核廢料問(wèn)題迫在眉睫，稀缺企業(yè)布局千億級(jí)市場(chǎng)——核電行業(yè)深度報(bào)告 

核電機(jī)組數(shù)量大增，核廢料處理緊迫性提高。截止 2016 年 6 月，我國(guó)在運(yùn)核電容量 2961.7 萬(wàn)千瓦；在建核電容量為 2403.6 萬(wàn)千瓦；十三五期間籌備計(jì)劃中的核電站共有 42 座，核電容量為 4833 萬(wàn)千瓦。核廢料分為高放核廢料（乏燃料）和中低放核廢料，伴隨著核電的迅猛發(fā)展，核廢料的后處理迫在眉睫，目前我國(guó)多數(shù)核廢料存放在堆內(nèi)，但乏燃料只能在核電站蓄水池存放 5-8 年，截止 2016 年，共有 11 座核電站超過(guò) 8 年運(yùn)行，13 座超過(guò) 5 年，到 2020 年，共有 15 座核電站超過(guò) 8 年運(yùn)行，25 座超過(guò) 5 年，核廢料急需進(jìn)行離堆處理。 

全球前端主要處理方式有干式和濕式貯存，后端有一次通過(guò)和閉式循環(huán)。我國(guó)核廢料處理還處于起步階段。目前，我國(guó)堆內(nèi)貯存方式主要還是以濕式貯存為主，已經(jīng)成功研發(fā)濕式貯存格架，未來(lái)確定向干式貯存轉(zhuǎn)型，但干式貯存容器國(guó)有化很低，以進(jìn)口為主。后端處置方面，我國(guó)采取閉式循環(huán)策略，規(guī)劃建設(shè)的 5 個(gè)中低放處置場(chǎng)只建成 2 個(gè)，高放核廢料處理只有一個(gè) 50 噸中試廠在運(yùn)，離堆水池?cái)U(kuò)建至 1300 噸后，也將在幾年后滿容。

核廢料年處理市場(chǎng)將達(dá)百億，產(chǎn)業(yè)鏈設(shè)備市場(chǎng)預(yù)計(jì)達(dá)千億。同時(shí)，按照 3-5 萬(wàn)美元/立方米中低放核廢料處理費(fèi)用和 800-1000 美元/公斤的乏燃料處理費(fèi)用測(cè)算，到 2020 年，我國(guó)累積的中低放核廢料和乏燃料處理市場(chǎng)空間分別為 50-80 億元和 550-700 億元。整條核廢料處理產(chǎn)業(yè)鏈到 2020 年將有 1300-1800 億元市場(chǎng)空間。預(yù)計(jì)到2020 年，干式貯存容器的市場(chǎng)空間為 115-165 億元；乏燃料濕式貯存格架為 70 億元；中子吸收材料為 6-7 億元；乏燃料運(yùn)輸費(fèi)用為 15 億元；運(yùn)輸容器為 11.4-22.8 億元；乏燃料后處理廠建設(shè)成本為 500-600 億元以及處理廠退役費(fèi)用 55-66 億元。 

核廢料處理政策頻繁出臺(tái)，催化多個(gè)公司及研究院致力于核廢料處理產(chǎn)業(yè)鏈國(guó)產(chǎn)化研究。作為核安全的重要組成部分，核廢料處理備受重視，已被列入今年將出臺(tái)的《核電“十三五”規(guī)劃》和《核安全法》中，上升到政策高度。而乏燃料處理基金累計(jì)已達(dá)百億元，使用率不足 5%，未來(lái)可成為主要的資金來(lái)源。目前，多家上市公司和研究院瞄準(zhǔn)國(guó)有化市場(chǎng)，已布局產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)。通裕重工已交付數(shù)控遙控吊車(chē)和核廢料智能處理移動(dòng)廠房；遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保參與海陽(yáng)一期 SRTF 廢物處理系統(tǒng)的建設(shè)；華貿(mào)物流具有核廢料運(yùn)輸牌照，布局核廢料運(yùn)輸市場(chǎng)；應(yīng)流股份已成功研發(fā)并能批量生產(chǎn)中子吸收材料。 

重點(diǎn)推薦個(gè)股：推薦于中廣核成立合資公司，將參與核廢料運(yùn)輸?shù)南∪睒?biāo)的華貿(mào)物流，關(guān)注參與高放乏燃料后處理市場(chǎng)的應(yīng)流股份，參與中低放核廢料處理的稀缺標(biāo)的通裕重工、遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保。 

風(fēng)險(xiǎn)提示：核電安全隱患；建設(shè)施工不及預(yù)期；設(shè)備國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程緩慢；政策變動(dòng)；核廢料處理相關(guān)技術(shù)進(jìn)展低于預(yù)期等