報告摘要:

創(chuàng)投業(yè)務持續(xù)發(fā)力,秉承"與創(chuàng)投企業(yè)共同成長"理念。公司業(yè)務結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化,磨料磨具產(chǎn)業(yè)輕裝上陣,著重深耕創(chuàng)投業(yè)務領(lǐng)域。公司創(chuàng)投業(yè)務為“自有資金投資+私募股權(quán)投資基金管理”并重模式。自有資金投資領(lǐng)域包括山東省優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)以及國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。私募股權(quán)投資基金根據(jù)“募資→投資→管理→退出”運作模式,通過向基金收取管理費以及在項目退出后獲得收益分配實現(xiàn)盈利。

政府類+市場化基金,致力于推動戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。截至2015年末,公司管理運作2只政府類基金及24只市場化基金。2015年公司實現(xiàn)投資收益5.96億元,同比增長24.53%。其中處置長期股權(quán)投資產(chǎn)生3.58億元,處置可供出售金融資產(chǎn)獲取0.098億元。2016年上半年新設“軍民融合產(chǎn)業(yè)基金”、“魯信福威大健康投資基金”等基金,向新興產(chǎn)業(yè)加速布局,分享軍工、大健康等行業(yè)的發(fā)展紅利。

新三板擴容+注冊制改革有望加速項目退出,靜待公司利潤釋放。多層次資本市場建設的日益完善將拓寬創(chuàng)投的退出渠道,“新三板+IPO+并購”將成為創(chuàng)投公司管理項目退出的主要渠道。截止至2016年6月,公司通過國內(nèi)上市退出10個、通過新三板掛牌退出16個、通過山東省科技風險投資資金管理完成的項目退出5個。

公司根正苗紅,山東省供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革催化預期。公司實際控制人為山東省國資委,且為控股股東魯信集團唯一上市平臺,國改預期強烈。今年5月山東省明確加強政府資金引導并落實融資稅收支持,助力創(chuàng)投企業(yè)發(fā)展。預計2016-2018年EPS 為0.43、0.46、0.51元/股,對應PE 為50.35、47.25、42.02,給予買入評級。

風險提示:資本市場下行;新三板配套政策未達預期。