在過去的一周，A股市場(chǎng)較為震蕩，特別是在周四(7月27日)創(chuàng)業(yè)板突然盤中拉升，漲幅截止收盤達(dá)3.62%，這突然的拉升在創(chuàng)業(yè)板的持續(xù)頹勢(shì)下顯得有些意外，究其原因，還是受到消息面的影響：一方面，國務(wù)院出臺(tái)了關(guān)于創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)支持政策，提升了市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)業(yè)板的信心；另一方面則是，上市公司半年報(bào)顯示，證金公司進(jìn)駐三家創(chuàng)業(yè)板板塊的前十大股東。

周五(7月28日)的股市走勢(shì)還是以藍(lán)籌股為主，特別是漲價(jià)概念股大幅拉升，一個(gè)是前期給大家推薦的鋰電池板塊，小金屬鋰再次崛起，另外一個(gè)則是稀土有色板塊出現(xiàn)大漲。鋰和稀土板塊的大漲也帶動(dòng)了市場(chǎng)的人氣，同時(shí)漲價(jià)對(duì)于鋰和稀土板塊的公司來說，可以直接提高公司業(yè)績，這是因?yàn)殇嚭拖⊥恋拈_采成本是一定的，價(jià)格上升會(huì)成倍的提高公司業(yè)績。在近段時(shí)間一只石墨烯“妖股”熱度很高，漲幅驚人，不建議追高，但是像鋰和稀土這些已經(jīng)有漲價(jià)預(yù)期的板塊，可能后續(xù)仍有可期待的表現(xiàn)。

對(duì)于創(chuàng)業(yè)板來說，目前大家觀點(diǎn)分歧較大，之前我也提及，從指數(shù)方面看，創(chuàng)業(yè)板的下跌空間已經(jīng)不多了，這是因?yàn)閯?chuàng)指目前的1500點(diǎn)相當(dāng)于2013年啟動(dòng)時(shí)的585點(diǎn)，且創(chuàng)業(yè)板經(jīng)歷大跌后，整體的估值跌破了40倍，和納斯達(dá)克的估值接近，甚至有媒體報(bào)道：“創(chuàng)業(yè)板首次估值低于納斯達(dá)克”。創(chuàng)業(yè)板在2012~2015年近3年的時(shí)間內(nèi)漲幅大，投資者預(yù)期高，但是普漲行情在現(xiàn)如今已經(jīng)很難見到了，這是因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板很多公司所講述關(guān)于業(yè)績的美好故事無法兌現(xiàn)，使得大家對(duì)其產(chǎn)生質(zhì)疑。未來關(guān)于創(chuàng)業(yè)板的上漲，我認(rèn)為可以參考美國2001年“科網(wǎng)泡沫”破裂之后的納斯達(dá)克走勢(shì)：當(dāng)時(shí)納斯達(dá)克指數(shù)一度漲到5000點(diǎn)，泡沫破裂后跌至1000多點(diǎn)，隨后開始小幅度反彈并在其后的很多年時(shí)間內(nèi)位置在1000~2000點(diǎn)的位置，直至今年納斯達(dá)克指數(shù)才創(chuàng)新高。雖然指數(shù)上漲較少但不乏有一些優(yōu)質(zhì)個(gè)股如微軟，英特爾，Google等等出現(xiàn)了大幅度上升，與此同時(shí)一些業(yè)績不能兌現(xiàn)的績差股最終退出了股市，從而納斯達(dá)克在其后成為了一個(gè)凝聚優(yōu)質(zhì)企業(yè)的良好市場(chǎng)。

在我國創(chuàng)業(yè)板上輪牛市中，可以閉著眼睛投資，“3”字頭的股票基本上必有大漲，投資策略就是直接選擇創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，而這一次創(chuàng)業(yè)板見底之后那就不得不精選個(gè)股了，直接選擇創(chuàng)業(yè)板指數(shù)則很難產(chǎn)生收益，但是一些優(yōu)秀公司和細(xì)分行業(yè)龍頭有可能走出“慢牛行情”。所以對(duì)于創(chuàng)業(yè)板來說我推薦選擇個(gè)股，在其后市分化會(huì)比較嚴(yán)重，投資策略就是選擇細(xì)分行業(yè)龍頭，如人工智能是我比較看好的一個(gè)版塊，其個(gè)股漲幅也比較大。

眾所周知A股市場(chǎng)是以散戶為主的市場(chǎng)，從傳統(tǒng)上來看藍(lán)籌股估值一直較低而小盤股估值較高，從而很多投資者的邏輯是：小盤的公司會(huì)比較容易長大。正如小雞會(huì)長成大雞，但是大雞繼續(xù)成長則比較困難。相比之下，在香港，美國等成熟的股市里邏輯則大相徑庭，藍(lán)籌股估值穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)低且享受估值的溢價(jià)，而小盤股則乏人問津，估值出現(xiàn)較大折價(jià)。具體表現(xiàn)為美股、港股小盤股估值不到10倍，而藍(lán)籌股估值15倍左右。他們的邏輯是：藍(lán)籌股風(fēng)險(xiǎn)低，業(yè)績穩(wěn)定適合持有。上述兩種邏輯沒有高低對(duì)錯(cuò)之分，而取決于市場(chǎng)的成熟與否。目前A股尚處于不成熟階段，對(duì)小盤股估值過高，而對(duì)藍(lán)籌股折價(jià)過高，按之前的比喻，小雞長成大雞會(huì)得到較高收益，但是也可能在成長過程中出現(xiàn)夭折，從而并不是所有的小雞都能健康成長其“成活率”甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于50%。所以在未來A股的港股化、美股化是很有必要的，就近幾年來看，這個(gè)趨勢(shì)一直在進(jìn)行中，一方面由于滬港通，深港通的開通，從而A股港股投資者得以互通互投，理念交互；另一方面，A股市場(chǎng)逐步走向成熟，其藍(lán)籌股不斷享受估值溢價(jià)，如上證50已經(jīng)達(dá)到很高的超額收益。但是由于過去對(duì)于藍(lán)籌股的過分低估，導(dǎo)致上證50也是僅有12倍的市盈率，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于小盤股。

A股優(yōu)質(zhì)公司往往會(huì)享受長期估值溢價(jià)，而這些公司判別標(biāo)準(zhǔn)很多，如：①屬于好的行業(yè)，最好是朝陽行業(yè)；②擁有優(yōu)秀的管理層，能夠把公司做大做強(qiáng)；③公司的盈利能不斷兌現(xiàn)且趨于穩(wěn)定增長；④公司股價(jià)合理甚至較低。由此觀之，好的企業(yè)是一種稀缺資源，而資金對(duì)擁有上述特質(zhì)的好公司將加大追逐力度，所以建議大家選擇好的公司企業(yè)進(jìn)行投資以確保收益穩(wěn)增長，長期回報(bào)的目的。

近期，很多外資紛紛唱多A股，譬如高盛指出A股從過去的“可以買”發(fā)展為現(xiàn)如今的“必須買”，此外，例如摩根斯坦利等投行也表示看好A股，從而昭示著將來外資對(duì)于A股的配置比例肯定會(huì)不斷增加。在今年6月20日，A股有222只大盤股加入了MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)，這一里程碑的事件開辟了外資投資A股的窗口，在之后的一個(gè)月中首批納入MSCI指數(shù)的222只大盤股得到了較大漲幅，甚至有些個(gè)股股價(jià)創(chuàng)出歷史新高。之前我建議投資者從這222只大盤股中精選優(yōu)質(zhì)個(gè)股進(jìn)行投資配置，獲得好的收益。

而現(xiàn)在外資紛紛唱好A股我認(rèn)為有兩方面的原因：一方面，A股在現(xiàn)如今是被低估的，迄今滬深300的市盈率只有14倍，遠(yuǎn)低于世界主要估值水平。表現(xiàn)為，在美股大漲，甚至連我們一直看低的印度股市也上升沖破萬點(diǎn)，創(chuàng)出歷史新高之際，A股漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后，估值也較低。印度股市創(chuàng)新高并不是其經(jīng)濟(jì)很好，而是其由極差改善為較差，從而還有較高的改善空間。正是由于A股遠(yuǎn)低于全球主要資本市場(chǎng)，藍(lán)籌股較為便宜，處于市場(chǎng)低點(diǎn)且有潛力獲得較高的相對(duì)優(yōu)勢(shì)，造成了外資紛紛唱多A股。另一方面，在今年6月20日，A股222只大盤股加入了MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)之后，A股正式成為國際最大指數(shù)公司的標(biāo)的指數(shù)成分股，從而造成將來外資必然會(huì)加大對(duì)A股的配置比例。在我今年五一到紐約拜訪的幾家外資機(jī)構(gòu)中，A股的配置比例普遍較低，其中在中國的投資份額90%集中在港股，僅有10%集中在A股。而在將來，他們對(duì)A股的配置必然會(huì)增加，這也是A股國際化的重要一步。

近期，外資通過滬港通、深港通加大進(jìn)入A股的步伐。央行最新公布的數(shù)據(jù)顯示，境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人持有境內(nèi)人民幣金融資產(chǎn)連續(xù)回升。截至6月末，境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人持有的股票資產(chǎn)規(guī)模達(dá)8680.40億元人民幣，首次超過2015年股市動(dòng)蕩前的8504億元。境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人持有的債券資產(chǎn)規(guī)模則達(dá)8920.99億元，創(chuàng)出歷史新高。境外投資者對(duì)人民幣資產(chǎn)意愿在回升，有望給境內(nèi)股市和債市市場(chǎng)帶來增量資金。

過去一周，周期股出現(xiàn)了一定調(diào)整，而白酒等消費(fèi)股則有著持續(xù)的表現(xiàn)，按之前的觀點(diǎn)來看上半年是消費(fèi)股“一枝獨(dú)秀”，下半年消費(fèi)股和周期股則會(huì)輪番表現(xiàn)，這一觀點(diǎn)在近期已經(jīng)被市場(chǎng)逐步的印證。前段時(shí)間是周期股接手消費(fèi)股出現(xiàn)上攻，消費(fèi)股出現(xiàn)了一定調(diào)整，而最近周期股得到了一定的調(diào)整，而消費(fèi)股再次上升，可以說周期股和消費(fèi)股已經(jīng)出現(xiàn)了輪番表現(xiàn)，市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性行情繼續(xù)健康延續(xù)，慢牛行情也得以繼續(xù)推進(jìn)。如果僅僅是消費(fèi)股“一枝獨(dú)秀”說明市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好低，投資者仍在抱團(tuán)取暖階段。而現(xiàn)在的輪番表現(xiàn)，則說明市場(chǎng)人氣回升后市走勢(shì)也愈發(fā)穩(wěn)健。

今年以來，在投資節(jié)奏方面，市場(chǎng)的波動(dòng)很大，并且個(gè)股的熱點(diǎn)變化也很快，我一直建議投資者對(duì)于優(yōu)質(zhì)的股票采取買入并持有的策略，而不是頻繁交易，“沒有買賣，就沒有殺害”，一旦頻繁交易很可能會(huì)踏錯(cuò)節(jié)奏造成虧損。很可能指數(shù)上升了，你看好的股票也漲了，但是你還是虧錢。我認(rèn)為投資者要挖掘優(yōu)質(zhì)個(gè)股，無論是大盤還是小盤，消費(fèi)股還是周期股，只要你認(rèn)定其為好公司，就要在其調(diào)整時(shí)買入并持有，從而獲得中線收益并盡量減少換手。在考慮投資買入的指標(biāo)時(shí)，最重要是在好的行業(yè)選擇優(yōu)質(zhì)的股票，在市場(chǎng)波動(dòng)調(diào)整時(shí)買入，雖然不可能每次都在最低點(diǎn)買入，但是可以把握每一次買入并持有的機(jī)會(huì)。如白酒股，在過去一年中有很多次調(diào)整，但是像這種績優(yōu)股，每次調(diào)整都是其買入的機(jī)會(huì)。因?yàn)槭袌?chǎng)整體目前還是從底部慢慢抬升的階段，很多股票在未來的一年到半年內(nèi)是會(huì)走出“慢牛行情”的，這種情況下調(diào)整即為加倉的機(jī)會(huì)。