【導(dǎo)語(yǔ)】11月以來(lái)，現(xiàn)貨氧化鋁價(jià)格延續(xù)上漲行情，上半月有關(guān)原料鋁土礦供應(yīng)中斷的消息頗多，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于氧化鋁供應(yīng)緊張的擔(dān)憂升溫，下游電解鋁廠高負(fù)荷運(yùn)行，需求穩(wěn)中有增，基本面供弱需強(qiáng)局面短期或難緩和，預(yù)計(jì)12月氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格仍存上漲空間。

卓創(chuàng)資訊價(jià)格監(jiān)測(cè)，進(jìn)入11月以來(lái)，國(guó)內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行的走勢(shì)，目前價(jià)格較10月末價(jià)格上漲455.3元/噸，漲幅8.99%，較年初價(jià)格上漲78.06%。已觸及2007年以來(lái)價(jià)格新高點(diǎn)。

氧化鋁價(jià)格上漲，主要在于今年國(guó)內(nèi)各地鋁土礦山復(fù)產(chǎn)緩慢，海外鋁土礦供應(yīng)不穩(wěn)定，整體上原料鋁土礦供應(yīng)不足，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)氧化鋁企業(yè)產(chǎn)出有限，而下游電解鋁廠高負(fù)荷運(yùn)行，今年冬季云南地區(qū)電解鋁廠不減產(chǎn)的預(yù)期，以及新疆、四川等地電解鋁企業(yè)新增產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，更是從需求端給予氧化鋁價(jià)格上漲的動(dòng)力支撐。

鋁土礦供應(yīng)中斷消息頻發(fā) 市場(chǎng)對(duì)原料供給擔(dān)憂升溫

11月上旬，兩條鋁土礦供應(yīng)中斷的消息，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于原料鋁土礦海外供給不足的擔(dān)憂，后續(xù)國(guó)內(nèi)氧化鋁企業(yè)產(chǎn)出或減少的預(yù)期，加重了市場(chǎng)對(duì)于氧化鋁供應(yīng)偏緊的擔(dān)憂，推升氧化鋁價(jià)格已處于歷年的價(jià)格新高點(diǎn)。消息一，印尼鎳礦商協(xié)會(huì)11月5日透露，印尼計(jì)劃效仿此前的鎳礦出口禁令，對(duì)鈷、煤炭、銅、鋁土礦、硅等12種礦產(chǎn)資源以及16種非礦產(chǎn)商品實(shí)施新的出口禁令；消息二，美國(guó)鋁業(yè)公司11月7日表示，由于水道無(wú)法通行，阻礙向客戶供貨的能力，宣布其位于巴西尤魯?shù)俚貐^(qū)的鋁土礦發(fā)貨遭遇不可抗力。

目前我國(guó)對(duì)于進(jìn)口鋁土礦依賴度已接近70%，這也是海外鋁土礦供應(yīng)消息擾動(dòng)對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)影響比較大的原因。不過(guò)，近年來(lái)我國(guó)進(jìn)口鋁土礦主要來(lái)源國(guó)為幾內(nèi)亞和澳大利亞，占到鋁土礦進(jìn)口量的90%以上，加上我國(guó)從巴西、土耳其、老撾等國(guó)家也有一定的進(jìn)口，我國(guó)鋁土礦進(jìn)口來(lái)源已實(shí)現(xiàn)多元化。其中，2024年1-9月來(lái)自巴西的鋁土礦進(jìn)口占比0.75%，2024年已無(wú)印尼的鋁土礦進(jìn)口，2023年來(lái)自印尼的鋁土礦進(jìn)口僅占比1.41%，兩個(gè)進(jìn)口來(lái)源國(guó)占比雖然少，但基于鋁土礦供應(yīng)不足的背景下，對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的影響更多體現(xiàn)在行業(yè)商家對(duì)于原料供應(yīng)擔(dān)憂的市場(chǎng)情緒上。

近年來(lái)，印尼的出口禁令常處于搖擺不定的狀態(tài)。最早，2014年印尼政府也實(shí)施過(guò)鋁土礦出口禁令，當(dāng)時(shí)印尼是中國(guó)主要的鋁土礦進(jìn)口來(lái)源國(guó)，占比高達(dá)70%，2014年印尼禁礦對(duì)中國(guó)鋁行業(yè)影響較大，促使中國(guó)進(jìn)口鋁土礦的重心逐步轉(zhuǎn)向了幾內(nèi)亞和澳大利亞，后續(xù)印尼禁礦令有所松動(dòng)，2019-2022年間自印尼進(jìn)口的鋁土礦占比在15%左右。印尼禁礦的主因是鼓勵(lì)外國(guó)投資者在當(dāng)?shù)亟◤S，以增加本土就業(yè)和稅收收入，目前中國(guó)宏橋集團(tuán)、南山鋁業(yè)在印尼已投建400萬(wàn)噸氧化鋁廠。目前幾內(nèi)亞政治環(huán)境不穩(wěn)定，鋁土礦出口也存在不穩(wěn)定性，鋁土礦供應(yīng)不足，已成為影響國(guó)內(nèi)氧化鋁企業(yè)正常產(chǎn)出的主要因素，后續(xù)需要進(jìn)一步關(guān)注海外礦產(chǎn)供應(yīng)的動(dòng)態(tài)。

氧化鋁供應(yīng)持續(xù)偏緊 下游電解鋁新增產(chǎn)能提升需求預(yù)期

我國(guó)氧化鋁產(chǎn)品95%用于電解鋁的生產(chǎn)。卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，2024年10月我國(guó)氧化鋁產(chǎn)量739萬(wàn)噸左右，電解鋁行業(yè)消費(fèi)量703.16萬(wàn)噸左右，剩余35.84萬(wàn)噸，考慮近三個(gè)月出口量均值在14萬(wàn)噸多，后續(xù)出口存在繼續(xù)增加的預(yù)期，10月出口量預(yù)期在15萬(wàn)噸附近或更高，再加上非冶金級(jí)行業(yè)月需求量20萬(wàn)噸附近，以及部分下游廠家及貿(mào)易商的補(bǔ)庫(kù)采買，供應(yīng)完全處于短缺的局面。另外，二季度以來(lái)，因海外巴西、澳大利亞部分氧化鋁廠減、停產(chǎn)影響，海外供應(yīng)同樣偏緊，海外氧化鋁價(jià)格遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)價(jià)格800-1100元/噸，進(jìn)口虧損情況下，進(jìn)口貿(mào)易商多數(shù)暫停了氧化鋁進(jìn)口業(yè)務(wù)，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)缺少進(jìn)口資源補(bǔ)充，供應(yīng)偏緊局面不斷加重。然后，下游電解鋁廠產(chǎn)能運(yùn)行率處于95%左右的高位水平，四川、貴州地區(qū)技改升級(jí)的產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)穩(wěn)步進(jìn)行，內(nèi)蒙古42萬(wàn)噸產(chǎn)能持續(xù)投產(chǎn)中，新疆55萬(wàn)噸產(chǎn)能投產(chǎn)正在推進(jìn)，新增產(chǎn)能提升了氧化鋁的需求預(yù)期，給予價(jià)格新的上漲支撐。

預(yù)測(cè)：目前原料鋁土礦供應(yīng)擾動(dòng)不斷，加上國(guó)內(nèi)采暖季部分企業(yè)檢修增多，氧化鋁供應(yīng)持續(xù)偏緊，而下游終端需求穩(wěn)中有增，預(yù)計(jì)12月氧化鋁價(jià)格仍存上漲空間，價(jià)格運(yùn)行區(qū)間或處于5500-5800元/噸。

從供應(yīng)端來(lái)看，國(guó)內(nèi)鋁土礦資源緊缺局面難改，山西、河南地區(qū)礦山暫無(wú)大規(guī)模復(fù)產(chǎn)的消息，后續(xù)產(chǎn)出增量料有限，海外幾內(nèi)亞雨季影響減少，但實(shí)際到港量偏低，礦石發(fā)運(yùn)并未完全恢復(fù)，鋁土礦緊缺局面依存，加上采暖季部分氧化鋁企業(yè)檢修，實(shí)際產(chǎn)出或有一定減少，氧化鋁供應(yīng)持續(xù)偏緊。

從需求端來(lái)看，下游電解鋁廠高負(fù)荷運(yùn)行，氧化鋁剛性需求表現(xiàn)穩(wěn)定，加上新疆、四川、貴州及內(nèi)蒙古地區(qū)產(chǎn)能持續(xù)投產(chǎn)，氧化鋁需求存在增加的預(yù)期，目前西北等地區(qū)下游廠家及貿(mào)易商補(bǔ)庫(kù)積極，現(xiàn)貨市場(chǎng)散單頻現(xiàn)高價(jià)成交。

從成本端來(lái)看，后續(xù)山西、河南等地區(qū)礦山開(kāi)工處于低位水平，原料鋁土礦價(jià)格穩(wěn)中有漲，燒堿價(jià)格存在進(jìn)一步上漲空間，動(dòng)力煤價(jià)格或窄幅調(diào)整為主，原料成本有支撐。

總體來(lái)看，國(guó)內(nèi)鋁土礦開(kāi)采受限，進(jìn)口來(lái)源國(guó)的天氣、政策及航運(yùn)等不確定因素導(dǎo)致供應(yīng)?擾動(dòng)頗多，鋁土礦供應(yīng)不足，制約國(guó)內(nèi)氧化鋁企業(yè)產(chǎn)出有限，而下游電解鋁廠產(chǎn)能新增及復(fù)產(chǎn)超出市場(chǎng)預(yù)期，氧化鋁基本面供弱需強(qiáng)局面短期或難緩和，預(yù)計(jì)12月氧化鋁價(jià)格仍存上漲空間。后續(xù)價(jià)格拐點(diǎn)需進(jìn)一步關(guān)注2025年1季度氧化鋁企業(yè)新增產(chǎn)能投產(chǎn)情況。

（卓創(chuàng)資訊 許海濱）