2018年，上市公司回購呈現(xiàn)井噴態(tài)勢，進入2019年，上市公司回購熱情進一步升溫。

證券時報·e公司記者梳理發(fā)現(xiàn)，高金額回購、高比例回購的案例不斷涌現(xiàn)。有機構認為，自去年第四季度開始，回購已作為一種公司的正常經(jīng)營行為被人們所接受，而回購新規(guī)的出臺令上市公司的回購更為靈活和多樣化，市場的反應也更加理智，上市公司的回購更多地開始長遠規(guī)劃，回購行為的長期效應也在顯現(xiàn)。

回購呈現(xiàn)四大特點

在依舊熱潮洶涌的回購中，可以看到，今年以來上市公司回購呈現(xiàn)出四大特點：

一是大金額回購頻現(xiàn)，不僅億元以上的回購很常見，10億元的回購大單也頻繁出現(xiàn)。

1月16日晚，招商蛇口公告稱，公司擬不低于20億元、不超過40億元，以集中競價交易的方式回購部分社會公眾股份?；刭徆煞莸膬r格不超過23.12元/股。若全額回購且按回購總金額上限和回購股份價格上限測算，預計回購股份數(shù)量為1.73億股，約占公司總股本的2.19%。

在一周前的1月10日晚間，TCL集團宣布公司董事會審議通過了回購預案。根據(jù)預案，公司擬回購總金額不低于15億元且不超過20億元，回購價格不超過3.80元/股。

1月3日晚間東陽光科也公告稱，擬以不超過11.53元/股的價格，回購公司股份，資金總額不低于10億元且不超過20億元。

中天金融1月4日晚間發(fā)布第二期回購公告，公司擬使用自有資金、金融機構借款及其他籌資方式回購股份，回購的資金總額不超過36.83億元。

從回購的實施情況來看，此前備受市場關注的大金額回購案也在推進或者已經(jīng)完成。1月10日，美的集團發(fā)布了回購股份注銷完成暨股份變動公告，已完成支付金額約40億元(對應9511萬股)的股份回購案。據(jù)統(tǒng)計，這筆交易成為自2017年來的最大股份回購案。

證券時報·e公司統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截至1月17日，今年以來已經(jīng)有74家公司發(fā)布了回購預案，有超過400家公司發(fā)布了預案相關的公告。其中，多份回購涉及金額在億元以上。

第二個特點是高比例回購頻頻出現(xiàn)。

中核鈦白1月4日晚間發(fā)布了以集中競價交易方式回購股份的預案(第二期)的公告，回購總金額為不低于5億元，且不超過10億元，回購價格不超過5元/股，回購股份的實施期限為自股東大會審議通過本次回購預案之日起不超過12個月。如按照全額以最高價回購，則預計回購股份約為2億股，約占公司已發(fā)行總股本的12.57%，則中核鈦白有望創(chuàng)造A股歷史上回購股份占比最高的新紀錄。

另據(jù)統(tǒng)計，金發(fā)科技、海鷗住工、嘉化能源、美克家居4家公司回購占總股本比例均在10%以上。如金發(fā)科技曾宣布，擬回購股份的資金總額最高不超過20億元，最低不低于10億元，若以回購資金上限20億元、回購價格上限6元/股測算，預計回購股份總數(shù)為33333.33萬股，占公司目前已發(fā)行總股本的比例為12.27%。

第三個特點是上市公司回購資金來源多樣化，除了自有資金，上市公司還通過借款、發(fā)行可轉債等多種方式籌措資金。

如招商蛇口宣布，此次回購中，公司自有資金的比例不低于20%，其余資金來源于銀行貸款等其他合法資金。

TCL集團也在公告中表示，公司擬使用自有資金、自籌資金及其他籌資方式以集中競價交易方式回購公司股份。

天創(chuàng)時尚1月11日晚間披露公開發(fā)行可轉債預案，發(fā)行總額不超過6億元，將投資于智能制造基地建設項目、回購股份及補充流動資金。其中，回購股份計劃投資額1億至2億元，擬投入募集資金1億元。

中天金融則表示，擬不超36.83億元回購股份，在資金來源上，擬使用自有資金、金融機構借款及其他籌資方式回購股份。

第四個特點是回購股份的用途多樣化。

如招商蛇口表示，回購股份用途包括股權激勵、員工持股計劃、轉換上市公司發(fā)行的可轉換為股票的公司債券，其中回購股份的50%用于股權激勵或員工持股計劃，回購股份的50%用于轉換上市公司發(fā)行的可轉換為股票的公司債券。

TCL集團則指出，本次回購股份的用途包括但不限于后續(xù)用于員工持股計劃或者股權激勵、用于轉換上市公司發(fā)行的可轉換為股票的公司債券、或為維護公司價值及股東權益所必需。

回購新規(guī)加持 長期效應顯現(xiàn)

值得一提的是，根據(jù)新修訂過的《公司法》的規(guī)定，回購的股份可用于減少公司注冊資本、用于員工持股計劃或者股權激勵、可轉債、為維持公司價值及股東權益所必需等用途?；刭徏殑t的出臺有利于上市公司合規(guī)回購。

從政策層面上看，關于回購的法律法規(guī)等文件先后出臺，為上市公司合法合規(guī)回購提供了條件，也提高了上市公司的回購熱情。

2018年10月26日，證監(jiān)會會同有關部門提出完善上市公司股份回購制度修法建議，就《中華人民共和國公司法修正案》草案公開征求意見。從修改內容來看，修改法律擴大了回購情形的范圍，簡化了回購的決策程序，增加了庫存股制度，有利于提升上市公司進行回購的積極性。

今年1月11日，深交所和上交所又發(fā)布了關于上市公司回購股份實施細則、相關格式公告等文件，對回購中公司需具備的條件、回購股份的用途、實施期限等進行了細致的規(guī)定。細則的出臺一方面為上市公司回購進一步提供了制度上的明確，另一方面也對回購進行了規(guī)范，防范“忽悠式”回購以及市場操縱、不當套利等違法違規(guī)行為。

上交所、深交所相關負責人均表示，交易所方面將強化回購自律監(jiān)管，防范和嚴肅查處利用回購實施利益輸送、內幕交易、市場操縱等違法違規(guī)行為，充分發(fā)揮新股份回購制度的正向作用，推動資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展。

東方證券相關統(tǒng)計顯示，從整體情況來看，2018年一共有約479家上市公司提出過回購預案，其中10月與11月較多，單月公告回購預案的上市公司均在100家以上?？紤]到回購的實施時間一般在6個月到12個月，因此，可以認為處于回購狀態(tài)的上市公司數(shù)目還沒有達到峰值。預計在回購預案公布沒有爆發(fā)式增長的情況下，處于回購狀態(tài)的公司數(shù)目會在2019年3月到4月達到峰值。

東方證券認為，2018年的回購，從2月開始回購案例明顯增加，但目的并不明確，短期效應顯現(xiàn)，到6-8月回購熱潮開始啟動，再到去年第四季度開始，回購已作為一種公司的正常經(jīng)營行為被人們所接受，回購新規(guī)的出臺令上市公司的回購更為靈活和多樣化，市場的反應也更加理智，上市公司的回購更多地開始長遠規(guī)劃，回購行為的長期效應也在顯現(xiàn)。

川財證券分析師鄧利軍表示，上市公司熱衷回購，可以起到穩(wěn)定股價的作用，回購的股份如果進行注銷，可以優(yōu)化資產(chǎn)結構；三是回報價值投資的長期股東，對于現(xiàn)金流較好的優(yōu)質企業(yè)，回購的股份注銷后，可以提高流通股東的股票價值。大股東實現(xiàn)了市值管理，流通股東享受到了相關利益，有利于鼓勵投資者進行價值投資。最后，還同時促進了可轉債的市場。根據(jù)新的《公司法》條款，回購的股份還可以用于可轉債。實質上實現(xiàn)了用股票來償債，變相拓寬了公司的融資渠道，可轉債發(fā)行將更受到歡迎。