隨著春節(jié)臨近，持股過年還是持幣過年？再度成為不少投資者關(guān)注的話題，所謂的“春節(jié)效應(yīng)”也再次被熱炒。

有專家提醒，所謂的“春節(jié)效應(yīng)”可能是部分機(jī)構(gòu)以及炒家制造出來的概念，在中國經(jīng)濟(jì)仍面臨下行壓力的背景下，2019年A股市場(chǎng)仍有繼續(xù)探底的可能。

近日，民生證券、東吳證券、華泰證券等多家券商稱，在春節(jié)前后幾天，A股的上漲概率達(dá)到八成以上。其背后的邏輯，包括春節(jié)前后宏觀市場(chǎng)以及股票市場(chǎng)的流動(dòng)性增加，且投資者投資熱情增加等。

但一些市場(chǎng)人士對(duì)此并不認(rèn)同。有分析指出，“春節(jié)效應(yīng)”更可能是市場(chǎng)上的一些機(jī)構(gòu)、炒家制造出來的概念，事實(shí)上并不存在。

值得注意的是，在A股節(jié)前最后一周的頭兩個(gè)交易日（1月28日及1月29日）里，A股三大股指均以下跌收盤，上述券商所說的“春節(jié)效應(yīng)“并未顯現(xiàn)。

01 所謂“春節(jié)效應(yīng)”，邏輯何在？

臨近春節(jié)，不少券商紛紛發(fā)表研報(bào)關(guān)注“春節(jié)效應(yīng)”。民生證券在近日的研報(bào)中指出，A股市場(chǎng)歷來有明顯的“春節(jié)效應(yīng)”，即春節(jié)前后市場(chǎng)大概率上漲。

該機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)了2002年至2018年共17個(gè)年份的A股市場(chǎng)表現(xiàn)后發(fā)現(xiàn)，春節(jié)前5個(gè)交易日A股大概率上漲，其中上證指數(shù)在春節(jié)前5個(gè)交易日的上漲概率達(dá)到88.23%，平均漲幅達(dá)到2.46%；此外，在春節(jié)之后的5、10、20個(gè)交易日里，上證指數(shù)的上漲概率分別達(dá)到了88.23%、76.47%以及88.23%，平均漲幅分別為1.88%、1.95%以及2.66%。

除了民生證券外，根據(jù)其他券商的統(tǒng)計(jì)，春節(jié)后A股上漲的概率大多達(dá)到了七成以上，那么，所謂的“春節(jié)效應(yīng)”是否存在？其內(nèi)在邏輯是什么呢？

在東吳證券看來，A股之所以存在“春節(jié)效應(yīng)”，主要有以下幾點(diǎn)因素：一是從宏觀流動(dòng)性來看，銀行往往在年底控制信貸規(guī)模，元旦過后的一季度是信貸高峰期；二是就股市流動(dòng)性而言，經(jīng)過上年底的業(yè)績(jī)考核后，基金在一季度進(jìn)入調(diào)倉和建倉的高峰期，增量資金入市概率增加；三是從政策層面來看，春節(jié)之后政策密集出臺(tái)的預(yù)期有助于提振市場(chǎng)信心；四是從投資者的心態(tài)來看、春節(jié)來臨疊加年初開始布局，投資者心態(tài)更為積極。

華泰證券亦表示，春節(jié)前后的上漲行情可期，“春節(jié)效應(yīng)”期間年后表現(xiàn)往往比年前更好。此外，因?yàn)楣?jié)前投資者的持倉風(fēng)格更為保守，節(jié)后更為積極，因此大市值指數(shù)和金融類行業(yè)節(jié)前效應(yīng)更強(qiáng)，小市值指數(shù)和其余大部分行業(yè)節(jié)后效應(yīng)更強(qiáng)。

02 忽悠人？可能是人為制造的概念

不過，對(duì)于不少機(jī)構(gòu)提出的“春節(jié)效應(yīng)”這一概念，不少市場(chǎng)人士并不認(rèn)可。

聯(lián)訊證券首席策略分析師朱俊春對(duì)中新經(jīng)緯表示，所謂“春節(jié)效應(yīng)”的提法較為夸張，從概率上來說，A股在春季時(shí)走勢(shì)確實(shí)相對(duì)更好，但就今年來看，春節(jié)之前的A股行情可能較為一般。

“從內(nèi)部因素來看，節(jié)前的這段時(shí)間也是上市公司業(yè)績(jī)披露的高峰期，存在個(gè)股業(yè)績(jī)爆雷的風(fēng)險(xiǎn)；從外部因素來看，在春節(jié)期間，外圍市場(chǎng)并不休市，投資者也存在對(duì)外圍股市出現(xiàn)‘黑天鵝’的擔(dān)憂，這兩點(diǎn)因素讓投資者在節(jié)前有一定的避險(xiǎn)需求?！敝炜〈航忉尩馈?/p>

此外，朱俊春還指出，“隨著投資者在春節(jié)期間的套現(xiàn)需要以及陸港通暫停交易使得外資增量減少，春節(jié)之前的股票市場(chǎng)流動(dòng)性可能并不太好，這兩天市場(chǎng)的回調(diào)就是一種體現(xiàn)?！?/p>

安信證券也指出，盡管在實(shí)質(zhì)性減稅降費(fèi)不斷落地、美元走弱等多方面因素的共同作用下，春季估值修復(fù)的行情值得期待，但就短期來看，市場(chǎng)對(duì)年報(bào)預(yù)告低預(yù)期的擔(dān)憂仍在制約著股市行情，投資者對(duì)商譽(yù)占凈資產(chǎn)比重較高的公司要選擇暫時(shí)回避。

而在武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新看來，“春節(jié)效應(yīng)”更可能是市場(chǎng)上的一些機(jī)構(gòu)、炒家制造出來的概念，事實(shí)上并不存在。“在春節(jié)前后是否要進(jìn)場(chǎng)，還是取決于投資者對(duì)后市的判斷。今年中國經(jīng)濟(jì)仍面臨下行壓力，因此春節(jié)后的股市仍然有進(jìn)一步探底的風(fēng)險(xiǎn)?！倍切聦?duì)中新經(jīng)緯說道。