日前，在2019年嘉實基金遠(yuǎn)見者投資策略峰會上，嘉實基金海內(nèi)外實力投資團(tuán)隊同臺亮相，解讀和展望2019年全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢，并從全球股、債市場的角度，把脈新一年的投資。

A股迎來顯著機會

嘉實基金股票投資業(yè)務(wù)聯(lián)席CIO、副總經(jīng)理、董事總經(jīng)理邵健看法樂觀，他認(rèn)為，當(dāng)前A股多項估值處于底部區(qū)域，本輪企業(yè)盈利下行周期最早在今年三季度見底，并且政策對市場的呵護(hù)力度也逐步提升，加上2018年經(jīng)歷商品和股票的雙殺后，市場有望迎來顯著投資機會。

邵健建議關(guān)注三大主線：一是藍(lán)籌白馬、優(yōu)質(zhì)成長性核心資產(chǎn)。短期可能有波動，但2019年MSCI和富時羅素提升A股納入權(quán)重，預(yù)計將帶來500~800億美元的增量資金。白馬藍(lán)籌和優(yōu)質(zhì)成長性核心資產(chǎn)會在此過程中持續(xù)受益，包括家電、食品、飲料、公用事業(yè)等行業(yè)的優(yōu)質(zhì)公司。

二是行業(yè)景氣度超預(yù)期的低估值龍頭企業(yè)。經(jīng)過前期下跌，許多行業(yè)估值已到了歷史最低水平，地產(chǎn)、廚房電器、定制家居等板塊的表現(xiàn)或超預(yù)期。

三是遭錯殺的細(xì)分行業(yè)優(yōu)質(zhì)企業(yè)。2018年市場大幅調(diào)整，一些優(yōu)質(zhì)公司被錯殺，部分優(yōu)質(zhì)成長股成長空間巨大，動態(tài)估值低。

港股大盤指數(shù)或跑贏A股

嘉實基金董事總經(jīng)理、港股通策略組投資總監(jiān)張金濤表示，從估值水平來看，包括A股和以港股為主的海外中資股，現(xiàn)在都位于歷史低點附近，處于非常有吸引力的位置。

現(xiàn)在到底看好港股還是看好A股？張金濤指出，從2002年到2018年17年時間，滬深兩地的股票指數(shù)一共跑贏了8次，香港跑贏了9次，香港略勝一籌。張金濤預(yù)計，2019年港股大盤股指數(shù)可能還會略微跑贏A股，但跑贏的幅度不會像過去3年那么大。但在小盤股或者成長指數(shù)風(fēng)格中，A股有可能略占上風(fēng)。

在張金濤看來，指數(shù)繼續(xù)大幅下跌的可能性不大，偏股基金在今年有望取得正收益。在投資策略上，將以精選個股為主，均衡板塊配置，大金融、科技、基建、航空、制造業(yè)龍頭、環(huán)保和工程事業(yè)都會有投資機會。

國內(nèi)債牛繼續(xù)但波動加大

嘉實基金全回報策略組組長胡永青表示，隨著國內(nèi)債市的開放，對海外投資者的吸引力提升。而美國經(jīng)濟(jì)的微妙變化，進(jìn)一步促進(jìn)投資者配置中國債市。

他認(rèn)為債券牛市仍將繼續(xù)，但波動會加大且下行有底。相對于2018年75BP的下行空間，2019年將會縮小，美國長期利率仍將是國內(nèi)利率下行的硬約束，中美長債利率仍將維持正利率。

嘉實當(dāng)日公布的 2019年資產(chǎn)配置白皮書也顯示，中國長債利率下行空間的擴(kuò)大不在于中美利差的倒掛，更可能在于美國長期債券利率的下行。在穩(wěn)和松的政策主基調(diào)下，以及防范信用風(fēng)險的背景下，雖然利率債有望表現(xiàn)更好，從2019年全年來看，中高等級信用債表現(xiàn)有望好于利率債。

看好新興市場股債

嘉實國際CEO孫晨表示，2019年注定不會風(fēng)平浪靜。風(fēng)險資產(chǎn)，尤其是新興市場股票和債券，在經(jīng)過2018年較大幅度的調(diào)整后，估值有較好的吸引力。

“2019年機遇與挑戰(zhàn)并存。機遇包括：股票市場估值更加合理，新興市場資產(chǎn)估值近十年最低點；股票市場的低估值與現(xiàn)金緊缺創(chuàng)造并購機遇等；挑戰(zhàn)則包括：全球信貸市場重新定價、強勢美元導(dǎo)致新興市場美元流動性緊缺、美國量化寬松的轉(zhuǎn)向與利率提升、歐央行量化寬松結(jié)束、通貨膨脹回歸，全球利率拐點將至等。”

當(dāng)日發(fā)布的資產(chǎn)配置白皮書顯示，2019年美國經(jīng)濟(jì)動能轉(zhuǎn)弱，此輪加息周期步入尾聲，無疑對企業(yè)盈利預(yù)估、市場風(fēng)險偏好等造成不利影響，估值優(yōu)勢不再，美股10年牛市可能終結(jié)。

孫晨同時認(rèn)為，美債需要區(qū)別對待，和過往歷史比，美國主要債券指數(shù)的估值多在一個相對不便宜甚至偏貴的階段。在美聯(lián)儲通過加息和縮表收回流動性的背景下，當(dāng)前債券收益率大幅度下行的空間預(yù)計有限。但在美聯(lián)儲貨幣緊縮節(jié)奏放緩、全球增長預(yù)計放緩和人口老齡化加劇的長期環(huán)境下，債券的配置價值也不可忽視。

此外，孫晨指出，看多美元的倉位處于歷史極值附近，可能是最為擁擠的交易之一。2019年中國經(jīng)濟(jì)若趨于平穩(wěn)，將提振歐、日經(jīng)濟(jì)狀況，進(jìn)而對美元造成壓力。