重點(diǎn)關(guān)注

氧化鋁、國(guó)債期貨、集運(yùn)指數(shù)（歐線）

氧化鋁：即期的現(xiàn)貨及社庫趨勢(shì)已經(jīng)逆轉(zhuǎn)，上周四發(fā)布的阿拉丁全口徑社庫環(huán)比增加，這是自2024年年中以來首次出現(xiàn)周度累庫，電解鋁廠內(nèi)庫存也出現(xiàn)累增（鋼聯(lián)口徑的社庫及電解鋁廠庫存仍在去化）。過去一周及昨日的氧化鋁4網(wǎng)均價(jià)跌幅均在擴(kuò)大，昨日河南地區(qū)亦被報(bào)出接近5300元/噸的出廠價(jià)。此波除現(xiàn)貨出現(xiàn)低價(jià)成交外，幾內(nèi)亞礦端亦同步釋放供應(yīng)恢復(fù)的消息?；诖耍贏O盤面大跌。后續(xù)近月端應(yīng)繼續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨走勢(shì)，當(dāng)前盤面跌落后，B價(jià)差仍較大，需警惕反向交易的可能，但因現(xiàn)貨情緒較弱，貨源增多，1月份預(yù)計(jì)北方市場(chǎng)做市壓價(jià)，且有持貨中間商逐步讓利貼水出售現(xiàn)貨，盤面修貼水動(dòng)能暫緩。盤面持倉看，近期持倉亦明顯走低，顯示多頭離場(chǎng)。

國(guó)債期貨：昨日國(guó)債期貨TS、TF合約表現(xiàn)清淡，T、TL合約則低開高走。從機(jī)構(gòu)凈多頭持倉來看，開年第一周配置類機(jī)構(gòu)整體偏謹(jǐn)慎，認(rèn)為債市已計(jì)入降息預(yù)期，但私募類機(jī)構(gòu)看到調(diào)整后對(duì)于TL合約主動(dòng)左側(cè)買入力量較強(qiáng)。當(dāng)前超長(zhǎng)久期的基差以及30-10的利差處于正常分位，存在進(jìn)一步壓縮可能性，這也是昨日TL合約表現(xiàn)較強(qiáng)的原因。從股債蹺蹺板來看，當(dāng)前負(fù)相關(guān)性仍強(qiáng)，權(quán)益市場(chǎng)情緒偏脆弱，疊加一季度為季節(jié)性債市配置高峰，因此債牛氛圍仍在，方向上看震蕩偏強(qiáng)。外部特朗普辟謠華盛頓郵報(bào)關(guān)稅僅針對(duì)特定商品的消息，夜盤A50拉升后回落，外部情緒傳導(dǎo)上仍然對(duì)債市偏利多。時(shí)空上看，特朗普上臺(tái)在即，且農(nóng)歷新年即將來臨，國(guó)內(nèi)政策偏真空，整體債市在潛在降息可能性與央行階段性的降溫干預(yù)下或震蕩上行，季度末兩會(huì)后債市或迎來調(diào)整可能性，但拉長(zhǎng)看仍然維持“長(zhǎng)期重趨勢(shì)，短期防波動(dòng)”的觀點(diǎn)。

集運(yùn)指數(shù)（歐線）：空單逢低止盈、觀望。昨日EC主力2502合約下跌4.89%，次主力EC2504跌幅達(dá)7.72%。EC近期下跌主要驅(qū)動(dòng)來自于春節(jié)前出貨高峰回落后、船司降價(jià)攬貨填艙。1月第2周起歐洲運(yùn)價(jià)跌幅顯著，各船司輪相下調(diào)，第3周運(yùn)價(jià)呈加速下跌之勢(shì)。目前第3周市場(chǎng)運(yùn)價(jià)中樞約4050美元/FEU，周度跌幅約650美元/FEU；后續(xù)市場(chǎng)運(yùn)價(jià)中樞或向3500美元/FEU靠攏，1月底（即wk5）即期運(yùn)費(fèi)考驗(yàn)3000美元/FEU支撐。從現(xiàn)實(shí)端來看，價(jià)格戰(zhàn)已經(jīng)打響，對(duì)02合約估值不宜樂觀，但盤面也已交易即期運(yùn)費(fèi)加速下跌出現(xiàn)深跌。需要注意第5周起停航逐漸增多，即期運(yùn)費(fèi)跌幅或放緩，利空驅(qū)動(dòng)逐漸減弱。因此策略上，建議考慮空單逢低止盈、減倉觀望。

所長(zhǎng)早讀

美國(guó)加關(guān)稅傳言擾動(dòng)市場(chǎng)

觀點(diǎn)分享：1月6號(hào)晚間，有三位美國(guó)當(dāng)?shù)氐闹槿耸客嘎?，特朗普所在共和黨的一些領(lǐng)袖成員們正在探討一項(xiàng)適用于所有國(guó)家，但僅僅針對(duì)部分關(guān)鍵進(jìn)口商品的關(guān)稅計(jì)劃，相較此前對(duì)來自全球的所有進(jìn)口商品征收高達(dá)10%-20%的普遍關(guān)稅力度不及預(yù)期。當(dāng)前尚不清楚具體的這個(gè)關(guān)稅會(huì)落在哪些商品和行業(yè)中，目前初步討論的基本上是圍繞著這一屆特朗普政府想要促進(jìn)回流的產(chǎn)業(yè)，比如說像是國(guó)防工業(yè)供應(yīng)鏈中比較關(guān)鍵的商品，比如鋼鐵鋁銅，還有關(guān)鍵醫(yī)療設(shè)備，包括注射器、針頭、藥瓶和醫(yī)藥材料，以及能源生產(chǎn)方面的電池、稀土礦和光伏面板。對(duì)此消息，川普通過推文迅速予以“辟謠”。受上述消息的影響，昨晚美元指數(shù)短線跳水，一度跌破108關(guān)口，日內(nèi)跌幅達(dá)到0.9%，當(dāng)前在108.2。歐元兌美元在同一時(shí)間內(nèi)漲幅有所擴(kuò)大，截至當(dāng)前在大約1.04左右的位置。當(dāng)前美元對(duì)于特朗普2.0交易，疊加最近一次比較鷹派的議息會(huì)議，以及美國(guó)宏觀數(shù)據(jù)的韌性三方面的計(jì)價(jià)其實(shí)已經(jīng)比較充分，此前我們將美元的上行是整體調(diào)整為了震蕩。美元目前對(duì)于高于預(yù)期的宏觀數(shù)據(jù)已經(jīng)反映比較穩(wěn)定，若后續(xù)特朗普政策層面不及預(yù)期，可能會(huì)看到美元相應(yīng)會(huì)在高位進(jìn)行回調(diào)，非美貨幣因此將相應(yīng)得到一些喘息空間。本周短期建議持續(xù)跟蹤特朗普政策，尤其是關(guān)稅方面進(jìn)一步的消息，以及本周五非農(nóng)數(shù)據(jù)，但就目前就業(yè)市場(chǎng)高頻數(shù)據(jù)來看，預(yù)計(jì)本周5的非農(nóng)不會(huì)反映出美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)過于疲軟的情況。

今日早評(píng)

黃金：震蕩回升，關(guān)注匯率貶值

白銀:受到支撐位支撐

銅：美元回落，價(jià)格獲支撐

鋁：大幅回落

氧化鋁：期現(xiàn)價(jià)格同時(shí)保持回落

鋅：下方空間或暫有限

鉛：區(qū)間震蕩

鎳：礦端消息面擾動(dòng)不斷，純鎳?yán)蹘祀A段性變化

不銹鋼：一月排產(chǎn)下滑顯著，礦端風(fēng)險(xiǎn)邊際增加

錫：震蕩回落

工業(yè)硅：盤面依舊弱勢(shì)

多晶硅：市場(chǎng)消息發(fā)酵，盤面增倉上行

碳酸鋰：非洲動(dòng)亂疊加關(guān)稅不確定性，波動(dòng)或加劇

鐵礦石：基本面過剩壓力仍存，弱勢(shì)震蕩

螺紋鋼：弱勢(shì)震蕩

熱軋卷板：弱勢(shì)震蕩

硅鐵：主產(chǎn)地出現(xiàn)減產(chǎn)，寬幅震蕩

錳硅：供應(yīng)較為旺盛，寬幅震蕩

焦炭：六輪提降開啟，寬幅震蕩

焦煤：寬幅震蕩

動(dòng)力煤：供應(yīng)收緊，區(qū)間震蕩

玻璃：市場(chǎng)穩(wěn)中偏弱整理

對(duì)二甲苯：中期上漲空間有限

PTA：短期成本支撐強(qiáng)，多TA空PF

MEG：5-9正套

橡膠：寬幅震蕩

合成橡膠：丁二烯堅(jiān)挺，反彈延續(xù)

LLDPE：中期趨勢(shì)偏弱

PP：現(xiàn)貨小跌，低價(jià)成交較好

燒堿：樂觀預(yù)期難證偽

紙漿：寬幅震蕩

原木：震蕩偏強(qiáng)

甲醇：短期震蕩回調(diào)

尿素：偏弱運(yùn)行

苯乙烯：空單短期止盈，中期偏弱

純堿：市場(chǎng)無明顯波動(dòng)

PVC：趨勢(shì)仍偏弱

燃料油：震蕩延續(xù)，下方支撐明顯

低硫燃料油：短期偏強(qiáng)，外盤高低硫價(jià)差暫時(shí)企穩(wěn)

集運(yùn)指數(shù)（歐線）：空單逢低止盈、觀望

短纖：成本支撐明顯，震蕩偏強(qiáng)

瓶片：短期震蕩市

棕櫚油：關(guān)注印度買貨意愿

豆油：繼續(xù)受大豆價(jià)格影響

豆粕：阿根廷干燥天氣、關(guān)稅政策擾動(dòng)，震蕩

豆一：調(diào)整震蕩

玉米：關(guān)注售糧情況

白糖：區(qū)間震蕩

棉花：維持偏弱勢(shì)頭

雞蛋：偏弱震蕩

生豬：近月基差支撐，遠(yuǎn)月預(yù)期偏弱

花生：關(guān)注基層上貨