浙江興興MTO裝置已于上周末兌現(xiàn)停車檢修，寧波富德MTO裝置檢修計劃或有推遲，利空出盡后，短期甲醇市場情緒企穩(wěn)回升。

坑口煤價偏弱運行，而內(nèi)地甲醇價格維持偏強運行，甲醇生產(chǎn)利潤擴張至300元/噸以上的絕對高位。在生產(chǎn)利潤高企情況下，預計煤頭開工將維持在九成以上，關注用煤指標和安全環(huán)保檢查情況。由于煤頭開工負荷已至高位，預計產(chǎn)量繼續(xù)向上的彈性也較為有限。此外，煤頭企業(yè)在冬季一般不太會選擇大范圍和長時間的停車檢修，因為停車后管道結冰，裝置就很難再開回來，更多的可能是短時間因裝置故障而發(fā)生的減產(chǎn)。

天然氣制甲醇開工率在43.89%，較前一周增加1.10個百分點。甲醇價格強勢導致氣頭裝置利潤擴張明顯。廣安玖源、中?；瘜W、中石化川維、重慶卡貝樂等前期停車的氣頭裝置將在1月中上旬逐步重啟，供應有望邊際恢復，而且目前800萬噸/月的總產(chǎn)量基數(shù)也一直維持在歷年偏高位。

伊朗方面，目前除KPC和FPC甲醇裝置運行負荷不滿外，Bushehr、Sabalan、Kimiya、Kaveh、Marjan、Arian和ZPC兩套（165萬噸/年）共計1385萬噸/年甲醇裝置已全部停車，伊朗甲醇裝置限氣停車基本兌現(xiàn)完畢。近期，伊朗能源危機再度成為市場關注的焦點。我們可以看到，當前伊朗甲醇裝置限氣停車基本兌現(xiàn)完畢，伊朗能源危機對當前甲醇生產(chǎn)的實際影響其實較為有限。而且從漲幅來看，非主力合約2502和2503漲幅更大，對2505合約來說，需持續(xù)關注天然氣緊缺加劇對伊朗甲醇裝置一季度回歸節(jié)奏的影響。

其他地區(qū)，美國Geismar 3#新裝置維持穩(wěn)定運行，馬石油Sarawak3#新裝置半負荷運行，海外新增供應量將逐步顯現(xiàn)，不過，由于中國甲醇價格偏低，發(fā)往國內(nèi)貨物的增量預計較為有限。存量裝置方面，馬石油1#和2#共計236萬噸/年甲醇裝置重啟后恢復滿負荷運行，北美Natgasoline甲醇裝置重啟后負荷已升至高位。不過，特立尼達和多巴哥進入公共緊急狀態(tài)，甲醇發(fā)運將暫停。從2024年進口的貨量來看，每月或影響6萬噸左右的進口量。兩相抵消后，非伊供應預計維持偏低位。

傳統(tǒng)下游綜合開工率逐步見頂回落，目前已下滑至55.86%的同比偏低位。在加工利潤持續(xù)走低且不斷被壓縮的背景下，后期甲醇價格難有較強支撐。由于今年春節(jié)時間較早，部分傳統(tǒng)下游（如甲醛等）有提前過節(jié)導致開工大幅下降的可能，不過新增的精細化工品需求和冬季燃料需求或可抵消部分傳統(tǒng)下游需求走弱的影響。

浙江興興MTO裝置兌現(xiàn)停車檢修，寧波富德MTO裝置推遲檢修計劃至2月份，內(nèi)蒙古寶豐新建100萬噸/年MTO裝置重啟后負荷有所提升，山東魯西、天津渤化和江蘇斯爾邦MTO裝置降負運行，其余內(nèi)地和沿海MTO裝置暫維持常態(tài)穩(wěn)定運行。MTO需求總體尚能保持在比較高的景氣度。不過，近期MTO裝置開停車消息反復搖擺為市場帶來諸多不確定性，后市密切關注下游需求對高價甲醇的承接程度和MTO裝置的運行動態(tài)。

目前，生產(chǎn)企業(yè)總庫存在34.21萬噸，較上一周減少1.44萬噸，環(huán)比減少4.04%，同比偏低。受外圍利好及部分港口烯烴外采影響，企業(yè)整體簽單尚可，加上春節(jié)假期臨近，大部分生產(chǎn)企業(yè)開始積極排庫，預計生產(chǎn)企業(yè)將繼續(xù)小幅去庫。當前，主港庫存在93.36萬噸，較上一周減少2.47萬噸，環(huán)比減少2.58%，同比偏高。由于外輪到貨情況一般、卸貨總量不高，且部分在卸船貨尚未完全計入，港口庫存持續(xù)縮減后已步入去庫通道。

當前國內(nèi)和伊朗甲醇裝置限氣停車基本兌現(xiàn)完畢，由于下游產(chǎn)品價格跟漲有限，對高價甲醇抵觸情緒較為明顯，在產(chǎn)量和港口庫存偏高情況下，價格持續(xù)向上面臨阻力。不過，伊朗能源危機或?qū)е逻M口壓力驟減，而且精細化工品需求和冬季燃料需求仍有邊際增長，甲醇2505合約基本面尚可，中長期可逢回調(diào)做多，但上方空間受宏觀氛圍、MTO利潤和港口庫存去化幅度的影響。