股指：靜待市場企穩(wěn)

螺卷?？紤]到市場信心仍然較為缺乏，籌碼尚未出清，政策繼續(xù)加碼的必要性較高。未來如果看到更多政策落地或者地產(chǎn)銷售等經(jīng)濟數(shù)據(jù)回暖，悲觀預(yù)期有望修復(fù)。當(dāng)前耐心等待市場企穩(wěn)，短期價值風(fēng)格或繼續(xù)占優(yōu)，待市場風(fēng)險偏好回升后，小盤成長風(fēng)格有望超跌反彈。

黑色系板塊：連續(xù)下跌后或轉(zhuǎn)為震蕩

螺卷。上周鋼價偏弱運行，主要還是基于對節(jié)后需求的擔(dān)憂。目前盤面下跌釋放了部分風(fēng)險，螺紋最低價格已經(jīng)接近電爐谷電成本，但現(xiàn)在現(xiàn)貨供需由于處于傳統(tǒng)淡季，盤面的下跌并未改變現(xiàn)貨的情況，節(jié)后一旦需求難以釋放，壓力還是存在。預(yù)計節(jié)前震蕩為主，節(jié)后或繼續(xù)面臨走弱的壓力。

鐵礦。鐵礦價格上周也有所回落，鋼廠庫存已經(jīng)處于不低的水平，鐵礦供應(yīng)端同比也有一定增量，一旦節(jié)后鐵水產(chǎn)量不及預(yù)期，盤面還有下行壓力，不過短期連續(xù)走弱疊加高基差，盤面或震蕩為主。

雙焦。雙焦價格總體偏弱，價格面臨的主要問題在于節(jié)后供給的釋放以及鋼材去庫的壓力，目前這兩個都還有交易的空間，不過臨近春節(jié)，加上雨雪天氣對運輸有一定影響，基差走擴后盤面或有所企穩(wěn)。

玻璃。玻璃上周價格走弱，本周或有所反復(fù)，玻璃企業(yè)庫存偏低加上地產(chǎn)竣工的增長，節(jié)后玻璃需求還是有一定預(yù)期，但是高供應(yīng)以及深加工訂單偏弱，一旦需求不及預(yù)期，價格往下的驅(qū)動也在，預(yù)計短期盤面震蕩，逢反彈做空。

純堿。純堿現(xiàn)貨價格以穩(wěn)為主，盤面連續(xù)走弱后，靠近氨堿法成本附近空頭有所減倉止盈離場。從供需看，純堿后期還是有壓力，操作上建議短期觀望，后期繼續(xù)尋找做空的機會。

能源化工：美國就業(yè)數(shù)據(jù)進一步?jīng)_擊油價

原油。周末前油價進一步下跌，因前期地緣政治熱度有所降溫，供應(yīng)端事件型利好逐漸消退，而美國周五就業(yè)數(shù)據(jù)進一步打消市場降息預(yù)期，拖累原油走勢。不過周一早盤由于周末中東局勢再度緊張小幅高開，慢?？煨艿淖邉莅凳驹突久嬉廊黄?，下方則由OPEC+減產(chǎn)勉強支撐，總體而言缺乏方向性驅(qū)動，預(yù)計維持低位震蕩。

瀝青。1月第5周行業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠開工率小幅回落，銷量同期高位增加。社庫廠庫紛紛增加，社庫與煉廠銷量相對應(yīng)，暗示今年冬儲效果較好。成本端隔夜油價下跌，預(yù)計今日瀝青將受到一定拖累。

LPG。PDH裝置利潤小幅修復(fù)，但市場買興依然較弱，開工率低位，更多工廠的買貨或需等待更長時間的利潤修復(fù)；裂解價差降至5年同期最低水平后，丙烷對石腦油的替代在增強，但想要逆轉(zhuǎn)丙烷價格的弱勢需更多替代需求的持續(xù)出現(xiàn)。期貨盤面方面盡管倉單增加，但華東民用氣現(xiàn)貨價格反彈，PG2403壓力減輕，價格中樞有望小幅上行，但空間不宜過分高估。

PX。周內(nèi)供需面變量不多，PX開工率依然維持高位震蕩格局，更多的波動依然來自于成本端，亞洲石腦油裂解價差在上周一沖高后大幅回落，預(yù)計節(jié)前石腦油偏弱的影響依然會在下游化工品中蔓延，預(yù)計短期PX依然偏弱震蕩格局。策略建議：短期預(yù)計節(jié)前整體呈回調(diào)格局，節(jié)中持空倉過節(jié)，中長期逢低做多，或做多PXN利潤。

PTA。下游化工品受石腦油成本拖累，PX偏弱的情況下PTA難有獨立行情，疊加假期臨近，下游聚酯開工率快速回落至8成附近，預(yù)計短期跟隨成本端偏弱整理為主。策略建議：多PX空TA價差套利滾動操作，單邊中長期逢低做多，跟隨PX尋找低多機會。

MEG。上周乙二醇華東主港延續(xù)去庫格局，整體供需情況良好，但由于成本端拖累明顯，石腦油價格支撐不強，而下游也開始陸續(xù)執(zhí)行檢修計劃，疊加MEG廠商因利潤反彈修復(fù)刺激其持續(xù)維持高開工，阻礙了乙二醇轉(zhuǎn)變?yōu)閎ack結(jié)構(gòu)的進程，預(yù)計乙二醇在4500-4600左右依然擁有低多的安全性。策略建議：中長期單邊依然是以逢低多配為主，59正套邏輯維持。

PVC。上周盤面價格在5800左右有所止跌，節(jié)前生產(chǎn)廠商開工率偏穩(wěn)，下游基本處于放假狀態(tài)，出口簽單成交不錯，外盤詢盤氣氛熱烈，也是PVC目前為數(shù)不多的利多因素，目前PVC價格基本面定價驅(qū)動不強，主要跟隨宏觀情緒以及預(yù)期擺動，整體節(jié)前偏底部震蕩格局。策略建議：多單止盈離場，3-5反套大幅走弱至-250，在-250到-300區(qū)間可部分止盈減倉。

甲醇。消息面上，魯西化工甲醇30萬噸/年烯烴裝置故障停車，重啟時間待定。在下游節(jié)前備貨、運費上漲、MTO裝置可能回歸以及進口減量等因素的影響下，甲醇出現(xiàn)了階段性的偏強反彈。但供應(yīng)壓力偏大和需求季節(jié)性下滑的弱勢基本面格局并未得到根本性扭轉(zhuǎn)，前期明顯走強的基差近期也略顯疲軟、跟進乏力?？紤]到限氣結(jié)束后供應(yīng)和進口量的回歸以及節(jié)后煤價淡季的到來，可待看多情緒充分消化后逢高沽空2405合約。因春節(jié)長假時間較長、不確定因素較多，建議輕倉或空倉過節(jié)。

聚烯烴。成本維持強勢格局帶來聚烯烴利潤大幅下移，基本面方面沒有明顯驅(qū)動、矛盾不突出，預(yù)計節(jié)前依然維持偏強震蕩格局。從去庫格局和下游表現(xiàn)來看，下游并沒有預(yù)期的那么弱。主要是由于海外脈沖式補庫以及“紅海事件”帶來的訂單前置，短期有支撐但中長期而言不具有持續(xù)性?？紤]到節(jié)中持倉風(fēng)險以及節(jié)后有排庫壓力，傾向于節(jié)前PE多單減持為主。對于節(jié)后而言，PP的方向依舊是逢高做空，主要邏輯在于宏觀預(yù)期弱以及季節(jié)性高庫存需要降價去緩解。但考慮到今年絕對價格的利潤偏低以及出口增量，預(yù)計價格下跌幅度也會受限。我們更建議震蕩格局中，高空PP、低多PE。因春節(jié)長假時間較長、不確定因素較多，建議輕倉或空倉過節(jié)。

棉花。棉花震蕩偏強，但是棉花繼續(xù)向上空間有限。一方面，繼續(xù)向上面臨套保盤壓力；另一方面，需求回暖持續(xù)性仍具有較大不確定性。策略上，節(jié)前建議輕倉觀望。

有色金屬：宏觀壓力仍在，銅價偏弱震蕩

滬銅。宏觀壓力仍在，銅價偏弱震蕩。上游原料端緊張的問題尚未傳導(dǎo)到冶煉市場，預(yù)計2月暫時影響較大的檢修計劃出現(xiàn)，下游多數(shù)時段處于放假階段，且節(jié)中檢修規(guī)模大于往年水平，庫存季節(jié)性累增的趨勢預(yù)計維持，基本面矛盾有限。宏觀面，國內(nèi)市場情緒預(yù)計短期內(nèi)很難出現(xiàn)較大轉(zhuǎn)變，海外方面美國各項數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，對于降息預(yù)期的交易可能暫時告以段落。整體看銅價在基本面矛盾有限的情況下預(yù)期層面依然給到了一定壓力，限制上方空間。

滬鋁/氧化鋁。下游放假推進，鋁價偏弱震蕩。氧化鋁方面，國產(chǎn)礦不足的問題預(yù)期在春節(jié)或兩會后將逐步緩解，但短期依然是限制氧化鋁供應(yīng)的主要因素，在供應(yīng)問題解決前現(xiàn)貨預(yù)計依然偏緊，中期隨著國內(nèi)礦產(chǎn)能的釋放預(yù)計價格將走弱，短期隨著供應(yīng)釋放壓力的臨近價格上方壓力逐漸加大，預(yù)計震蕩偏弱為主。電解鋁方面，下周下游多數(shù)已經(jīng)放假，預(yù)計初端開工將進一步走弱，庫存維持累增，整體基本面邊際走弱，預(yù)計鋁價維持偏弱運行，關(guān)注宏觀政策方面有無超預(yù)期改善。

鎳。鎳區(qū)間震蕩運行，驅(qū)動不顯著。一方面，供應(yīng)端仍未見明顯減產(chǎn)動作，累庫仍在持續(xù)，上方承壓運行。另一方面，鎳價估值低位，逼近鎳礦成本線，印尼鎳礦存在擾動預(yù)期，原料端成本支撐強。因此，短期建議觀望，中長期仍舊關(guān)注逢高沽空的機會。

農(nóng)產(chǎn)品：美豆持續(xù)下跌

油脂。上周油脂整體大幅下跌，其中豆油領(lǐng)跌，價格創(chuàng)7個月來新低。主要節(jié)前備貨旺季結(jié)束，以及巴西大豆進入收割期，后市供應(yīng)壓力加大。預(yù)計節(jié)前將維持震蕩下跌的趨勢。

豆粕/菜粕。在豆粕下跌至兩年內(nèi)的低點后，跟隨美豆迎來技術(shù)性反彈，但整體基本面格局還未改變。盡管阿根廷本周高溫少雨，但暫時影響不了阿根廷良好的土壤墑情，大部分大豆都處于灌漿結(jié)莢期，預(yù)期下周會有降雨改善天氣。短期，以寬幅震蕩看待。

白糖。國內(nèi)方面，廣西糖廠全面開榨，疊加進口糖源陸續(xù)到港，市場階段性供應(yīng)充裕，與此同時，現(xiàn)貨市場上，最近終端詢價增加，整體成交有所回暖。當(dāng)前處于春節(jié)備貨預(yù)期，內(nèi)糖抗跌運行，貿(mào)易商及終端節(jié)前備貨的需求支撐近期現(xiàn)貨成交有所回暖。國外方面，市場對泰國和印尼糖產(chǎn)量有所擔(dān)憂，較同期壓榨量較低，預(yù)計短期內(nèi)糖價在6400-6500點附近震蕩。

生豬。春節(jié)備貨情緒拉動，備貨提前，多地迎來大降溫，市場進入春節(jié)預(yù)期的兌現(xiàn)期，消費對毛豬價格的支撐明顯增強，特別是北方地區(qū)白條銷售明顯好轉(zhuǎn)，支撐毛豬價格上行。全國地區(qū)均價大幅走強至7.7元/斤附近。統(tǒng)計局：2023年全年生豬出欄72662萬頭，增長3.8%；年末生豬存欄43422萬頭，下降4.1%。整體看，短期現(xiàn)貨市場處于春節(jié)前供需兩旺狀態(tài)中，屠宰廠開工率大幅提升，市場標豬供應(yīng)充足，供需博弈下春節(jié)前現(xiàn)貨價格或維持震蕩。操作上建議不逆勢建倉。