投資要點(diǎn)：

2016 年中報(bào)扭虧為盈，盈利在預(yù)期之內(nèi)。公司周五晚間公告，2016 年中報(bào)業(yè)績(jī)同比扭虧為盈，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額2 億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)1.45 億元，對(duì)應(yīng)二季度單季3200 萬(wàn)元左右凈利潤(rùn)。公司指出氧化鋁等原材料價(jià)格和用電成本下降抵消了鋁價(jià)下行的影響，公司電解鋁業(yè)務(wù)自2016 年3 月以來(lái)持續(xù)實(shí)現(xiàn)盈利；同時(shí)公司配股募投項(xiàng)目中熱連軋和特種鋁材項(xiàng)目于2015 年9 月正式轉(zhuǎn)固生產(chǎn)，2016 年上半年高附加值產(chǎn)品已批量銷售生產(chǎn)令公司毛利率較去年出現(xiàn)大幅攀升。

業(yè)績(jī)環(huán)比下滑因停產(chǎn)檢修，對(duì)三四季度公司利潤(rùn)樂觀。我們發(fā)現(xiàn)盡管二季度鋁價(jià)整體強(qiáng)勢(shì)，均價(jià)高于一季度，但一方面氧化鋁價(jià)格亦出現(xiàn)了回暖，另一方面，公司進(jìn)入6 月第二周后進(jìn)行了整體的停產(chǎn)檢修，影響了鋁錠的實(shí)際銷售，也因此導(dǎo)致業(yè)績(jī)環(huán)比有所下行。從目前公司的噸鋁利潤(rùn)來(lái)看，假設(shè)鋁價(jià)未來(lái)維持不變，噸鋁的凈利潤(rùn)（扣稅）至少能達(dá)到1000 元/噸，因此我們依舊看好未來(lái)三、四季度公司利潤(rùn)的增長(zhǎng)。此外，倘若鋁價(jià)還能出現(xiàn)小幅上漲，比如上漲500 元/噸至13000 元/噸，上市公司預(yù)計(jì)將再增加3-4 億凈利潤(rùn)，彈性依舊不小。

三年期定增進(jìn)程逐步推進(jìn)，預(yù)計(jì)四季度完成發(fā)行。公司發(fā)布公告表示需要延期回復(fù)非公開發(fā)行股票反饋意見的公告，由于中報(bào)臨近，可能需要補(bǔ)充相關(guān)材料；按此進(jìn)程推測(cè)，我們預(yù)計(jì)該定增上會(huì)將在8-9 月之間，真正發(fā)行將最快在2016 年四季度完成。此次發(fā)行以4.19 元/股的價(jià)格募集45 億元（其中大股東認(rèn)購(gòu)9 億元）擬投向河南云計(jì)算數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目；項(xiàng)目本身能夠發(fā)揮中孚實(shí)業(yè)低成本電力的優(yōu)勢(shì)，形成新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，并不算與主業(yè)完全脫離。

維持盈利預(yù)測(cè)，維持買入評(píng)級(jí)！我們認(rèn)為伴隨鋁價(jià)堅(jiān)挺，上市公司下半年利潤(rùn)將好于上半年。

我們維持2016-2018 年0.29/0.42/0.46 元EPS 的測(cè)算，目前對(duì)應(yīng)股價(jià)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為21/14/13 倍，考慮到未來(lái)鋁價(jià)上行還有可能帶來(lái)的利潤(rùn)增長(zhǎng)，我們維持對(duì)上市公司的買入評(píng)級(jí)！