近期監(jiān)管松綁股指期貨，12月2日中金所繼2017年后，第三次調(diào)低保證金、手續(xù)費(fèi)，放寬日內(nèi)交易限額。對(duì)此星石投資表示，股指期貨此時(shí)放寬，或是釋放股市下跌空間有限信號(hào)；股指期貨的發(fā)展是對(duì)外開放背景下的必然，本次放寬力度較大，但仍有空間，預(yù)計(jì)未來還會(huì)循序漸進(jìn)放寬。股指期貨常態(tài)化交易在即，有利于吸引長期資金，平滑市場波動(dòng)。外資對(duì)衍生品工具需求尤為迫切，直接有利于吸引股指期貨交易從新加坡回流國內(nèi)，吸引更多外資中長期持有股票。

以下是解讀全文：

完善對(duì)沖工具，A股市場將吸引長期資金和國際資金

——點(diǎn)評(píng)股指期貨放寬限制

事件：12.2中金所繼2017年后，第三次調(diào)低保證金、手續(xù)費(fèi)，放寬日內(nèi)交易限額。具體如下：

將滬深300、上證50股指期貨交易保證金標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一調(diào)整為10%（前15%），中證500股指期貨交易保證金標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一調(diào)整為15%（前30%）；

將股指期貨日內(nèi)過度交易行為的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為單個(gè)合約50手（前20手），套期保值交易開倉數(shù)量不受此限；

將股指期貨平今倉交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為成交金額的萬分之4.6（前6.9）。

點(diǎn)評(píng)：

有消息稱，原是定在今年7月底就要放寬，監(jiān)管想盡快放寬限制，但因?yàn)槭袌鱿碌阋辉偻七t時(shí)間表，選擇此時(shí)放寬，或是釋放股市下跌空間有限信號(hào)。

股指期貨的發(fā)展是對(duì)外開放背景下的必然，本次放寬力度較大，但仍有空間，預(yù)計(jì)未來還會(huì)循序漸進(jìn)放寬。股指期貨有望回歸正?；灰?，有利于吸引長期資金，平滑市場波動(dòng)。外資對(duì)衍生品工具需求尤為迫切，有利于吸引股指期貨交易從新加坡回流國內(nèi)，吸引更多外資中長期持有股票。

1．股指期貨此時(shí)放寬，或是釋放股市下跌空間有限信號(hào)

有消息稱，原是定在今年7月底就要放寬，監(jiān)管想盡快放寬限制，但因?yàn)槭袌鱿碌阋辉偻七t時(shí)間表。監(jiān)管選擇此時(shí)放寬，或是釋放股市下跌空間有限信號(hào)。

2．股指期貨的發(fā)展是對(duì)外開放背景下的必然，本次放寬力度較大，但仍有空間，預(yù)計(jì)未來還會(huì)循序漸進(jìn)放寬。

本次調(diào)低交易成本，呼應(yīng)證監(jiān)會(huì)副主席方星海12月2日在第14屆中國（深圳）國際期貨大會(huì)上表示，做好股指期貨恢復(fù)常態(tài)化交易的各項(xiàng)準(zhǔn)備，推進(jìn)期貨市場對(duì)外開放。2015年股災(zāi)之后，中金所7月起接連出臺(tái)限制政策，此后2017年兩次小幅調(diào)低限制，本次為繼2017年后第三次放寬限制，力度較大，但交易成本仍高于2015年，預(yù)計(jì)未來還會(huì)循序漸進(jìn)放寬。

3．股指期貨常態(tài)化交易在即，有利于吸引長期資金，平滑市場波動(dòng)。

股指期貨既是對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的工具，也是完善市場交易機(jī)制不可或缺的工具，在缺乏對(duì)沖工具的情況下，應(yīng)對(duì)市場短期下跌風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，投資者只能選擇拋售，一定程度上加劇了市場風(fēng)險(xiǎn)，資金的大進(jìn)大出，也造成市場不穩(wěn)定，增加了風(fēng)格更為穩(wěn)健的絕對(duì)收益資金參與A股的顧忌。

今年以來股指期貨的成交金額已占滬深成交金額的8.0%，較去年3.9%已有大幅提升，交易成本降低后，流動(dòng)性有望回歸正常，這將提升A股市場對(duì)絕對(duì)收益資金的吸引力，比如量化基金、保險(xiǎn)、養(yǎng)老金、職業(yè)年金等中長線資金入市值得期待。

4．外資對(duì)衍生品工具需求尤為迫切，直接有利于吸引股指期貨交易從新加坡回流國內(nèi)，吸引更多外資中長期持有股票。

目前外資投資A股的渠道通暢，可以通過滬港通、深港通、QFII多渠道參與，但是缺乏對(duì)沖工具保護(hù)增加了外資參與的顧慮。2015年股指期貨交易從緊后，部分投資者只能選擇通過新加坡交易A50股指期貨對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，我國卻喪失了股指期貨的定價(jià)權(quán)。

本次放寬限制，股指期貨交易從新加坡回流國內(nèi)是大概率事件，畢竟交易流程上國內(nèi)具備天然優(yōu)勢，股票賬戶和股指期貨賬戶之間進(jìn)行資金劃轉(zhuǎn)相對(duì)便利。工具完善后，A股市場將能吸引更多外資中長期持有股票，降低因?yàn)槎唐诓▌?dòng)而造成的拋壓風(fēng)險(xiǎn)。