本周，公募基金2018年四季報已全部披露完畢。綜合來看，基金市場總體規(guī)模穩(wěn)步攀升。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至去年12月末，公募基金市場規(guī)模達130110億，同比增長12%。從行業(yè)配置來看，四季度醫(yī)藥生物、房地產(chǎn)等領(lǐng)域獲顯著加倉。

與此同時，四季度零售行業(yè)基金重倉市值占比略有上升，基金整體高配0.31個百分點。據(jù)光大證券研報顯示，2018Q4商貿(mào)零售行業(yè)的基金重倉持股總市值為143.43億元，占基金重倉持股總市值的1.93%，從季度變化上看，四季度零售行業(yè)的基金重倉持股比例相較上一季度上升0.50個百分點。

在個股方面，中國平安、貴州茅臺等藍籌依舊為基金持股的主力，但伴隨著四季度股市震蕩走低形勢，加上主動偏股基金調(diào)倉換股動作不斷，兩只個股同樣有較為明顯的減持。相比之下，萬科A成為同季度最受歡迎的基金重倉股，加倉數(shù)超1.5萬億股。

(圖： 2018Q4 基金減倉TOP20)

A股估值處低位精選個股成投資主線

盡管今年面臨經(jīng)濟下行的壓力，但市場人士普遍認為A股市場估值繼續(xù)走低的空間已十分有限。展望2019年，多數(shù)基金經(jīng)理認為后市結(jié)構(gòu)性機會較多。在投資標的方面，普遍看好業(yè)績穩(wěn)定增長或受益于政策托底的行業(yè)，其中精選個股將成為今年主要的投資主線。

業(yè)內(nèi)人士分析，當前貨幣環(huán)境寬松，從相對估值、盈利穩(wěn)定性以及政策支持方向判斷，成長風格預計更占優(yōu)：一方面關(guān)注經(jīng)濟相關(guān)性弱但行業(yè)空間大、公司成長性高的子版塊龍頭；另一方面關(guān)注高股息的防御性板塊和順應逆周期調(diào)節(jié)政策方向的版塊。

(圖：2018年消費類行業(yè)市值占比走低)

興全基金謝治宇表示，現(xiàn)階段市場大環(huán)境仍然較為復雜，機構(gòu)認可優(yōu)質(zhì)龍頭公司長期競爭力和目前經(jīng)濟階段下其所表現(xiàn)出的盈利能力的持續(xù)性。同時在市場劇烈波動中，積極關(guān)注行業(yè)、模式以及管理能力良好，但由于市場風格等因素被邊緣化的公司，總體堅持自下而上精選個股的策略。

南方基金副總裁史博表示，泛消費仍然是核心配置，結(jié)構(gòu)上更傾向與經(jīng)濟整體相關(guān)性較低的消費板塊，如免稅品、必需消費品以及部分滲透率相對較低的新興消費等。

值得注意的是，盡管四季度消費類行業(yè)在基金整體占比下降，但商貿(mào)零售占比在震蕩中不斷走高，環(huán)比上升0.7個百分點至2.9%，實現(xiàn)連續(xù)4個季度的上漲。以蘇寧易購為例，去年四季度，蘇寧易購基金重倉市值達12.90億元，位居商貿(mào)零售個股前列。

促消費政策來臨零售龍頭或?qū)⑹芤?/strong>

據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，去年1-12月我國社會消費品零售總額為38.10萬億元，同比上年增長9.0%，增速比1-11月略低0.1個百分點。

在國內(nèi)消費市場增速放緩的背景下，蘇寧易購憑借自身的穩(wěn)健經(jīng)營依舊實現(xiàn)逆勢增長。去年前三季度，蘇寧易購實現(xiàn)營業(yè)收入1729.70億元，同比增長31.15%，預計全年歸母凈利潤為127.88億元至132.09億元，同比增長203.56%至213.56%。

天風證券認為，公司在家電全渠道零售具有明顯優(yōu)勢，線下家電常規(guī)店穩(wěn)健發(fā)展，蘇寧易購直營店及零售云快速發(fā)力低線與農(nóng)村市場，線上線下相融合全渠道發(fā)展。隨著國家刺激家電消費政策的落地，公司作為家電全渠道零售龍頭有望受益。

山西證券表示，作為中國領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)零售服務商，公司把握低線市場消費崛起和社交電商風口的市場機會，打造了覆蓋各市場級別以及線上線下的全渠道網(wǎng)絡。公司堅定實施智慧零售戰(zhàn)略，自營與開放相結(jié)合，并注重金融、物流服務能力的提升，整體來看公司營收增速遠超行業(yè)，頭部規(guī)模優(yōu)勢十分顯著。

此外，今年年初，國家發(fā)改委宣布將制定出臺促進汽車、家電等熱點產(chǎn)品消費的措施，消息一出，便引來多數(shù)券商分析師的一致期待。

東興證券表示，消費促進政策的特點是一旦落實可以較快將市場利好反饋到企業(yè)營收上，通過對比家電下鄉(xiāng)時代的政策與效果，對新政落地后的需求提振有很高期待。

申萬宏源表示，2018年消費持續(xù)低迷，必需消費增速優(yōu)于可選消費。展望2019年，內(nèi)外部環(huán)境邊際向好，個稅相關(guān)政策帶來的可支配收入邊際增量有可能流向生活必要支出，預期更多刺激政策將逐步出臺，對2019年消費保持謹慎樂觀預期。

由此可以看出，隨著促消費等利好政策的來臨，作為消費板塊的優(yōu)質(zhì)藍籌，蘇寧易購等個股有望在政策帶動下迎來新一波利好行情。