一季度的數(shù)據(jù)在緊鑼密鼓的發(fā)布，6.9%的增速遠(yuǎn)超外界預(yù)期，再加上消費(fèi)、投資、進(jìn)出口等數(shù)據(jù)的靚麗，一些人已經(jīng)開始為中國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)開唱新的贊歌。

對(duì)于中國(guó)的數(shù)據(jù)，我一貫的態(tài)度是，從2010年以來(lái)，盡管中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)逐年下降，但我認(rèn)為每一年的數(shù)據(jù)都沒(méi)那么糟糕，即使去年經(jīng)濟(jì)增速降至6.7%，我也一再?gòu)?qiáng)調(diào)，這個(gè)數(shù)字放在全球依然是最漂亮的數(shù)據(jù)之一。

而且，考慮到中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前正在致力于深化供給側(cè)，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的觀察應(yīng)該超越數(shù)字本身，而是回歸中國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵和動(dòng)能的變化。一看到數(shù)據(jù)回升，就翩翩起舞，不僅膚淺，也容易誤讀中國(guó)經(jīng)濟(jì)。

就當(dāng)下中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面而言，其實(shí)并沒(méi)有一季度的數(shù)據(jù)顯示的那么高枕無(wú)憂，各種不確定性和風(fēng)險(xiǎn)的威脅依然存在，特別是企業(yè)債務(wù)杠桿和房地產(chǎn)泡沫問(wèn)題仍然是影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)的大敵。

同時(shí)，還應(yīng)該認(rèn)識(shí)到，一季度的數(shù)據(jù)不錯(cuò)，和去年刺激政策下的基建投資及房地產(chǎn)投資的后續(xù)效應(yīng)仍然有關(guān)，經(jīng)濟(jì)本身距離完成真正的動(dòng)能轉(zhuǎn)換還早著呢，這點(diǎn)應(yīng)該清醒。

以房地產(chǎn)為例，有人認(rèn)為，中國(guó)盡管對(duì)房地產(chǎn)進(jìn)行了嚴(yán)厲的調(diào)控，但對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)看來(lái)并沒(méi)有太大的影響。這種看法要么是天真，要么是對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)視而不見。

自去年“9.30”以來(lái)，盡管政策層層加碼，但由于過(guò)去多年政策的朝令夕改，房地產(chǎn)調(diào)控政策本身的公信力已經(jīng)喪失殆盡，市場(chǎng)對(duì)于任何常規(guī)的調(diào)控措施都具有極大的免疫力。再加上熱點(diǎn)城市的土地供應(yīng)不斷收緊導(dǎo)致的短缺預(yù)期，事實(shí)上，房地產(chǎn)調(diào)控截止今年3月對(duì)市場(chǎng)預(yù)期的改變并不明顯。這可以從房地產(chǎn)的一系列數(shù)據(jù)上看出來(lái)：

一是房地產(chǎn)投資同比名義增長(zhǎng)9.1%，增速創(chuàng)下24個(gè)月來(lái)的新高，而住宅投資的增速更是再次回到兩位數(shù)。房地產(chǎn)投資并沒(méi)有隨著調(diào)控政策而迅速降溫；

二是房地產(chǎn)銷售增速盡管創(chuàng)下近兩年來(lái)的新低，但29035萬(wàn)平方米的銷售面積和23182億元的銷售額仍然創(chuàng)下同期新高；

三是從3月份70個(gè)大中城市的房?jī)r(jià)數(shù)據(jù)看，新建住宅，70個(gè)大中城市中，有62個(gè)城市環(huán)比上漲，超過(guò)了2月份的56個(gè)，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局一反常態(tài)，都沒(méi)有對(duì)這個(gè)數(shù)據(jù)進(jìn)行說(shuō)明。只是拼命的解釋，環(huán)比漲幅下降，在數(shù)字中尋找積極因素。

但是，這并不代表房地產(chǎn)調(diào)控政策不會(huì)見效。自3月17日以來(lái)，房地產(chǎn)調(diào)控的邏輯和調(diào)子明顯不同于以往，除了限購(gòu)限貸這些常規(guī)武器，一些以前很少使用的非常規(guī)的戰(zhàn)略武器和“王炸”級(jí)別的措施不斷出臺(tái)。和過(guò)去的歷次調(diào)控相比，這次調(diào)控有如下幾個(gè)鮮明的特點(diǎn)：

其一，范圍之廣前所未有，從一線城市到全國(guó)貧困縣；

其二，手段之多前所未有，限購(gòu)限貸限價(jià)限離限賣；

其三，政策目標(biāo)不同于以往：過(guò)去的每一次調(diào)控政策目標(biāo)都是抑制房?jī)r(jià)過(guò)快上漲，這次的目標(biāo)則是抑制房地產(chǎn)泡沫；

其四，力度之大前所未有，不僅僅是政策本身的嚴(yán)厲程度，更體現(xiàn)在具體執(zhí)行層面，嚴(yán)格調(diào)控和政治正確幾乎可以劃等號(hào)；

最后，政策導(dǎo)向不同于以往，不斷釋放房?jī)r(jià)不能再漲的信號(hào)。

特別是，這次調(diào)控，有三大非常規(guī)的措施對(duì)市場(chǎng)的影響很大：

一是限賣，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，差不多有16個(gè)左右的城市出臺(tái)了限制賣出的措施。有些是要求新購(gòu)住房在取得產(chǎn)權(quán)證之后滿2年才可以上市交易，有些則要求新購(gòu)住房3年內(nèi)禁止交易。限賣的量級(jí)相當(dāng)于一顆原子彈，等于直接把市場(chǎng)的流動(dòng)性的閘門給關(guān)了。對(duì)市場(chǎng)影響之大，無(wú)法估量，房地產(chǎn)市場(chǎng)很可能因此而逆轉(zhuǎn)；

二是強(qiáng)化土地供應(yīng)。過(guò)去一年，熱點(diǎn)城市房?jī)r(jià)瘋漲的關(guān)鍵是土地供應(yīng)不夠，這里面不排除一些城市搞“土地饑餓營(yíng)銷”，導(dǎo)致對(duì)未來(lái)市場(chǎng)預(yù)期的恐慌，加速房?jī)r(jià)在短期內(nèi)出現(xiàn)恐慌性上漲。

自4月6日，住建部和國(guó)土資源部聯(lián)合發(fā)文要求熱點(diǎn)城市必須加快土地供應(yīng)以來(lái)，以北京為代表的城市迅速調(diào)整了土地供應(yīng)計(jì)劃，北京拿出了一個(gè)5年內(nèi)提供6000公頃住宅用地，至少可以形成150萬(wàn)套供應(yīng)的供地計(jì)劃。我在之前的文章中提過(guò)，這是真正的王炸。

過(guò)去，人為制造的土地稀缺是中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)預(yù)期難以逆轉(zhuǎn)的關(guān)鍵，而土地稀缺的根源在于寡頭壟斷的土地供應(yīng)制度，如果高層對(duì)地方政府施壓，要求其增加土地供應(yīng)，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，土地一點(diǎn)都不稀缺，土地供應(yīng)如果充足，預(yù)期很快就會(huì)逆轉(zhuǎn)；

三是限制信貸。去年，房貸在新增貸款中的比重長(zhǎng)期維持在高位，甚至在個(gè)別月份超過(guò)了100%，去年房貸在新增貸款中的比重超過(guò)了44%，創(chuàng)下歷史新高。但這種狀況今年一定會(huì)改變。

之前，央行下發(fā)的《做好信貸政策工作的意見》明確要求：人民銀行各分支機(jī)構(gòu)要加強(qiáng)對(duì)商業(yè)銀行窗口指導(dǎo)，督促其優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，合理控制房貸比和增速，有效防控信貸風(fēng)險(xiǎn)。

最近房地產(chǎn)市場(chǎng)很多人反應(yīng)，貸款不好申請(qǐng)了，有些即使申請(qǐng)批準(zhǔn)，但什么時(shí)候放款根本不知道。如果信貸的水龍頭關(guān)住，等于關(guān)門打狗斷糧，房地產(chǎn)的好日子基本就到頭了。

在缺乏長(zhǎng)效機(jī)制的情況下，這三大調(diào)控一定會(huì)逆轉(zhuǎn)房地產(chǎn)市場(chǎng)的預(yù)期，而且對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的運(yùn)行會(huì)造成顛覆性的影響。觀察現(xiàn)在的房地產(chǎn)調(diào)控，和2015年的股市政策非常相似。當(dāng)時(shí)也是在不斷喊話降溫，市場(chǎng)置若罔聞的情況下，高層痛下殺手，強(qiáng)制拆除杠桿，市場(chǎng)的預(yù)期立即逆轉(zhuǎn)，瘋牛的腿被打斷，連腰也被打折，直至今天，再也沒(méi)有扶起來(lái)。

從現(xiàn)在很多地方的實(shí)際執(zhí)行看，就是想在短期內(nèi)讓整個(gè)市場(chǎng)徹底降溫，讓價(jià)格能夠冷凍，為此不惜祭出政治正確的姿態(tài)。如果按照這樣的舉措執(zhí)行，市場(chǎng)預(yù)期肯定逆轉(zhuǎn)。這是毫無(wú)疑問(wèn)的，沒(méi)有任何市場(chǎng)能夠扛得住這樣的打壓措施。

我的預(yù)期，二季度房地產(chǎn)投資和銷售的數(shù)據(jù)就會(huì)明顯下滑，由于限賣措施的存在，資金會(huì)大量徹離房地產(chǎn)市場(chǎng)，調(diào)整勢(shì)在必行。沒(méi)有任何市場(chǎng)能夠扛得住目前如此嚴(yán)厲的打壓態(tài)勢(shì)。那些在這種情況下，仍然想出手的人，只能說(shuō)是刀口舔血。對(duì)于投資需求而言，目前肯定不是出手的最好的時(shí)候。

但是，房地產(chǎn)政策的目的是讓市場(chǎng)健康發(fā)展，而不是把市場(chǎng)打死，目前的種種舉措，市場(chǎng)被徹底打死的危險(xiǎn)是存在的。

但從全球房地產(chǎn)泡沫的歷史看，很少有國(guó)家人為捅破泡沫，因?yàn)槿藶橥逼婆菽奈：μ罅?。比如格林斯潘后?lái)為他自己制造的房地產(chǎn)泡沫辯護(hù)的時(shí)候說(shuō)，相對(duì)于泡沫的破壞，低利率對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)更大，泡沫自然破滅，其實(shí)對(duì)經(jīng)濟(jì)的損害并不大。但如果是人為捅破泡沫，制造的恐慌可能無(wú)法估量。

我非常擔(dān)心，在制造了一個(gè)驚天的泡沫之后，如果強(qiáng)行捅破，很可能制造更大的災(zāi)難。我們?nèi)狈?duì)泡沫的敬畏，治理房地產(chǎn)泡沫需要耐心，需要藝術(shù)，需要真正的長(zhǎng)效舉措。目前的政策賭氣的成分更大，急功近利的色彩明顯，肯定會(huì)見效，但對(duì)市場(chǎng)和預(yù)期的傷害也是難以估量的。

泡沫是一種災(zāi)難，但強(qiáng)行刺破泡沫可能是更大的災(zāi)難。加爾布雷斯在《大崩潰》中曾言：“一只充滿氣的皮球一旦被捅破，就不會(huì)有條不紊的漏氣?！睂?duì)于泡沫的治理，還是得有耐心，還是得拿出更成熟的舉措，而不是現(xiàn)在這種氣急敗壞。