【浙商宏觀 孫付】5 月宏觀經濟情況 

1， 受民間投資意愿不足，消費放緩，出口疲弱影響，5 月經濟繼續(xù)放緩。 

5 月固定資產投資增速較上月下降 0.9 個百分點，其中，制造業(yè)投資繼續(xù)放緩至 4.6%，基建投資維持較高增速，房地產投資小幅回落。民間企業(yè)投資意愿較為明顯不足，今年以來增速不斷下降，5 月降至 3.9%，較去年年底回落 6.1 個百分點。 

5 月消費增速繼續(xù)小幅回落，限額以上企業(yè)銷售中，除汽車銷售增速上升外，其他商品增速均有所回落。 2， 5 月公共部門支出增長明顯，一般預算支出增速 17.6%，地方土地出讓相關支出增速達 18.8%。公共部門支出維持了基建投資的相對高增速，對經濟下行形成一定對沖。 

3， 外貿：5 月出口增速有所回落，進口增速改善，如果考慮基數(shù)，外貿整體延續(xù)弱勢、平淡局面；由于單月外貿數(shù)據(jù)波動較大，需關注累計同比變化，5 月底出口累計同比-7.3%，進口-10.3%，3 月以來均有所恢復，鑒于內外經濟需求不強，后續(xù)改善力度有限。 

4， 物價：5 月 CPI 同環(huán)比較為明顯下降，而 PPI 則繼續(xù)回升。CPI 同比 2%，回落 0.3 個百分點，環(huán)比-0.5%，主要因蔬菜供應旺季帶來，價格大幅下降所致（同比回落 16 個百分點，環(huán)比降 21.5%），豬肉價格維持于高位；非食品價格平穩(wěn)，核心通脹水平基本沒變。在需求偏弱，短期供給沖擊（蔬菜等）消退下，CPI 壓力減弱。 

PPI 同比-2.8%，回升 0.6 個百分點，環(huán)比 0.5%，結合分項看，PPI 回升主要受 5 月國際原油價格持續(xù)回升，人民幣兌美元走弱影響所致。如果后續(xù)原油及人民幣匯率相對平穩(wěn)，考慮基數(shù)，PPI 可能還將有所回升，至-2%附近。