證監(jiān)會(huì)上周末出臺(tái)政策，592個(gè)貧困縣IPO免除排隊(duì)，此政策一出，各方議論不已。

有人認(rèn)為可以幫助貧困縣企業(yè)發(fā)展，有助于當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)，帶動(dòng)落后地區(qū)實(shí)現(xiàn)共同富裕。也有人對(duì)該政策有所擔(dān)憂，原因有二，一是有失公平，二是很難杜絕投機(jī)取巧。

關(guān)于公平

有人認(rèn)為這是道德綁架，等于讓全國股民來為貧困縣買單。

當(dāng)然這句話的潛臺(tái)詞是這些貧困縣上市資源不佳，如果好的話投資者可以享受投資回報(bào)了。

這里有一個(gè)誤解，證監(jiān)會(huì)只是在排隊(duì)速度上有了照顧，只是讓貧困地區(qū)上市更為容易，就好比通道擁堵，安排走快速通道，從來就沒有說要降低上市標(biāo)準(zhǔn)。

證監(jiān)會(huì)審核有很多硬標(biāo)準(zhǔn)，有相當(dāng)一部分預(yù)披露公司沒有通過審核，還有的公司拿到批文也沒有最終掛牌，也有相當(dāng)一部分公司悄悄撤下材料，或者走借殼、被上市公司收購的途徑。

貧困縣和非貧困縣擬上市公司，在審核標(biāo)準(zhǔn)上是一視同仁的。

關(guān)于公平這個(gè)話題，證券時(shí)報(bào)·e公司記者找一位資深投行人士聊。

他認(rèn)為，“公平只是相對(duì)的，就好比你排隊(duì)時(shí)，來了個(gè)老人、孩子、婦女，是可以優(yōu)先的”，而這種“IPO可以插隊(duì)的現(xiàn)象，以前一直都有”。

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是要保護(hù)競(jìng)爭，要提供一個(gè)公平舞臺(tái)，但是還要兼顧先富起來和后富起來的鴻溝。

對(duì)民族地區(qū)有優(yōu)惠、對(duì)弱勢(shì)群體照顧，是越來越普遍的規(guī)則。比如澳大利亞、美國對(duì)少數(shù)民族地區(qū)都有輔助措施。美國為了幫助印第安人，還讓其擁有賭博牌照。證監(jiān)會(huì)近些年來在扶貧上一直很積極，也有不少針對(duì)中西部地區(qū)的優(yōu)惠政策。

中國現(xiàn)在的境況，是少數(shù)發(fā)達(dá)的一二線城市和大量四五線城市并存。一二線城市越來越好，吸納包括人才、金融等全國性優(yōu)質(zhì)資源，而四五線城市卻并沒有得到大的發(fā)展。

從上市公司數(shù)量上也可以看出，大量上市公司集中在珠三角、長三角和環(huán)渤海地帶，貧困縣的上市公司寥寥無幾，明星公司幾乎沒有。

對(duì)貧困縣這這個(gè)優(yōu)惠政策，可以增加貧困縣的吸引力，讓資源留在貧困縣，或者至少流出慢一些。一個(gè)縣城成長出來一家優(yōu)秀公司太不容易，需要政策牽引。

如果認(rèn)定貧困縣城上市公司不佳，投資者可以選擇用腳投票，沒有人強(qiáng)制購買。

關(guān)于投機(jī)

對(duì)證監(jiān)會(huì)扶貧政策投機(jī)的擔(dān)憂，主要分為兩方面，一個(gè)是原貧困縣公司為了沖擊上市，拔苗助長，交納2000萬元稅收，從而快速IPO。IPO后可以通過資本運(yùn)作成功洗白，注入優(yōu)質(zhì)資源，套現(xiàn)走人。

萬福生科(300268)走的就是拔苗助長的路子。當(dāng)?shù)卣疀]有上市資源，千方百計(jì)鼓勵(lì)其上市，本身資質(zhì)不足就造假。該公司2008年至2011年累計(jì)虛增收入7.4億元左右,虛增營業(yè)利潤1.8億元左右,虛增凈利潤1.6億元左右，想造假就要多交稅。公司原董事長龔永福為這些稅心疼不已，最終進(jìn)了牢獄。

投機(jī)的另一種擔(dān)憂，是外地企業(yè)到貧困縣去。這有兩種辦法，一種是遷址；另一種是在當(dāng)?shù)厥召徱患页闪r(shí)間比較長的小公司，然后將資產(chǎn)注入，在貧困縣交上一年稅，走快速通道上市。

前者低估了遷址的難度，一家公司有了規(guī)模，和當(dāng)?shù)卣陀星Ыz萬縷聯(lián)系。比如華為前一段時(shí)間傳聞要遷到東莞，政府還沒出來說什么，民間已經(jīng)沸騰了。就是政府同意，遷移到貧困縣還是需要勇氣，因?yàn)樨毟F自然有貧窮的原因，有些是硬件不佳，有些是軟件不佳，投資環(huán)境因人而定。即使投資環(huán)境良好，還有人才、交通等不利因素，和當(dāng)?shù)啬ズ弦残枰荛L時(shí)間。

就算遷址順利，至少要3年時(shí)間，第三年要交納2000萬元稅收。為了沖著上市綠色通道，為了投機(jī)取巧，創(chuàng)業(yè)三年企業(yè)垮掉都有可能。

后者相當(dāng)于一次資本運(yùn)作，貧困縣里只留一個(gè)殼公司，經(jīng)營實(shí)體在外地，利用優(yōu)質(zhì)資源進(jìn)行市場(chǎng)化運(yùn)作，倒是一條可行方法。雖然沒有促進(jìn)當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)，但可以給當(dāng)?shù)卣欢?，也算扶貧策略?/p>

對(duì)這種投機(jī)，不知證監(jiān)會(huì)是否會(huì)有進(jìn)一步的明細(xì)應(yīng)對(duì)方案。

近些年來資本市場(chǎng)出了不少大案件，萬福生科、欣泰電氣(300372)是比較典型的，兩者都位于比較偏僻的縣城。也就是說，縣城企業(yè)做起來不容易，業(yè)務(wù)比較傳統(tǒng)，想做大很難，出事概率又大。

這對(duì)券商也是挑戰(zhàn)?，F(xiàn)在常有投行因保薦對(duì)象出問題被重罰的案例，其他業(yè)務(wù)也受牽連，相信投行背書也會(huì)越來越謹(jǐn)慎，第一道關(guān)會(huì)慎之又慎。