目前正值上市公司年報(bào)、一季報(bào)業(yè)績密集披露期。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，滬深兩市已有10家券商披露一季報(bào)業(yè)績情況。對此，研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，券商一季報(bào)業(yè)績分化苗頭出現(xiàn)，鑒于市場在二季度開始出現(xiàn)明顯降溫，業(yè)績分化的趨勢預(yù)計(jì)在二季度延續(xù)。

一季度券商業(yè)績表現(xiàn)各異

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，目前兩市已有中原證券、西部證券、方正證券、國元證券、第一創(chuàng)業(yè)、長江證券、浙商證券、山西證券等10余家券商披露了2021年一季報(bào)或一季度業(yè)績預(yù)告以及業(yè)績快報(bào)。

其中，4月20日，中原證券和西部證券同時(shí)披露了2021年一季度報(bào)告。其中，中原證券一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.76億元，同比增長146.45%;實(shí)現(xiàn)凈利潤1.21億元，同比扭虧，去年同期虧損6712.48萬元。西部證券2021年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.55億元，同比增長36.37%;實(shí)現(xiàn)凈利潤2.61億元，同比增長2.97%。

長江證券、浙商證券一季度凈利潤實(shí)現(xiàn)大增，分別為7.01億元、4.21億元，同比增幅分別為64.53%、31.88%。另外，國盛金控今年一季度實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。第一創(chuàng)業(yè)一季度凈利潤為1377.87萬元，比去年同期下滑多達(dá)94.13%，公司解釋主要受到股票及債券市場波動影響，投資收益及公允價(jià)值變動收益出現(xiàn)較大幅度下降。

長江證券一季度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤7.01億元，同比增長64.53%。“2021年一季度資本市場保持良好發(fā)展態(tài)勢，公司積極把握市場機(jī)遇，各項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展良好，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投資業(yè)務(wù)及投行業(yè)務(wù)等主要業(yè)務(wù)收入均同比實(shí)現(xiàn)大幅度增長?！惫颈硎?。

國元證券一季度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3.34億元，同比增長18.01%。對此，公司表示，2021年第一季度，股票基金交易量同比有所增長，主要證券指數(shù)與年初相比出現(xiàn)小幅回落。在此市場環(huán)境下，公司通過適當(dāng)提高財(cái)務(wù)杠桿率、加大金融產(chǎn)品代銷力度、加快投行證券承銷發(fā)行速度、努力追討和處置違約資產(chǎn)等措施，取得了投行證券承銷業(yè)務(wù)、代銷金融產(chǎn)品和債券投資利息收入的增長。

“券商陸續(xù)公布一季報(bào)，業(yè)績分化苗頭出現(xiàn)。表現(xiàn)較好的券商得益于各項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展良好，投行業(yè)務(wù)、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)等主要業(yè)務(wù)收入同比實(shí)現(xiàn)大幅度增長?！睎|北證券王鳳華分析稱，鑒于市場在二季度開始出現(xiàn)明顯降溫，券商業(yè)績是否能夠持續(xù)高歌猛進(jìn)值得懷疑，業(yè)績分化的趨勢預(yù)計(jì)在二季度延續(xù)。

券商估值處在低位

投資策略上，信達(dá)證券王舫朝認(rèn)為，2020券商業(yè)績大年，在行業(yè)計(jì)提減值準(zhǔn)備超過280億元的情況下，頭部券商仍錄得同比超過30%以上的漲幅。擴(kuò)表速度、財(cái)富管理、投行等業(yè)務(wù)增長超預(yù)期推動ROE上行。在全面注冊制改革方向未變、當(dāng)前處在控制資本市場容量、上市公司質(zhì)量不斷提升、中長線資金逐步入場的背景下，伴隨著風(fēng)險(xiǎn)出清，估值處在低位，券商反彈可期。建議關(guān)注東方財(cái)富、中信證券、招商證券、天風(fēng)證券。

“風(fēng)險(xiǎn)偏好是制約板塊主要矛盾，低估值頭部券商具備防御價(jià)值。當(dāng)前券商板塊受制于市場風(fēng)險(xiǎn)偏好下行，整體表現(xiàn)相對較弱，但鑒于資本市場改革大周期依然沒有出現(xiàn)變化，頭部券商估值已經(jīng)基本接近歷史底部，1倍凈資產(chǎn)具備較強(qiáng)的安全邊際，預(yù)計(jì)低估值的頭部券商無論從絕對還是相對收益來看均具備配置價(jià)值?！遍L江證券分析師周晶晶認(rèn)為，短期來看，市場貝塔效應(yīng)是左右股價(jià)核心矛盾，長期來看，券商需要尋找新的商業(yè)模式以穿越市場周期。個(gè)股方面，繼續(xù)重點(diǎn)推薦中金公司H股和超跌的東方財(cái)富，具備公司治理優(yōu)勢兌現(xiàn)的興業(yè)證券，頭部券商值得長期關(guān)注。

政策方面，上交所修訂科創(chuàng)板企業(yè)申報(bào)暫行規(guī)定，利好券商板塊長期估值提升。4月16日，上交所發(fā)布《上海證券交易所科創(chuàng)板企業(yè)發(fā)行上市申報(bào)及推薦暫行規(guī)定(2021年4月修訂)》，規(guī)定限制金融科技、模式創(chuàng)新企業(yè)在科創(chuàng)板發(fā)行上市，禁止房地產(chǎn)和主要從事金融、投資類業(yè)務(wù)的企業(yè)在科創(chuàng)板發(fā)行上市。

對此，光大證券王一峰認(rèn)為，規(guī)定進(jìn)一步明確科創(chuàng)板定位把握標(biāo)準(zhǔn)，支持和鼓勵(lì)硬科技企業(yè)在科創(chuàng)板發(fā)行上市，有助于促進(jìn)科創(chuàng)板市場持續(xù)健康發(fā)展，進(jìn)而利于券商可持續(xù)展業(yè)。短期內(nèi)券商板塊估值小幅承壓，中長期來看資本市場深化改革疊加經(jīng)濟(jì)修復(fù)，風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期改善助推估值修復(fù)，券商板塊估值有望得到修復(fù)。繼續(xù)看好券商板塊中綜合實(shí)力突出及合規(guī)風(fēng)控體系健全的龍頭券商華泰證券及中信證券后市的補(bǔ)漲機(jī)會;同時(shí)在財(cái)富管理大時(shí)代下，繼續(xù)看好賽道獨(dú)特的互聯(lián)網(wǎng)龍頭券商東方財(cái)富。

此外，針對券商的業(yè)績表現(xiàn)情況，王鳳華認(rèn)為，券商陸續(xù)公布一季報(bào)，業(yè)績分化苗頭出現(xiàn)，龍頭券商繼續(xù)保持穩(wěn)定增長，分化趨勢預(yù)計(jì)在二季度更為明顯。大盤短期仍處于盤整區(qū)間，五一節(jié)前可積極把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會。局部行情中，繼續(xù)關(guān)注護(hù)城河寬、資本實(shí)力雄厚、率先受益資本市場改革的頭部券商。