國(guó)金證券：A股反彈不穩(wěn)定 主題上續(xù)推供給側(cè)改革

在風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)的階段，市場(chǎng)“跌不深”并不作為市場(chǎng)底部已經(jīng)探明的理由，大多在目前點(diǎn)位（2988 點(diǎn)）試著博反彈的資金大都是短線交易資金，本身造成 A 股市場(chǎng)的不穩(wěn)定。市場(chǎng)“博反彈”的噪音不停，市場(chǎng)探底的過程就不會(huì)結(jié)束。我們?cè)凇安┓磸棥钡倪^程中，可以“逢場(chǎng)作戲”，但不要“假戲真做”。整體上我們對(duì)市場(chǎng)中長(zhǎng)期仍是延續(xù)偏謹(jǐn)慎的觀點(diǎn)。

具體行業(yè)配置方面，我們建議超配具備防御性的“金融+消費(fèi)”板塊，繼續(xù)建議超配“白酒、農(nóng)業(yè)、家電等”。主題方面，推薦“供給側(cè)改革中的“煤炭鋼鐵有色”、受南海局勢(shì)影響的“軍工”、受預(yù)期獲批的“深港通”、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、半導(dǎo)體、次新股”等。

廣發(fā)證券：仍未找到“看長(zhǎng)做短”的主線來引領(lǐng)熊市反彈

我們?nèi)詻]有找到“看長(zhǎng)做短”的主線來引領(lǐng)一波真正值得參與的“熊市反彈”，因此還需要進(jìn)一步等待和驗(yàn)證。我們認(rèn)為真正能夠改善投資者中長(zhǎng)期預(yù)期的信號(hào)應(yīng)該是——“國(guó)企改革”在所有權(quán)和激勵(lì)機(jī)制方面有所突破、“去產(chǎn)能”看到真正的資產(chǎn)端收縮、央行貨幣政策再次出現(xiàn)總量寬松（降準(zhǔn)或降息）、人民匯率貶值預(yù)期逆——以上信號(hào)只要出現(xiàn)一個(gè)，就可能真正帶來一波值得參與的“熊市反彈”。但通過上文的逐一驗(yàn)證，我們認(rèn)為這樣的信號(hào)一個(gè)也沒有出現(xiàn)，因此仍然需要進(jìn)一步等待和驗(yàn)證（我們還會(huì)在近期組織實(shí)地調(diào)研，進(jìn)一步驗(yàn)證“國(guó)企改革”和“去產(chǎn)能”的進(jìn)度，歡迎關(guān)注）。在行業(yè)配置層面，以上不同的積極信號(hào)，對(duì)應(yīng)著不同的受益行業(yè)，一旦出現(xiàn)即可相應(yīng)進(jìn)行配置（比如國(guó)企改革信號(hào)出現(xiàn)后可配置央企和軍工、去產(chǎn)能信號(hào)出現(xiàn)后可配置煤炭鋼鐵、貨幣寬松信號(hào)出現(xiàn)后可配置券商、匯率貶值預(yù)期逆轉(zhuǎn)信號(hào)出現(xiàn)后可配置地產(chǎn)，等等）。但由于現(xiàn)在我們沒有等到任何一個(gè)積極信號(hào)的出現(xiàn)，因此市場(chǎng)更可能是在熱點(diǎn)的快速輪動(dòng)中不斷消耗，進(jìn)而透支大家所期待的“吃飯行情”。

國(guó)信證券：人民幣貶值對(duì)A股并非顯著的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)

人民幣貶值壓力將進(jìn)一步加大，但近期貶值并未引起貶值預(yù)期的大幅上升，對(duì)A股的負(fù)面影響有限。在美元指數(shù)走高下，近期人民幣貶值壓力加大，但并未對(duì)A股造成負(fù)面影響，主要在于：首先，英國(guó)退歐公投以來美元指數(shù)上漲3.4%，人民幣兌美元?jiǎng)t同期貶值1.7%，仍然是跟隨美元指數(shù)走高的正常波動(dòng)；其次，近兩周NDF隱含的人民幣貶值預(yù)期并未上升，穩(wěn)定在2.4%-2.7%的水平，較5月份反而有所下降，而且離岸和在岸的匯差也沒有明顯擴(kuò)大；此外，6月外儲(chǔ)意外回升也緩解了此前市場(chǎng)對(duì)于貶值造成資本外流的擔(dān)憂。綜合來看，若未來人民幣貶值并不引起貶值預(yù)期的大幅上升、離岸與在岸匯差的擴(kuò)大或者資本外流擔(dān)憂加劇，那么對(duì)A股來說并不是一個(gè)顯著的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，反之則需關(guān)注。

中信證券：存量博弈與結(jié)構(gòu)行情不變 繼續(xù)重倉周期品主線

存量博弈與結(jié)構(gòu)行情不改。整體來看，我們認(rèn)為短期A股市場(chǎng)難獲增量資金，存量博弈和結(jié)構(gòu)性行情不改，而且從最近幾周的的行情分析，有限的資金在板塊間快速輪動(dòng)，本身對(duì)資金的消耗就比較大。配置建議：繼續(xù)重倉周期品主線，聚焦?jié)q價(jià)主線的優(yōu)勢(shì)品種。

海通證券：短期行情步入多頭市場(chǎng) 以穩(wěn)定增長(zhǎng)類股為底倉

①市場(chǎng)是動(dòng)態(tài)的、連續(xù)的，4月中以來市場(chǎng)經(jīng)歷了放量下跌、縮量盤整、放量上漲，近期融資余額不斷增加，風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，短期行情已經(jīng)步入多頭市場(chǎng)。②震蕩市的短期波動(dòng)源于政策改變情緒，經(jīng)濟(jì)不好時(shí)政策松、股市漲，經(jīng)濟(jì)好時(shí)政策緊、股市跌，目前經(jīng)濟(jì)狀況下政策望再次走向偏松，且改革在推進(jìn)。③震蕩市以穩(wěn)定增長(zhǎng)類股為底倉，中報(bào)期更重業(yè)績(jī)，如食品飲料、家電、醫(yī)藥等，短期彈性品種如券商、軍工。

方正證券任澤平：貨幣寬松預(yù)期升溫 股市L型區(qū)間震蕩結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

經(jīng)濟(jì)通脹下行和貨幣再寬松預(yù)期利好債市，股市L型區(qū)間震蕩結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。我們自6月以來的周報(bào)《經(jīng)濟(jì)下行，通脹見頂，利好債市》《英國(guó)脫歐，經(jīng)濟(jì)通脹下行，利好避險(xiǎn)資產(chǎn)》《經(jīng)濟(jì)通脹下行，貨幣再寬松預(yù)期升溫，短期利好資產(chǎn)價(jià)格》推薦利率債、黃金等大類資產(chǎn)，均取得了較好的市場(chǎng)表現(xiàn)。隨著經(jīng)濟(jì)重回下行通道、通脹壓力緩解，市場(chǎng)對(duì)貨幣政策再寬松預(yù)期逐步升溫，利好國(guó)債、黃金和部分供給端收縮的商品，都是“水牛”。考慮到經(jīng)濟(jì)短期W中期L型、分母無風(fēng)險(xiǎn)利率降幅不大、風(fēng)險(xiǎn)偏好小幅波動(dòng)，股市L型區(qū)間震蕩結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。未來A股向上突破的催化劑來自貨幣超預(yù)期寬松、關(guān)鍵點(diǎn)位賣壓不大等，向下破位的催化劑來自信用債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵、地緣政治、改革低于預(yù)期等。