豆粕期權(quán)上市以來，期權(quán)市場定價合理，隱含波動率維持在穩(wěn)定區(qū)間。豆粕進入箱體振蕩之際，正是運用期權(quán)獲取振蕩收益之時。

豆粕供需同增，上下行空間皆有限。CBOT大豆本周二收盤下跌，不過仍收在20日均線之上，其主力7月合約收報965.6美分/蒲式耳。作物生長報告顯示，截至4月23日當周美豆播種率6%，高于去年同期和5年均值3%，且高于市場預估2%。布宜諾斯艾利斯谷物交易所周報稱，截至4月20日阿根廷大豆收割率為16.3%，和去年同期水平接近，未來天氣總體對大豆收割無重大不利影響，交易所維持阿根廷產(chǎn)量5650萬噸預估不變。

未來走勢，市場普遍認為美豆930美分/蒲式耳底部支撐明顯，前期利空多已被消化，向上運行似乎阻力更小，且符合季節(jié)性規(guī)律。不過如果天氣沒有出現(xiàn)異常，我們?nèi)哉J為上漲空間不會過大。國內(nèi)方面，豆粕跟隨美豆動力向上。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，我國3月進口大豆632.7萬噸，二季度還將有巨量大豆到港。上周開機率回升至近55%，預計本周將繼續(xù)保持高位。由于上周壓榨量增加而下游成交放緩，截至4月23日，油廠豆粕庫存由59.1萬噸小幅上升至61.72萬噸，未執(zhí)行合同由457.11萬噸降至404.38萬噸。生豬存欄增加、豆菜粕小價差都有利于豆粕消費增長。

除了美豆反彈，國內(nèi)需求向好也是看多人士的依據(jù)之一。結(jié)合供需兩個方面的分析，預計豆粕在短期內(nèi)上下行空間都比較有限，大概率進入到區(qū)間振蕩的行情。

看跌期權(quán)成交占比增加，豆粕上行信心不足。豆粕看跌期權(quán)是指期權(quán)的購買者擁有在期權(quán)合約有效期內(nèi)按執(zhí)行價格賣出一定數(shù)量豆粕期貨的權(quán)利，但不負擔必須賣 出的義務。也就是說當豆粕價格下跌的時候，看跌期權(quán)的利潤才會增長。而且只有當豆粕當前價格比執(zhí)行價格低時，看跌期權(quán)才會被執(zhí)行。

本周一豆粕9月合約上漲0.95%，價格收于2857元/噸，創(chuàng)4月豆粕價格新高，但是當日豆粕期權(quán)的看跌期權(quán)與看漲期權(quán)成交量之比從0.69上升到0.77，期權(quán)投資者在豆粕價格上漲之時反而更傾向于交易看跌期權(quán)，反映出對于豆粕繼續(xù)上行的信心不足。

振蕩行情也能通過期權(quán)獲利。

隱含波動率是將市場上的期權(quán)價格代入期權(quán)定價模型，反推出來的波動率數(shù)值。隱含波動率反映著期權(quán)真正的價值，當隱含波動率高于未來真實波動率時，可以構(gòu)建期權(quán)組合獲取隱含波動率高估的利潤；而當隱含波動率出現(xiàn)低估時，同樣可以通過構(gòu)建期權(quán)組合獲取收益。但未來的波動率是不可知的，投資者往往只能通過歷史波動率對隱含波動率進行估計。

站在當前時點，通過對基本面分析和期權(quán)技術(shù)面分析，都得到未來豆粕走勢偏振蕩的判斷，預計豆粕的波動率將會進一步下行。也就是說，當前的隱含波動率相較未來真實波動率可能存在一定高估，投資者可以賣出m1709-C-2900和m1709-P-2750的寬跨組合，當豆粕期貨未來價格持續(xù)在2750~2900元/噸區(qū)間振蕩時，投資者便能獲得期權(quán)時間價值流逝帶來的收益。