據(jù)國(guó)家旅游局官方微博消息，由中國(guó)政府和聯(lián)合國(guó)世界旅游組織共同主辦的首屆世界旅游發(fā)展大會(huì)將于2016年5月18日至21日在北京舉行。此次大會(huì)以“旅游促進(jìn)和平與發(fā)展”為主題，中方希望通過(guò)舉辦首屆世界旅游發(fā)展大會(huì)推進(jìn)五大目標(biāo)。

聯(lián)合國(guó)世界旅游組織亞太地區(qū)支持辦主任淺沼唯明日前在中國(guó)國(guó)家旅游局駐大阪辦事處接受新華社記者專(zhuān)訪時(shí)說(shuō)：“首屆世界旅游發(fā)展大會(huì)在北京舉行凸顯了中國(guó)旅游大國(guó)地位，意義重大。”

從2014年的數(shù)據(jù)看，中國(guó)已成為世界第一大出境旅游消費(fèi)國(guó)和世界第四大入境旅游接待國(guó)。經(jīng)初步測(cè)算，2015年，中國(guó)出境游客人數(shù)達(dá)到1.2億人次，入境旅游人數(shù)達(dá)到1.33億人次。中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展今后雖然有所放緩，但仍將維持6.5%至7%的增速，中國(guó)會(huì)有更多的人到海外旅游，中國(guó)在世界旅游業(yè)的比重還會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大。

據(jù)了解，首屆世界旅游發(fā)展大會(huì)主題為“旅游促進(jìn)和平與發(fā)展”，確定了旅游促進(jìn)和平、促進(jìn)發(fā)展、促進(jìn)扶貧三大議題。

事實(shí)上，近年來(lái)，旅游業(yè)上升為國(guó)家戰(zhàn)略。從2009年出臺(tái)的《國(guó)務(wù)院關(guān)于加快發(fā)展旅游業(yè)的意見(jiàn)》，到2013年出臺(tái)的第一部旅游法《中華人民共和國(guó)旅游法》，再到2014年頒布的《國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)旅游業(yè)改革發(fā)展的若干意見(jiàn)》，無(wú)不體現(xiàn)出國(guó)家將旅游業(yè)已經(jīng)上升到戰(zhàn)略高度的層面。2016年，是旅游政策上下聯(lián)動(dòng)之年。旅游消費(fèi)、旅游+互聯(lián)網(wǎng)、旅游生活、旅游金融、旅游人才等方面政策紅利有望落實(shí)。

投資建議方面，渤海證券表示，結(jié)合行業(yè)數(shù)據(jù)以及政策預(yù)期，將始終給予行業(yè)“看好”的投資評(píng)級(jí)。細(xì)分子行業(yè)及個(gè)股方面，建議投資者從以下兩條選股角度出發(fā)：

其一，受益于閑暇時(shí)間增加及二胎政策的城市休閑游；

其二，由餐飲旅游業(yè)切入全社會(huì)服務(wù)業(yè)，行業(yè)存在轉(zhuǎn)型預(yù)期或與其他行業(yè)融合發(fā)展相關(guān)標(biāo)的。

此外由于旅游IP 具有行業(yè)壁壘及稀缺性，對(duì)于有能力制造或擁有優(yōu)質(zhì)旅游IP 的上市公司應(yīng)予以關(guān)注。綜上，渤海證券推薦宋城演藝、大連圣亞、國(guó)旅聯(lián)合、凱撒旅游、中國(guó)國(guó)旅等。

宋城演藝：迪斯尼不賣(mài)裸票，帶來(lái)新契機(jī)！

公司出預(yù)告顯示一季度業(yè)績(jī)1.81 億-2.1 億，同比增長(zhǎng)90%-120%。一季度通常占全年業(yè)績(jī)的14%-16%，除去六間房平滑利潤(rùn)貢獻(xiàn)(2.21/4=0.55 億元)，景區(qū)業(yè)務(wù)1.25-1.55 億元。推算全年內(nèi)生增長(zhǎng)的景區(qū)業(yè)績(jī)可達(dá)到8.33-10.3 億，再加上六間房的2.21 億之后，全年業(yè)績(jī)?cè)?0.54 億-12.51 億范圍浮動(dòng)，景區(qū)業(yè)務(wù)超預(yù)期增長(zhǎng)。

投資邏輯

迪斯尼禁售裸票原則促使合作旅行社積極打包江浙滬產(chǎn)品進(jìn)行銷(xiāo)售，宋城杭州大本營(yíng)受益最大。宋城本部滿(mǎn)足以下四個(gè)條件1)與旅行社渠道關(guān)系較好，2)對(duì)旅行社的溢價(jià)盈利空間較大，3)符合親子出游的團(tuán)客游覽特征，4)產(chǎn)品組合對(duì)游客吸引力較大的景點(diǎn)，所以我們判斷宋城本部會(huì)成為迪斯尼旅行社渠道的溢出客流中最大的受益者。

根據(jù)紐約演出市場(chǎng)23%的滲透率為例，目前杭州市場(chǎng)的滲透率仍偏低，距離千古情系列的杭州市場(chǎng)空間(1000 萬(wàn))還有一倍增長(zhǎng)空間。

同時(shí)杭州內(nèi)部承載力大幅提升，湘湖千古情景區(qū)2016 年3 月開(kāi)幕，本部共計(jì)三個(gè)劇院共達(dá)12000 個(gè)座位可同時(shí)演出。景區(qū)距離杭州城站半小時(shí)車(chē)程，與周邊其他產(chǎn)品協(xié)同度更高，對(duì)散客的吸引力大幅增強(qiáng)。

團(tuán)散客比例的結(jié)構(gòu)優(yōu)化將帶動(dòng)客單價(jià)的提升，成為游客人次增速放緩后提升收入的重要途徑。對(duì)比于2014 年的團(tuán)散客比例，目前各地項(xiàng)目的散客比例都有5%-10%不等的提升。事件營(yíng)銷(xiāo)和真人秀節(jié)目帶動(dòng)作用大。

三亞休閑消費(fèi)類(lèi)景點(diǎn)項(xiàng)目增值客單價(jià)，因休閑消費(fèi)類(lèi)項(xiàng)目主要依賴(lài)于散客渠道，因此票價(jià)的折算價(jià)遠(yuǎn)高于門(mén)票，增量對(duì)業(yè)績(jī)的彈性帶動(dòng)會(huì)更大?！耙粎^(qū)四園”模式將有可能延伸至麗江及九寨項(xiàng)目。

盈利調(diào)整和投資建議：我們對(duì)景區(qū)游客按照新的團(tuán)散客比例和團(tuán)散客結(jié)算價(jià)做了測(cè)算，并將三亞千古情中商業(yè)消費(fèi)類(lèi)的增量新增計(jì)算入內(nèi)，對(duì)盈利重做了調(diào)整。測(cè)算 2016E/2017E/2018E 的業(yè)績(jī)?yōu)?1.35/14.43/16.26 億，增長(zhǎng)幅度為80%，27%，13%目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 為36/28/25 倍，EPS 為0.78/0.99/1.12 元。維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)(國(guó)金證券)

凱撒旅游：增資活力天匯發(fā)力移動(dòng)端，旅游資源+渠道共享

凱撒旅游擬與凱撒世嘉、民航股權(quán)投資基金、大鵬航空等共同增資深圳市活力天匯科技有限公司。公司以 25,000 萬(wàn)元對(duì)活力天匯進(jìn)行增資，認(rèn)繳其新增注冊(cè)資本 259.5778 萬(wàn)元，持有其 11.5768%股權(quán)。此次增資對(duì)目標(biāo)公司的投后估值為約 21.59 億元。

點(diǎn)評(píng)：

1。完善移動(dòng)端版圖，實(shí)現(xiàn)流量互導(dǎo)。 活力天匯專(zhuān)注旅游交通預(yù)訂移動(dòng)端領(lǐng)域，圍繞場(chǎng)景化服務(wù)為用戶(hù)提供四大出行服務(wù)：出行信息查詢(xún)、交通票務(wù)預(yù)訂、場(chǎng)景電商平臺(tái)以及場(chǎng)景服務(wù)體驗(yàn)。產(chǎn)品線包括航班管家、高鐵管家、伙力·食等 APP 產(chǎn)品，現(xiàn)有活躍用戶(hù)超過(guò) 1,000 萬(wàn)人?；盍μ靺R旗下航班管家除機(jī)票預(yù)訂外，還提供航班動(dòng)態(tài)、值機(jī)選座、機(jī)場(chǎng)信息等增值信息服務(wù)以及酒店預(yù)訂、專(zhuān)車(chē)等橫向拓展業(yè)務(wù)。從凱撒旅游 APP 看，目前業(yè)務(wù)涉及團(tuán)隊(duì)游、自由行、半自助、周末游、郵輪、簽證等板塊，與攜程(CTRP.US/美元 44.37， 未有評(píng)級(jí))APP 相比，功能較為單一。此次參股活力天匯，有助公司完善移動(dòng)端業(yè)務(wù)版圖，實(shí)現(xiàn)一站式預(yù)訂，擴(kuò)展用戶(hù)獲取渠道，與公司出境游產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)流量互導(dǎo)，進(jìn)一步鞏固公司在出境游零售業(yè)務(wù)的地位。

2。旅游資源+渠道共享。 凱撒旅游將擴(kuò)充活力天匯合作范圍，目前凱撒旅游已與約 60 家航空公司建立了密切的合作關(guān)系，并與郵輪公司、國(guó)際酒店集團(tuán)建立了合作關(guān)系。活力天匯將完善凱撒旅游線上線下渠道的布局，線下渠道方面，截至 2015 年底，凱撒旅游分公司 39 家，門(mén)店 175 家；線上渠道方面，海航旅游集團(tuán)投資的途牛和活力天匯將完善 PC、移動(dòng)端渠道布局。

3。移動(dòng)端旅游交通市場(chǎng)高增速，活力天匯市場(chǎng)份額位列第四。 隨著技術(shù)側(cè)面改善( 4G 網(wǎng)絡(luò)迅速推廣、公共場(chǎng)所 WIFI 覆蓋面的增加)、在線預(yù)訂習(xí)慣的培育，移動(dòng)端旅游交通預(yù)訂市場(chǎng)發(fā)展迅速， 2014 年市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)到 878 億元， 同比增長(zhǎng) 406%，預(yù)計(jì) 2016 年市場(chǎng)規(guī)?？蛇_(dá) 2,127 億元?；盍μ靺R分享移動(dòng)端旅游交通預(yù)訂市場(chǎng)高增速的紅利， 2013-2015 年的營(yíng)業(yè)收入年復(fù)合增長(zhǎng)率為 231%，但是研發(fā)及市場(chǎng)推廣費(fèi)用高昂導(dǎo)致凈利潤(rùn)為負(fù)； 2015 年全年的平臺(tái)交易總額更超過(guò) 150 億元人民幣，實(shí)現(xiàn)自 2013 年以來(lái) 333%的年復(fù)合增長(zhǎng)率?；盍μ靺R在 2014 年在移動(dòng)端旅游交通預(yù)訂領(lǐng)域市場(chǎng)份額位列第四( 7.2%)，排名僅次于攜程、 去哪兒(QUNR.US/美元 36.86， 未有評(píng)級(jí))和阿里旅行。

4。活力天匯曾與易生金服確立合作關(guān)系。 早在 2015 年 12 月，海航旅游集團(tuán)旗下易生金服就與活力天匯簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，雙方將以渠道互通、業(yè)務(wù)互補(bǔ)為基礎(chǔ)，優(yōu)化供應(yīng)鏈清結(jié)算環(huán)節(jié)，解決融資需求，開(kāi)展支付錢(qián)包( 如移動(dòng)支付、網(wǎng)絡(luò)支付、快捷支付、預(yù)付卡) 、外匯、退稅、小額貸款等旅游金融業(yè)務(wù)合作；串聯(lián)消費(fèi)者金融支付需求，推動(dòng)旅游金融、跨境金融領(lǐng)域合作發(fā)展。此次凱撒旅游繼公告投資首都航空股權(quán)后，攜手大鵬航空等公司增資活力天匯，未來(lái)活力天匯與海航旅游集團(tuán)旗下其他優(yōu)質(zhì)旅游資源深度合作可期。

5。投資建議：凱撒旅游內(nèi)生增長(zhǎng)強(qiáng)勁，此次增資活力天匯旨在充實(shí)移動(dòng)端版圖、擴(kuò)展用戶(hù)渠道，或?qū)⑴c凱撒旅游以及海航旅游集團(tuán)旗下資源密切合作，實(shí)現(xiàn)流量互導(dǎo)、資源共享，進(jìn)一步鞏固公司在出境游零售業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)地位?？春霉井a(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張的動(dòng)力和布局，預(yù)計(jì) 2016-2018 年每股收益為 0.36、 0.46、 0.58元，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注。(中銀國(guó)際證券)