電改為用電服務(wù)公司帶來(lái)巨大發(fā)展空間，盈利空間可達(dá)千億。電改放開了售電市場(chǎng)，同時(shí)鼓勵(lì)售電主體向用戶提供合同能源管理、綜合節(jié)能和用能咨詢等增值業(yè)務(wù)。未來(lái)，隨著售電市場(chǎng)之間的競(jìng)爭(zhēng)逐漸激烈，售電公司“低買高賣”的盈利模式終將終結(jié)，電力服務(wù)將成為售電公司未來(lái)爭(zhēng)奪客戶的主戰(zhàn)場(chǎng)，能夠提供用電服務(wù)的售電公司將迎來(lái)巨大發(fā)展空間。

公司為綜合能源技術(shù)與服務(wù)提供商，具有一體化優(yōu)勢(shì)和贏得客戶的核心競(jìng)爭(zhēng)力（人才與服務(wù)）。

公司可同時(shí)為客戶提供節(jié)能減排、用電服務(wù)等一體化的服務(wù)，將大大增加用戶粘性。同時(shí)，智光節(jié)能利用服務(wù)能力、人才優(yōu)勢(shì)等核心競(jìng)爭(zhēng)力積累了龐大的用戶群體，為公司未來(lái)用電服務(wù)的推廣奠定了用戶基礎(chǔ)。

公司立足廣州，具有地域先發(fā)和拓展優(yōu)勢(shì)。目前，南網(wǎng)電改的推動(dòng)速度快于國(guó)網(wǎng)，而廣東省又為南網(wǎng)電改的排頭兵。公司總部位于廣東省廣州市，在開展用電服務(wù)業(yè)務(wù)方面享有較大區(qū)位優(yōu)勢(shì)。目前，公司用電服務(wù)區(qū)域仍在加速擴(kuò)展，我們預(yù)計(jì)公司2018 年將建成覆蓋南網(wǎng)五省的用電服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。

盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：按照公司現(xiàn)有股本（不考慮增發(fā)項(xiàng)目），我們預(yù)計(jì)公司2016 年、2017年、2018 年EPS 分別為0.55、0.80、1.06 元，對(duì)應(yīng)2016 年7 月28 日收盤價(jià)（21.56 元）的PE 分別為40、27、20 倍?？紤]到公司用電服務(wù)領(lǐng)域的加速拓展，以及在云平臺(tái)、能源互聯(lián)網(wǎng)等方面的不斷創(chuàng)新，我們給予公司2016 年50 倍市盈率，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為27.50 元，首次覆蓋給予公司“買入”評(píng)級(jí)。

股價(jià)催化劑：電改推進(jìn)速度超預(yù)期；公司用電服務(wù)布局速度超預(yù)期；公司在能源互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域取得重大成果。

風(fēng)險(xiǎn)因素：電改推進(jìn)速度不及預(yù)期；公司用電服務(wù)布局速度不及預(yù)期。