聯(lián)訊策略：看好春季行情 春節(jié)前后有望向2700點(diǎn)演繹

市場(chǎng)的行情在不斷驗(yàn)證判斷。本周滬指逼近2600，實(shí)現(xiàn)周線三連陽(yáng)。與很多機(jī)構(gòu)側(cè)重從季節(jié)因素來探討春季躁動(dòng)不同，更側(cè)重行情演繹的邏輯。目前風(fēng)險(xiǎn)偏好提升的主打看多邏輯仍在延續(xù)，本周將重點(diǎn)從股債性價(jià)比的角度闡述，當(dāng)下股債收益的性價(jià)比處于歷史最好水位，這會(huì)使一部分資金從債市流向股市。國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策在逐步加力，美股迎來修復(fù)期以及中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系向緩和方向邁進(jìn)，A股將出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升的行情，春節(jié)前后行情有望向2700點(diǎn)演繹。預(yù)計(jì)這輪春季行情風(fēng)格會(huì)比較均衡，在權(quán)重搭臺(tái)的背景下，題材也會(huì)繼續(xù)有所表現(xiàn)，近期可以重點(diǎn)關(guān)注國(guó)企混改（近日發(fā)改委提出加快推出第四批100家以上混改試點(diǎn)），及逆周期板塊的農(nóng)林牧漁（春節(jié)通常是豬肉消費(fèi)旺季）。前期表現(xiàn)較好的通信、軍工、傳媒等板塊可以跟蹤關(guān)注，后續(xù)仍有望繼續(xù)表現(xiàn)。

申萬宏源：“政策底”預(yù)期夯實(shí) 春季行情漸入佳境

春季行情漸入佳境：基本面回落沒有預(yù)期差+ “政策底”預(yù)期夯實(shí) + 海外壓力緩和 + 宏觀流動(dòng)性和股市流動(dòng)性改善。 歷史上看，春季躁動(dòng)是A股最高的日歷特征之一，每年2月萬得全A取得正收益的概率高達(dá)84%。市場(chǎng)關(guān)于春季行情是“大概率”的討論已經(jīng)很多，但對(duì)于“反例”的復(fù)盤卻明顯不足。在部分投資者糾結(jié)于“正論”春季躁動(dòng)的支撐因素，而莫衷一是時(shí)，我們發(fā)現(xiàn)“反證”的討論似乎更容易讓人心安定下來。近期反彈的邏輯仍在不斷強(qiáng)化，基本面回落沒有預(yù)期差 + “政策底”預(yù)期夯實(shí) + 海外壓力緩和 + 宏觀流動(dòng)性和股市流動(dòng)性改善。現(xiàn)階段需多考慮機(jī)會(huì)，少談風(fēng)險(xiǎn)，2019年春季行情正漸入佳境。

安信策略：春季行情是理性估值修復(fù)

總的來說，我們認(rèn)為在中美貿(mào)易磋商達(dá)成協(xié)議概率上升，實(shí)質(zhì)性減稅降費(fèi)不斷落地，美元走弱人民幣匯率反彈，國(guó)內(nèi)無風(fēng)險(xiǎn)收益率進(jìn)一步下降空間打開，外資流入有望加速，年初社融有望企穩(wěn)等多方面因素作用下，春季行情是有充分理由的理性估值修復(fù)，這使得在過去一年估值極度收縮的各行業(yè)都會(huì)有一定表現(xiàn)機(jī)會(huì)，短期制約因素主要來自對(duì)年報(bào)預(yù)告低預(yù)期的擔(dān)憂，我們認(rèn)為市場(chǎng)會(huì)對(duì)商譽(yù)占凈資產(chǎn)比重較高的公司選擇暫時(shí)回避。當(dāng)前階段投資者應(yīng)該繼續(xù)把握這段有利環(huán)境下應(yīng)該有所作為的窗口期，如果市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整，則積極布局，各行業(yè)都有一定估值修復(fù)機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注計(jì)算機(jī)、通信、軍工、地產(chǎn)、非銀金融等，主題上重點(diǎn)關(guān)注長(zhǎng)三角一體化，雄安新區(qū)、科創(chuàng)板、新基建等。

廣發(fā)策略：風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù) 本輪躁動(dòng)將是普漲行情

A股春季躁動(dòng)也扣響扳機(jī)，行業(yè)和主題呈現(xiàn)出快速輪動(dòng)和普漲特征——上周開始A股金融、消費(fèi)、周期風(fēng)格交替表現(xiàn)，主題層面自貿(mào)區(qū)、次新股、雄安板塊、燃料電池、創(chuàng)投指數(shù)“多點(diǎn)開花”，投資者感受到行業(yè)主線散亂且均有邏輯支撐，這實(shí)則印證我們此前的觀點(diǎn)，即“本輪國(guó)內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)與社融預(yù)期改善對(duì)絕大部分的股票的反彈都有幫助，本輪躁動(dòng)將是普漲行情”。與17-18年各類型投資者在順周期與嚴(yán)監(jiān)管背景由分子端驅(qū)動(dòng)的行情呈現(xiàn)“高度抱團(tuán)”不同，本輪A股各類型投資者由分母端驅(qū)動(dòng)下配置偏好存在分歧，因此行情表現(xiàn)為快速輪動(dòng)與普漲格局。春季躁動(dòng)延續(xù)，只需要規(guī)避兩類股票：商譽(yù)減值“爆雷”+極少數(shù)純防御類股票。建議繼續(xù)關(guān)注逆周期：盈利逆周期（特高壓、農(nóng)業(yè)、游戲）+政策逆周期傳統(tǒng)與新興基建（5G、核電、軌交）。主題投資關(guān)注區(qū)域協(xié)調(diào)（雄安、新疆）。

海通策略：當(dāng)前是“難為躁動(dòng)” 反彈主線不清晰

核心結(jié)論：①1月4日以來市場(chǎng)上漲，但熱點(diǎn)凌亂、主線不明，屬于難為躁動(dòng)。對(duì)比2449點(diǎn)反彈，目前政策面正能量和基本面負(fù)能量的差值略低。②未來躁動(dòng)結(jié)束的可能誘因是：國(guó)內(nèi)基本面數(shù)據(jù)差、美股下跌。跟蹤即將公布的國(guó)內(nèi)外業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議。③時(shí)空角度，市場(chǎng)處于牛熊周期末期，估值已見底，戰(zhàn)略樂觀。躁動(dòng)后還會(huì)反復(fù)構(gòu)筑市場(chǎng)底，戰(zhàn)術(shù)等待更好時(shí)機(jī)，跟蹤降低企業(yè)實(shí)際融資利率、減稅降費(fèi)等政策落地。