6月1日，滬股通連續(xù)13個交易日實現(xiàn)資金流入，也是自今年4月以來滬股通資金流入持續(xù)時間最長的一次。在去年A股數(shù)次巨幅震蕩之際，滬股通資金總能多次成功抄底，滬股通背后的北上資金真的有那么聰明嗎？這一次滬股通能否繼續(xù)譜寫戰(zhàn)績？

多次精準抄底

至6月1日收盤，滬股通的全天資金流入(當日凈買額和申報但未成交的買單金額)達24.22億元，至此滬股通連續(xù)13個交易日的累計資金流入已達153億元。此外，單日成交額也已連續(xù)5個交易日呈凈買入，累計凈買額超過80億元。值得注意的是，同期的A股縮量盤整、成交不斷創(chuàng)下新地量，北上資金情緒先于大盤轉(zhuǎn)暖，并最終迎來5月底最后一日的大漲，成功抄底。

這已不是滬股通首次展現(xiàn)抄底的踩點實力。去年8月下旬，即市場所謂“股災(zāi)2.0”階段，滬股通也曾有過成功逆勢抄底的戰(zhàn)績。

東方財富的數(shù)據(jù)顯示，去年8月20日之前，滬股通資金還在徘徊反復(fù)、進出不定。至8月24日至27日四個交易日，滬指卻從3500點，一路暴跌至2927點，其間滬股通流入量猛增大，分別流入83億元、81億元、75億元和49億元，此后的27日和28日，滬指絕地反彈、累計漲逾10%。

今年滬指數(shù)次下探跌破2700點時，滬股通也多次出手抄底。1月26日，滬指暴跌6.42%，直接從2900點跌至2750點，千股跌停再現(xiàn)。此后兩日，滬指繼續(xù)下探，至28日時跌至2656點，但在此期間，滬股通在27日出現(xiàn)大筆買入，當天資金流入45億元；29日，滬股通再現(xiàn)17億元的資金流入。這些抄底資金在次月即有收益，股指進入2月就震蕩上行，迅速站穩(wěn)2700點。

此外，2月29日滬指再次下探暴跌2.86%，跌至2688點。當天，連續(xù)多日資金流入的滬股通交易量有明顯放大，流入額超過20億元，次日，滬指再次站上2700點，收漲1.68%，滬股通再次成功抄底。

事實上，在同期開始的“3000點反攻戰(zhàn)”中，北上資金的抄底意圖明顯。自2月18日起，滬股通出現(xiàn)連續(xù)資金流入狀態(tài)，此后的兩個月內(nèi)，僅有3月3日、4月18日兩天出現(xiàn)資金流出，其他交易日均呈現(xiàn)凈流入狀態(tài)，同期滬指從2863點一路漲到3034點。

滬股通背后的港資玩起逃頂亦不遜色，此前已有多次成功逃頂?shù)慕?jīng)歷，尤其以瘋牛行情中先知先覺的出逃更為市場樂道。

在A股上演瘋牛行情漸入高潮前，滬股通曾在2015年2月27日起連續(xù)17個交易日，累計資金流入逾190億元，其間，滬指上漲了389點，從3200點一鼓作氣站上3688點。但在當年3月24日，滬指盤中下探至3600點，當天滬股通資金流出15.52億元，同時也是滬股通啟動后第五次出現(xiàn)單日凈賣出。

此后至當年5月，滬指仍扶搖直上，但滬股通卻頻現(xiàn)資金出逃的跡象。去年3月30日、31日資金流出均逾10億元；4月8日和9日股指震蕩期間更是加速外溢，分別流出35億元、50億元，此時的A股卻正沉浸在“4000點是牛市開始”的狂歡中。此外，A股在去年6月中旬沖至瘋牛行情的5100點頂峰，而在6月4日至9日，滬股通也出現(xiàn)連續(xù)凈流出。

外來和尚好念經(jīng)嗎

有上述這些抄底、逃頂?shù)妮x煌戰(zhàn)績，是否就確立了滬股通的指標性地位呢？即便不追隨滬股通的走勢進行抄底，亦有相當一部分市場觀點認為，其走勢與股指有較強關(guān)聯(lián)和預(yù)測性。但從中長期更細節(jié)的交易數(shù)據(jù)、交易特點以及近期資金凈流入的真正驅(qū)動因素來看，說滬股通是“外來和尚好念經(jīng)”或為時尚早。

從近一年來的滬股通交易和滬指走勢對比來看，資金動態(tài)并不是解讀滬股通的最好指標，與股指關(guān)聯(lián)度弱、短線操作的特點明顯，亦有操作失誤的“凡人之舉”。不考慮其間的單日數(shù)據(jù)，而從波動和整體走勢來看，滬股通資金流入與滬指的各自走勢在2015年3月下旬至6月上旬、7月上旬至8月上旬，今年2月下旬至5月中旬，有過相似的走勢，但波動的契合度也有打折，其間也出現(xiàn)過較為明顯的走勢背離。

其中雖不乏逃頂、抄底之舉，但亦有多次鋌而走險而未果的失誤。如去年6月19日、23日滬股通在已有資金大量出逃的情況下，出現(xiàn)連續(xù)兩日超70億元的抄底，同期滬指站上4600點，但僅過一日就開始了連續(xù)暴跌。7月2日、3日，滬股通資金流入再次放大，兩日有近百億資金北上，但隨之而來的“股災(zāi)”也宣告了此次抄底以失敗告終。

不算特別穩(wěn)定的表現(xiàn)，與滬股通的交易風(fēng)格不無關(guān)系。據(jù)華創(chuàng)證券統(tǒng)計，至今年5月30日滬港通有效交易日365天里，資金北上、凈流向滬市的有158天，占比達43%；資金南下、凈流向港股的有207天，占比達57%。從買賣雙向的交易金額來看，北上資金的滬股通交易額達到1.9萬億元，而南下資金的港股通交易額僅有8300億元?！澳舷蛑嘏渲?，北向喜交易?！痹撊绦袠I(yè)分析師總結(jié)稱。

究竟應(yīng)如何解讀滬股通數(shù)據(jù)背后的信息？針對滬股通交易數(shù)據(jù)與滬深300股指的走勢，興業(yè)證券研究員也曾做過對比研究?！爱敎赏ㄙY金顯著流入時，對指數(shù)的預(yù)測能力較強。當資金波動不明顯或顯著流出時，并沒有發(fā)現(xiàn)與股指有明顯的規(guī)律，不具備顯著的預(yù)測能力?！迸d業(yè)證券總結(jié)稱。

此外，相比資金總量的變動，平均成交單筆資金量大小更與買入情緒息息相關(guān)。這意味著，凈流入大單越多，其看漲信息越可靠、預(yù)測準確率越高。按照上述說法，近三日滬股通資金凈買額已連續(xù)放量，看漲情緒高漲。對于此次滬股通抄底，多位分析師均看來，與當前市場博弈資金的操作有關(guān)。

“A股有望納入MSCI事件的預(yù)期下，部分海外對沖基金會提前一兩周做些布局，申購海外ETF基金、滬股通都是這些資金布局的渠道?！睂τ?月31日的大漲和近期各市場的資金流動，國金證券策略分析師李立峰表示。另一券商的策略研究員則強調(diào)，雖近期有短暫反彈，但該事件并不足以驅(qū)動系統(tǒng)性行情，應(yīng)冷靜對待當前市場對增量入場的預(yù)期。