全球抗疫之下的2020年，A股上市公司越來(lái)越注重內(nèi)生增長(zhǎng)，研發(fā)投入大幅增長(zhǎng)。在當(dāng)前結(jié)構(gòu)性行情之下，尋找高成長(zhǎng)標(biāo)的成為投資者的主要目標(biāo)，由于加大研發(fā)投入的公司盈利韌性高，所以更受投資者關(guān)注。

《證券日?qǐng)?bào)》記者對(duì)A股上市公司2020年年報(bào)梳理發(fā)現(xiàn)，2020年，滬深兩市共有3828家上市公司披露研發(fā)費(fèi)用投入情況，研發(fā)費(fèi)用總計(jì)高達(dá)10119.98億元，同比2019年的8992.88億元增長(zhǎng)12.53%。其中，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)超10%的公司有1805家公司。與此同時(shí)，2021年一季度，滬深兩市共有3762家上市公司披露研發(fā)費(fèi)用投入情況，研發(fā)費(fèi)用總計(jì)高達(dá)2002.28億元，同比2020年一季度的1393.04億元增長(zhǎng)43.73%。

對(duì)此，寶新金融首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄭磊表示，中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)已經(jīng)進(jìn)行多年，高質(zhì)量發(fā)展是當(dāng)前的重要路徑，自主創(chuàng)新掌握先進(jìn)技術(shù)已成為社會(huì)各階層共識(shí)，而創(chuàng)新和研發(fā)水平直接決定著上市公司技術(shù)層面“護(hù)城河”的高低。因此，加大研發(fā)和專利投入，對(duì)上市公司的中遠(yuǎn)期發(fā)展具有重要戰(zhàn)略意義，研發(fā)費(fèi)用高低已成為檢驗(yàn)上市公司成色的一塊“試金石”。

TOP50公司去年研發(fā)費(fèi)用均超19億元

“TOP50公司非常重視研發(fā)投入，企業(yè)未來(lái)的成長(zhǎng)空間會(huì)更大，這是重要的投資邏輯?，F(xiàn)在屬于‘業(yè)績(jī)?yōu)橥酢瘯r(shí)代，業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)良的企業(yè)才會(huì)有更好的投資價(jià)值，這些龍頭企業(yè)可能會(huì)有更多的盈利增長(zhǎng)，因此未來(lái)的發(fā)展前景更好?！鼻昂ｉ_源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍稱。

按絕對(duì)金額統(tǒng)計(jì)，在2020年凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)的公司中，TOP50公司去年研發(fā)費(fèi)用均超19億元，顯示出具有更強(qiáng)的發(fā)展成長(zhǎng)潛力。其中，中國(guó)建筑、中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建、中國(guó)電建、中國(guó)中冶等5家公司去年研發(fā)費(fèi)用均超100億元。

“要看研發(fā)的絕對(duì)金額，也要看研發(fā)的相對(duì)占比。相對(duì)來(lái)說(shuō)，研發(fā)占比較高的龍頭企業(yè)成長(zhǎng)性更強(qiáng)，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)未來(lái)確定性也更好，公司以技術(shù)性突破，以研發(fā)筑護(hù)城河的方式是正確的，但企業(yè)必須要注重研發(fā)投入和研發(fā)效率并重，研發(fā)投入方面，既包括絕對(duì)額，也包括相對(duì)額，而研發(fā)效率方面，研發(fā)成果對(duì)業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)則是企業(yè)未來(lái)發(fā)展的關(guān)鍵?！敝心县?cái)經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)盤和林表示。

記者進(jìn)一步統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，上述TOP50公司中，有42家公司去年研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比例超過(guò)3%，占比逾八成?？拼笥嶏w當(dāng)期研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比例居首，達(dá)到18.55%，恒瑞醫(yī)藥、中芯國(guó)際、復(fù)星醫(yī)藥、大華股份、韋爾股份、?？低暤?家公司2020年研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比例均在10%以上。

“上市公司加大研發(fā)力度的主要原因在于：一方面要保持產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力，另一方面公司盈利能力有更多的研發(fā)支出預(yù)算可以支撐?！彼侥寂排啪W(wǎng)研究主管劉有華表示：“研發(fā)投入增加不能和企業(yè)未來(lái)的發(fā)展劃上等號(hào)，但卻是企業(yè)未來(lái)發(fā)展的核心競(jìng)爭(zhēng)力所在。同比增速快的公司中，除了傳統(tǒng)的行業(yè)之外，大部分上市公司的研發(fā)投入增速也是比較快的。主要成長(zhǎng)的邏輯在于，研發(fā)投入具有一定的前瞻性，研發(fā)支持企業(yè)未來(lái)的成長(zhǎng)。研發(fā)投入和產(chǎn)生效益具有一定的滯后性，這類企業(yè)逐年大比例增加研發(fā)費(fèi)用，公司未來(lái)幾年都能在同行業(yè)保持一定的領(lǐng)先地位，從而能夠獲取更多的利潤(rùn)?！?/p>

從行業(yè)角度來(lái)看，上述TOP50公司主要集中在電子、建筑裝飾、電氣設(shè)備、汽車和鋼鐵等五大行業(yè)，涉及公司數(shù)量分別為11家、7家、7家、5家、5家。

逾五成公司股票獲北上資金“買買買”

TOP50公司在加大研發(fā)投入為企業(yè)未來(lái)業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)提供支撐的同時(shí)，也吸引了各大投資機(jī)構(gòu)的目光，成為資金熱捧的對(duì)象。

鄭磊進(jìn)一步表示：“在當(dāng)前流動(dòng)性充沛和機(jī)構(gòu)資金為主的市場(chǎng)里，機(jī)構(gòu)以配置行業(yè)龍頭企業(yè)為主，因此機(jī)構(gòu)增持TOP50公司股票的做法是非常正常的操作。其中很多公司的業(yè)績(jī)多年保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，經(jīng)歷了市場(chǎng)周期起伏波動(dòng)，被市場(chǎng)驗(yàn)證過(guò)，這樣的企業(yè)具備長(zhǎng)期配置價(jià)值。機(jī)構(gòu)配置標(biāo)準(zhǔn)是那些在行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)的龍頭企業(yè)，規(guī)模要足夠大，而且有較好的成長(zhǎng)性，抗風(fēng)險(xiǎn)能力也較強(qiáng)。持有核心資產(chǎn)是成熟的股市特征，理性的機(jī)構(gòu)投資者通常會(huì)進(jìn)行深入調(diào)研，在估值未出現(xiàn)太大偏離的情況下長(zhǎng)期持有，以獲取長(zhǎng)期穩(wěn)定投資收益?！?/p>

上述TOP50公司中，有49家公司披露的2020年年報(bào)顯示，前十大流通股股東名單中出現(xiàn)社?；?、險(xiǎn)資、券商、基金、QFII等機(jī)構(gòu)身影，占比逾九成。

在市場(chǎng)震蕩整理的背景下，近期“聰明”資金也紛紛涌入上述TOP50公司股票加倉(cāng)，4月份共有26家公司股票獲北上資金的青睞，占比逾五成。京東方A、歌爾股份、三一重工、隆基股份等4家公司股票期間均受到10億元以上北上資金布局，包括寶鋼股份、寧德時(shí)代、邁瑞醫(yī)療、恒瑞醫(yī)藥、科大訊飛等在內(nèi)的12家公司股票期間累計(jì)北上資金凈買入額也均在2億元以上，后市表現(xiàn)值得關(guān)注。

對(duì)于研發(fā)投入較大的公司后市投資機(jī)會(huì)，巨澤投資董事長(zhǎng)馬澄表示：“去年研發(fā)投入TOP50公司未來(lái)投資價(jià)值顯著。從今年一季度社保基金、QFII機(jī)構(gòu)大幅新進(jìn)增持的公司來(lái)看，我們是堅(jiān)決看好的。在進(jìn)行投資時(shí)，不但要著眼于挖掘企業(yè)過(guò)去、現(xiàn)在的價(jià)值，更應(yīng)著眼于研究企業(yè)未來(lái)發(fā)展的動(dòng)力。除了研究企業(yè)過(guò)去營(yíng)收增速、利潤(rùn)增速、凈資產(chǎn)收益率等財(cái)務(wù)指標(biāo)外，對(duì)一些科技成長(zhǎng)型企業(yè)，還要研究企業(yè)研發(fā)投入增速、企業(yè)年度申請(qǐng)專利數(shù)量以及專利數(shù)量在行業(yè)內(nèi)占比等能夠決定企業(yè)未來(lái)發(fā)展?jié)摿Φ暮诵闹笜?biāo)，這樣的投資才更有戰(zhàn)略性，更具前瞻性?！?/p>