保險資金迎來新一輪政策松綁，萬億險資增援A股的號角已經(jīng)吹響。

1月28日，銀保監(jiān)會新聞發(fā)言人肖遠企接受媒體采訪時表示，為更好發(fā)揮保險公司機構投資者作用，維護上市公司和資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展，銀保監(jiān)會鼓勵保險公司使用長久期賬戶資金，增持優(yōu)質(zhì)上市公司股票和債券，允許專項產(chǎn)品通過券商資產(chǎn)管理計劃和信托計劃，化解股票質(zhì)押流動性風險。

時至今日，雖然險資入市政策已經(jīng)明朗，但實際上去年底，險資入市掃貨A股的舉動屢現(xiàn)，通威股份、凱撒旅游、精達股份等公司都曾接到險資拋出的橄欖枝。

此外，從公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計看，險資投資股權偏愛金融、地產(chǎn)、醫(yī)藥、汽車等行業(yè)內(nèi)公司。

現(xiàn)在，萬億險資“放開手腳”，開閘在即，其將如何在A股制定行軍路線，又怎樣發(fā)揮監(jiān)管部門希冀的“壓艙石”作用，值得關注與期待。

險資增持時機再次來臨

2001年開始，熊市持續(xù)4年。2005年，中國保監(jiān)會聯(lián)合中國銀監(jiān)會下發(fā)《保險公司股票資產(chǎn)托管指引(試行)》和《關于保險資金股票投資有關問題的通知》，明確了保險資金直接投資股市涉及的資產(chǎn)托管、投資比例、風險監(jiān)控等問題。

其后，就是一波沖破6000點的大牛市。2007年，險企總資產(chǎn)逼近3萬億元，成為中國資本市場最重要的機構投資者之一。

2012年，保監(jiān)會推動保險業(yè)市場化改革，其中便包括為險資運用松綁、推行人身險費率改革等內(nèi)容。2014年，保監(jiān)會印發(fā)《中國保監(jiān)會關于規(guī)范投資連結保險投資賬戶有關事項的通知》，險資監(jiān)管改革持續(xù)推進。

此后2015年，又是一波沖破5000點的A股牛市。

2017年，保監(jiān)會發(fā)布《關于進一步加強保險資金股票投資監(jiān)管有關事項的通知》，重點強化了保險機構與非保險一致行動人的舉牌或收購行為監(jiān)管，明確禁止保險機構與非保險機構一致行動人共同收購上市公司。

從此以后，險資入市開始退潮，各大保險公司致力轉(zhuǎn)型，已經(jīng)鮮有在A股舉牌。

細數(shù)A股歷年險資入市路線圖，市場大跌往往是險資大舉入場，實現(xiàn)價值的好時機。一方面，此時市場處于估值低位，大把便宜籌碼可以收集；另一方面，險資偏好價值和長線的投資風格，對市場的穩(wěn)定將起到積極作用。

很快，2018年下半年A股市場出現(xiàn)的明顯波動和下滑，為放松險資管制提供了可能。

去年10月，上證指數(shù)失守2500點大關，市場信心持續(xù)低迷，指數(shù)創(chuàng)下四年來的新低。與此同時，許多上市公司特別是民營上市企業(yè)，大量股票質(zhì)押面臨跌破質(zhì)押平倉線的風險。同時，許多上市企業(yè)估值已處于歷史低位水平。

按照以往監(jiān)管部門對險資“壓艙石”的定位，松綁險資入市，穩(wěn)定市場信心的時機已經(jīng)成熟。

險資“最愛”：藍籌股、消費股及優(yōu)質(zhì)成長股

保險資金是市場上重要的機構投資者，以長期投資和風格穩(wěn)健著稱。

數(shù)據(jù)顯示，截至2018年10月份，保險資金運用余額達到15.79萬億元，比年初增長5.84%。從大類資產(chǎn)配置看，銀行存款達到2.2萬億元，占比14.05%；債券55684.84億元，占比35.26%；股票和證券投資基金20054.68億元，占比12.7%；其他投資59992.14億元，占比37.99%。

與投資風格相匹配的的是，險資在A股一般配置業(yè)績較好的藍籌股、消費股和優(yōu)質(zhì)成長股，對金融行業(yè)、地產(chǎn)行業(yè)、醫(yī)藥行業(yè)、汽車行業(yè)等最為偏愛。

截至去年3季度末，險資共持有433家上市公司股份，其中險資持股數(shù)量前20名上市公司中，8家是銀行，民生銀行、浦發(fā)銀行、工商銀行等上市銀行占據(jù)了前6席；5家是上市房企，保利地產(chǎn)、金地集團、萬科A等名列其中。

需要關注的是，險資“行軍線路圖”一個重要風向標就是其集中調(diào)研的上市公司。

2018年10月以來，名列險資調(diào)研前20名的公司，大消費概念占據(jù)半壁江山。包括4家醫(yī)藥公司，其中樂普醫(yī)療名列榜單第一，共獲得29家險資前往調(diào)研，帶量采購等政策導致醫(yī)藥板塊估值大跌或是險資對醫(yī)藥公司興趣大增的原因之一；名列第二的仍然是文娛消費股萬達電影，共獲18家保險公司調(diào)研。

今時不同往日的是，因為大量民營上市企業(yè)的質(zhì)押危機，本次險資入市除穩(wěn)定市場外，還肩負疏解民營上市企業(yè)質(zhì)押危機的重任。

銀保監(jiān)會近日公布的數(shù)據(jù)顯示，截至目前，已有國壽資產(chǎn)等10家保險資產(chǎn)管理公司完成專項產(chǎn)品的設立前登記，目標規(guī)模合計1160億元。其中，5單專項產(chǎn)品已經(jīng)落地，完成投資約22億元。

肖遠企28日繼續(xù)鼓勵險資紓困A股，稱要拓寬險資專項產(chǎn)品投資范圍，允許專項產(chǎn)品通過券商資產(chǎn)管理計劃和信托計劃，化解股票質(zhì)押流動性風險。

據(jù)悉，不少險企已著手準備或進行對相關上市公司進行調(diào)研，并根據(jù)上市公司業(yè)績情況以及股東財務實力等情況采取相應策略。

比如，前述名列保險公司集中調(diào)研榜單第一的樂普醫(yī)療2018三季報顯示，前10大股東中有4名股東質(zhì)押股份，共計質(zhì)押股份3.58億股；第二大股東、實際控制人、董事長蒲忠杰質(zhì)押1.66億股。

值得關注的是，政策中的險資投資產(chǎn)品“不納入權益投資比例監(jiān)管”，意味著鼓勵和支持更多的保險資金配置股權投資，并不受之前的上限比例規(guī)定的限制。在政策的鼓勵和引導下，預計險資將加大權益投資的力度和進度。

險資已“掃貨”這些個股

去年十月，就有高層釋放松綁險資入市信號。

2018年10月19日，中共中央政治局委員、國務院副總理劉鶴就當前經(jīng)濟金融熱點問題接受采訪時表示，在鼓勵市場長期資金來源方面，加大保險資金財務性和戰(zhàn)略性投資優(yōu)質(zhì)上市公司力度，壯大機構投資者力量，鞏固市場長期投資的基礎。

與此同時，中國銀保監(jiān)會主席郭樹清在接受采訪時也提出充分發(fā)揮保險資金長期穩(wěn)健投資優(yōu)勢，加大保險資金財務性和戰(zhàn)略性投資優(yōu)質(zhì)上市公司力度。允許保險資金設立專項產(chǎn)品參與化解上市公司股票質(zhì)押流動性風險，不納入權益投資比例監(jiān)管。

此時，嗅覺靈敏的保險資金已經(jīng)開始逐步入市。

精達股份去年10月14日晚公告，華安保險以5.63億元對價受讓公司9%股權，持股比例升至9.99%。華安保險稱，受讓精達股份股票主要系擬通過權益投資，達到資產(chǎn)保值增值的目的。本次交易完成后12個月內(nèi)，無繼續(xù)增持精達股份股票的計劃。

自2017年保監(jiān)會發(fā)布《關于進一步加強保險資金股票投資監(jiān)管有關事項的通知》后，險資A股舉牌退潮。此次華安保險增持舉措或源于監(jiān)管部門對險資的松綁信號。

與此同時，保險資金陸續(xù)行動作出響應，參與化解上市公司股質(zhì)風險。

通威股份2018年11月30日晚間公告，國壽資產(chǎn)通過“國壽資產(chǎn)-鳳凰系列專項產(chǎn)品”賬戶，以大宗交易形式，購買公司股份7397.63萬股，占總股本1.91%。

國壽資產(chǎn)稱，未來12個月沒有增持計劃，此次增持是看好公司潛力，也是落實《關于保險資產(chǎn)管理公司設立專項產(chǎn)品有關事項的通知》精神。資料顯示，“國壽資產(chǎn)-鳳凰系列專項產(chǎn)品”作為保險行業(yè)首只參與化解股票質(zhì)押風險專項產(chǎn)品10月29日宣布成立，目標規(guī)模達200億。

除此之外，太平資產(chǎn)、人保資產(chǎn)、陽光資產(chǎn)、新華資產(chǎn)等險資也分別宣布成立專項紓困產(chǎn)品，累計合計規(guī)模已逾860億元。

凱撒旅游去年11月15日晚公告，華夏人壽受讓公司5%股權，同時不排除未來12個月選擇合適的時機增持。

公告稱，本次股權轉(zhuǎn)讓，是3家轉(zhuǎn)讓方根據(jù)其經(jīng)營發(fā)展需要，同時考慮凱撒旅游的旅游業(yè)務和華夏人壽保險業(yè)務間天然的共生關系，為凱撒旅游引入新的戰(zhàn)略投資者。

值得一提的是，出讓凱撒旅游股權三家公司中的兩家，所持凱撒旅游的股權在股權轉(zhuǎn)讓前，已全部質(zhì)押給長江證券。而在上述股權轉(zhuǎn)讓過程中，這兩家公司已悉數(shù)解除了對凱撒旅游股權的質(zhì)押。