近期，多家航空公司紛紛公告由于航油價格大跌導致相關套期保值活動出現(xiàn)公允價值虧損。截至2008年10月31日，東航的公允價值虧損為18.3億元，國航則為31億元。如此巨大的浮虧讓許多投資者驚呼套期保值為何殺傷力如此驚人？

　　對航空公司而言，燃油成本開銷巨大。以東方航空為例，其2007年全年的運營成本為376.54億元，其中航空油料的成本就達到151.17億元，占到總成本40.9%。而油價上升，將使這塊成本的比重不斷上升，如該公司2007年油料占總成本的比重就較2006年上升了11.69%，而到了2008年中報，伴隨油價進一步上升，油料成本占運營成本的比重更進一步上升至43.42%。

　　油料成本不斷上升，但在目前競爭格局下，航空公司并不容易將這塊成本轉嫁給消費者——這就意味著自身利潤被高油價不斷侵蝕。通過衍生品市場進行套期保值是航空企業(yè)為了化解原料成本上升風險而采取的一種對策。一般原料消費型企業(yè)在套期保值時，往往會利用以下幾種策略進行：

　　1.買入期貨。以NYMEX的燃料油HeatingOil)期貨為例，假設航空公司希望鎖定明年4月的航油成本，那么就可以通過買入2009年4月的期貨來鎖定成本。以12月4日收盤為例，2009年4月則為1.6375美元/加侖，這意味著航空公司若以此價格買入期貨合約，若未來燃料油(資訊,行情)價格大幅上升，那么航空公司將從期貨合約上獲得盈利，降低買入燃料油的價格；但是反過來若屆時燃料油價格大跌，航空公司卻必須依然按照1.6375美元/加侖的價格購買燃料油，這就會產生虧損。

　　買入期貨合約的關鍵在于燃料油無論如何漲跌，航空公司都有以1.6375美元/加侖獲得燃料油的權利，其將未來購買燃油的成本鎖定了。當然，這樣的策略也有其成本，燃料油最近一月的期貨價格是1.5680美元/加侖，而1.6375美元與1.5680美元之間的差價0.0695美元就是為了進行對沖而必須付出的期貨溢價成本。從投資策略而言，期貨屬于潛在盈利和虧損都無限的交易品種，由于溢價成本的存在，在期貨價格波動很小的情況下，套期保值可能會增加買入成本。