在經(jīng)濟(jì)下行周期里，投資者大概率看到的是結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)和結(jié)構(gòu)性牛市。

在A股市場(chǎng)上，無(wú)論經(jīng)濟(jì)處于上升期，還是下降期，永遠(yuǎn)都有機(jī)會(huì)?？偨Y(jié)起來(lái)，結(jié)合上市公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，無(wú)非四種情形，由此衍生出四種賺錢(qián)模式，投資者不妨結(jié)合自己的投資風(fēng)格和投資理念，選取適合自己的投資模式。

A股市場(chǎng)的這四種情形，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是：1.經(jīng)濟(jì)向上、企業(yè)業(yè)績(jī)向上；2.經(jīng)濟(jì)向上，企業(yè)業(yè)績(jī)向下；3.經(jīng)濟(jì)向下，企業(yè)業(yè)績(jī)向上；4.經(jīng)濟(jì)向下，企業(yè)業(yè)績(jī)向下。這四種情形，實(shí)際上對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)并不陌生，我們做投資決策時(shí)實(shí)際上都在考慮這幾個(gè)因素，只不過(guò)，A股市場(chǎng)和海外市場(chǎng)因?yàn)榻鹑谘苌返牟煌?，針?duì)這四種情形有不同的盈利模式。在海外市場(chǎng)，由于做空機(jī)制等衍生工具比較完備，無(wú)論經(jīng)濟(jì)向上還是向下，也無(wú)論企業(yè)業(yè)績(jī)向上還是向下，投資者均可以綜合運(yùn)用多種金融工具實(shí)現(xiàn)盈利。當(dāng)然，這種嫻熟的程度，遠(yuǎn)非一般投資者可以達(dá)到。

就第一種情形來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)向上且企業(yè)業(yè)績(jī)向上，投資者只需要買(mǎi)入并持有，然后一直到估值離開(kāi)合理區(qū)域，這樣的錢(qián)賺起來(lái)當(dāng)然爽得很，而且在經(jīng)濟(jì)向上的周期里，尤其是周期性品種，業(yè)績(jī)大部分都會(huì)向上，比如2006年和2007年的有色金屬，就讓不少重倉(cāng)持有的投資者賺得不亦樂(lè)乎，這種情形下，投資者只需做多；就第二種情形來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)向上而企業(yè)業(yè)績(jī)向下，這種情形下投資者當(dāng)然應(yīng)該規(guī)避，但如果在海外市場(chǎng)有做空工具，投資者還是可以賺到錢(qián)；第三種情形下，經(jīng)濟(jì)下滑、企業(yè)業(yè)績(jī)向上，這種背景下業(yè)績(jī)向上的企業(yè)數(shù)量，相對(duì)于經(jīng)濟(jì)上升期要少很多，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，在經(jīng)濟(jì)下滑期找到這種業(yè)績(jī)向上的企業(yè)，難度就要大很多；第四種情形之下，經(jīng)濟(jì)下滑企業(yè)業(yè)績(jī)也下滑，這在經(jīng)濟(jì)寒冬期是大概率時(shí)間，如果市場(chǎng)存在做空工具，投資者仍然可以盈利。

投資永遠(yuǎn)是講究概率的，在經(jīng)濟(jì)向上期，在強(qiáng)周期行業(yè)里，可能一半以上的企業(yè)業(yè)績(jī)都是向上的。比如過(guò)去一二十年，中國(guó)的地產(chǎn)企業(yè)大部分都是盈利的，而且賺錢(qián)賺得非常歡快，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，投資強(qiáng)周期行業(yè)就是第一位的，其次是選擇強(qiáng)周期行業(yè)里面的龍頭股，比如地產(chǎn)強(qiáng)周期里的萬(wàn)科A；在過(guò)去十多年的A股市場(chǎng)里，強(qiáng)周期行業(yè)里的房地產(chǎn)、有色、鋼鐵、煤炭、銀行等板塊，讓不少投資者賺得盆滿缽滿。整體上來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)向上周期里，賺錢(qián)相對(duì)來(lái)說(shuō)要容易得多。

在如今的經(jīng)濟(jì)下行周期里，特別是在缺乏做空機(jī)制的A股市場(chǎng)，投資者只能去找那些逆周期的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的企業(yè)，這樣的企業(yè)并不會(huì)很多，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)下行期可能大部分行業(yè)都是向下的，即便是業(yè)績(jī)向上的企業(yè)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)持續(xù)的可能性相比經(jīng)濟(jì)向上周期里也會(huì)小很多。因此，一般來(lái)說(shuō)，系統(tǒng)性大牛市只會(huì)在經(jīng)濟(jì)向上的周期里才會(huì)存在，在經(jīng)濟(jì)下行周期里，這樣的行情幾乎看不到，投資者大概率看到的是結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)和結(jié)構(gòu)性牛市。

當(dāng)然，如果一個(gè)市場(chǎng)里存在做空機(jī)制，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)下滑期企業(yè)業(yè)績(jī)下滑是大概率事件，那么，類(lèi)似于經(jīng)濟(jì)向上期投資者做多一樣，經(jīng)濟(jì)下滑期投資者做空業(yè)績(jī)下滑的股票，理論上來(lái)說(shuō)賺錢(qián)的概率也是很高的，甚至比經(jīng)濟(jì)向上期做多業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)股票的概率更高，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)寒冬期企業(yè)業(yè)績(jī)下滑是很容易的事情，而經(jīng)濟(jì)向上期企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)整體來(lái)說(shuō)仍不容易。

對(duì)于A股市場(chǎng)的投資者來(lái)說(shuō)，在目前的經(jīng)濟(jì)增速下滑期，我們只能通過(guò)找到業(yè)績(jī)向上的企業(yè)才能賺錢(qián)。在這樣的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)里，投資者賺錢(qián)的難度，相對(duì)經(jīng)濟(jì)向上期做多業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的企業(yè)，當(dāng)然要難得多。