大飛機一般是指起飛總重超過100噸的運輸類飛機，也包括一次航程達(dá)到3000公里的軍用或乘坐達(dá)到100座以上的民用客機。其中軍用大飛機包括大型運輸機以及以大型運輸機為平臺改造的預(yù)警機、空中加油機、轟炸機以及電子戰(zhàn)飛機等；民用大飛機包括大型客機以及民用貨機和水上飛機等。

大飛機市場寡頭壟斷特征明顯：軍用大飛機市場美國一家獨大，以洛克希德·馬丁、波音公司為代表的美國企業(yè)獨霸了全球軍用運輸機一半以上的市場；民用飛機市場則是波音( Boeing)和空客( Airbus)雙寡頭市場格局。其中波音和洛馬公司的市值在800億美元左右，空客公司的市值在 400億歐元左右。

發(fā)展大飛機產(chǎn)業(yè)對我國有著重要的經(jīng)濟(jì)和軍事意義：大飛機產(chǎn)業(yè)可以帶動上千個相關(guān)工業(yè)部門的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，推動我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，是促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的巨大動力；軍用大飛機的裝備數(shù)量、技術(shù)水平和運載效能是一個國家是否具備“戰(zhàn)略空軍”能力的重要標(biāo)志。

大飛機市場空間廣闊：軍用市場方面，預(yù)計我國對軍用大飛機的需求將達(dá)到400架以上，考慮維護(hù)升級的費用，總空間可達(dá)8000億元以上；民用市場方面，參考空客、波音和中國商飛的預(yù)測，未來20年市場空間約為 8500 億美元，考慮維護(hù)升級的費用，總的空間將達(dá)到1.5萬億美元。

投資建議：我們建議從三個方面挖掘大飛機產(chǎn)業(yè)鏈的投資機會：1、處于金字塔尖的整機集成商，從目前我國的情況來看，其將長期處于行業(yè)壟斷地位，將是大飛機產(chǎn)業(yè)發(fā)展的最大受益者；2、系統(tǒng)級的綜合供應(yīng)商，他們在關(guān)鍵系統(tǒng)設(shè)計方面具備核心競爭力，通過與整機集成商建立風(fēng)險合作伙伴關(guān)系，在產(chǎn)業(yè)鏈中也將占據(jù)一席之地，并有望通過技術(shù)轉(zhuǎn)移向高端民用領(lǐng)域拓展；3、原材料領(lǐng)域技術(shù)壁壘較高，競爭格局相對穩(wěn)定，且軍民通用，市場空間廣闊。

推薦標(biāo)的：中航飛機、天保基建、中航機電、中航電子、航天電子、萬澤股份、中航光電和火炬電子。

風(fēng)險提示：重點型號研制進(jìn)度滯后；民機市場競爭激烈。

【個股研報】

中航飛機：半年業(yè)績預(yù)報扭虧，全年業(yè)績可期

事件

公司發(fā)布《2016 年度半年度業(yè)績預(yù)告》，公司預(yù)計上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤為5311 萬元~10622 萬元，去年同期為虧損10622 萬元，基本每股收益為0.0192 元/股~0.0384 元/股。

評論

1、公司業(yè)績扭虧主要是航空產(chǎn)品交付好于2015 年同期：

公司業(yè)績扭虧主要是航空產(chǎn)品交付較上年同期增加，利潤同比增加。隨著國家對航空工業(yè)的投入不斷增大，多項重大航空裝備陸續(xù)列裝，軍民用航空工業(yè)均不乏亮點，公司作為國內(nèi)運輸機和轟炸機的平臺，另外還是民機產(chǎn)業(yè)的主要參與者，將充分受益航空裝備的發(fā)展和民機產(chǎn)業(yè)的興起，業(yè)績有望保持高速增長。

　2、“胖妞”起飛，鯤鵬展翅，有力支撐公司業(yè)績：

據(jù)中國空軍網(wǎng) 7 月6 日報道，運-20 飛機授裝接裝儀式在空軍航空兵某部舉行，標(biāo)志著大運正式列裝部隊。運-20 運輸機是我國自主研發(fā)的新一代重型軍用運輸機，未來不僅可以作為運輸機運輸兵員、投放無人機和投放物資，而且其經(jīng)過改裝之后，可以作為戰(zhàn)斗機的加油機，并可改裝成大型預(yù)警機，預(yù)計總需求將達(dá)到400 架，市場空間廣闊。公司作為運-20 的主承制商，隨著產(chǎn)能的逐步釋放，將有力支撐公司業(yè)績。

3、ARJ21 首航邁出里程碑一步，民機產(chǎn)業(yè)揭開新篇章，公司未來空間廣闊

6 月27 日ARJ21 順利首航，我們認(rèn)為ARJ21 的正式運營是我國民機產(chǎn)業(yè)的重要里程碑，一方面為以后C919 等大型客機的研制和運營積累經(jīng)驗，另一方面隨著正式運營時間的增長，國產(chǎn)民用客機也將逐步被社會接受，為將來整個國產(chǎn)民機事業(yè)奠定基礎(chǔ)。根據(jù)波音空客公司2015 年做的預(yù)測，未來20 年，中國將需要6330 架新飛機，總價值約為9500 億美元，ARJ21 目前已經(jīng)有300 多架意向訂單，C919 也有超過500 架訂單，公司是民機產(chǎn)業(yè)的重要參與者，承擔(dān)了ARJ21飛機的機翼、機身等85%以上的零部件制造，是新舟系列飛機的總裝單位，大型客機C919 和水陸兩棲飛機AG600 的重要零部件供應(yīng)商，未來前景廣闊。

4、業(yè)績預(yù)測

預(yù)計 2016-2018 年EPS 為0.25、0.32、0.37 元，對應(yīng)PE 為96、75、65 倍。

風(fēng)險提示：重點型號進(jìn)展低于預(yù)期，民機業(yè)務(wù)推進(jìn)緩慢。(招商證券)