● 金屬

·LME

期銅周二從一周低位反彈收高,因全球最大銅礦的供應(yīng)持續(xù)中斷,限制稍早跌幅,且抵銷了對(duì)全球經(jīng)濟(jì)體質(zhì)與日俱增的擔(dān)憂.

智利Escondida銅礦持續(xù)了12天的罷工開始顯露可能得到解決的跡象,曠日持久的罷工為銅價(jià)提供利多影響,扶助銅價(jià)在四個(gè)月高位附近保持動(dòng)能,盡管美國公布又一輪令人失望的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),且美國債務(wù)協(xié)議的不確定持續(xù).

盡管在美國國會(huì)通過避免違約的議案後美國股市擴(kuò)大跌幅,但倫敦期銅在盤後交易中依然守住升勢(shì).

惠譽(yù)稱美國主權(quán)債違約的風(fēng)險(xiǎn)"極低",債務(wù)協(xié)議同AAA評(píng)等相稱.[ID:nCN1871387]

倫敦金屬交易所(LME)三個(gè)月期銅CMCU3收升30美元,報(bào)每噸9,680美元,在稍早下滑至9,615.50美元后反彈,該水準(zhǔn)為7月25日來最低.電子交易系統(tǒng)尾盤,倫敦期銅觸及9,670美元.

紐約商品期貨交易所(COMEX)指標(biāo)9月期銅HGU1收低1.50美分,報(bào)每磅4.3950美元,交投區(qū)間為4.3730-4.4250美元.

數(shù)據(jù)顯示美國6月消費(fèi)者支出意外下跌,錄得約兩年來首次下跌後,期銅的賣盤積累動(dòng)能.

● 原油

·NYMEX

亞洲燃料油周二連續(xù)第二日大幅走堅(jiān),尤其是前三個(gè)跨月價(jià)差合約,因?qū)τ?月/10月和10月/11月的買興飆升,每個(gè)合約的成交量均超過10萬噸.

近月9月裂解價(jià)差也走堅(jiān),升至逾一個(gè)月高位,報(bào)每桶貼水窄于6.00美元,因原油價(jià)格下跌之際買家蜂擁入市,預(yù)期未來基本面會(huì)很強(qiáng)勁.

一位在新加坡的西方交易員說:"買家重回市場(chǎng).交投活動(dòng)向遠(yuǎn)月延伸,因8月和8月/9月合約將很快到期,大約在兩周時(shí)間內(nèi),且近月合約缺乏流動(dòng)性."

8月/9月收盤後最新的買價(jià)/賣價(jià)報(bào)每噸4.25/4.50美元,創(chuàng)下7月1日以來即期跨月價(jià)差合約的最高水平.

燃料油8月供需基本面受缺少中東供給的支撐,尤其是來自伊朗的供給更是缺少.與此同時(shí)西方套利船貨流入量也連續(xù)第三個(gè)月低于平均水平.

9月裂解價(jià)差大漲1.86美元至每桶較迪拜原油貼水5.93美元,創(chuàng)下逾一個(gè)月來最高.10月裂解價(jià)差跳升1.75美元至貼水6.74美元.

● 黃金

·COMEX

金價(jià)周三大漲至紀(jì)錄新高,因投資者面對(duì)脆弱的全球經(jīng)濟(jì)以及金融市場(chǎng)對(duì)意大利不斷加重的壓力,而尋求避險(xiǎn).

現(xiàn)貨金XAU=在亞洲盤初升至紀(jì)錄高位1,661.14美元,自7月13日以來第九度創(chuàng)新高.0009GMT,現(xiàn)貨金報(bào)1,652.69美元,下跌0.4%.

美國期金GCcv1上漲0.7%,報(bào)1,655.3美元.

● 農(nóng)產(chǎn)品

·CBOT

芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周二大幅收高,受玉米漲停提振,因美國炎熱天氣威脅作物,引發(fā)較低玉米產(chǎn)量的預(yù)期.

美國玉米和大豆主產(chǎn)地愛荷華州氣象專家稱,該州7月氣溫錄得56年最高,引發(fā)作物產(chǎn)量可能受到影響的擔(dān)憂.

一農(nóng)業(yè)氣象學(xué)家表示,本周美國玉米和大豆作物料繼續(xù)受到炎熱天氣影響,但是周末情況料能緩和.

美國農(nóng)業(yè)部周一稱,美國大豆作物優(yōu)良率為60%,低于此前一周的62%.

美國農(nóng)業(yè)部確認(rèn)銷往中國的55萬噸2010/11年交貨和55萬噸2011/12年交貨的美國大豆交易被取消,銷售順延至下一市場(chǎng)年度.

油世界稱,如果不出現(xiàn)大的氣候?yàn)?zāi)害,全球大豆庫存高于預(yù)期料令2011/12年大豆供應(yīng)充足.

CBOT-8月大豆SQ1收高14-1/4美分,報(bào)每蒲式耳13.73美元.CBOT-8月豆粕合約SMQ1收漲4.5美元,報(bào)每短噸357.2美元.8月豆油合約BOQ1升0.94美分,報(bào)57.09美分.

預(yù)估CBOT大豆成交量為148,779口,豆油成交79,449口,豆粕成交61,586口.

『操作提示』

● 工業(yè)品

·LME

滬銅昨天低開低走，受前一交易日歐美銅價(jià)出現(xiàn)較大跌幅拖累，cu1110合約跳空低開于72410點(diǎn)，日內(nèi)震蕩下探，終盤報(bào)收于72010點(diǎn)，較前一交易日結(jié)算價(jià)下跌1380點(diǎn)。

隔夜外盤銅價(jià)繼續(xù)受股市重挫拖累走低，LME三個(gè)月期銅場(chǎng)內(nèi)交易時(shí)段較前一交易日30美元至9680美元/噸，之后的電子盤交易走低；COMEX9月份精銅期貨合約終盤較前一交易日收低2.00美分至439.00美分/磅。

基本面分析

周二LME精煉銅庫存減少400噸至465625噸。消息面，美國眾議院長(zhǎng)博納提出的提高債務(wù)上限及削減財(cái)政赤字計(jì)劃周二在參議院如期獲得通過，該方案于上周末在眾議院獲得通過，意味著短期內(nèi)美國債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)得以化解，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在提高債務(wù)上限方案獲得通過后確認(rèn)美國政府債券“AAA”評(píng)級(jí)，但評(píng)級(jí)前景維持負(fù)面，稱美國需進(jìn)行長(zhǎng)期債務(wù)整頓才能維持當(dāng)前信用評(píng)級(jí)。宏觀數(shù)據(jù)方面，歐盟統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，6月份歐元區(qū)生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)（PPI）環(huán)比持平，同比上漲5.9%，市場(chǎng)預(yù)期環(huán)比增0.1%、同比增5.9%，原油等能源價(jià)格下跌使物價(jià)增幅放緩；美國商務(wù)部公布數(shù)據(jù)顯示，6月份美國個(gè)人收入環(huán)比增長(zhǎng)0.1%，個(gè)人消費(fèi)支出環(huán)比下降0.2%，市場(chǎng)預(yù)期個(gè)人收入和支出均增長(zhǎng)0.2%，美國個(gè)人消費(fèi)支出下滑可能意味著消費(fèi)者對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期悲觀，消費(fèi)意愿下降。

總體評(píng)述

昨天內(nèi)外盤銅價(jià)聯(lián)動(dòng)走低，滬銅低開低走，盤中一度失守72000點(diǎn)關(guān)口，隔夜歐美銅價(jià)受股市拖累亦繼續(xù)下探。美國提高債務(wù)上限方案獲得通過使美元短期債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)得以化解，歐美債務(wù)危機(jī)隱憂依然存在，歐美經(jīng)濟(jì)增速放緩增添市場(chǎng)擔(dān)憂情緒。結(jié)合市場(chǎng)表現(xiàn)來看，我們對(duì)銅價(jià)暫維持偏多思路，但需對(duì)潛在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)保持警惕。

操作建議

操作上多單輕倉持有，日內(nèi)關(guān)注滬銅72000點(diǎn)一線多空爭(zhēng)奪。

● 原油

滬油昨天低開低走，fu1112合約小幅低開于5108點(diǎn)，日內(nèi)震蕩下探，終盤較前一交易結(jié)算價(jià)收低19點(diǎn)至5093點(diǎn)。

隔夜外盤原油價(jià)格在美國股市重挫拖累下繼續(xù)走低，NYMEX9月份原油期貨合約終盤較前一交易日收低1.10美元至93.79美元。

基本面分析

美國石油協(xié)會(huì)（API）公布數(shù)據(jù)稱，截止7月29日當(dāng)周美國商業(yè)原油庫存減少330萬桶至3.549億桶，市場(chǎng)預(yù)期為增加90萬桶；當(dāng)周汽油庫存增加250萬桶至2.122億桶，市場(chǎng)預(yù)期為增加10萬桶；餾分油庫存增加140萬桶至1.507億桶，市場(chǎng)預(yù)期增加150萬桶。美國能源署將于北京時(shí)間今天晚間公布上周庫存報(bào)告，據(jù)目前API數(shù)據(jù)及市場(chǎng)預(yù)期來看，成品油庫存增加將抵消原油庫存減少對(duì)油價(jià)的利多支持，預(yù)期此次數(shù)據(jù)對(duì)市場(chǎng)影響有限。

周邊市場(chǎng)上，昨天亞洲燃料油價(jià)格跟隨國際原油回調(diào)，新加坡180CST紙貨報(bào)價(jià)下跌5.52美元至683.63美元/噸，380CST紙貨報(bào)價(jià)下跌5.38美元至676.25美元/噸。

昨天國內(nèi)燃料油現(xiàn)貨價(jià)格小幅下探。華東船用混調(diào)180CST主流報(bào)價(jià)下跌25元至4950—5050元/噸，華南船用混調(diào)180CST主流報(bào)價(jià)4950—5080元/噸。

總體評(píng)述

近幾個(gè)交易日外盤原油價(jià)格持續(xù)走低，國內(nèi)燃料油現(xiàn)貨市場(chǎng)回穩(wěn)但昨天華東市場(chǎng)價(jià)格再度松動(dòng)，滬油短期失去上漲動(dòng)能。

操作建議

操作上建議離場(chǎng)觀望。

● 農(nóng)產(chǎn)品

從牛市中最強(qiáng)的品種,到弱勢(shì)中最“熊的”品種,棉花只用了不到一年的時(shí)間。近期白糖、滬鋁等品種紛紛上漲,但鄭棉依舊維持弱勢(shì)。筆者認(rèn)為,今年下半年,棉價(jià)或分“三步走”。

首先,8月份若遇到不利天氣,棉花價(jià)格有可能出現(xiàn)技術(shù)性反彈,最高或達(dá)到23000元/噸左右;之后隨著新棉上市,供應(yīng)量大幅增加,棉花價(jià)格將繼續(xù)向下運(yùn)行,下方較強(qiáng)支撐在19800元/噸左右;極端情況下,若國際棉價(jià)大幅下跌,國內(nèi)棉花價(jià)格有可能跌破19800元/噸的收儲(chǔ)價(jià),一旦運(yùn)行至17000附近,投資者可以大膽買入,建立長(zhǎng)線多單。

8月份或有技術(shù)反彈

自今年3月份以來,鄭棉價(jià)格持續(xù)走低,最主要的原因是下游企業(yè)擔(dān)心價(jià)格過高,不愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),減少采購造成的。根據(jù)筆者調(diào)研的情況,階段性庫存壓力主要集中在棉紗環(huán)節(jié),而下游坯布、面料企業(yè)的庫存不高。正常情況下,一旦價(jià)格穩(wěn)定,下游企業(yè)仍需要為秋冬季訂單補(bǔ)充庫存。

此外,8月份鄭棉可能出現(xiàn)技術(shù)性反彈的最主要原因是天氣。一般來說,8月份是棉花結(jié)鈴?fù)滦醯年P(guān)鍵時(shí)期,天氣因素容易成為炒作的題材。以去年為例,之前大半年時(shí)間里,棉花生長(zhǎng)情況都較好,但8月中旬主產(chǎn)區(qū)的持續(xù)陰雨天氣,使棉花產(chǎn)量和質(zhì)量均大幅度降低。因此,鄭棉若在8月份出現(xiàn)技術(shù)性反彈,是可以理解的。

新棉上市之即,19800面臨考驗(yàn)

隨著國內(nèi)棉花的集中上市,棉花期貨價(jià)格將再次獲得下行的動(dòng)力,19800元的收儲(chǔ)價(jià)面臨考驗(yàn)。

國家啟動(dòng)棉花收儲(chǔ)的條件是現(xiàn)貨價(jià)格連續(xù)5天低于19800元以下。目前棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)弱于期貨市場(chǎng)。8月2日,中國棉花價(jià)格指數(shù)中的328級(jí)棉花價(jià)格已經(jīng)下跌到了每噸19886元。全國棉花交易市場(chǎng)現(xiàn)貨1109合同當(dāng)天的收盤價(jià)為每噸19935元,期貨1109合約的價(jià)格為21005元,現(xiàn)貨較期貨低了1070元/噸。在期價(jià)高于現(xiàn)價(jià)的情況下,鄭棉仍有下跌空間。

從基本面看,新年度棉花供大于求是大概率事件。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部的報(bào)告,2011/2012年度美棉實(shí)際種植面積1372.5萬英畝,較上年增長(zhǎng)25％。中國棉花協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)2011年國內(nèi)棉花種植面積增加8.39%。印度棉花種植面積今年將達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的1250萬公頃。新年度全球棉花種植面積將超過5.4億畝,超過2006年,創(chuàng)近年來新高。

當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)不確定性仍然較大,預(yù)計(jì)棉花消費(fèi)將不及去年。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部的預(yù)估報(bào)告,2011/2012年度,全球消費(fèi)量或?yàn)?541.9萬噸,低于2007/2008年度,也低于金融危機(jī)后的2009/2010年度。

因此,新年度棉花供應(yīng)將大于需求,預(yù)計(jì)供過于需139.6萬噸,改變了自2006/2007年度以來,全球棉花產(chǎn)不足需的狀態(tài)。預(yù)計(jì)2011/2012年度,隨著棉花產(chǎn)量的增加,全球棉花期末庫存消費(fèi)比將快速回升到43.68%,回升幅度也大于機(jī)構(gòu)的普遍預(yù)期。

全球棉花產(chǎn)需缺口由正轉(zhuǎn)負(fù)

極端情況下,17000附近可以長(zhǎng)線做多需要強(qiáng)調(diào)的是,棉花期價(jià)有低于國家收儲(chǔ)價(jià)的可能。這主要是因?yàn)槊藁ㄊ袌?chǎng)是國際性的,一旦國際棉花進(jìn)口價(jià)格加綜合成本后低于19800元,貿(mào)易商和紡織企業(yè)將優(yōu)先采購?fù)饷?將國內(nèi)棉花悉數(shù)交給國家儲(chǔ)備。這將拉低國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格,影響期貨價(jià)格。根據(jù)測(cè)算,極端情況下,棉花期貨價(jià)格有可能下跌到17000元附近。

進(jìn)入8月份,印度放開了本年度的棉花出口,出口前只需在外貿(mào)總局登記即可,這與此前限制出口的政策取向完全不同?？梢灶A(yù)見,如果新年度棉花豐產(chǎn),印度可能會(huì)將放開出口的政策延長(zhǎng)到新年度。實(shí)際上,目前8、9月份到港的印度棉花進(jìn)口報(bào)價(jià)已經(jīng)跌落到了20000元下方,在19800元附近。

棉花作為反復(fù)種植的經(jīng)濟(jì)作物,其價(jià)格運(yùn)行具有一定的規(guī)律性。按業(yè)內(nèi)的俗語,就是“好三年,歹三年,大陽之后必有大陰”。技術(shù)分析中也有一句話,一輪牛市后,若價(jià)格回撤到三分之二以后,價(jià)格將從哪里來,回到哪里去。鄭棉指數(shù)價(jià)格從本輪起點(diǎn)17000元左右,上漲到最高每噸34000元上方,3月后持續(xù)下行,未來有可能構(gòu)筑一個(gè)等腰三角形的形態(tài)。據(jù)此測(cè)算,未來的極端低位可能達(dá)到17000元。

鄭棉的“等腰三角形”

對(duì)于紡織企業(yè)來說,下年度對(duì)棉花仍有剛性需求,企業(yè)可以在鄭棉恐慌性殺跌時(shí),逢低建立套期保值多單,穩(wěn)定企業(yè)的原材料成本。具體入場(chǎng)時(shí)機(jī)方面,可以等待市場(chǎng)極端恐慌的時(shí)刻,在每噸17000元附近堅(jiān)決買進(jìn)。