眾所周知，華爾街專業(yè)人士會對散戶交易者表現(xiàn)出傲慢的態(tài)度，用“愚蠢”的錢來形容沒有專業(yè)經(jīng)驗的投資者，該詞也被視為散戶投資者的代名詞。但是，所謂的“愚蠢”的錢表現(xiàn)可能出乎意料，比專業(yè)人士認為的更“聰明”。

這是美國銀行分析師Savita Subramanian領(lǐng)導(dǎo)研究定量和股票策略師的團隊在定量研究報告中得出的結(jié)論，或者更確切地說，這是許多結(jié)論中的一個。該報告主題為《關(guān)于量化交易員，這是你想知道的一切》，美銀采用分析方法來驗證或推翻一系列傳統(tǒng)上的投資智慧。

“聰明”與“愚蠢”的錢

報告中驗證的第一個“投資智慧”是，散戶投資者是股市最可靠的“反向指標”。也就是說，散戶對哪只股票感興趣，哪只股票就可能會陷入困境。

令對沖基金懊惱的是，美國銀行的策略師們發(fā)現(xiàn)，事實并非如此。相反，他們發(fā)現(xiàn)，散戶比對沖基金更會選股。

美銀報告指出，事實上，散戶資金流入后的回報率一直高于平均水平，散戶拋售后的回報率一直低于平均水平，散戶資金流是一個比對沖基金資金流略好的積極指標。

美銀數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，散戶資金涌入后的四周內(nèi)，這支股票表現(xiàn)往往比基準股票高出1.1個百分點，而對沖基金資金流入后高出1個百分點。

當(dāng)股市下跌時，散戶持股比例高的股票表現(xiàn)往往優(yōu)于散戶持股比例低的股票。

加息周期前12個月，價值股往往跑贏成長股

美銀在報告中探討的另一個主題是價值股和成長股的歷史表現(xiàn)以及與同期基準指數(shù)（標普500）表現(xiàn)對比。

從長期來看，羅素1000價值指數(shù)的表現(xiàn)優(yōu)于羅素1000成長指數(shù)。在周期后期，股票基準指數(shù)往往下跌，趨勢逆轉(zhuǎn)，價值股跑贏大盤。美銀團隊發(fā)現(xiàn)，雖然自1978年以來，成長股的表現(xiàn)一直優(yōu)于其他股票，但從2007年到2020年中期，價值股的表現(xiàn)優(yōu)于其他股票。

過去七年中，有六年成長股表現(xiàn)跑贏了價值股。

價值股往往在緊縮周期的前12個月表現(xiàn)最佳，美聯(lián)儲于3月份開始加息，大多數(shù)經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計，美聯(lián)儲將在今年余下的時間內(nèi)繼續(xù)加息，直至2023年。

千億美元的回購救得了股票嗎？

最近幾周，摩根大通的股票分析師向客戶建議，數(shù)千億美元的企業(yè)回購將有助于在今年下半年提振股價。

但美銀的團隊向客戶建議，從歷史上看，企業(yè)回購對股票表現(xiàn)沒有太大影響。

該團隊指出，一些人預(yù)計，公司將在本財報季緘默期結(jié)束后用回購的方式來平息股價波動。但自1986年以來，標普500指數(shù)回購與指數(shù)表現(xiàn)之間的最小相關(guān)系數(shù)為0.07。

可以肯定的是，歷史數(shù)據(jù)并不能確定未來走勢。但正如該團隊在報告中指出的那樣，華爾街越來越傾向于“定量”分析，而越來越不依賴于“基本面”分析，華爾街招聘數(shù)據(jù)科學(xué)家和其他定量角色的職位數(shù)量比招聘基本面分析師的職位數(shù)量高出八倍。