǎn)生替代作用?？傮w來看，隨著鐵礦石的中國需求逐步下降和供應(yīng)端的逐步增加，鐵礦石價(jià)格重心也有望進(jìn)一步下滑。預(yù)計(jì)2025年鐵礦石美元價(jià)格區(qū)間在75~110美元，大概比2024年下降10美元左右。但是，如果人民幣匯率出現(xiàn)了較大幅度貶值，可能會(huì)對(duì)沖掉鐵礦石美元價(jià)格下降的效果。

“2024年受鋼廠及基地利潤下降影響，產(chǎn)業(yè)鏈壓縮庫存，廢鋼供應(yīng)及需求表現(xiàn)均不及預(yù)期，廢鋼社會(huì)資源量及工地回收量均有所下降，鋼廠廢鋼消耗量也呈下降態(tài)勢(shì)。2025年制造業(yè)設(shè)備更新及消費(fèi)品以舊換新政策將持續(xù)發(fā)力，將帶動(dòng)社會(huì)廢鋼量有所上升，不過粗鋼產(chǎn)量下降局面下，自產(chǎn)廢鋼量或延續(xù)小幅下降，預(yù)計(jì)2025年廢鋼供應(yīng)整體或?qū)⒃黾?00萬~200萬噸，廢鋼價(jià)格重心或仍將小幅下移。”邱躍成說。