4月9日和12日，是經(jīng)濟(jì)和金融數(shù)據(jù)披露日。這兩日，A股市場(chǎng)展開(kāi)調(diào)整。調(diào)整的原因可歸納為兩個(gè)擔(dān)憂：通脹會(huì)不會(huì)來(lái)，流動(dòng)性會(huì)不會(huì)收緊？這兩個(gè)擔(dān)憂其實(shí)是一個(gè)問(wèn)題的兩半兒。

4月9日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，3月份CPI同比上漲0.4%。今年以來(lái)，CPI漲幅已是連續(xù)兩個(gè)月同比上漲，環(huán)比則是連續(xù)兩個(gè)月下降，形成了明顯的“剪刀差”。

當(dāng)月CPI漲幅環(huán)比下降主要是受到春節(jié)后需求季節(jié)性回落影響，同比上漲受翹尾負(fù)向影響大幅減弱為-0.6個(gè)百分點(diǎn)，比上月收窄1.2個(gè)百分點(diǎn)，新漲價(jià)影響約為1.0個(gè)百分點(diǎn)。

在3月份新漲價(jià)因素中，工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格上漲1.0%，為近一年來(lái)同比首次上漲，主要是汽油和柴油價(jià)格分別上漲11.9%和12.8%帶動(dòng)；服務(wù)價(jià)格由上月下降0.1%轉(zhuǎn)為上漲0.2%。

3月份PPI同比上漲4.4%，環(huán)比上漲1.6%。自去年11月份以來(lái)，PPI同比漲幅已是連續(xù)五個(gè)月上漲，且呈現(xiàn)比較明顯的上揚(yáng)趨勢(shì)，環(huán)比增速則比較平穩(wěn)，近似一條橫線。

PPI環(huán)比上漲主要是受到國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲等因素影響，同比漲幅中包括去年價(jià)格變動(dòng)的翹尾影響約為1.0個(gè)百分點(diǎn)，以及新漲價(jià)影響約為3.4個(gè)百分點(diǎn)。

從國(guó)內(nèi)3月份CPI和PPI漲幅以及整體走勢(shì)來(lái)看，通脹離我們還很遠(yuǎn)。但從國(guó)際大宗商品價(jià)格大幅上漲可能帶來(lái)的輸入性通脹來(lái)看，及時(shí)化解企業(yè)成本上升壓力則是一件很迫切的工作了。再加上其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的外溢效應(yīng)，防范輸入性通脹更要未雨綢繆早做預(yù)案。

從這個(gè)角度看，A股市場(chǎng)對(duì)通脹的擔(dān)憂有點(diǎn)兒道理。

至于流動(dòng)性有沒(méi)有收緊，4月12日央行官員在第一季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會(huì)上進(jìn)行了回應(yīng)。

4月12日，央行公布的數(shù)據(jù)顯示，3月末M2同比增長(zhǎng)9.4%，社會(huì)融資規(guī)模同比增長(zhǎng)12.3%，增速比上年同期高0.8個(gè)百分點(diǎn)，一季度金融機(jī)構(gòu)新增貸款7.67萬(wàn)億元，同比多增5741億元。

“（新增貸款）對(duì)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)保持了穩(wěn)固的支持力度，有力支持了經(jīng)濟(jì)恢復(fù)、穩(wěn)中加固、穩(wěn)中向好，從全年看M2和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速是基本匹配的?！毖胄胸泿耪咚舅鹃L(zhǎng)孫國(guó)峰認(rèn)為。

M2和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速是否匹配，是衡量貨幣政策時(shí)度效的一個(gè)重要依據(jù)。據(jù)此，今年第一季度GDP增速已可大致推斷出來(lái)了。

4月9日，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在主持召開(kāi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)專(zhuān)家和企業(yè)家座談會(huì)時(shí)再次強(qiáng)調(diào)指出，兼顧當(dāng)前和長(zhǎng)遠(yuǎn)，保持宏觀政策連續(xù)性穩(wěn)定性可持續(xù)性，政策不“急轉(zhuǎn)彎”，引導(dǎo)形成市場(chǎng)合理預(yù)期。

顯然，當(dāng)前和今后的貨幣政策仍是穩(wěn)字當(dāng)頭，而且“放水養(yǎng)魚(yú)”的策略不會(huì)改變。

所以，無(wú)論從哪個(gè)角度看，A股市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性的擔(dān)憂都是在“自擾”。

作為經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行中最敏感的“神經(jīng)”，A股現(xiàn)在對(duì)通脹和流動(dòng)性的擔(dān)憂應(yīng)該更多地理解為是預(yù)警和進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整的一個(gè)契機(jī)。

4月16日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局將公布今年第一季度國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行成績(jī)單。這一天，A股市場(chǎng)的疑慮也許會(huì)被打消。